短期基本不受關(guān)稅影響

　　4月2日，特朗普宣布對多國實(shí)施關(guān)稅：全球10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，外加對特定國家的報(bào)復(fù)性關(guān)稅——歐洲20%，中國34%，加拿大和墨西哥25%。

　　這場關(guān)稅如狂風(fēng)驟雨，依舊為醫(yī)藥產(chǎn)品留下了“豁免小窗”，至少目前如此。醫(yī)藥品在豁免范圍內(nèi)，暫時(shí)不在10%基準(zhǔn)關(guān)稅和更高稅率的打擊范國內(nèi)。

　　盡管如此，市場最怕的就是不確定性。當(dāng)不知道接下來會(huì)發(fā)生什么，首先就要避險(xiǎn)。這也是為什么，今日醫(yī)藥板塊同樣大跌。

　　然而，這種暴跌更像是一種情緒的宣泄，因?yàn)閹缀跛械膭?chuàng)新藥企都在跌，無論企業(yè)大小、無論出海占比如何。

　　需要明確的是，出海雖是整個(gè)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)必須要走的路，但目前中國創(chuàng)新藥出海絕大部分依賴BD授權(quán)。

　　正如前文所說，創(chuàng)新藥的license out交易通常涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)和服務(wù)的跨境轉(zhuǎn)移，而非實(shí)物商品，因此一般不受關(guān)稅直接影響，在短期內(nèi)，行業(yè)并沒有暴露在美國關(guān)稅政策帶來的風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　百利天恒董事長朱義日前在回應(yīng)“對等關(guān)稅”的影響時(shí)也表示，截至目前，“對等關(guān)稅”針對的是商品貿(mào)易方向，尚未針對創(chuàng)新藥授權(quán)交易等知識(shí)產(chǎn)權(quán)方向。他認(rèn)為，國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)對美商品貿(mào)易以仿制藥出口為主，國產(chǎn)創(chuàng)新藥的出口額相對較少，許可授權(quán)的交易額更大，但這些交易暫不受關(guān)稅沖擊。

　　幾年前，中國創(chuàng)新藥行業(yè)以license in為主，如今則以license out為主。在這背后，是中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)在全球市場上所扮演角色的轉(zhuǎn)變。

　　根據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，去年國產(chǎn)創(chuàng)新藥對外BD在全球BD中的項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá)14%，總金額占比達(dá)30%。中國已成全球創(chuàng)新藥重要玩家，今年一季度，中國創(chuàng)新藥的BD交易就接近30單，包括恒瑞醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥等藥企與默克、輝瑞等MNC的合作。

　　當(dāng)然，在特朗普治下的美國表現(xiàn)得極為反復(fù)無常。

　　特朗普在關(guān)稅行政令中明確提到，關(guān)稅率的降低取決于他的主觀判斷，即這些國家是否采取了足夠措施減少對美貿(mào)易順差或讓特朗普滿意。

　　面對美國的對等關(guān)稅，中國已經(jīng)采取了34%的關(guān)稅反擊。未來的走向，誰也無法預(yù)料。這種懸而未決的不確定性像霧霾，籠罩著整個(gè)行業(yè)。

　　長期不能忽略的黑天鵝

　　起碼在特朗普任期內(nèi)，關(guān)稅甚至更多政策手段，都是不能忽略的黑天鵝。

　　也就是說，美國關(guān)稅政策方面，4月2日并不是靴子落地，反而更像是混亂升級(jí)的序章。畢竟，此前特朗普就曾放話“某天會(huì)對醫(yī)藥下手”。

　　這對于必須出海的國產(chǎn)創(chuàng)新藥，不是什么好消息。當(dāng)然，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)價(jià)值，也不會(huì)被關(guān)稅所左右。

　　一方面，一些已經(jīng)出海的藥企，要么選擇了自主海外建廠或是與合作伙伴合作分散產(chǎn)能，這對于潛在關(guān)稅起到對沖。典型如百濟(jì)神州，去年7月其宣布，位于美國新澤西州霍普韋爾普林斯頓西部創(chuàng)新園區(qū)的全新旗艦基地已正式啟用。

　　據(jù)百濟(jì)神州介紹，該基地占地約17萬平方米，投入8億美元、歷時(shí)三年建成，能夠?yàn)楝F(xiàn)有及未來創(chuàng)新藥物的規(guī)?；a(chǎn)提供靈活性。其中，專屬商業(yè)化生物制藥生產(chǎn)區(qū)占約3.7萬平方米，并有為未來擴(kuò)展預(yù)留空間。

　　藥明生物等CXO企業(yè)，更是早早布局了海外產(chǎn)能。這展現(xiàn)了中國企業(yè)應(yīng)對貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的B計(jì)劃。

　　另一方面，對于未來要出海的大部分藥企，自建產(chǎn)能未必現(xiàn)實(shí)，但受益于國內(nèi)生產(chǎn)的低成本和美國市場的高售價(jià)，也具備潛在關(guān)稅的承受能力。

　　反觀美國跨國藥企，更容易在這場對等關(guān)稅博弈中，承受更大的競爭壓力。畢竟，過去兩年，跨國藥企都在不斷調(diào)整在華政策。而一旦對等關(guān)稅成行，一些本就不具價(jià)格優(yōu)勢的進(jìn)口藥物，勢必難逃國產(chǎn)藥物更猛烈的沖擊。

　　除此之外，長期來看，醫(yī)藥行業(yè)在貿(mào)易關(guān)稅政策中的地位比較特殊。因?yàn)樗幤窂膩聿皇菃渭兊纳唐焚Q(mào)易問題，而是事關(guān)公共衛(wèi)生安全的大問題。早在2018年，最初被列入擬議加征關(guān)稅清單的中國醫(yī)藥產(chǎn)品，包含很多常用中間體、原料藥和醫(yī)藥產(chǎn)品，然而在最終版本中全被排除在外。

