截止五一，中國大陸、中國香港、美國上市公司2019年財報基本披露完畢，中國上市公司500強榜單也順勢出爐（據東方財富Choice數據，按2019年公司營(yíng)業(yè)收入）。

       東方財富Choice數據顯示：1）2019年中國上市公司500強門(mén)檻為190億元，高于上年的176億；2）2019年中國上市公司500強營(yíng)收合計達到52.1萬(wàn)億元，占上市公司總營(yíng)收比例近80%。

       根據GICS(全球行業(yè)分類(lèi)標準) ，2019年中國上市公司500強覆蓋工業(yè)、原材料、非日常消費品、房地產(chǎn)、信息技術(shù)、金融、日常消費品、公用事業(yè)、能源、醫療保健、通訊服務(wù)行業(yè)，其中醫療保健行業(yè)進(jìn)入500強的企業(yè)共12家，數量上與2018年相同，合計營(yíng)收上較2018年增加0.17萬(wàn)億元（2018年中國上市公司500強中醫療保健合計營(yíng)收0.89萬(wàn)億元），但營(yíng)收占比較2018年有所下降。

       入圍2019年中國上市公司500強的12家醫藥保健公司有一半營(yíng)收在200億元左右，其中國藥控股、上海醫藥和華潤醫藥營(yíng)收在1800億元以上，白云上營(yíng)收為650億元，接下來(lái)筆者將為大家分析下這12家醫藥保健公司及其業(yè)績(jì)。

       國藥控股

       國藥控股是我國藥品、醫療保健產(chǎn)品批發(fā)商、零售商和供應鏈服務(wù)提供商，2019年主營(yíng)項目中的"三駕馬車(chē)"--藥品、零售、器械協(xié)同發(fā)展，實(shí)現全年425,272.73百萬(wàn)元營(yíng)收，同比增長(cháng)23.44%，其中分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入達3,373.17億元人民幣，同比增長(cháng)20.02%；零售業(yè)務(wù)收入198.03億元人民幣，同比增長(cháng)33.77%；醫療器械業(yè)務(wù)收入692.93億元，同比增長(cháng)40.06%。

       醫藥分銷(xiāo)上，國藥控股憑借已形成的一體化醫藥供應鏈以及先進(jìn)的供應鏈管理模式，進(jìn)一步推動(dòng)分銷(xiāo)網(wǎng)路的下沉，加強二、三級醫院、民營(yíng)醫院、社區醫療、鄉鎮衛生院等醫療終端的覆蓋和服務(wù)能力，并在2019年先后收購安徽省（醫藥）集團股份有限公司和貴州意通醫藥股份有限公司（70%股權）。零售業(yè)務(wù)上，在「批零一體化」戰略的引領(lǐng)下，積極完善省級平臺建設，推行統一的標準化建設和連鎖認證體系，促進(jìn)零售品牌的整體升級，此外充分利用分銷(xiāo)供應鏈體系優(yōu)勢及醫院客戶(hù)資源的積累，構建專(zhuān)業(yè)藥房體系，截止2019年22月31號，公司國大藥房門(mén)店覆蓋全國19個(gè)省、直轄市和自治區，擁有5021家零售藥店，專(zhuān)業(yè)藥房門(mén)店達到1183家，覆蓋全國30個(gè)省、直轄市和自治區。醫療器械上，2019年大力推進(jìn)業(yè)務(wù)整合，加強資源對接，加深上下游企業(yè)戰略合作，探索專(zhuān)業(yè)化綜合服務(wù)方案，推進(jìn)醫用耗材供應鏈管理。

       上海醫藥

       上海醫藥是滬港兩地上市的大型醫藥產(chǎn)業(yè)集團，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋醫藥工業(yè)、分銷(xiāo)與零售，2019年圍繞"創(chuàng )新、集約化、國際化、融產(chǎn)結合"四大發(fā)展戰略，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1865.66 億元，同比增長(cháng)17.27%，其中醫藥工業(yè)實(shí)現收入234.9億元，同比增長(cháng)20.7%；醫藥商業(yè)實(shí)現收入1630.76億元，同比增長(cháng)16.8%。

