2025年這一輪波瀾壯闊的醫(yī)藥股行情，其底層邏輯，是對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)差異化創(chuàng)新能力的深度再認識和價值重估。

       在多個細分領(lǐng)域，都有中國醫(yī)藥公司以顯著的創(chuàng)新能力，成功躋身全球一線陣營。

       中國創(chuàng)新藥在數(shù)量和質(zhì)量兩個維度，都在逐步取得領(lǐng)先優(yōu)勢。

       一份彭博社的報道顯示，2024年中國進入研發(fā)階段的創(chuàng)新藥物數(shù)量已突破1250種，遠超歐盟，接近美國的1440種。

       這些中國創(chuàng)新藥涵蓋腫瘤、代謝、自免等廣泛的治療領(lǐng)域，且越來越多地獲得跨國藥企的認可，對外授權(quán)BD呈現(xiàn)井噴的態(tài)勢。

       2024年，國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD交易總金額和首付款分別為523億美元和41億美元，雙雙刷新歷史最高紀錄。

       進入2025年，截至6月底，中國藥企披露的對外BD交易的總金額已經(jīng)超過了647億美元。

       簡而言之，中國藥企正在以顯著的創(chuàng)新能力和進取精神，成為全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)中舉足輕重的力量。

       這種創(chuàng)新，早已不再局限于單一的技術(shù)突破，而是技術(shù)進步與商業(yè)模式演化的雙輪驅(qū)動。

       底層技術(shù)的持續(xù)迭代，正在與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的模式重構(gòu)深度融合，推動中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入新一輪繁榮周期。

       作為其中的代表企業(yè)之一，百奧賽圖正是憑借這一"技術(shù)優(yōu)勢×商業(yè)模式"協(xié)同演進的路徑，在產(chǎn)業(yè)洪流中脫穎而出。

       從基因編輯技術(shù)平臺的原始積累出發(fā)，百奧賽圖在不斷地夯實技術(shù)護城河的同時，前瞻性布局以"BioMice"為核心的臨床前業(yè)務以及以"千鼠萬抗"為核心的抗體分子轉(zhuǎn)讓開發(fā)業(yè)務。

       百奧賽圖的雙業(yè)務線，同時在商業(yè)模式上持續(xù)進行深度探索與創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起顯著的差異化競爭優(yōu)勢，并在全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)一席之地。

       2025年8月4日，百奧賽圖公布了2025年H1（截至6月30日）的業(yè)績數(shù)據(jù)：

       o 預計2025年上半年營業(yè)收入約為人民幣6.16億元至人民幣6.26億元，上年同期營業(yè)收入約人民幣4.105億元，同比增長約50.1%至52.5%；

       o 預計2025年上半年凈利潤約為人民幣4.27千萬元至人民幣5.27千萬元，上年同期虧損約人民幣5.07千萬元，同比扭虧為盈；

       o 預計2025年上半年研發(fā)費用約為人民幣2.061億元至人民幣2.161億元，上年同期研發(fā)費用約人民幣1.617億元，同比增加約27.5%至33.6%。

       這是百奧賽圖在2024年成功實現(xiàn)全年盈利之后，又一次交出的靚麗成績單。

       這種讓人振奮的業(yè)績趨勢，背后的核心驅(qū)動因素，一方面是公司在細分領(lǐng)域厚積薄發(fā)的核心技術(shù)優(yōu)勢，另一方面則是以"千鼠萬抗"為代表的創(chuàng)新商業(yè)模式，讓百奧賽圖成功卡位全球創(chuàng)新藥研發(fā)價值鏈中的核心環(huán)節(jié)。

       簡而言之，百奧賽圖是將底層技術(shù)的優(yōu)勢與商業(yè)模式創(chuàng)新深度整合，定位于"成為全球新藥發(fā)源地"。

       這種商業(yè)模式，不僅讓百奧賽圖開創(chuàng)了一條極為獨特的發(fā)展路徑，也與當下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)如火如荼的對外授權(quán)BD的發(fā)展趨勢高度契合。

