互聯(lián)網(wǎng)大佬姚勁波跨界醫(yī)藥行業(yè)邁出實質(zhì)性一步——6.62億元正式拿下易明醫(yī)藥控制權(quán)。然而，資本市場上演了兩極反轉(zhuǎn)，開始從最初的狂熱回歸到了理性。
溢價收購 姚勁波正式入主
8月20日晚間，易明醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司控股股東已由高帆變更為北京福好，實際控制人由高帆變更為58同城創(chuàng)始人姚勁波。
這項交易始于今年5月底，當(dāng)時北京福好與高帆簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以15.1元/股的價格收購其持有的23%公司股份，總轉(zhuǎn)讓價款達(dá)6.62億元。這項交易終于完成過戶，標(biāo)志著這家上市近九年的醫(yī)藥公司正式告別創(chuàng)始人高帆，進(jìn)入姚勁波時代。
本次權(quán)益變動源于5月31日簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，15.10元/股的價格較易明醫(yī)藥停牌前12.18元/股的收盤價溢價約24%。
天眼查信息顯示，北京福好成立于2025年3月19日，出資額1.25億元。股權(quán)穿透后，姚勁波持有北京福好99%的股權(quán)。這位互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家最為人熟知的身份是58同城創(chuàng)始人，旗下還擁有趕集招聘、安居客、58到家等知名品牌。
交易完成后，創(chuàng)始人高帆的持股比例從25.59%降至2.59%。作為交易條件，高帆作出了一系列業(yè)績承諾：確保易明醫(yī)藥現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊在2025-2027年度經(jīng)審計扣非歸母凈利潤均不低于3000萬元，且每年營業(yè)收入均不低于6億元。
同時，根據(jù)公告，北京福好通過本次轉(zhuǎn)讓取得的上市公司股票，自通過本次轉(zhuǎn)讓取得股票之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但向北京福好之實際控制人控制的其他主體轉(zhuǎn)讓上市公司股票的情形除外。
18個月的鎖定期本質(zhì)上是對北京福好（姚勁波）持股行為的約束，避免其在取得控制權(quán)后短期內(nèi)通過減持套現(xiàn)“離場”，這是對上市公司中小股東利益的基本保護(hù)。
此外，這段時間里，投資者真正關(guān)注的，不僅僅是“股權(quán)是否轉(zhuǎn)讓”，還有“新管理層能否拿出實實在在的經(jīng)營成果”——比如核心產(chǎn)品營收止跌回升、在研管線取得臨床突破以及與“姚系資本”的協(xié)同效應(yīng)落地。
業(yè)績“過山車”公司亟需轉(zhuǎn)型
易明醫(yī)藥由高帆創(chuàng)立，其曾任職于鄭州大學(xué)第一附屬醫(yī)院，2003年起陸續(xù)創(chuàng)立海南易明藥業(yè)有限公司、北京易明康元醫(yī)藥科技有限公司，最終成立易明醫(yī)藥。2016年12月，易明醫(yī)藥在深交所中小板掛牌上市，主要從事化學(xué)藥以及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于糖尿病、心血管疾病等慢病健康領(lǐng)域。
縱觀易明醫(yī)藥近年的業(yè)績，可以用“過山車”來形容。
2022年-2024年，營收分別為8.57億元、6.67億元、6.52億元；歸母凈利潤分別為4414萬元、1539萬元、4593萬元；扣非凈利潤分別為3949萬、109.8萬、1845萬。其中，2023年整體業(yè)績尤其慘淡。
2025年上半年，營收為3.11億元，同比下降11.52%；凈利潤為3755.7萬元，同比下降5.27%。值得注意的是，扣非凈利潤為2502.22萬元，同比增長102.33%。
易明醫(yī)藥面臨的最突出問題是對單一產(chǎn)品的過度依賴。2024年，降糖藥米格列醇片為其貢獻(xiàn)營收4.74億元，占當(dāng)年總營收的70%以上。
米格列醇片是適用于糖尿病的第三代α-糖苷酶抑制劑，2020年4月首批通過一致性評價，2021年6月在第五批國家集采中中標(biāo)。截至2025年上半年，該產(chǎn)品已在25個省份中標(biāo)。
相比之下，其曾經(jīng)的心血管類主力產(chǎn)品瓜蔞皮注射液表現(xiàn)不佳，2024年收入僅為8421萬元，同比下降55.61%。易明醫(yī)藥已于2024年12月終止與該產(chǎn)品的合作。
易明醫(yī)藥在2025年半年報中坦承：“若未來米格列醇片的銷售規(guī)?；蚋偁幜ο陆?，將影響公司業(yè)績，對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>
令人擔(dān)憂的是，易明醫(yī)藥2025年上半年研發(fā)投入僅為223.66萬元，較上年同期的797.48萬元大幅減少77.87%，其解釋稱系“研發(fā)項目按進(jìn)度投入所致”。