       醫藥工業(yè)上，上海醫藥2019年過(guò)億品種35個(gè)，較2018年增加4個(gè)。此外，公司在海外市場(chǎng)獲批的原料藥和制劑品種都進(jìn)一步擴充。研發(fā)上，2019年公司研發(fā)總投入合計15.09億元，費用化投入13.50億元，同比增長(cháng)27.22%。其中34.13%的自主研發(fā)費用投向創(chuàng )新藥研發(fā)，并取得較多階段性進(jìn)展，如SPH3127完成了臨床II期全部患者的入組，且啟動(dòng)兩個(gè)新適應癥的探索研究；雷公藤抗類(lèi)風(fēng)關(guān)適應癥獲得臨床默許，抗艾滋適應癥啟動(dòng)Ⅱ期臨床試驗，并完成首 例受試者入組。此外，公司2019年共有5個(gè)品種通過(guò)一致性評價(jià)。

       醫藥商業(yè)上，上海醫藥通過(guò)收購四川國嘉，提升在西南地區的影響力，并完成對江蘇、黑龍江、吉林等省的省平臺建設及網(wǎng)絡(luò )延伸布局，進(jìn)一步完善全國布局。同時(shí)對康德樂(lè )和遼寧外貿的融合工作也穩步推進(jìn)，順利達成發(fā)揮規模效應、快速提升盈利能力的既定目標。此外，上海醫藥充分發(fā)揮在進(jìn)口服務(wù)方面的優(yōu)勢，與諸多跨國企業(yè)實(shí)現戰略合作，借力政策東風(fēng)，在重磅新藥的推動(dòng)下實(shí)現加速發(fā)展。據悉2019年公司新獲得了17個(gè)進(jìn)口新藥的全國總代理權，包括達可替尼片、頭孢他啶阿維巴坦鈉、貝利尤單抗、培塞利珠單抗、阿利西尤單抗、恩扎盧胺等重磅品種。

       新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2019年公司**進(jìn)口業(yè)務(wù)繼續保持優(yōu)勢與高增長(cháng)態(tài)勢，累計為全國248家醫院提供供應鏈延伸（SPD）服務(wù)，并根據每家醫院個(gè)性化的需求，在整個(gè)供應鏈閉環(huán)中提供精益物流管理服務(wù)。此外，以電子處方平臺為核心的線(xiàn)上業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，全年流轉電子處方超1000萬(wàn)單，創(chuàng )新金融業(yè)務(wù)累計服務(wù)患者近20萬(wàn)人次，鎮江互聯(lián)網(wǎng)醫院的運行也步入正軌。

       華潤醫藥

       華潤醫藥是我國綜合醫藥公司，業(yè)務(wù)范疇覆蓋醫藥及保健產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷(xiāo)及零售。2019年華潤醫藥實(shí)現整體收入2,044.5億港元，港幣計算增長(cháng)7.78%，盈利50.98億港幣，同比負增長(cháng)32.68%，而公司負增長(cháng)主要來(lái)自于旗下東阿阿膠，據悉2019年山東阿膠營(yíng)收29.59億，同比減少59.68%，歸母凈利潤虧損4.44億。

       華潤醫藥是國控、上藥、華潤三大全國商業(yè)巨頭中制藥板塊大型商業(yè)公司，其制造業(yè)的重點(diǎn)之一是非處方藥，旗下的三九、東阿阿膠、江中、天和、毓婷等都是全國知名品牌，據悉2019年以非處方藥為核心包括營(yíng)養保健食品在內的"自我診療"業(yè)務(wù)板塊收入達港幣132.64億元。

       2019年公司醫藥工業(yè)收入338.06億港幣，同比負增長(cháng)3.53%，而醫藥商業(yè)板塊營(yíng)收137億人民幣，同比增長(cháng)50%。截止2019年華潤醫藥商業(yè)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )覆蓋至全國28個(gè)省、直轄市和自治區，客戶(hù)包括2、3級醫院7000家左右，基層醫療機構47000余家以及零售藥房近55，000家。

