2024年刷新融資紀錄的biotech、美國制藥界“神級”創(chuàng )業(yè)者，一出手的幾筆交易，都是中國biotech的管線(xiàn)和產(chǎn)品。

       12月16日，一家9月份才成立的新公司Candid Therapeutics在這一天同時(shí)宣布了三起關(guān)于TCE（一種免疫療法）的交易，而且全部來(lái)自中國：

       諾納生物，交易總額3.2億美元，Candid將負責產(chǎn)品的所有后續開(kāi)發(fā)工作；

       計算機輔助抗體設計公司Ab Studio，美國公司，創(chuàng )始人是華人劉躍，此次合作金額未披露。

       岸邁生物，交易總額超過(guò)10億美元，此外還將有銷(xiāo)售分成。據稱(chēng)，岸邁的項目是此次Candid合作的三個(gè)交易中金額最高的——這也是岸邁生物和Candid的第二次合作。

       這家公司創(chuàng )始人及CEO Ken Song，是美國生物制藥界的一位連續創(chuàng )業(yè)“大紅人”。在過(guò)去十幾年美國生物制藥的成熟生態(tài)市場(chǎng)里，他在最短三年的時(shí)間內完成創(chuàng )立公司、上市和被并購的全過(guò)程，由此得到了美國投資圈的信任。

       即便在生物制藥寒冬中，資源還是集中在能力被證明過(guò)的人那里。9月，Ken Song成立新公司Candid時(shí)，美國的知名投資機構紛紛出手，一舉令其刷新2024年biotech最高融資紀錄：3.7億美元。

       Ken Song把已被證明過(guò)的“快速資產(chǎn)增值”的能力，又發(fā)揮了一遍：幾乎同時(shí)并購公司，收購管線(xiàn)。

       被并購的兩家newco，管線(xiàn)也全來(lái)自中國biotech——此前9月宣布成立時(shí)，Candid就并購兩家newco TRC2004和Vignette Bio，管線(xiàn)分別來(lái)自嘉和生物和岸邁生物，Candid由此獲得了一個(gè)CD20/CD3 TCE雙抗和一個(gè)BCMA/CD3 TCE雙抗。

       此時(shí)，中國biotech的管線(xiàn)在大熱的newco潮中，頻頻成為被收購的搶手貨，但中國biotech，卻沒(méi)有成為進(jìn)擊的收購者。

       中國的生物制藥，在2015年藥監改革后，開(kāi)了一個(gè)繁榮的頭，但尚未像歐美成熟市場(chǎng)一樣，完成上市、并購等一系列生態(tài)的演化。更沒(méi)有人，像Ken Song那樣在一個(gè)完整的生態(tài)系統里證明過(guò)自己。

       如今，中國biotech在ipo受阻、融資困境以及支付市場(chǎng)天花板的處境下，把管線(xiàn)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，成為當下最重要的證明自己的方式。

       刷新融資紀錄和并購紀錄的神秘公司

       2024年2月，Candid由美籍韓裔移民二代Ken Song成立，總部位于美國加利福尼亞州圣地亞哥。

       Ken Song在完成7.5億美元融資、被BMS以41億美元收購的RayzeBio案不久之后，就成立了當時(shí)還是空殼公司的Candid，而后用半年多的時(shí)間尋找項目，“探索了近50個(gè)機會(huì )”，最終選擇了TCE自免賽道。

       Candid一成立，就極其引人注目。

       9月，Candid完成3.7億美元的首輪融資，刷新了當時(shí)2024年生物醫藥行業(yè)最高融資紀錄。投資方有Venrock Healthcare Capital Partners、VenBio Partners、TCGX、Foresite Capital、Third Rock Ventures、Fairmount等近20家機構。