       從2024年的11月到2025年的8月，在一年不到的時間內(nèi)，百奧賽圖的股價上漲了近400%，成為本次創(chuàng)新藥行情中的領(lǐng)漲龍頭之一。

       這種強勢的股價表現(xiàn)，無疑體現(xiàn)了資本市場對百奧賽圖在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)中獨一無二的生態(tài)位的高度認可。

       全球創(chuàng)新藥的"發(fā)源地"

       作為一家在模式動物行業(yè)起步的公司，百奧賽圖在以不斷迭代的方式持續(xù)構(gòu)筑技術(shù)護城河的同時，其在商業(yè)模式領(lǐng)域也從未停止思考和探索。

       獨特的技術(shù)稟賦疊加不斷創(chuàng)新的企業(yè)氣質(zhì)，最終也造就了百奧賽圖遠遠超越模式動物行業(yè)本身的高度差異化的商業(yè)模式。

       在行業(yè)發(fā)展的早期階段，模式動物行業(yè)主要是向下游提供定制化服務。

       直到百奧賽圖的出現(xiàn)，這種模式才被顛覆。

       從2014年開始，百奧賽圖便以全球化的視野和工業(yè)化的思維，按照國際一流標準搭建模式動物生產(chǎn)基地。

       隨著高標準模式動物生產(chǎn)基地的建成，百奧賽圖開始大規(guī)模開發(fā)并標準化生產(chǎn)模式動物，最終將模式動物行業(yè)的業(yè)務開展形式，從提供服務為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詷藴驶a(chǎn)品銷售為主。

       這一轉(zhuǎn)變，不僅改變了模式動物行業(yè)本身，也大幅度的提高了創(chuàng)新藥企的藥物研發(fā)效率。

       但是，這只是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng)新1.0版本。

       最終大放異彩的，也是值得全行業(yè)大書特書的，是百奧賽圖的商業(yè)模式創(chuàng)新2.0版本，也就是俗稱的"千鼠萬抗"模式。

       客觀地說，作為供應試驗小鼠的模式動物行業(yè)，此前在整個創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)價值鏈中的地位并不高，就其本質(zhì)而言，只是一個模型供應商。

       百奧賽圖以高度的行業(yè)敏銳性和前瞻性眼光，獨家開創(chuàng)了"千鼠萬抗"計劃，成功地卡位創(chuàng)新藥價值鏈的核心環(huán)節(jié)。

       所謂"千鼠萬抗"計劃，是指百奧賽圖在RenMice系列技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，通過靶點敲除，得到針對人體內(nèi)千余種潛在藥物靶點的模式小鼠（"千鼠"），進而針對每種小鼠免疫后得到數(shù)百種針對該靶點不同表位的抗體分子，最終得到一個包含數(shù)萬個候選抗體的分子庫（"萬抗" ）。

       目前，"千鼠萬抗"計劃已經(jīng)針對1000余個潛在抗體藥物靶點（其中大部分尚未進入臨床試驗階段）分別進行抗體發(fā)現(xiàn)，并形成多樣性豐富的高質(zhì)量抗體分子庫，可滿足各種類型藥企不同的研發(fā)需求。

       這是百奧賽圖在業(yè)務模式上的又一次質(zhì)變：對于"千鼠萬抗"計劃篩選出的候選抗體分子，百奧賽圖采用合作開發(fā)或分子序列授權(quán)/轉(zhuǎn)讓等方式，尋求合作方共同推進其臨床開發(fā)及后續(xù)商業(yè)化進程，并從中獲取首付款、里程碑付款以及藥物上市后銷售分成等。

       百奧賽圖在創(chuàng)新藥價值鏈中的角色，也從此前的服務和模型供應商，一躍而成為創(chuàng)新藥分子的"發(fā)源地"。

       這種對于核心價值環(huán)節(jié)的成功卡位，使得百奧賽圖可以和包括諸多跨國藥企在內(nèi)的全球各類創(chuàng)新藥企業(yè)，進行深度的管線開發(fā)合作。

