結束了長(cháng)達20年的增長(cháng)黃金期后，“白電三巨頭”全部開(kāi)啟轉型之路，醫療賽道正是它們不約而同的布局新方向。

       格力電器近年多次布局醫療器械公司，成立投資了多家醫療器械公司；美的集團左手并購萬(wàn)東醫療，右手創(chuàng )立腫瘤醫院，意圖將醫療產(chǎn)業(yè)打造成集團第二增長(cháng)曲線(xiàn)；而海爾集團的野心更大，想要再造一個(gè)醫療界的“海爾智家”。

       在海爾集團的官網(wǎng)上，大健康已經(jīng)作為一個(gè)完整板塊，被單獨列出。今年6月中旬，海爾集團更是以總價(jià)125億元完成對血制品巨頭上海萊士的戰略收購，至此海爾大健康版塊旗下的上市公司數量已經(jīng)攀升至三家。

       伴隨海爾集團的連續落子，其在醫療賽道的布局已經(jīng)逐漸清晰，一座“大健康”醫療帝國正在悄然崛起。

       01

       透視海爾醫療布局

       海爾大健康由來(lái)已久，最早是以海爾金控為實(shí)體進(jìn)行布局的。

       2016年12月，海爾醫療（海爾金控旗下重要板塊）以“盈康”“永慈”兩大康養品牌醫院為載體正式起步，此后兩年中，海爾醫療先后收購了杭州怡康護理院、樂(lè )山市老年病專(zhuān)科醫院和長(cháng)沙泰和醫院，并在青島啟動(dòng)海爾細胞谷項目，打造細胞技術(shù)孵化基地。

       從這些布局不難看出，海爾集團初期在醫療產(chǎn)業(yè)的布局極為謹慎，主要是以實(shí)體醫院或產(chǎn)業(yè)基地為載體，并沒(méi)有貿然進(jìn)入這一陌生的產(chǎn)業(yè)。

       時(shí)間來(lái)到2019年，海爾集團突然發(fā)力，加大了在大健康領(lǐng)域的投資力度和戰略規劃。當年7月，海爾金控控股上市公司星普醫科，后將其更名為“盈康生命”，并發(fā)布“盈康一生”生態(tài)品牌。

       盈康生命成立于1998年，于2010年12月9日在深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板掛牌上市。公司核心業(yè)務(wù)主要有兩方面。其一是醫院業(yè)務(wù)，旗下經(jīng)營(yíng)及管理7家醫院，包括兩家三甲醫院和一家二甲醫院，主要聚焦腫瘤服務(wù)醫療，占總營(yíng)收的78.13%；其二是醫療器械業(yè)務(wù)，子公司瑪西普是國內伽瑪刀設備第一梯隊的企業(yè)，國內頭部伽瑪刀裝機量占比超過(guò)50%，并成功打破國外壟斷銷(xiāo)往全球。

       收購盈康生命的三個(gè)月之后，“盈康一生”品牌就迎來(lái)了第二家上市公司——海爾生物。海爾生物成立于2005年，并于2019年10月于科創(chuàng )板上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)是以低溫存儲物聯(lián)網(wǎng)設備為主的醫療器械，營(yíng)收占比超過(guò)99%。

       自海爾生物上市開(kāi)始，海爾所有的大健康內容都統一收納在盈康一生品牌之下。

       此次海爾醫療收購上海萊士，已經(jīng)是其控股的第三家上市公司。上海萊士是國內血液制品行業(yè)內結構合理、產(chǎn)品種類(lèi)齊全、血漿利用率較高的領(lǐng)先血液制品生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋白蛋白類(lèi)、免疫球蛋白類(lèi)及凝血因子三大類(lèi)。由于上海萊士是國內少數可從血漿中提取六種組分的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內同行業(yè)中凝血因子類(lèi)產(chǎn)品種類(lèi)最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)之一，因此一度被稱(chēng)為“中國血王”。