       此外，2019年公司圍繞"改革創(chuàng )新，質(zhì)量發(fā)展"的戰略總方針努力推動(dòng)戰略落地，生物藥布局取得突破性進(jìn)展，通過(guò)實(shí)施多個(gè)國際業(yè)務(wù)合作項目和優(yōu)質(zhì)并購項目加快對上游產(chǎn)品和下游渠道資源的整合，加快培育高潛力業(yè)務(wù)，大力推進(jìn)一體化布局。

       白云山

       2019年白云山營(yíng)業(yè)收入為649.52億元，同比增長(cháng)53.79%，但實(shí)現歸屬于公司股東的凈利潤為31.89億元，同比下降7.33%。其中公司兩大明星產(chǎn)品依然業(yè)績(jì)表現較好，以王老吉涼茶為核心產(chǎn)品的王老吉大健康公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入102.97億元，國產(chǎn)"偉哥"--枸櫞酸西地那非片("金戈")毛利率再增加3.29個(gè)百分點(diǎn)，單品營(yíng)收7.53億元。

       白云山業(yè)務(wù)分為"大南藥"、"大健康"、"大商業(yè)"、"大醫療"四大板塊，其中"大南藥"、"大商業(yè)"板塊毛利率分別減少4.89個(gè)百分點(diǎn)和0.22個(gè)百分點(diǎn)，而"大健康"板塊增加7.38個(gè)百分點(diǎn)，達到50.81%的歷史高位。值得一提的是，在大南藥業(yè)務(wù)的18項主營(yíng)產(chǎn)品中，只有5項產(chǎn)品毛利率為正增長(cháng)。

       2019年，公司研發(fā)費用5.77億元，較2018年下降1.53%，與此形成鮮明對比的是銷(xiāo)售費用，達63.85億元，同比增長(cháng)26.26%，其中非常重要的增長(cháng)之一便是廣告宣傳費的增長(cháng)。

       華東醫藥

       華東醫藥主要從事抗生素、中成藥、化學(xué)合成藥、基因工程藥品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，以及中西藥、中藥材、醫療器械等的批零經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，是一家集醫藥研發(fā)、制藥工業(yè)、藥品分銷(xiāo)、零售、醫藥物流為一體的大型綜合性醫藥上市公司。2019年公司營(yíng)收354.46億元，同比增長(cháng)15.60%，其中醫藥工業(yè)銷(xiāo)售首 次突破100億元，實(shí)現了歷史性跨越。

       隨著(zhù)帶量采購的持續深化與推進(jìn)，仿制藥的利潤不斷被壓縮，公司開(kāi)始全方位推動(dòng)研發(fā)轉型工作，通過(guò)自主研發(fā)+合作委托開(kāi)發(fā)+產(chǎn)品授權引進(jìn)（License-in）相結合的新藥研發(fā)模式布局、加速企業(yè)創(chuàng )新，研發(fā)隊伍實(shí)力快速增強，研發(fā)人員由550名迅速擴充至1078名。

       2019年醫藥工業(yè)研發(fā)費用投入為10.55億元，較上年同比增長(cháng)49.14%，構建了以中美華東為中心的全球化研發(fā)戰略協(xié)作生態(tài)圈，完善了研發(fā)項目立項審批與動(dòng)態(tài)評估體系；科研創(chuàng )新取得新進(jìn)展，全球首 創(chuàng )口服小分子GLP-1新藥TTP273獲得一期臨床批準，邁華替尼、利拉魯肽等重點(diǎn)研發(fā)項目進(jìn)入三期臨床。此外，公司先后與美國R2、MediBeacon和瑞士Kylane公司達成戰略合作，獲得多個(gè)創(chuàng )新產(chǎn)品的國際商業(yè)化權益，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品管線(xiàn)、增添發(fā)展動(dòng)力。

