據(jù)石藥集團近日發(fā)布的2025上半年財報，集團總營收132.73億元，同比減少18.49%；歸母凈利潤為25.48億元，同比減少15.64%。業(yè)績降幅主要受成藥業(yè)務拖累——核心成藥收入同比減少24.4%至102.48 億元，其中 “銷售貨物” 收入降幅達32.3%（-44億）。在第一梯隊業(yè)績上漲的中國創(chuàng)新藥企中，石藥的業(yè)績格外扎眼。
這家位于河北省的老牌制藥巨頭經(jīng)歷了什么？未來又靠什么破局？
集采持續(xù)沖擊業(yè)績
近兩年，石藥集團基本盤仍是以傳統(tǒng)業(yè)務為主，這就導致了業(yè)績持續(xù)遭到集采沖擊。2022年以來，石藥集團的多美素、津優(yōu)力等核心產(chǎn)品價格相繼大幅調整價格。多美素即鹽酸多柔比星脂質體注射液，已被美國《國家綜合癌癥網(wǎng)絡（NCCN）指南》及中國臨床腫瘤學會（CSCO）推薦，用于一線治療淋巴瘤、卵巢癌、復發(fā)或轉移乳腺癌、軟組織肉瘤、艾滋病相關的卡波氏肉瘤等。
津優(yōu)力即聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液，是國內(nèi)首個自主研發(fā)的長效升白藥物，用于預防和治療化療患者因中性粒細胞減少而引起的感染和發(fā)熱。兩者的價格在京津冀“3 + N”聯(lián)盟藥品集中采購中，分別下調了約23%和58%。受其影響，從2024年開始，石藥抗腫瘤領域收入明顯下滑。
在神經(jīng)系統(tǒng)板塊，石藥的拳頭產(chǎn)品恩必普（丁苯酞軟膠囊），在2022年，銷售額曾高達60億元。如今該產(chǎn)品面臨著專利懸崖、醫(yī)?？刭M等挑戰(zhàn)，增長勢頭放緩。尤其在2024年底開展的第十批集采中，石藥有15款產(chǎn)品被納入，多款產(chǎn)品降價幅度超九成。
傳統(tǒng)主力產(chǎn)品業(yè)績承壓，石藥將目光放在創(chuàng)新轉型。不過目前還未找到一款真正意義上的創(chuàng)新產(chǎn)品來接棒。
重組新諾威，打造創(chuàng)新之翼
2019年，石藥集團將旗下主營咖啡 因及維他命等保健產(chǎn)品業(yè)務的公司——新諾威分拆出來，在創(chuàng)業(yè)板上市。隨著國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展大潮涌起，新諾威被賦予“做好創(chuàng)新藥”使命。
2023年8月，新諾威對石藥集團旗下子公司巨石生物實施現(xiàn)金增資18.71億元、取得51%以上股權并實現(xiàn)控股巨石生物，后續(xù)，新諾威連名字都改成了“石藥創(chuàng)新制藥股份有限公司”。巨石生物主要研發(fā)抗體類藥物、ADC以及mRNA疫苗，是石藥集團發(fā)展創(chuàng)新藥的重要載體之一。
巨石生物的產(chǎn)品線中，其mRNA疫苗“度恩泰”是國內(nèi)首個獲批上市針對新冠病毒的mRNA疫苗，當然現(xiàn)在這款產(chǎn)品對公司現(xiàn)金流貢獻有限，但證明了巨石生物mRNA技術平臺的實力。目前，巨石生物擁有7款mRNA疫苗品種，包括狂犬、呼吸道合胞病毒、帶狀皰疹、HPV疫苗等。
在抗體類藥物研發(fā)領域，2024年6月，巨石生物的重組抗PD-1單抗——恩朗蘇拜單抗（商品名：恩舒幸）在國內(nèi)獲批上市，用于治療既往接受含鉑化療治療失敗的PD-L1表達陽性（CPS≥1）的復發(fā)或轉移性宮頸癌患者。
在ADC領域，巨石生物采用酶法定點偶聯(lián)的技術，目前已有四款ADC產(chǎn)品進入臨床階段，靶點涉及HER2、Nectin4、CLDN18.2、EGFR，此外還包括三款臨床前管線，涉及ROR1、HER3、HER2分子靶點。
在實現(xiàn)控股巨石生物之后，新諾威曾發(fā)布重組預案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購石藥百克100%股權，總交易金額為76億元。石藥百克是石藥集團旗下專注于生物創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化的控股子公司。