圖：海爾大健康布局

       成功將三家公司收入囊中后，海爾集團“盈康一生”整個(gè)戰略藍圖已經(jīng)浮出水面。根據盈康一生的官網(wǎng)顯示，目前海爾大健康分為生命科學(xué)、臨床醫學(xué)和生物科技三個(gè)板塊。

• 生物科學(xué)領(lǐng)域的布局以上市公司海爾生物醫療為主，并“面向醫藥生物企業(yè)、高校科研機構、醫院、疾控、血站、基層公衛等提供智慧實(shí)驗室、智慧合規制藥、數字醫院、智慧公共衛生、智慧用血等數字場(chǎng)景綜合解決方案，讓生命更美好。”
• 在臨床醫學(xué)領(lǐng)域的布局以上市公司盈康生命為主，并“通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打破醫療邊界，構建以人為本的“預診治康”全生命周期健康管理體系，致力于腫瘤、心腦血管等疾病的早發(fā)現及精準治療，持續探索中國特色的家康生態(tài)體系。”
• 在生物科技領(lǐng)域的布局則以剛剛收購的上市公司上海萊士為主，并“運用不斷增長(cháng)的血漿知識和創(chuàng )新生物療法來(lái)研究多個(gè)治療領(lǐng)域中各種慢性病、罕見(jiàn)病和流行疾病的治療方法。”

       02

       竭力構建閉環(huán)生態(tài)

       盡管海爾一直聲稱(chēng)已經(jīng)深度介入了大健康領(lǐng)域。不過(guò)從實(shí)際結果來(lái)看，其實(shí)介入得不夠深，也不夠大。

       以營(yíng)收規模而論，在收購上海萊士之前，“盈康一生”的兩家上市公司在2023年營(yíng)收不足40億。盈康生命營(yíng)收14.71億元，凈利潤1億元；海爾生物營(yíng)收22.81億元，凈利潤4億元。而相關(guān)數據顯示，國內大健康產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收規模已經(jīng)接近15萬(wàn)億，“盈康一生”的營(yíng)收體量在浩瀚的大健康領(lǐng)域，如同滄海一粟。

圖：盈康生命與海爾生物營(yíng)收，來(lái)源：錦緞研究院

       在海爾集團內部，大健康雖然是與家電板塊并列的兩大核心戰略版塊，但相對于營(yíng)收規模已經(jīng)突破2600億元的海爾智家來(lái)說(shuō)，大健康板塊的營(yíng)收尚不及其零頭，所貢獻的凈利潤更是微乎其微。因此快速擴大規模，這是“盈康一生”急需考慮的首要問(wèn)題。

       其次，作為海爾集團在大健康領(lǐng)域孵化的生態(tài)品牌，“盈康一生”宣稱(chēng)，已經(jīng)孵化出海爾生物、盈康生命、海爾醫療平臺、海爾國際細胞庫、盈康生殖等多版塊業(yè)務(wù)，形成生態(tài)場(chǎng)景優(yōu)勢互補。

       不過(guò)這個(gè)優(yōu)勢互補，說(shuō)得未免有些牽強。盈康生命主要是醫院板塊和醫療器械；而海爾生物主要是低溫存儲設備以及低溫場(chǎng)景的解決方案，兩個(gè)板塊內容交集并不多。

       根據2023年財報，海爾生物雖然沒(méi)有披露前五大客戶(hù)和前五大供應商的名稱(chēng)，但是明確表示與自身不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。這表明，即便是有合作關(guān)系，海爾大健康旗下的其他公司，也不是海爾生物的主要大客戶(hù)。

       無(wú)獨有偶，盈康生命雖然在財報中提到，公司的第一大客戶(hù)為“海爾集團及其子公司”。但是，第一大客戶(hù)的合作金額僅為5000萬(wàn)元，占年度銷(xiāo)售收入的3.45%，這樣的協(xié)同關(guān)系實(shí)在稱(chēng)不上高。