       云南白藥

       云南白藥是創(chuàng )制于1902年的百年中華老字號品牌，中國馳名商標，名列首 批國家創(chuàng )新型企業(yè)，2019年營(yíng)收296.65 億元，同比增長(cháng)9.80%。其中省醫藥板塊營(yíng)收190.1億元（同比+16.41%），醫藥批發(fā)、零售業(yè)務(wù)穩中向好；健康板塊營(yíng)收46.7億(同比+4.75%)，亮點(diǎn)在于醫學(xué)賦能"飲食習慣與口腔健康"，健康產(chǎn)業(yè)園智慧工廠(chǎng)取得階段性成果(去年9月完成設備調試，具備國際先進(jìn)水平的牙膏生產(chǎn)線(xiàn)9條，年產(chǎn)能5億支)，第一支無(wú)人值守的牙膏試生產(chǎn)，標志著(zhù)智能工業(yè)4.0時(shí)代的到來(lái)；中藥資源板塊營(yíng)收13.68億(同比+0.04%)，有序推進(jìn)以"白藥生活+體驗店"為主導的新零售模式(持續強化從產(chǎn)業(yè)鏈前端到后端銷(xiāo)售，例如"豹七三七"品牌)。

       值得一提的是，2019年公司順利完成了混合所有制改革第二階段暨反向吸收合并控股股東云南白藥控股有限公司的工作。

       復星醫藥

       復星醫藥是中國醫療健康產(chǎn)業(yè)集團，業(yè)務(wù)覆蓋醫藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈，包括藥品制造與研發(fā)、醫療服務(wù)、醫療器械與醫學(xué)診斷、醫藥分銷(xiāo)與零售，其中以藥品制造與研發(fā)為核心，并以醫療服務(wù)為發(fā)展重點(diǎn)。2019年復星醫藥實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 285.85 億元，較2018 年增長(cháng) 14.72%。

       核心業(yè)務(wù)藥品制造與研發(fā)上，2019年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 217.66 億元，較2018 年增長(cháng) 16.51%。2019年，公司銷(xiāo)售額過(guò)億元的制劑產(chǎn)品增至 35 個(gè)，其中過(guò) 5 億元品種達 10 個(gè)。值得一提的是，其利妥昔單抗注射液（漢利康）作為中國首 個(gè)自主研發(fā)的生物類(lèi)似藥上市，核心產(chǎn)品非布司他片（優(yōu)立通）、匹伐他汀鈣片（邦之）和依諾肝素鈉注射液的銷(xiāo)量增長(cháng)明顯，分別為 105%、113%和57%。

       醫療器械與醫學(xué)診斷業(yè)務(wù)上，通過(guò)內生式經(jīng)營(yíng)和外延式并購，2019 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 37.36 億元，較2018 年增長(cháng) 2.66%。其中，合資公司直觀(guān)復星"達芬奇手術(shù)機器人"作為目前全球唯一一個(gè)同時(shí)獲得美國 FDA 和國家藥監局許可上市的微創(chuàng )腔鏡外科手術(shù)機器人產(chǎn)品，裝機量和手術(shù)量均快速增長(cháng)，2019 年裝機量達 60 臺，于中國大陸及中國香港手術(shù)量超 4 萬(wàn)例。此外，HPV 診斷試劑和地中海貧血基因檢測試劑銷(xiāo)售收入實(shí)現快速增長(cháng)。

       醫療服務(wù)上，2019年營(yíng)收 30.40 億元，較2018年增長(cháng) 18.61%。目前已形成以珠三角大灣區、長(cháng)三角、淮海經(jīng)濟區為醫療服務(wù)重點(diǎn)區域，專(zhuān)科和綜合醫院相結合的戰略布局。截止2019年底，復星醫藥集團控股的 10 余家醫療服務(wù)機構核定床位共計 4328 張。此外，復星醫藥積極開(kāi)拓基于互聯(lián)網(wǎng)的新醫療服務(wù)內容和產(chǎn)品。