       “多線(xiàn)并行”似乎是Candid運作項目的一個(gè)特點(diǎn)。

       錢(qián)融進(jìn)來(lái)后，同時(shí)就宣布并購了幾乎同時(shí)成立的另外兩家公司：TRC2004和Vignette。引航資本團隊成員盛立軍認為，TRC2004、Vignette同擁有TCE管線(xiàn)，雙方背后的美元基金股東有動(dòng)力撮合兩個(gè)公司合并，避免重復競爭，而后“贏(yíng)家通吃”。Ken Song還表示，這3.7億美元包括投資者投入Vignette和TRC 2004的資金，但大部分是Candid拼湊的新資金。

       “Ken叔等高管專(zhuān)業(yè)素養較好且做事高效，項目推進(jìn)速度很快。”上海仲望咨詢(xún)顧問(wèn)Rowen杜亮分享到。

       Candid可以被視為T(mén)RC2004和Vignette兩個(gè)newco合并而成的公司。

       另有觀(guān)點(diǎn)認為，Candid的并購行為Ken Song功不可沒(méi)，“Ken和信任他的美國投資人成立了Candid定了方向，然后才找資產(chǎn)”“換另外一個(gè)人也拿不到那么多錢(qián)”。Candid收購兩個(gè)公司很可能是TRC2004、Vignette及其背后基金，Ken Song團隊多方推動(dòng)而成。

       不到4個(gè)月后，Candid又在同一天宣布了三個(gè)項目的合作，合作方都是來(lái)自中國或華人創(chuàng )業(yè)的公司。

       岸邁生物CEO吳辰冰稱(chēng)，對Ken Song團隊印象較深的是談判和項目推進(jìn)效率高，談判期間就已在提前布局CMC的方案。多線(xiàn)平行啟動(dòng)，愿意承擔一些風(fēng)險，以達到快速推進(jìn)的目的。

       除了高效，吳辰冰還對Ken Song團隊有三個(gè)印象。

       第一是科研能力強、對項目的判斷能力強。在眾多項目中，能明確判斷臨床前分子結構的優(yōu)勢，及成功的路徑與可能性。

       第二是組建團隊的能力強，在短期內就把CMO、CTO等角色召集起來(lái)。相比之下，有的Biotech成立很多年，核心團隊仍然沒(méi)有招齊。

       第三，能夠粘合資金和投資人，之前的他的創(chuàng )業(yè)經(jīng)歷讓投資人相信有Ken Song有很強的公司運作的能力。

       Candid可能還將繼續探索中國的機會(huì )。Rowen杜亮表示Candid公司主體和研發(fā)團隊都在美國，“應該不會(huì )在中國境內搭建成熟團隊，但會(huì )長(cháng)期關(guān)注國內優(yōu)質(zhì)項目”。

       Candid前傳

       能在成立之時(shí)就融到這么多資金，和Ken Song對美國基金的熟悉，以及此前幾段連續成功的創(chuàng )業(yè)經(jīng)歷離不開(kāi)關(guān)系。

       從2010年開(kāi)始，Ken Song連續擔任Ariosa Diagnostics、Metacrine、Omniome、RayzeBio等公司的創(chuàng )始人、CEO等職位，覆蓋分子診斷、肝炎、基因測序、核藥領(lǐng)域。

       這些公司，Ken Song除了在任期間助推Metacrine上市外，其他均以被大公司收購為結局。其中Ariosa被羅氏以6.25億美元收購、Omniome以8億美元被收購，RayzeBio則在2023年12月被BMS以41億美元收購，成為Ken Song迄今為止的職業(yè)生涯里最亮眼的一筆。

       自那之后，Ken Song成為美國制藥圈內的“大紅人”。

       “ImpromptuThoughts”根據Ken Song 10月份在圣地亞哥的公開(kāi)分享，記錄下RayzeBio從成立到被收購的過(guò)程：

       2020年初，他作為職業(yè)經(jīng)理人被邀作CEO，最初還需要Google一下核藥為何物。后來(lái)選擇載荷路線(xiàn)、分子、適應證，“在已經(jīng)驗證的靶點(diǎn)和modality基礎上，用殺傷力更強的核素，很大概率可以得到更好的療效，且又有了比較明確的市場(chǎng)。”

