2024年的圣湘生物，可謂是風(fēng)光無(wú)限，不僅延續了2023年的呼吸道疾病檢測熱度，而且是更上一層樓。
● 年初，以一季度扣非凈利潤預增1978.27%刷爆IVD圈，仿佛再現新冠檢測的“高光”時(shí)刻；
● 秋季，在上海舉辦的“數智賦能生態(tài)共享”數智化伙伴大會(huì )，不但助推呼吸道醫療領(lǐng)域的創(chuàng )新和發(fā)展，更是展現了數智化建設的顯著(zhù)成效；
● 年末以11月份阿里巴巴前CEO衛哲加入為標志（前情回顧：人事任命！原阿里巴巴CEO衛哲加入圣湘生物），開(kāi)啟了系列商業(yè)活動(dòng)，
● 旗下分子POCT圣維鯤騰完成A輪融資近2億元，這是繼真邁、安賽診斷、First Light等重大投資與合作之后的又一次壯舉；
● 農歷年末的1月10日，又公告擬以人民幣8.075億元收購中山未名海濟生物醫藥有限公司100%股權。此系其成立以來(lái)最大的收購案，雙方在體外診斷領(lǐng)域及生長(cháng)激素領(lǐng)域進(jìn)行合作，促成“診療一體”戰略。
至此，圣湘生物在這短短幾年完成了三級跳，分子診斷龍頭——IVD平臺企業(yè)——診療一體大健康企業(yè)，且賬上的現金流截至2024年三季度末高達44億元。今年的邁瑞、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物等行業(yè)大佬仍然在集采中表現突出，除此之外，幾乎找不到比圣湘生物更活躍的IVD企業(yè)，有一定的邏輯可判斷圣湘生物是未來(lái)IVD的引領(lǐng)者之一，這很難得，須知IVD行業(yè)是一個(gè)循序漸進(jìn)的行業(yè)，后來(lái)者想趕上來(lái)的壁壘是比較高的。
圖1. IVD市場(chǎng)集采后腫標+甲功市場(chǎng)排名，來(lái)源：醫趨勢
01 從分子診斷龍頭到IVD平臺企業(yè)
新冠檢測之后，曾堆起的業(yè)績(jì)高基數，使得一眾受益股“摔的很慘”，2023年動(dòng)輒下滑90%的數據難以維持了基本的體面。要承接這個(gè)下滑壓力，唯有發(fā)展新增長(cháng)點(diǎn)，這時(shí)期許多企業(yè)提出第二增長(cháng)曲線(xiàn)，圣湘是其中之一，時(shí)間點(diǎn)是2022-2023年這期間，彼時(shí)新冠檢測業(yè)務(wù)開(kāi)始驟退，核酸檢測的單一模式顯然無(wú)以為繼，最 好的轉型方向就是IVD平臺型企業(yè)，這也是所有疫情受益股的共同難題和目標。
另一方面，根據Frost&Sullivan數據，2025年國內分子診斷規模有望達到319億元，2016-2025年復合增速預計達26.3%，行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。背后原因就是精準醫學(xué)臨床需求提升，大眾對分子診斷接受度增強，除了呼吸道感染疾病，還在艾滋病、病毒性肝炎、結核病、手足口病、腫瘤預防、慢病管理等診療中有重要作用，在非臨床領(lǐng)域亦如此，分子診斷被稱(chēng)為“IVD行業(yè)的未來(lái)賽道”名副其實(shí)，延續高速增長(cháng)態(tài)勢確定性極高。
其三，自圣湘生物2008年開(kāi)始進(jìn)入分子診斷賽道，到2022年的歷史機遇，獲得大量充裕的企業(yè)現金流，更有實(shí)力進(jìn)軍免疫診斷，分子POCT、基因測序、第三方醫學(xué)檢驗服務(wù)等賽道，提升綜合競爭力。在市場(chǎng)方面亦如此，除了國內市場(chǎng)的繼續耕耘；國際方面，其產(chǎn)品遠銷(xiāo)全球160多個(gè)國家和地區，打造“5+10”海外戰略，聚焦重點(diǎn)國家、重點(diǎn)市場(chǎng)進(jìn)行深耕，在新興國家參與當地分子實(shí)驗室建設，搶占先機；在LDT項目（Laboratory Developed Tests，臨床實(shí)驗室自建項目）上，圍繞特色項目與國內頂尖醫療機構合作，未來(lái)成長(cháng)空間廣闊。
每一環(huán)都是用實(shí)力打出來(lái)，完美踐行開(kāi)發(fā)第二增長(cháng)曲線(xiàn)的任務(wù)，這一階段可視為橫向發(fā)展，仍是基于IVD行業(yè)。圣湘生物同時(shí)也是幸運兒，在一眾受益股步入2023年遭遇高幅下滑之時(shí)，憑借2023年四季度流感高發(fā)驅動(dòng)，公司實(shí)現營(yíng)收3.75億元，環(huán)比增長(cháng)82.86%，直至2024年整年，開(kāi)始逆勢復蘇。