       在這種創(chuàng)新模式之下，百奧賽圖的收入來源，已經(jīng)不再完全依賴于簡單的出售服務或者標準化模式動物，而是可以收取到抗體分子授權(quán)合作中可觀的首付款和里程碑付款，甚至可以共享創(chuàng)新藥成功上市后的巨大收益。

       通過這種顛覆性的模式創(chuàng)新，百奧賽圖在商業(yè)價值的維度實現(xiàn)了一次巨大的飛躍和質(zhì)變。

       之所以能夠成功做到這一點，原因既有百奧賽圖對于全球創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展趨勢的深刻洞見與前瞻，也與其自身資源稟賦息息相關(guān)。

       當前，全球創(chuàng)新藥早期研發(fā)競爭激烈，出于時間成本和研發(fā)投入的考慮，國內(nèi)外各家藥企通常都只能聚焦于有限數(shù)量的靶點及管線進行研發(fā)，且前期推進速度緩慢，不確定性極高，整個行業(yè)都需要創(chuàng)新的研發(fā)模式以提升藥物研發(fā)效率。

       這個未被滿足的行業(yè)剛需或者說痛點，被百奧賽圖敏銳地捕捉到了。

       百奧賽圖通過"千鼠萬抗"計劃形成結(jié)合表位豐富的的"抗體貨架"，為各類創(chuàng)新藥企的早期研發(fā)，提供了全新的選擇及可能性。

       創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)可以針對感興趣的靶點，直接從百奧賽圖海量的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿足其若干評價指標的抗體分子，直接進入研發(fā)階段。

       這種前所未有"抗體貨架"的模式，不僅省去了從頭開始進行藥物早期發(fā)現(xiàn)及開發(fā)的漫長過程，而且還可以使得藥企能夠從源頭平行比較多個靶點，可以顯著提高研發(fā)效率及臨床轉(zhuǎn)化的成功率，這對于海外藥企或國內(nèi)藥企均具有重要意義。

       簡而言之，百奧賽圖的"千鼠萬抗"計劃，本質(zhì)是面向全球范圍的創(chuàng)新藥研發(fā)需求，提供一個底層的平臺型核心基礎(chǔ)設(shè)施，藥企通過支付有限的首付款，就可以直接從公司的抗體貨架中挑選高質(zhì)量的、可滿足其不同研發(fā)需求的抗體分子進行內(nèi)部測試。

       在百奧賽圖的努力之下，創(chuàng)新藥行業(yè)的早期藥物研發(fā)模式，從之前的立項之后的不斷等待候選分子，變成了"立等可取"，這無疑大幅促進抗體候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程，顯著節(jié)省新藥研發(fā)企業(yè)的時間與金錢成本。

       從目前的業(yè)務具體進展而言，這種創(chuàng)新模式正在大獲成功。

       截至2024年12月31日，百奧賽圖共簽署了200 余個"千鼠萬抗"抗體分子授權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，合作伙伴包括7家全球前二十大藥企以及廣泛的制藥企業(yè)及生物技術(shù)公司。

       2024年，百奧賽圖的抗體分子合作業(yè)務營收為3.18億元，增速高達80.7%，期待2025年半年報更為亮眼的業(yè)績增長。

       百奧賽圖為何能夠持續(xù)引領(lǐng)市場需求，重塑行業(yè)邏輯？

       顯著的底層技術(shù)優(yōu)勢

       不斷迭代的技術(shù)創(chuàng)新，始終是百奧賽圖這家公司的底色，也是其得以成為"全球新藥發(fā)源地"的資源基礎(chǔ)。

       經(jīng)過十余年的發(fā)展與積累，百奧賽圖已經(jīng)逐步發(fā)展成以基因編輯為底層創(chuàng)新技術(shù)平臺，覆蓋從靶點驗證到全人抗體規(guī)?；_發(fā)、再到不同種屬動物體內(nèi)藥效評價等環(huán)節(jié)的臨床前全鏈條生物技術(shù)企業(yè)。

