「國藥系」中藥企業(yè)，開始調(diào)整。
調(diào)整動作頻頻
7月9日，太極集團(tuán)發(fā)布公告，擬分別以“1元”的價格受讓間接控股子公司德陽大中藥業(yè)和四川太極大藥房持有的運城數(shù)智中藥90%股權(quán)、10%股權(quán)，其全資子公司涪陵制藥廠擬分別以284萬元的價格受讓桐君閣股份和西南藥業(yè)分別持有的太極海洋藥業(yè)20%股權(quán)。
同日，太極集團(tuán)還發(fā)布了《關(guān)于注銷間接控股子公司的公告》，注銷間接控股子公司海南太極醫(yī)藥保健品進(jìn)出口有限公司。
對于交易的原因，前者太極集團(tuán)稱是為了整合內(nèi)部資源，優(yōu)化股權(quán)架構(gòu)與管理關(guān)系；后者則是為了進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高運營效率。
運城市太極數(shù)智中藥有限公司主要經(jīng)營藥品生產(chǎn)、藥品批發(fā)等。截至2024年末，其總資產(chǎn)42萬元，凈資產(chǎn)-312萬元，營收365萬元，凈利潤0.8萬元，處于資不抵債狀態(tài)。因此，此次交易的“1元”并不是真正的市場定價，而是一種象征性交易。
海南太極海洋藥業(yè)主營業(yè)務(wù)涉及中成藥（含海洋藥物）研究和生產(chǎn)銷售、藥材種植等，2024年營收為0，凈利潤-47萬元，凈資產(chǎn)約1.70億元。
海南太極醫(yī)藥保健品進(jìn)出口公司（太極集團(tuán)持股51%）雖具備中成藥、化學(xué)藥進(jìn)出口及批發(fā)資質(zhì)，但實質(zhì)為并未開展運營。太極集團(tuán)認(rèn)繳出資比例為51%，但認(rèn)繳金額為0元；未開展任何業(yè)務(wù)，財務(wù)報表中總資產(chǎn)/負(fù)債/凈資產(chǎn)/利潤均為0；無資產(chǎn)、無負(fù)債、無人員，處于純牌照持有狀態(tài)。
此次交易可以推測出太極集團(tuán)的戰(zhàn)略意圖與架構(gòu)優(yōu)化——分類分級管理改革、止損與資源再配置。
這與其在2024年年報中提到的對子公司的管理一致，即對工業(yè)子公司產(chǎn)能進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)整、深化醫(yī)藥商業(yè)平臺融合運營以及壓減產(chǎn)權(quán)層級及管理層級，加速虧損企業(yè)治理，加快“兩資”“兩非”企業(yè)處置，并及時 “關(guān)停并轉(zhuǎn)”等。
運城數(shù)智中藥原由商業(yè)子公司（德陽大中藥業(yè)、太極大藥房）間接持有，調(diào)整后由太極集團(tuán)直接控股，剝離虧損資產(chǎn)與商業(yè)體系綁定，明確工業(yè)板塊歸屬；太極海洋藥業(yè)股權(quán)從工業(yè)子公司（桐君閣、西南藥業(yè)）回流至核心工業(yè)平臺涪陵制藥廠，強(qiáng)化中藥研發(fā)生產(chǎn)資源的集中管控。
運城數(shù)智中藥資不抵債，1元收購實質(zhì)為剝離不良資產(chǎn)，避免持續(xù)拖累商業(yè)子公司業(yè)績；太極海洋藥業(yè)雖未營收，但凈資產(chǎn)較高，回購少數(shù)股權(quán)或許可為未來海洋藥物研發(fā)預(yù)留出空間。同時，通過注銷空殼公司、簡化股權(quán)鏈條，便于工業(yè)與商業(yè)板塊分離。
主營業(yè)務(wù)承壓
自進(jìn)入“國藥系”后，太極集團(tuán)的業(yè)績都傳達(dá)出積極的信號，但轉(zhuǎn)折發(fā)生在2024年，業(yè)績下滑明顯——營收為123.86億元，同比-20.72%；凈利潤為0.27億元，同比-96.76%。
太極集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、中藥材資源、大健康及國際等，2024年前兩大主營收入均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中醫(yī)藥工業(yè)營收70.38億元，同比下降32.25%；醫(yī)藥商業(yè)營收67.40億元，同比下降9.00%。
太極集團(tuán)將營收和凈利潤的下降歸因于受2023年同期高基數(shù)及部分產(chǎn)品社會庫存較高，以及下屬子公司補(bǔ)稅影響。
從具體產(chǎn)品看，太極集團(tuán)核心產(chǎn)品矩陣也有所承壓。以10ml×10支×70盒規(guī)格的太極藿香正氣口服液為例，其年度生產(chǎn)量同比-51.2%，銷量同比-35.34%。此外，其在抗感染、解熱鎮(zhèn)痛、等重點治療領(lǐng)域的主力產(chǎn)品，如注射用頭孢唑肟鈉、復(fù)方對乙酰氨基酚片等，均出現(xiàn)銷量下滑。
而今年一季度，業(yè)績也還未完全好轉(zhuǎn)。2025年一季度太極集團(tuán)營收28.28億元，同比-32.79%；凈利潤0.75億元，同比-69.80%。
2022年初，太極集團(tuán)發(fā)布其“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃概要，通過內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張，力爭“十四五”末營業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。
2022-2024年，太極集團(tuán)的營收分別為141.27億元、156.23億元、123.86億元，均處于200億元以下，離“500億元”的目標(biāo)仍有一定差距。
中藥企業(yè)同業(yè)競爭何解？
在國藥集團(tuán)2020年增資入主太極集團(tuán)時，明確承諾在交易完成后的五年內(nèi)，通過資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、資產(chǎn)注入、委托管理等方式逐步解決同業(yè)競爭問題。
如今距離到期僅剩三個月，“國藥系”兩大中藥平臺（太極集團(tuán)、中國中藥）的整合之路依然迷霧重重。
中國中藥是中藥 配方顆粒的龍頭，然而，受中藥 配方顆粒行業(yè)政策影響，市場競爭加劇以及銷售下滑等，中國中藥2024年的業(yè)績也出現(xiàn)了下滑——營收為167.07億元，同比下降9.26%；歸母凈利潤5406.7萬元，同比下降95.79%。
主營業(yè)務(wù)中，中藥材生產(chǎn)及經(jīng)營、中藥 配方顆粒以及中醫(yī)藥大健康均出現(xiàn)了不同程度地業(yè)績下滑。其中，曾占據(jù)市場主導(dǎo)地位的中藥 配方顆粒業(yè)務(wù)受政策沖擊，營收為69.72億元，同比減少23.5%，占總營收的42.2%。
值得注意的是，國藥集團(tuán)曾多次嘗試將中國中藥私有化，但均以失敗告終。
在業(yè)務(wù)上，太極集團(tuán)與中國中藥在中藥材種植、中藥飲片、中成藥生產(chǎn)等核心領(lǐng)域存在重疊，同質(zhì)化競爭將造成資源浪費，更影響了國藥集團(tuán)的中藥板塊整體競 爭力。
盡管“國藥系”動作頻頻，但距離解決跨上市平臺間的根本性競爭仍存在差距，留給其破局的時間已經(jīng)不多了。
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