奔赴全球市場(chǎng)，已成為恒瑞醫藥的發(fā)展主線(xiàn)。

       正如恒瑞醫藥副總經(jīng)理張連山此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“海外戰略上我們有所調整，現在每個(gè)產(chǎn)品都愿意尋求合作。”

       從去年達成5個(gè)跨境license-out交易，到今年成功運用NewCo模式將GLP-1產(chǎn)品組合以總價(jià)超60億美元授權出海，恒瑞的BD出海策略愈加成熟。

       近期，更是有媒體報道稱(chēng)，恒瑞聘請了強生BD老將Jens Bitsch-Norhave擔任“全球發(fā)展事務(wù)負責人”，也就是海外BD高管。

       這表明，恒瑞又在全球市場(chǎng)布下了一顆“重要棋子”，駛向全球市場(chǎng)的決心可見(jiàn)一斑。

       全球化野望

       每一家藥企都想奔赴全球化的“星辰大海”，恒瑞醫藥亦不例外。

       然而，需要明確的是，開(kāi)拓全球市場(chǎng)的方式多樣，并不僅限于BD（業(yè)務(wù)發(fā)展）合作。其中，境外融資也常常成為企業(yè)打入國際市場(chǎng)的重要橋梁。

       比如近日就有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，“恒瑞正在考慮明年赴港上市，擬募資至少20億美元”。

       對此，恒瑞發(fā)布公告作出回應，“近年來(lái)，在科技創(chuàng )新和國際化發(fā)展戰略驅動(dòng)下，公司穩步推進(jìn)國際化進(jìn)程。為進(jìn)一步深化公司戰略發(fā)展目標，公司近期對境外資本市場(chǎng)融資等事項開(kāi)展了研究咨詢(xún)等前期工作。截至目前，公司就相關(guān)事項尚未確定具體方案。”

       盡管恒瑞對于是否赴港上市沒(méi)有給出正面回應，但其透露出的研究境外資本市場(chǎng)融資等事項的信號卻十分明確。這也從側面體現出恒瑞渴望駛向更廣闊海外市場(chǎng)的野心。

圖片來(lái)源：恒瑞醫藥公告

       從頻繁達成出海交易，到聘請強生老將擔任海外BD高管，再到研究境外資本市場(chǎng)融資，恒瑞為何加碼海外市場(chǎng)？這一點(diǎn)可從百濟神州的國際化成就得到直觀(guān)反映。

       今年上半年，“創(chuàng )新藥一哥”百濟神州實(shí)現總營(yíng)收達119.96億元，而其之所以能實(shí)現半年收入即突破百億大關(guān)，主要得益于澤布替尼和替雷利珠單抗。

       這兩款拳頭產(chǎn)品能保持快速增長(cháng)態(tài)勢，很大程度要歸功于海外市場(chǎng)的貢獻。

       澤布替尼能成為國產(chǎn)創(chuàng )新藥首 個(gè)“十億美元分子”，得益于已在美國、中國、歐盟等超70個(gè)市場(chǎng)獲批多項適應癥，其中美國市場(chǎng)貢獻了大部分收入，同比增長(cháng)134.4%至59.03億元，歐洲市場(chǎng)也以231.6%的同比增速首次突破10億元大關(guān)。

       對比來(lái)看，今年上半年恒瑞醫藥的創(chuàng )新藥收入為66.12億元（含稅，不含對外許可收入），由16款創(chuàng )新藥合計貢獻，仍不及澤布替尼一款產(chǎn)品（全球銷(xiāo)售額達80.18億元）。

       另外，替雷利珠單抗半年銷(xiāo)售額超20億元，也少不了在美國、歐盟、英國和澳大利亞獲批上市的助力。尤為值得一提的是，替雷利珠單抗在美國市場(chǎng)的定價(jià)是國內的20多倍。

