當一家藥企準備賣(mài)身時(shí)，具體的業(yè)務(wù)、體量、盈利能力等指標將經(jīng)受?chē)栏窨简灐?/p>
中華老字號收并購動(dòng)作頻頻
近日，北京同仁堂發(fā)布對外投資公告稱(chēng)，控股子公司北京同仁堂商業(yè)擬與紅惠科技、道培宏德、紅惠醫藥、王德生及王愛(ài)曉共同簽署《股權轉讓協(xié)議》，擬支付約1.05億元受讓紅惠科技所持紅惠醫藥51%股權。
本次股權收購事項完成后，紅惠醫藥股權結構變動(dòng)如下：
作為一家藥品和醫療器械經(jīng)營(yíng)公司，紅惠醫藥成立于1994年，主要從事醫藥研發(fā)、藥品生產(chǎn)和銷(xiāo)售、醫療器械經(jīng)營(yíng)等。
2024年上半年業(yè)績(jì)顯示，紅惠醫藥實(shí)現營(yíng)收8.44億元，凈利潤2557.13萬(wàn)元（未經(jīng)審計）。而在2023年，紅惠醫藥實(shí)現凈利潤2.28億元（未經(jīng)審計），目前來(lái)看，距離追上去年全年的凈利潤，紅惠醫藥還有較大的距離。
同仁堂是“中華老字號”，以生產(chǎn)和銷(xiāo)售傳統中成藥為主，旗下涵蓋多款重磅產(chǎn)品，如安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò )丸等。最新業(yè)績(jì)報告顯示，2024年前三季度，同仁堂實(shí)現營(yíng)收約138.2億元，同比增長(cháng)0.72%；歸母凈利潤約13.5億元，同比下降2.92%。同仁堂表示，凈利潤下滑主要是由于中藥材價(jià)格上漲，產(chǎn)品成本增加所致。
在同仁堂看來(lái)，接下來(lái)可以借助紅惠醫藥在醫療渠道的服務(wù)優(yōu)勢，通過(guò)整合內部渠道資源，挖掘同仁堂系內產(chǎn)品在醫療渠道的銷(xiāo)售潛力，同時(shí)通過(guò)同仁堂品牌賦能，進(jìn)一步提升紅惠醫藥對下游客戶(hù)的開(kāi)拓及覆蓋能力，拓展大型醫療集團的客戶(hù)資源，進(jìn)一步擴展銷(xiāo)售規模，實(shí)現穩步增長(cháng)。
不過(guò)，受宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)政策、市場(chǎng)變化等不確定因素的影響，紅惠醫藥主營(yíng)的醫療渠道推廣及流通分銷(xiāo)業(yè)務(wù)競爭加劇。同仁堂也意識到，未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況及預期收益存在一定的不確定性。此外，本次交易需經(jīng)過(guò)國家市場(chǎng)監督管理總局的經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查，存在未能獲得反壟斷審查的風(fēng)險。
目前來(lái)看，自今年9月中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》以來(lái)，醫藥行業(yè)收并購動(dòng)作不斷涌現。
該意見(jiàn)鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合，資本市場(chǎng)在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，將繼續助力傳統行業(yè)通過(guò)重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。
不止于此，今年1月國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理有關(guān)事項的通知》，旨在推動(dòng)中央企業(yè)布局優(yōu)化和結構調整。
賽柏藍不完全梳理發(fā)現，今年來(lái)，資本市場(chǎng)已經(jīng)有不少中華老字號進(jìn)行收并購或者被收并購資產(chǎn)。
如山東科源制藥籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)力諾投資控股集團、力諾集團等39名交易對方合計持有的宏濟堂99.42%股權并募集配套資金；漳州片仔癀藥業(yè)全資子公司漳州片仔癀投資擬以自有或自籌資金約2.54億元，向漳州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司收購漳州市明源香料有限公司100%股權。
中藥并購潮涌現藥企加速發(fā)展
在收并購浪潮下，不少中藥企業(yè)贏(yíng)得了發(fā)展。
如片仔癀通過(guò)上述收購，有望“牽手”明源香料旗下的漳州水仙藥業(yè)。片仔癀坦言，水仙藥業(yè)可與其在品牌宣傳、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、渠道拓展等領(lǐng)域開(kāi)展深度合作，依托自身現有的管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，實(shí)現協(xié)同效應，提高雙方的銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)占有率與可持續發(fā)展能力，進(jìn)一步增強雙方的市場(chǎng)競爭力。
“持續推動(dòng)外延業(yè)務(wù)拓展”早已是片仔癀在資本市場(chǎng)的計劃，其也在用行動(dòng)落實(shí)這一計劃。
本次收購或許也是片仔癀為提升長(cháng)期盈利能力下的“一盤(pán)棋”。2024年前三季度，片仔癀實(shí)現營(yíng)收84.5億元，同比增長(cháng)11.19%；歸母凈利潤26.87億元，同比增長(cháng)11.73%。雖然營(yíng)收與凈利潤仍保持一定的增長(cháng)，但重要原材料成本的上漲已經(jīng)對片仔癀的利潤空間造成了壓縮。
綜合來(lái)看，中藥企業(yè)在進(jìn)行收并購時(shí)，一般會(huì )考察標的公司的業(yè)務(wù)、規模、盈利能力、技術(shù)與管理以及市場(chǎng)與品牌等。一方面，部分大型中藥企業(yè)被國有資本納入旗下；另一方面，上市藥企通過(guò)收并購市場(chǎng)上具備特色或利潤較高的中小企業(yè)發(fā)展自有品種或提振業(yè)績(jì)。
中藥企業(yè)的收并購無(wú)外乎兩種方式，一是獲得重要品種，豐富自有產(chǎn)線(xiàn)；二是借助標的公司豐富的銷(xiāo)售渠道，拓展自身產(chǎn)品發(fā)展路徑。
值得注意的是，在醫藥市場(chǎng)規則和發(fā)展邏輯不斷生變的當下，一些老牌中藥企業(yè)無(wú)法僅通過(guò)自身實(shí)現轉型成功，因此，一旦有機會(huì )引入國資，其便會(huì )緊緊抓住機會(huì )。
同時(shí)，不少中藥企業(yè)依靠單一大品種發(fā)展的特點(diǎn)明顯，而這種發(fā)展模式抗風(fēng)險能力較弱，業(yè)績(jì)易受影響，從而波及企業(yè)整體發(fā)展。
收并購的本質(zhì)是整合，當中藥企業(yè)進(jìn)行收并購或被收并購時(shí)，僅僅是邁出了第一步，“行百里者半九十”，接下來(lái)雙方如何進(jìn)行資源整合，實(shí)現優(yōu)勢最大化發(fā)展才是關(guān)鍵。
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