       創(chuàng )新研發(fā)上，2019年復星醫藥持續完善"仿創(chuàng )結合"的藥品研發(fā)體系，不斷加大投入，2019年研發(fā)投入為 34.63 億元，同比增長(cháng) 38.15%，其中制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入為 31.31億元，增長(cháng)39.12%。2019 年公司重點(diǎn)加大對小分子創(chuàng )新藥、單克隆抗體生物創(chuàng )新藥及生物類(lèi)似藥、CAR-T細胞藥物的研發(fā)投入，系統性推進(jìn)藥品許可引進(jìn)和注冊以及仿制藥一致性評價(jià)工作。

       此外，復星醫藥還持續推進(jìn)國際化戰略，海外營(yíng)收達66.22 億元，較2018 年增長(cháng) 12.12%。據悉報告期內共15 個(gè)仿制藥產(chǎn)品獲FDA 上市批準。為了豐富產(chǎn)品線(xiàn)，與全球細胞療法企業(yè)ReNeuron 合作，引進(jìn)了針對腦卒中后殘疾及視網(wǎng)膜色素變性的細胞治療產(chǎn)品，而且還獲得 MimiVax 授權，獨家臨床開(kāi)發(fā)和商業(yè)化膠質(zhì)母細胞瘤免疫治療產(chǎn)品。SurVaxM。

       中國生物制藥

       中國生物制藥是一家綜合性兼集團化制藥企業(yè)，主要透過(guò)應用先進(jìn)的生物技術(shù)和中藥現代化技術(shù)，研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售多種促進(jìn)人類(lèi)健康的化學(xué)藥品、生物藥品及中藥現代制劑。2019年營(yíng)收242.3億元，其中抗腫瘤產(chǎn)品收入54.3億元，同比增長(cháng)70.3%，而重磅產(chǎn)品安羅替尼大約貢獻28億元收入，預計未來(lái)隨著(zhù)適應癥的獲批，將成為公司腫瘤線(xiàn)最重磅的產(chǎn)品，硼替佐米和來(lái)那度胺分別貢獻 1.7億元、1.8億元收入，未來(lái)有望受益于19年新醫保目錄調整實(shí)現放量，推動(dòng)腫瘤線(xiàn)產(chǎn)品持續快速增長(cháng)；

       其他板塊中，肝病產(chǎn)品實(shí)現收入57.4億元，同比下降10.6%，增長(cháng)乏力；心腦血管產(chǎn)品收入31.2億元，其中厄貝沙坦/氫氯噻嗪片、瑞舒伐他汀鈣量增價(jià)減，分別同比增長(cháng)16.2%和14.8%，此外預計未來(lái)恩替卡韋和氟比洛芬會(huì )受集采沖擊較大。

       研發(fā)投入上，2019年約26.5億元，同比增加26.8%，其中費用化開(kāi)支達24.0億元。目前研管線(xiàn)中約有40個(gè)品種處于報產(chǎn)階段，PD-1單抗、阿達木單抗、重組凝血八因子有望于20～21年上市。值得一提的是，2020年初公司重磅吸入制劑布地奈德混懸液的獲批上市，預計首 年有望創(chuàng )造5～10億元的收入。

       恒瑞醫藥

       恒瑞醫藥是集科研、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的大型醫藥上市企業(yè)，是國內大型抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地，也是國家定點(diǎn)**藥品生產(chǎn)廠(chǎng)家。2019 年公司營(yíng)收232.89 億元，較去年同期增長(cháng)了 33.70%。受益益于卡瑞利珠單抗、注射用紫杉醇（白蛋白結合型）、吡咯替尼等重磅新品種的增量，2019年公司抗腫瘤線(xiàn)增速迅猛，達43.02%，**線(xiàn)受到鹽酸右美托咪定集采影響，增速略低，達18.35%，而造影劑增速達38.97%。