       相較之下，恒瑞的“雙艾組合”曾闖關(guān)FDA失利，近期才重新提交一線(xiàn)治療肝細胞癌的上市申請，PDUFA目標日期為2025年3月23日。

       正如張連山在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“過(guò)去卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼組合的出海方式，放到現在，我們不會(huì )這么做，因為成本太大。我們改變策略，任何一個(gè)產(chǎn)品，在任何臨床階段，都會(huì )尋求跟海外合作開(kāi)發(fā)。”

       可見(jiàn)，恒瑞不僅要劍指全球市場(chǎng)，還將以多樣化的策略加速產(chǎn)品國際化進(jìn)程。

       全球化之路“遍地開(kāi)花”

       恒瑞醫藥全力以赴走向全球市場(chǎng)，也與其嘗到了創(chuàng )新藥收入及BD貢獻業(yè)績(jì)的甜頭有關(guān)。

       盡管目前創(chuàng )新藥的銷(xiāo)售體量不及百濟神州，但恒瑞也在今年上半年交出了靚麗的業(yè)績(jì)：實(shí)現總營(yíng)收136.01億元，同比增長(cháng)21.78%；歸母凈利潤34.32億元，同比大增48.67%。

       更重要的是，恒瑞的創(chuàng )新藥收入達66.12億元（含稅，不含對外許可收入），如果加上德國Merck（默克）公司支付的1.6億歐元對外許可首付款，創(chuàng )新藥收入總和占總營(yíng)收比重已經(jīng)過(guò)半。

       這一份超乎預期的成績(jì)單，讓市場(chǎng)不禁感嘆：“醫藥一哥”回來(lái)了。

       此外，恒瑞還在今年5月將GLP-1產(chǎn)品組合授權給美國Hercules公司，不僅達成總額超60億美元的合作（其中首付款和近期里程碑付款總計1.1億美元），還獲得了Hercules公司19.9%的股權。

       按照以往6個(gè)月后確認收入的慣例，恒瑞大概率會(huì )在第四季度將GLP-1的首付款確認為收入，并計入當期利潤。但這還僅僅是冰山一角。

       恒瑞這兩年一直在積極向海外藥企授出管線(xiàn)資產(chǎn)，2023年達成了5個(gè)跨境license-out交易，其中就包括將PARP1抑制劑HRS-1167和Claudin18.2 ADC藥物SHR-A1904以總價(jià)14億歐元授權給Merck公司。

       這意味著(zhù)，恒瑞有望迎來(lái)源源不斷的合作收入，創(chuàng )新藥板塊將演變?yōu)?ldquo;里程碑+商業(yè)化”雙輪收入結構。

       今年下半年，恒瑞也在海外市場(chǎng)收獲了一些成效：

       7月，布比卡因脂質(zhì)體注射液的ANDA（簡(jiǎn)略新藥申請，即美國仿制藥申請）獲FDA批準，成為該品種在全球范圍內獲批上市的首仿藥。

       據介紹，布比卡因脂質(zhì)體注射液最早由美國Pacira公司研制，2011年在美國獲批上市，目前僅在美國和歐洲銷(xiāo)售，國內尚未進(jìn)口。因其技術(shù)壁壘高，上市十余年無(wú)仿制產(chǎn)品成功上市。2023年，布比卡因脂質(zhì)體相關(guān)劑型全球銷(xiāo)售額約為5.38億美元。

       10月，注射用紫杉醇（白蛋白結合型）的ANDA獲FDA批準，成為美國FDA批準上市的該品種首仿藥。

       需要注意的是，注射用紫杉醇（白蛋白結合型）由美國阿博利斯生命科學(xué)公司開(kāi)發(fā)，最早于2005年獲得FDA批準上市，商品名為Abraxane，現已在美國、歐盟、日本等多個(gè)國家和地區上市。經(jīng)查詢(xún)，注射用紫杉醇（白蛋白結合型）2023年全球銷(xiāo)售額合計約25.97億美元。