　　因?yàn)椋鶕?jù)APIIC發(fā)布的報(bào)告，美國人日常服用的仿制藥中，90%的抗病毒和抗生素藥物依賴從國外進(jìn)口的活性藥物成分，約83%的前100種處方仿制藥依賴進(jìn)口。其中，印度、中國是最大的供應(yīng)國。美國很難找到替代，即使美國想要通過關(guān)稅手段，達(dá)到制造業(yè)回流的目的，也要量力而行。

　　波士頓咨詢此前的報(bào)告指出，美國抗生素、肝素等原料依賴中國供應(yīng)，強(qiáng)行加稅只會(huì)推高其醫(yī)療通脹。這也暴露出，更深層的博弈在于全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的共生關(guān)系。

　　創(chuàng)新當(dāng)自強(qiáng)

　　對于中國產(chǎn)業(yè)來說，這場潛在的醫(yī)藥關(guān)稅背后的本質(zhì)，是源頭創(chuàng)新的話語權(quán)。

　　中國企業(yè)的競爭優(yōu)勢已經(jīng)不僅僅是成本低，越來越多的企業(yè)競爭優(yōu)勢開始向上提升，包括研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈能力等。

　　國產(chǎn)創(chuàng)新藥崛起已經(jīng)成為一種行業(yè)現(xiàn)象、既成事實(shí)。不斷攀升的BD規(guī)模，NEWCO浪潮的涌起，頭部創(chuàng)新藥企的盈利，在創(chuàng)新及商業(yè)層面，驗(yàn)證著國產(chǎn)創(chuàng)新藥的實(shí)力。

　　隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥開始向全球創(chuàng)新藥的中心舞臺(tái)挺進(jìn)，也會(huì)讓某些事情變得更加微妙起來。

　　于是我們看到，行業(yè)之外的碰撞逐漸增多。這一點(diǎn)，隨著特朗普的二次登基，也在不斷被放大，直至這次的關(guān)稅風(fēng)波。

　　說到底，隨著中國成全球創(chuàng)新藥重要玩家，得到了海外認(rèn)可，甚至讓海外藥企感受到了牌面的震顫。

　　因?yàn)槲覀儙砹瞬豢赡娴姆妒睫D(zhuǎn)移。創(chuàng)新藥研發(fā)，唯快不破，而速度正是中國藥企的一大優(yōu)勢。中國醫(yī)藥創(chuàng)新的真正殺傷力，在于足夠勤勉、卷的同時(shí)，利用工程師紅利、政策、制造業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢，創(chuàng)造了一套兼容“低成本+高質(zhì)量”的新范式。

　　這與AI領(lǐng)域的DeepSeek時(shí)刻，本質(zhì)并無二異。

　　就在本月初，美國國立衛(wèi)生研究院對中國關(guān)閉核心生物醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫。據(jù)媒體報(bào)道，這些平臺(tái)擁有全球最核心的人類基因組、表型信息和疾病研究數(shù)據(jù)，是全球的研究人員長期以來高度依賴的數(shù)據(jù)庫。

　　美國的這一舉措，無疑會(huì)對一些重要的前沿領(lǐng)域國際合作項(xiàng)目產(chǎn)生不利影響，比如個(gè)別涉及人類遺傳學(xué)方面的研究。當(dāng)然，由于并不是所有的醫(yī)學(xué)研究都需要用到這些數(shù)據(jù)，因此整體的影響也有限。

　　科研本無國界，站在人類與疾病抗?fàn)幍慕嵌?，也不?yīng)該有人反對醫(yī)學(xué)和科學(xué)的創(chuàng)新。但在政治裹挾下，一切都變了味。

　　這是一個(gè)我們不太想看到的時(shí)代，也是客觀發(fā)生的，我們只能接受的現(xiàn)實(shí)。而這再次提醒我們，挑戰(zhàn)是空前的，未來充滿了不確定性，應(yīng)對策略也唯有創(chuàng)新、獨(dú)立自強(qiáng)。

　　總結(jié)

　　在過去80年里，美國和全球各國一直在不斷謀求降低關(guān)稅，美國的平均關(guān)稅也從1946年的10.3%一直降到并維持在1.5%左右的低水平，直到特朗普開啟第一任期為止。

　　特朗普可以說是歷史的偶然與必然。當(dāng)關(guān)稅低到一定程度，當(dāng)世界貿(mào)易繁榮到一定程度時(shí)，它又會(huì)開始擺向另一端。至于它會(huì)擺到多深，取決于大家對歷史的記憶有多深，也取決于許多偶然因素。

　　而對于中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)來說，從安全法案、技術(shù)封鎖到關(guān)稅威脅，我們正在一次次的壓力測試中驗(yàn)證著核心定律：創(chuàng)新與臨床價(jià)值才是終極護(hù)城河。當(dāng)越來越多國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲得FDA突破性療法認(rèn)定，在全球III期臨床中達(dá)到主要終點(diǎn)，拯救更多美國患者，貿(mào)易摩擦終會(huì)退居次要矛盾。

　　這場產(chǎn)業(yè)升級(jí)的本質(zhì)，是一場關(guān)于創(chuàng)新自主權(quán)的馬拉松——唯有持續(xù)攀登靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、臨床設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝的新高度，才能在全球醫(yī)藥價(jià)值鏈條中鎖定不可替代的坐標(biāo)。

　　換句話說，當(dāng)創(chuàng)新成為產(chǎn)業(yè)底色，關(guān)稅威脅更像虛張聲勢的紙老虎。而這要求，吾輩持續(xù)為之奮斗。