       高速增長(cháng)的背后，是更高速增加且全部費用化的研發(fā)費用，2019年公司研發(fā)費用38.96億元，同比增長(cháng)45.90%。2019年注射用卡瑞利珠單抗、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖獲批上市，此外卡瑞利珠單抗肝癌二線(xiàn)、非小細胞肺癌一線(xiàn)、食管癌二線(xiàn)，以及氟唑帕利 BRCA 突變卵巢癌適應癥均申請上市并獲優(yōu)先審評資格。

       此外，值得一提的是，2019年公司創(chuàng )新藥馬來(lái)酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液通過(guò)談判首 次納入國家醫保目錄，阿帕替尼續談成功，這將大大減輕患者負擔，進(jìn)一步提高創(chuàng )新藥可及性。

       石藥集團

       石藥集團是一家集創(chuàng )新藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的國家級創(chuàng )新型企業(yè)，2019年營(yíng)收221.03億元，同比增長(cháng)24.8%，研發(fā)費用為20億元，較2018年增加6.58億元。憑著(zhù)產(chǎn)品自身的優(yōu)勢以及有效的銷(xiāo)售策略，其創(chuàng )新藥產(chǎn)品2019年實(shí)現129.75億元銷(xiāo)售收入人，增長(cháng)48.4%。其中恩必普的銷(xiāo)售收入增長(cháng)35.8%，抗腫瘤藥品的銷(xiāo)售收入增長(cháng)148.8%，成為集團業(yè)績(jì)增長(cháng)的雙引擎。

       據公司官網(wǎng)，2019年初2020年3月30，公司共有10個(gè)產(chǎn)品在國內獲得藥品注冊批件，16個(gè)產(chǎn)品獲得臨床試驗批件，17個(gè)產(chǎn)品通過(guò)仿制藥一致性評價(jià)。此外，公司的馬來(lái)酸左旋氨氯地平片（商品名玄寧）被FDA完全批準上市--成為我國首 獲FDA完全批準上市的新藥。

       人福醫藥

       人福醫藥是湖北省醫藥工業(yè)龍頭企業(yè)和國家級企業(yè)技術(shù)中心，主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2019年營(yíng)業(yè)收入218億元，較上年同期增加31.7億， 同比增長(cháng) 17.03%，2019年研發(fā)費用支出為5.9億元，較上年同比增長(cháng)22.11%。

       值得一提的是，2019年人福醫藥銷(xiāo)售費用為39.97億元，較2018年度的36億元，增長(cháng)10%，主要用于加強隊伍建設、市場(chǎng)準入、渠道拓展、臨床應用等工作。

       天士力

       天士力是我國中藥現代化的標志性企業(yè)，2019年公司營(yíng)收190億元，同比增長(cháng)5.6%，但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.46億元，同比下降29.58%。

       公司主要業(yè)務(wù)分為醫藥工業(yè)及醫藥商業(yè)兩個(gè)板塊，其中2019年醫藥工業(yè)收入下降12.79%，而醫藥商業(yè)收入127億元，保持17.99%的增長(cháng)。醫藥工業(yè)中，中藥板塊2019年收入同比下滑19%至43.5億元，化學(xué)制劑收入同比增長(cháng)7%至16.1億元，生物藥(基本為普佑克收入下滑5%至2.2億元。值得一提的是，生物藥普佑克、中藥注射劑丹參多酚酸和益氣復脈通過(guò)談判入圍國家醫保，普諾克已完成急性腦梗III期與急性肺梗II期的臨床入組，預計2020年有望實(shí)現新適應癥報產(chǎn)。

       此外，2019年天士力進(jìn)行內部組織變革，加強營(yíng)銷(xiāo)終端的數字化、精細化管理，并取得預期結果。這也體現在公司2019年現金流、工業(yè)應收賬款兩個(gè)指標取得大幅改善，其中現金流量?jì)纛~達16.8億元，同比增長(cháng)12.5%，而工業(yè)應收賬款由2019年初的36.04億元降至28.41億元，下降了21.17%，為過(guò)去幾年新低。