       恒瑞醫藥的雄心遠不止于此。首仿藥的獲批只是其國際化戰略的一個(gè)縮影，還有一系列正在海外進(jìn)行臨床試驗的創(chuàng )新藥，未來(lái)也有望在國際市場(chǎng)上開(kāi)辟新的增長(cháng)點(diǎn)。

       “雙艾”組合再沖FDA，抗腫瘤領(lǐng)域成“重頭戲”

       正在海外推進(jìn)臨床試驗的創(chuàng )新藥，將是恒瑞醫藥未來(lái)競爭的“制勝法寶”。

       截至今年7月31日，恒瑞共有17款創(chuàng )新藥在海外進(jìn)入臨床研究階段，其中抗腫瘤領(lǐng)域11款、自身免疫領(lǐng)域3款，血液/抗腫瘤、呼吸系統和其他領(lǐng)域各1款。

       從臨床進(jìn)度看，進(jìn)展最快的是“雙艾組合”（卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼），在近期重新向FDA提交了一線(xiàn)治療肝細胞癌的上市申請。根據處方藥用戶(hù)付費法案（PDUFA）， FDA對卡瑞利珠單抗的目標審評日期為2025年3月23日。

圖片來(lái)源：恒瑞醫藥2024年中報

       另外，恒瑞在抗腫瘤領(lǐng)域的海外創(chuàng )新藥中，ADC藥物的比例高達一半，包括SHR-A1811（HER2 ADC）、SHR-A1904（Claudin 18.2 ADC）、SHR-A1912（CD79b ADC）、SHR-A1921（TROP2 ADC）、SHR-A2009（HER3 ADC）、SHR-A2102（Nectin-4 ADC），其中已有4款ADC藥物獲得FDA授予快速通道資格認定。

       今年9月，恒瑞在ESMO年會(huì )上公布了SHR-A1904治療胃或胃食管交界處癌（GC/GEJC）的I期研究結果：在基線(xiàn)和≥1次基線(xiàn)后評估的患者中，6.0 mg/kg劑量組中，客觀(guān)緩解率（ORR）達55.6%、疾病控制率（DCR）達88.9%，具有可管理的安全性和良好的抗腫瘤活性，臨床潛力可期。

       恒瑞還在2024 ESMO年會(huì )上公布了SHR-A2102治療晚期實(shí)體瘤患者的I期研究結果：在經(jīng)過(guò)多線(xiàn)治療的非小細胞肺癌（NSCLC）患者中，ORR、DCR分別高達31.3%、87.5%。目前，全球僅有一款Nectin-4 ADC藥物獲批上市，而且市場(chǎng)競爭格局相對緩和。

       另外，TROP2 ADC藥物SHR-A1921也展示出鼓舞人心的臨床研究數據：?jiǎn)嗡幹委煆桶l(fā)性鉑耐藥卵巢癌的ORR大于40%，且緩解具有可持續性；中位PFS達到7個(gè)月左右；推薦劑量下安全性可控、耐受性良好，有望改變鉑耐藥復發(fā)上皮性卵巢癌的治療現狀。

       值得一提的是，SHR-A1921也在開(kāi)展用于預后差且治療方案有限的廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）患者的臨床試驗，Ⅰ期試驗顯示出了令人鼓舞的療效：截至2024年2月19日，共有17名患者入組，在15例可評估腫瘤反應的患者中，ORR為33.3%，DCR為66.7%，中位DoR為4.4個(gè)月。在所有患者中，中位PFS為3.8個(gè)月，中位OS未達到。

       可見(jiàn)，“醫藥一哥”恒瑞醫藥在海外創(chuàng )新藥領(lǐng)域的持續投入和精心耕耘，如今正在逐漸結出碩果，其未來(lái)發(fā)展值得期待。

       參考資料

       1.各家公司的財報、公告、官微

       2.《恒瑞醫藥海外上市沒(méi)那么可怕》，見(jiàn)智研究Pro

       3.交銀國際證券研報