不過這一提案在今年4月底，宣布正式終止，原因為“醫(yī)藥行業(yè)及資本市場整體環(huán)境等情況，較重組籌劃之初發(fā)生了一定變化”。石藥百克核心產(chǎn)品為津優(yōu)力。在研管線中，其旗下還有多款GLP-1藥物在研，其中兩個已經(jīng)處于臨床III期，用于超重和2型糖尿病，預計在2026年獲批上市。
不論是巨石生物還是石藥百克，都屬于石藥集團的創(chuàng)新之翼。從上述管線我們可以看出，盡管石藥的創(chuàng)新產(chǎn)品眾多，但都處于競爭激烈的熱門領域，未來商業(yè)化價值能否兌現(xiàn)，還有待觀察。而且新諾威在巨資控股巨石生物后，現(xiàn)金流已告急，2024年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-12.35億元，這是公司首次出現(xiàn)“失血”的情況。2025年一季度，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-8679.96萬元，公司現(xiàn)金流依然緊張。
在這種情況下，石藥急切尋找下一顆子彈。
押注AI，是石藥的新出路嗎？
在2025年中報中，石藥提出保持“AI制藥領域的領先地位”，并在此基礎上，石藥對AI賦予了更高的戰(zhàn)略定位，將最終目標從創(chuàng)新產(chǎn)品的提供方轉變?yōu)榻鉀Q方案的提供商。
2023年，石藥與AI制藥企業(yè)英矽智能、晶泰科技達成了AI方面的深度戰(zhàn)略合作，通過AI技術搭建起輔助藥物篩選平臺。借助該平臺，以往需要2至3年時間的化合物篩選工作，如今僅用一個月時間，就能從3億級別的化合物庫中篩選出100多個新化合物。
其中借助英矽智能的Pharma.AI平臺，可進行靶點發(fā)現(xiàn)，通過跨數(shù)據(jù)類型進行系統(tǒng)生物學研究，促進新靶點發(fā)現(xiàn)或對感興趣疾病的既定靶點進行優(yōu)先排序，從分子特征和臨床數(shù)據(jù)相關性角度，提供靶點識別和生物標志物識別；與晶泰科技的合作，則可使用相關技術對潛在靶點的結構、與藥物分子的相互作用等進行模擬和分析，提高靶點識別的準確性和效率。
此外，石藥集團還建成投用了首個數(shù)字化生產(chǎn)車間，集成多個信息系統(tǒng)，與制藥技術深度融合，打破“信息孤島”，實現(xiàn)生產(chǎn)過程控制及業(yè)務流程的數(shù)字化、自動化、無人化，大幅提升生產(chǎn)效率和質量控制水平。
石藥的AI布局，受到了MNC認可。今年6月，阿斯利康與石藥集團達成戰(zhàn)略研究合作。雙方將共同針對高優(yōu)先級靶點展開合作，旨在推進可用于治療多種疾病的新型口服候選藥物的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)。石藥集團將獲得1.1億美元的預付款，并有資格獲得最高16.2億美元的潛在開發(fā)里程碑付款以及最高36億美元的銷售里程碑付款等。該研究將由石藥集團開展，并利用其人工智能驅動的雙重引擎高效藥物發(fā)現(xiàn)平臺，開展針對性優(yōu)化，旨在篩選出高效且具有良好開發(fā)性的小分子。
在此之前，阿斯利康已以1億美元首付款，與石藥集團就AI制藥方面達成了一項臨床前創(chuàng)新小分子脂蛋白(a) (Lp(a)) 抑制劑YS2302018的開發(fā)合作。該化合物由石藥集團AI驅動的小分子藥物設計平臺發(fā)現(xiàn)。
在中國生物醫(yī)藥這個江湖中，石藥集團可以說是與恒瑞等國內(nèi)頭部大藥企體量相當?shù)拇嬖?，但由于錯失了一些良機，如今市值被遠遠甩在后面。隨著國內(nèi)創(chuàng)新轉型第一梯隊的大藥企幾乎都已走出財報低谷，新培育的創(chuàng)新管線逐步迎來收獲期，石藥也亟需一個創(chuàng)新成果或者大額BD的出現(xiàn)，來證明自己。AI制藥，將來會是石藥觸底反彈的新引擎嗎？
參考來源：
石藥集團2025H1財報、公告、官網(wǎng)
合作咨詢
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
