沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。
2025年，當(dāng)數(shù)量不菲的港股醫(yī)藥股開(kāi)始不斷創(chuàng)下歷史新高的時(shí)候，諾輝健康的股東們卻越來(lái)越揪心。
2025年6月25日，作為諾輝基金的股東之一，長(zhǎng)城基金再次公告下調(diào)諾輝健康的估值為1.2港元/股。
相比于諾輝健康停牌前的14.14港元/股，長(zhǎng)城基金給出的最新估值，已經(jīng)下調(diào)了超過(guò)90%。
但是這個(gè)估值下調(diào)幅度，可能還是樂(lè)觀了。
根據(jù)港交所的規(guī)定，個(gè)股停牌時(shí)間超過(guò)18個(gè)月，就有被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。
諾輝健康這家昔日的精準(zhǔn)醫(yī)療獨(dú)角獸企業(yè)，已經(jīng)整整停牌15個(gè)月了，距離18個(gè)月的紅線已經(jīng)觸手可及。
在剩下的3個(gè)月里，諾輝健康實(shí)現(xiàn)復(fù)盤(pán)的可能性有多大？
答案是：無(wú)限接近于0。
根據(jù)2024年5月港交所發(fā)給諾輝健康的《復(fù)牌指引》所刊載的信息，諾輝健康實(shí)現(xiàn)復(fù)牌交易的必要非充分條件包括：（1）發(fā)布所有應(yīng)發(fā)布的經(jīng)審計(jì)后的財(cái)報(bào)；（2）對(duì)財(cái)務(wù)造假指控進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，并公布調(diào)查結(jié)果。
單是“獨(dú)立調(diào)查并公布結(jié)果”這個(gè)條件，在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)的概率就極低。
2024年4月，為應(yīng)對(duì)外界的“財(cái)務(wù)造假”等指控，諾輝健康宣布成立由5人組成的獨(dú)立特別委員會(huì)，主要職責(zé)包括承擔(dān)并監(jiān)督調(diào)查的進(jìn)行。
但是在此后的1年多時(shí)間中，不僅沒(méi)有任何調(diào)查結(jié)果公布，反而陸續(xù)發(fā)生獨(dú)立特別委員會(huì)的委員辭職的事件。
目前，獨(dú)立特別委員會(huì)5名委員已經(jīng)有3人辭職，只剩下2名委員在任，委員會(huì)處于名存實(shí)亡的狀態(tài)。
同時(shí)，諾輝健康停牌之后，公司原首席財(cái)務(wù)官離職，原CEO離職。
時(shí)間拉回到2021年2月8日，農(nóng)歷牛年的首個(gè)工作日，諾輝健康頭頂“腫瘤早篩第一股”的光環(huán)，在港交所正式掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股26.66港元。
幾個(gè)月后，諾輝健康股價(jià)沖到最高的89.65港元/股，市值一度達(dá)到400億港元左右，成為這家公司最高光的巔峰時(shí)刻。
2022年，諾輝健康營(yíng)收達(dá)到了7.65億元，增速達(dá)到了驚人的259%，但應(yīng)收賬款激增336.8%至5.84億元，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。
2023年上半年，諾輝健康營(yíng)收8.21億元，但是應(yīng)收賬款進(jìn)一步增至10.17億元。
異常暴增的應(yīng)收賬款暴，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“壓貨”模式的質(zhì)疑。
2023年8月15日，做空機(jī)構(gòu)Capital Watch率先向諾輝健康發(fā)難。
一份Capital Watch發(fā)布《關(guān)于諾輝健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為：諾輝公司很可能通過(guò)壓貨策略，虛增其銷售收入。
依據(jù)Capital Watch對(duì)諾輝健康2022年全年銷售資料的推測(cè)，他們認(rèn)為諾輝健康實(shí)際銷售額可能僅為7695萬(wàn)元人民幣，與其公布的7.65億元相差近9倍。
鑒于Capital Watch只是一個(gè)私營(yíng)的機(jī)構(gòu)，這次對(duì)于諾輝健康的造假指控，并沒(méi)有引發(fā)實(shí)質(zhì)性的后果。
直到2024年3月27日，諾輝健康的審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤公開(kāi)跳反。
德勤公開(kāi)直接質(zhì)疑了諾輝健康若干營(yíng)銷活動(dòng)的商業(yè)實(shí)質(zhì)和商業(yè)合理性，并拒絕在財(cái)報(bào)上簽字，堅(jiān)持認(rèn)為有必要進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查。
可以認(rèn)為，這種全市場(chǎng)罕見(jiàn)的審計(jì)機(jī)構(gòu)跳反的情況，幾乎做實(shí)了此前Capital Watch對(duì)諾輝健康的造假指控，一切并非空穴來(lái)風(fēng)。
隨后，諾輝健康緊急停牌，并一直停牌到現(xiàn)在。
對(duì)于仍然持有這家公司股票的投資者而言，血本無(wú)歸是大概率的結(jié)局。
醫(yī)藥板塊長(zhǎng)坡厚雪，魅力無(wú)窮，但是對(duì)于沒(méi)有一定專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備的普通投資者而言，其中也往往蘊(yùn)含著不易察覺(jué)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
諾輝健康的境況，給所有參與港股的投資者，上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課。
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