       目前，基于自有的基因編輯平臺，百奧賽圖已成功研發(fā)超過3500種基因編輯動物及細胞模型，其中超1000種是用于創(chuàng)新藥物評價的靶點人源化模型，品類的豐富程度在行業(yè)中名列前茅，而且以每年新增200~300種的速度在增加。

       在豐富的動物模型基礎(chǔ)上，結(jié)合優(yōu)質(zhì)的藥理藥效評價能力及轉(zhuǎn)化醫(yī)學平臺，百奧賽圖迅速打通了規(guī)模化的藥物臨床前評價體系。

       多年深耕技術(shù)，百奧賽圖成功將其積累的技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為顯著的市場競爭力。

       在創(chuàng)新動物模型及臨床前藥理藥效評價領(lǐng)域，公司穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊，展現(xiàn)出強勁的技術(shù)引領(lǐng)力與產(chǎn)業(yè)化能力。

       在基因編輯、模式動物制備、創(chuàng)新模式動物繁殖與供應及臨床前藥理藥效評價等底層平臺的強力支撐之下，百奧賽圖的抗體藥物開發(fā)技術(shù)平臺的資源整合優(yōu)勢非常明顯，相比于行業(yè)內(nèi)的其他公司，百奧賽圖真正做到了"人無我有"、"人有我優(yōu)"。

       也正是因為這種技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖得以順利開啟顛覆藥物開發(fā)傳統(tǒng)邏輯的"千鼠萬抗"計劃。

       基于自有的核心技術(shù)，目前百奧賽圖已經(jīng)成功開發(fā)了RenMice系列技術(shù)平臺，可以全面覆蓋全人單抗、雙抗、ADC、納米抗體、TCR以及類TCR抗體的有效發(fā)現(xiàn)與高效開發(fā)。

       作為百奧賽圖的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一，RenMice系列技術(shù)平臺在全球范圍內(nèi)，都具備相當?shù)念I(lǐng)先性和稀缺性。

       根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，RenMab是目前全球范圍內(nèi)已知的抗體基因人源化程度最高的小鼠平臺之一； RenLite/RenNano則分別是全球范圍內(nèi)少數(shù)共同輕鏈全人雙抗技術(shù)平臺/僅重鏈全人抗體平臺之一。

       正是基于RenMice平臺的先進性，百奧賽圖是全球范圍內(nèi)首家提出大規(guī)模利用靶點基因敲除RenMice進行規(guī)?；贵w篩選、驗證及開發(fā)的公司。

       基于這種顯著的技術(shù)優(yōu)勢，百奧賽圖才得以從容地展開商業(yè)模式的深度創(chuàng)新，最終實現(xiàn)價值全面升華和競爭力爆發(fā)。

       以全球獨一無二的商業(yè)模式，擁抱行業(yè)紅利

       創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展日新月異，創(chuàng)新藥公司的具體形態(tài)與研發(fā)模式也處于不斷的進化和演變之中，唯有持之以恒的創(chuàng)新與不懈探索，才是在行業(yè)中可以保持基業(yè)長青的取勝之道。

       百奧賽圖的"千鼠萬抗"模式，開創(chuàng)了全球創(chuàng)新藥行業(yè)的先河，目前全球范圍內(nèi)未檢索到與百奧賽圖擁有相似技術(shù)平臺且采用靶點全面覆蓋的貨架式抗體分子轉(zhuǎn)讓/授權(quán)/合作開發(fā)的商業(yè)化模式的公司。

       將自身的差異化技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨葎?chuàng)新的前沿商業(yè)模式，不僅可以有效滿足客戶的剛需，而且可以共享創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的巨大時代紅利，這既是百奧賽圖的商業(yè)智慧的集中體現(xiàn)，也是公司最為寬廣的護城河。

       隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的持續(xù)蓬勃發(fā)展，隨著更多的研發(fā)靶點的不斷出現(xiàn)，百奧賽圖的這種差異化創(chuàng)新商業(yè)模式，可以保證自身永遠是行業(yè)紅利的參與者、分享者，甚至是引領(lǐng)者。