通過(guò)上述我們也可知，圣湘是無(wú)法與現有的IVD大佬相提并論，行業(yè)主要競爭點(diǎn)免疫診斷明顯弱勢，只能比拼未來(lái)，而恰好代表未來(lái)的分子診斷是其優(yōu)勢。
02 跨界并購 劍指生長(cháng)激素賽道布局診療一體化醫療
最明顯的例證應該是本次的8億收購中山海濟100%股權，打破了此前收購標的主要聚焦在主業(yè)診斷的慣例。此前雖偏離一點(diǎn)，例如2000萬(wàn)美元參股英國QuantuMDx Group Limited 9.09%股權；斥資700萬(wàn)美元投資快速藥敏檢測公司First Light Diagnostics, Inc.，持股21.77%；1億多對湖南圣微速敏生物收購100%股權等，但本質(zhì)還是分子診斷賽道、POCT等IVD領(lǐng)域的增強和完善。
中山海濟主要從事基因重組產(chǎn)品及生物制品的研發(fā)和生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為人生長(cháng)激素（短效粉針、短效水針），通過(guò)合并，圣湘生物能夠將生長(cháng)激素產(chǎn)品納入其產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步豐富其在兒科領(lǐng)域的解決方案，后者能為其在生物制品賽道提供新的技術(shù)支持。比較重要的一點(diǎn)是，中山海濟的業(yè)績(jì)承諾是2025年度、2026年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于1.4億元、1.8億元，而2024年前三季度圣湘的扣非凈利潤也僅1.513億，歸屬凈利潤1.954億。
作為對比，中山海濟的2023年及2024年1月-11月，凈利潤分別為4826.38萬(wàn)元、1.05億元。對圣湘生物來(lái)說(shuō)，中山海濟有著(zhù)增長(cháng)50%的良好預期。從這個(gè)角度看，也許現在談圣湘跨界診療一體化還為時(shí)尚早，究竟是圖這個(gè)利潤，還是圖診療一體化還需要更多的行動(dòng)來(lái)佐證。
值得一提的是，在今年iDASH國際隱私計算競賽同態(tài)加密賽道上，圣湘生物力壓群雄，斬獲全球第一名，這標志著(zhù)其在隱私計算這一前沿技術(shù)領(lǐng)域已站在了世界之巔，為醫療數據的安全處理與高效利用開(kāi)辟了新的道路。在當今生物大數據井噴時(shí)代，醫療數據的安全與隱私保護已成為制約醫療數字化進(jìn)程的關(guān)鍵瓶頸，這個(gè)事件透露著(zhù)圣湘在數智化方面的潛力。圣湘生物有引領(lǐng)著(zhù)IVD智能化發(fā)展的潛質(zhì)，而這個(gè)新質(zhì)生產(chǎn)力是當前乃至未來(lái)的香餑餑。
憑借著(zhù)收購中山海濟這個(gè)標志性起點(diǎn)，加之其雄厚的IVD技能、數智化領(lǐng)先優(yōu)勢，開(kāi)啟診療一體化的大健康戰略未嘗不可。
03 圣湘生物潛力初現 未來(lái)可期
年末之際，圣湘生物畫(huà)龍點(diǎn)睛之筆，給2024年一個(gè)圓滿(mǎn)的交代。展望2025年，無(wú)論是業(yè)務(wù)協(xié)同方面，還是直接業(yè)績(jì)輸血，均有良好的預期。三年的新冠檢測加上2023年末至今的呼吸道疾病檢測，已使得圣湘生物擁有雄厚的資本進(jìn)行“沙場(chǎng)點(diǎn)兵派將”，看似是在積極發(fā)展第二增長(cháng)曲線(xiàn)，殊不知已在悄然升級診療一體化。
展望未來(lái)脈搏，隨著(zhù)其IVD技術(shù)產(chǎn)品的不斷創(chuàng )新和應用場(chǎng)景的拓展，尤其在分子、POCT這兩個(gè)賽道，以及數智化、人工智能通用工具上，有望成為國產(chǎn)的領(lǐng)軍企業(yè)。雖然當前IVD主流市場(chǎng)還是免疫診斷，但之后，其或許將引領(lǐng)國內IVD企業(yè)開(kāi)啟新的增長(cháng)模式。屆時(shí)，IVD行業(yè)循序漸進(jìn)，后來(lái)者難以趕上是否被打破，值得期待驗證。
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