       自成立起，RayzeBio累計融資7.5億美元。核藥公司自建產(chǎn)能很重要，Ken Song在科學(xué)素養之外，也顯示出了快速判斷的能力：他曾在2022年的資本寒冬力排眾議，downround融資了一輪。

       在獲得臨床前數據、公司上市后，2023年最后一個(gè)季度，RayzeBio在表達收購意愿的4家公司里做出選擇。Ken Song團隊強大的執行力和談判能力，把公司的收購溢價(jià)至少提高了30%，最終以41億美元現金收購成交。

       至此，RayzeBio創(chuàng )造了2023?年最成功的biotech IPO（未破發(fā)）和核藥史上迄今為止最大的收購，且從上市到并購退出只花了3個(gè)月時(shí)間，公司從成立到被并購也就3年。

       在“ImpromptuThoughts”看來(lái)，Ken Song語(yǔ)速快、雷厲風(fēng)行，是一位能給人很多啟發(fā)和鼓舞的優(yōu)秀創(chuàng )業(yè)者和職業(yè)經(jīng)理人。

       業(yè)內人也認為其“履歷完美”：本科就讀于麻省理工學(xué)院，而后在加州大學(xué)舊金山分校等機構接受臨床醫學(xué)教育、進(jìn)行科學(xué)研究，再到咨詢(xún)公司麥肯錫和投資機構Venrock工作，最后進(jìn)入產(chǎn)業(yè)界。

      Newco大戰MNC的潛力

       Candid的動(dòng)作之快，和Ken Song此前的創(chuàng )業(yè)經(jīng)歷，讓人有理由相信Candid也是一家快進(jìn)快出的newco：目標是快速推進(jìn)臨床，最終被大公司收購，從中賺取差價(jià)。

       不過(guò)業(yè)內人士并不這么認為。從Candid集中收購2個(gè)TCE資產(chǎn)后開(kāi)展3個(gè)早期研發(fā)合作的動(dòng)作來(lái)看，吳辰冰認為“他（Ken Song）是真想研發(fā)創(chuàng )新，做公司”“有長(cháng)期的戰略規劃，想創(chuàng )造價(jià)值，想創(chuàng )新，想在自免TCE領(lǐng)域做大”。

       TCE是一種免疫療法，比起CAR-T，其能批量化生產(chǎn)的現貨形式而不是強調定制化、個(gè)性化的治療方式，在商業(yè)視角中，更具成本優(yōu)勢，且安全性更強。而在被認為是繼腫瘤之后未來(lái)醫藥工業(yè)界的盈利新高地自免領(lǐng)域，患者需要長(cháng)期服藥、用藥周期更長(cháng)，安全性和成本成為更重要的考量因素。

       今年以來(lái)，在被相關(guān)研究證明臨床的發(fā)展潛力后，曾被CAR-T光芒掩蓋的TCE療法，又迅速重新回到了MNC的視野里。

       除了MNC，像Candid這樣新近成立的biotech也加入戰場(chǎng)。通過(guò)兼并上述資產(chǎn)，Candid成了目前生物醫藥市場(chǎng)上最有競爭力的TCE公司。

       在三起交易之后，Candid在TCE領(lǐng)域一家獨大，有可能會(huì )搶占大部分基金資源，“讓其他項目都得不到新的投資”。有從業(yè)者有點(diǎn)沮喪地表示，Candid現在有近20家基金投資，而其參與的TCE項目目前還有一家基金有興趣了解，“其他都放棄了”。

       Ken Song在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也稱(chēng)，希望在2025年前獲得來(lái)自?xún)杉襫ewco管線(xiàn)的自免安全性數據。他認為，公司將來(lái)的TCE產(chǎn)品有希望超越自免領(lǐng)域的重磅藥物修美樂(lè )和美羅華。