與此同時，銷售費用卻持續(xù)增長。近三期半年報顯示，銷售費用/營業(yè)收入比值分別為31.74%、48.6%、57.42%，呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。
醫(yī)藥行業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，持續(xù)創(chuàng)新能力是企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵，研發(fā)投入不足可能將直接影響產(chǎn)品管線儲備和未來市場競爭力。
可以看到，姚勁波接手的不只是一家年營收6億左右的藥企，更是一家急需戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的上市公司。
資本市場 從狂熱到理性
專業(yè)投資機(jī)構(gòu)似乎早已察覺到風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，易明醫(yī)藥的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量已從2024年末的22家銳減至2025年一季度末的僅1家，機(jī)構(gòu)持股比例也從1.3%降至0.58%。
另一方面，主力資金也呈現(xiàn)流出態(tài)勢。2025年2月27日，易明醫(yī)藥主力資金凈流出1802.76萬元，占總成交額的23.26%。
然而與機(jī)構(gòu)撤離形成鮮明對比的是，姚勁波入主的消息引發(fā)了散戶投資者的熱情。
今年6月，易明醫(yī)藥控制權(quán)變更消息公布后，其在6月4日至6月12日連續(xù)收獲7個漲停板，股價從13.3元/股漲至23.63元/股，市場情緒高漲。
8月20日控制權(quán)正式變更公告發(fā)布后，其股價報收25.74元，漲5.54%，市值達(dá)到49.08億元。
然而進(jìn)入8月21日，風(fēng)云突變。易明醫(yī)藥以25.24元開盤后一路下行，盤中最低至23.17元，最終收盤價鎖定在23.17元，較前一交易日暴跌9.98%，當(dāng)日成交金額高達(dá)4.38億，總市值大幅縮水至44.18億。今日股價表現(xiàn)反映出市場情緒的轉(zhuǎn)變。
市場變化如此之快，主要原因可能是投資者逐漸意識到醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)性和監(jiān)管壁壘不是互聯(lián)網(wǎng)思維能夠輕松突破。此外，其基本面存在的問題（產(chǎn)品過度集中、研發(fā)投入不足等）在新股東入主后仍需時間解決，高帆的業(yè)績承諾要求2025-2027年度扣非歸母凈利潤均不低于3000萬元，若僅參考其2024年的扣非凈利潤，對于處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的易明醫(yī)藥來說可能并沒有那么輕松。
姚勁波作為知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，2005年創(chuàng)立的58同城已成為國內(nèi)著名生活服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)覆蓋招聘、房產(chǎn)、汽車、本地生活服務(wù)等領(lǐng)域。他的跨界入主，給市場帶來了廣闊的想象空間。
此次雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，未來方向可能包括醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康服務(wù)等領(lǐng)域業(yè)務(wù)協(xié)同。姚勁波在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富資源和經(jīng)驗，有望幫助易明醫(yī)藥拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和盈利增長點。
不過，互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥畢竟是兩個差異很大的領(lǐng)域，跨界融合需要時間，也存在一定風(fēng)險。姚勁波缺乏醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗，可能成為市場擔(dān)憂的因素之一。
而今日其股價暴跌的表現(xiàn)，在一定程度上也反映出投資者在初始熱情后的冷靜思考。雖然姚勁波的入主帶來了互聯(lián)網(wǎng)思維和資本運作的想象空間，但基本面面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。
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