「國(guó)藥系」中藥企業(yè)，開(kāi)始調(diào)整。
調(diào)整動(dòng)作頻頻
7月9日，太極集團(tuán)發(fā)布公告，擬分別以“1元”的價(jià)格受讓間接控股子公司德陽(yáng)大中藥業(yè)和四川太極大藥房持有的運(yùn)城數(shù)智中藥90%股權(quán)、10%股權(quán)，其全資子公司涪陵制藥廠擬分別以284萬(wàn)元的價(jià)格受讓桐君閣股份和西南藥業(yè)分別持有的太極海洋藥業(yè)20%股權(quán)。
同日，太極集團(tuán)還發(fā)布了《關(guān)于注銷間接控股子公司的公告》，注銷間接控股子公司海南太極醫(yī)藥保健品進(jìn)出口有限公司。
對(duì)于交易的原因，前者太極集團(tuán)稱是為了整合內(nèi)部資源，優(yōu)化股權(quán)架構(gòu)與管理關(guān)系；后者則是為了進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)效率。
運(yùn)城市太極數(shù)智中藥有限公司主要經(jīng)營(yíng)藥品生產(chǎn)、藥品批發(fā)等。截至2024年末，其總資產(chǎn)42萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-312萬(wàn)元，營(yíng)收365萬(wàn)元，凈利潤(rùn)0.8萬(wàn)元，處于資不抵債狀態(tài)。因此，此次交易的“1元”并不是真正的市場(chǎng)定價(jià)，而是一種象征性交易。
海南太極海洋藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及中成藥（含海洋藥物）研究和生產(chǎn)銷售、藥材種植等，2024年?duì)I收為0，凈利潤(rùn)-47萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約1.70億元。
海南太極醫(yī)藥保健品進(jìn)出口公司（太極集團(tuán)持股51%）雖具備中成藥、化學(xué)藥進(jìn)出口及批發(fā)資質(zhì)，但實(shí)質(zhì)為并未開(kāi)展運(yùn)營(yíng)。太極集團(tuán)認(rèn)繳出資比例為51%，但認(rèn)繳金額為0元；未開(kāi)展任何業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)報(bào)表中總資產(chǎn)/負(fù)債/凈資產(chǎn)/利潤(rùn)均為0；無(wú)資產(chǎn)、無(wú)負(fù)債、無(wú)人員，處于純牌照持有狀態(tài)。
此次交易可以推測(cè)出太極集團(tuán)的戰(zhàn)略意圖與架構(gòu)優(yōu)化——分類分級(jí)管理改革、止損與資源再配置。
這與其在2024年年報(bào)中提到的對(duì)子公司的管理一致，即對(duì)工業(yè)子公司產(chǎn)能進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)整、深化醫(yī)藥商業(yè)平臺(tái)融合運(yùn)營(yíng)以及壓減產(chǎn)權(quán)層級(jí)及管理層級(jí)，加速虧損企業(yè)治理，加快“兩資”“兩非”企業(yè)處置，并及時(shí) “關(guān)停并轉(zhuǎn)”等。
運(yùn)城數(shù)智中藥原由商業(yè)子公司（德陽(yáng)大中藥業(yè)、太極大藥房）間接持有，調(diào)整后由太極集團(tuán)直接控股，剝離虧損資產(chǎn)與商業(yè)體系綁定，明確工業(yè)板塊歸屬；太極海洋藥業(yè)股權(quán)從工業(yè)子公司（桐君閣、西南藥業(yè)）回流至核心工業(yè)平臺(tái)涪陵制藥廠，強(qiáng)化中藥研發(fā)生產(chǎn)資源的集中管控。
運(yùn)城數(shù)智中藥資不抵債，1元收購(gòu)實(shí)質(zhì)為剝離不良資產(chǎn)，避免持續(xù)拖累商業(yè)子公司業(yè)績(jī)；太極海洋藥業(yè)雖未營(yíng)收，但凈資產(chǎn)較高，回購(gòu)少數(shù)股權(quán)或許可為未來(lái)海洋藥物研發(fā)預(yù)留出空間。同時(shí)，通過(guò)注銷空殼公司、簡(jiǎn)化股權(quán)鏈條，便于工業(yè)與商業(yè)板塊分離。
主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓
自進(jìn)入“國(guó)藥系”后，太極集團(tuán)的業(yè)績(jī)都傳達(dá)出積極的信號(hào)，但轉(zhuǎn)折發(fā)生在2024年，業(yè)績(jī)下滑明顯——營(yíng)收為123.86億元，同比-20.72%；凈利潤(rùn)為0.27億元，同比-96.76%。