       業(yè)內認為，Ken Song這種得到投資人信任、之前證明過(guò)自己成功的專(zhuān)業(yè)人士，讓產(chǎn)業(yè)資源更集中了。并且，多家基金參與一家新銳公司的方式，可能更能促使項目高效推進(jìn)。“candid的錢(qián)與所有基金參與者有關(guān)，而跨國公司（投入TCE）的錢(qián)只與幾個(gè)決策層有關(guān)。”盛立軍說(shuō)。

       在TCE領(lǐng)域布局熱的背景下，今年有多家MNC收購中國的TCE資產(chǎn)，包括維立志博、康諾亞，以及同潤生物向默沙東授權的CD3/CD19雙抗，首付款7億美元；10月底恩沐生物向GSK授權的CD19/CD20雙抗，首付款3億美元。

       有相關(guān)人士稱(chēng)，MNC在Candid的一些同靶點(diǎn)項目上進(jìn)度較慢，“Candid的效率還是比較快的，如果幸運的話(huà)，抓住時(shí)機，成為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的biotech。自免能做成一兩個(gè)適應證，市場(chǎng)還是很大的，公司可以產(chǎn)生盈利。”

       “也不排除二期數據出來(lái)后，被大藥企收購走。”這位人士補充。君合律師事務(wù)所合伙人趙昊曾代表嘉和生物、諾納生物方跟進(jìn)與Candid合作的項目，他判斷，在TCE熱、明星管理層和眾多知名基金的推動(dòng)下，Candid可能很快就會(huì )上市并獲得高市值，隨后可能會(huì )被整體收購或者資產(chǎn)分別銷(xiāo)售。

       Newco是中國biotech的歸宿嗎？

       有錢(qián)任性的Candid，還有其它的newco交易中，中國biotech的管線(xiàn)頻頻成為被看中的標的，這對于中國biotech來(lái)說(shuō)，是驕傲還是心酸？

       在過(guò)去的十幾年中，中國生物制藥飛速發(fā)展，不缺創(chuàng )新資產(chǎn)。既然新興的TCE明星公司資產(chǎn)全都來(lái)自中國，為何中國不能出現一個(gè)Ken Song、一個(gè)Candid？

       像Ken Song這種在美國生物制藥連續創(chuàng )業(yè)且連續成功的人，他過(guò)去的經(jīng)歷，是在一個(gè)成熟市場(chǎng)內，快速完成創(chuàng )業(yè)、上市和并購將資源和錢(qián)連接在一起的人。中國不缺資源，也許缺的就是有錢(qián)投的專(zhuān)業(yè)基金，以及背后能支撐基金退出盈利的支付環(huán)境和二級市場(chǎng)環(huán)境。

       當國內市場(chǎng)不足以容下前些年開(kāi)始涌現的這么多創(chuàng )新資產(chǎn)，也許我們就需要更多Ken，來(lái)使“創(chuàng )新半成品”在大洋彼岸變現、產(chǎn)生最大的價(jià)值，相互成就。

       最近在一次newco交易中，管線(xiàn)賣(mài)出一個(gè)不錯價(jià)格的biotech創(chuàng )始人，當問(wèn)及如果融資和上市困難時(shí)，還會(huì )繼續賣(mài)管線(xiàn)嗎？他回應稱(chēng)公司的核心資產(chǎn)還是要保留，不應該繼續做newco。“后續公司的長(cháng)遠發(fā)展和長(cháng)期合作關(guān)系，比東一個(gè)西一個(gè)的newco更重要。”

       參考文獻：

       [1]?Kyle LaHucik.?Investors pour $370M+ into Ken Song's autoimmune biotech after his RayzeBio success[EB/OL].?https://endpts.com/investors-pour-370m-into-ken-songs-autoimmune-biotech-after-his-rayzebio-success/,?2024-09-09

       [2]?EtudeImpromptu.?RayzeBio（RYZB) -?從成立到被BMS以41億美金收購的歷程及行業(yè)啟示[EB/OL].?https://mp.weixin.qq.com/s/bH5E2ewvlWxkT-eycsbJNg,?2024-10-27