太極集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、中藥材資源、大健康及國(guó)際等，2024年前兩大主營(yíng)收入均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收70.38億元，同比下降32.25%；醫(yī)藥商業(yè)營(yíng)收67.40億元，同比下降9.00%。
太極集團(tuán)將營(yíng)收和凈利潤(rùn)的下降歸因于受2023年同期高基數(shù)及部分產(chǎn)品社會(huì)庫(kù)存較高，以及下屬子公司補(bǔ)稅影響。
從具體產(chǎn)品看，太極集團(tuán)核心產(chǎn)品矩陣也有所承壓。以10ml×10支×70盒規(guī)格的太極藿香正氣口服液為例，其年度生產(chǎn)量同比-51.2%，銷量同比-35.34%。此外，其在抗感染、解熱鎮(zhèn)痛、等重點(diǎn)治療領(lǐng)域的主力產(chǎn)品，如注射用頭孢唑肟鈉、復(fù)方對(duì)乙酰氨基酚片等，均出現(xiàn)銷量下滑。
而今年一季度，業(yè)績(jī)也還未完全好轉(zhuǎn)。2025年一季度太極集團(tuán)營(yíng)收28.28億元，同比-32.79%；凈利潤(rùn)0.75億元，同比-69.80%。
2022年初，太極集團(tuán)發(fā)布其“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃概要，通過(guò)內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張，力爭(zhēng)“十四五”末營(yíng)業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤(rùn)率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。
2022-2024年，太極集團(tuán)的營(yíng)收分別為141.27億元、156.23億元、123.86億元，均處于200億元以下，離“500億元”的目標(biāo)仍有一定差距。
中藥企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)何解？
在國(guó)藥集團(tuán)2020年增資入主太極集團(tuán)時(shí)，明確承諾在交易完成后的五年內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、資產(chǎn)注入、委托管理等方式逐步解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
如今距離到期僅剩三個(gè)月，“國(guó)藥系”兩大中藥平臺(tái)（太極集團(tuán)、中國(guó)中藥）的整合之路依然迷霧重重。
中國(guó)中藥是中藥 配方顆粒的龍頭，然而，受中藥 配方顆粒行業(yè)政策影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及銷售下滑等，中國(guó)中藥2024年的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑——營(yíng)收為167.07億元，同比下降9.26%；歸母凈利潤(rùn)5406.7萬(wàn)元，同比下降95.79%。
主營(yíng)業(yè)務(wù)中，中藥材生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)、中藥 配方顆粒以及中醫(yī)藥大健康均出現(xiàn)了不同程度地業(yè)績(jī)下滑。其中，曾占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的中藥 配方顆粒業(yè)務(wù)受政策沖擊，營(yíng)收為69.72億元，同比減少23.5%，占總營(yíng)收的42.2%。
值得注意的是，國(guó)藥集團(tuán)曾多次嘗試將中國(guó)中藥私有化，但均以失敗告終。
在業(yè)務(wù)上，太極集團(tuán)與中國(guó)中藥在中藥材種植、中藥飲片、中成藥生產(chǎn)等核心領(lǐng)域存在重疊，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將造成資源浪費(fèi)，更影響了國(guó)藥集團(tuán)的中藥板塊整體競(jìng) 爭(zhēng)力。
盡管“國(guó)藥系”動(dòng)作頻頻，但距離解決跨上市平臺(tái)間的根本性競(jìng)爭(zhēng)仍存在差距，留給其破局的時(shí)間已經(jīng)不多了。
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