圖：盈康生命客戶(hù)一覽，來(lái)源：公司財報

       至于海爾醫療尚未上市的其他布局，如海爾醫療平臺、海爾國際細胞庫、盈康生殖等板塊，更加屬于細分和狹小賽道，很難撐起“盈康一生”豐滿(mǎn)的理想。以宏觀(guān)視角觀(guān)測，這些零散的布局上需要一條線(xiàn)去串起來(lái)，否則是難以形成戰略協(xié)同的。

       基于此，海爾生物才會(huì )在今年耗資125億元去并購上海萊士，核心目的就是為了將整個(gè)醫療布局串起來(lái)。對于收購上海萊士，海爾集團董事局副主席、執行副總裁譚麗霞表示，這“進(jìn)一步完善了盈康一生的血液產(chǎn)業(yè)鏈布局，是我們深入醫療健康核心領(lǐng)域的關(guān)鍵進(jìn)程。”

       血制品在國內是一個(gè)準入壁壘極高的產(chǎn)業(yè)，幾乎相當于存量競爭。海爾集團收購上海萊士之后，將得到稀缺的血制品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，將實(shí)現對血制品行業(yè)上游領(lǐng)域的入局，借此打通“血液制品－血液低溫存儲－智慧血液網(wǎng)場(chǎng)景解決方案”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

       在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里，上海萊士制造了血制品，由海爾生物進(jìn)行低溫存儲并進(jìn)行智慧管理，甚至后續可以在盈康生命的醫療機構內進(jìn)行使用。并購上海萊士后，“盈康一生”才稱(chēng)得上閉環(huán)。

       03

       小問(wèn)題背后的大隱患

       從整個(gè)戰略層面看，海爾醫療似乎已經(jīng)基本實(shí)現整個(gè)生態(tài)的閉環(huán)，但這種閉環(huán)對于鏈條上企業(yè)有多大的幫助，其實(shí)依然是一個(gè)問(wèn)號。

       在2023年中，上海萊士營(yíng)收已經(jīng)接近80億元，比盈康生命和海爾生物總營(yíng)收的二倍還要多。血制品資源固然能夠降低盈康生命等機構的用血成本，甚至可以拉升海爾生物的業(yè)績(jì)，但這些資產(chǎn)對于上海萊士的助力卻十分有限。縱觀(guān)海爾的種種資源優(yōu)勢，能匹配在上海萊士身上的，恐怕只有海爾先進(jìn)的制造經(jīng)驗，以及前期積累的血液管理系統經(jīng)驗。

       同時(shí)，海爾集團并購上海萊士后，實(shí)則需要面臨行業(yè)內殘酷的競爭。血液制品雖然對于行業(yè)外的人來(lái)說(shuō)，是一個(gè)護城河很高的賽道。但在行業(yè)內，卻已是競爭激烈，大部分公司都背靠大金主。如派林生物背后有陜煤集團，衛光生物背后有國藥控股，博雅生物背后有華潤醫藥。

       各企業(yè)的軍備競賽在不斷加劇。就在7月17日，華潤博雅生物以自有資金18.2億元收購GC集團持有的綠十字香港控股有限公司100%股權，溢價(jià)幾乎2倍。這就意味著(zhù)，海爾集團如果想要做大上海萊士，那么就極有可能卷入后續的并購紛爭之中，對管理層是一種考驗，稍有不慎就會(huì )導致企業(yè)發(fā)展失速。

       此外，上海萊士SR604注射液臨床試驗申請獲受理，這是一種人源化高親和力結合人活化蛋白C的單克隆抗體制劑，擬用于血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏癥患者出血的預防治療。目前全球尚無(wú)與該藥物同靶點(diǎn)的產(chǎn)品上市。海爾希望以“SR604”為起點(diǎn)，逐步發(fā)展單克隆抗體、重組蛋白等基因工程技術(shù)，致力于創(chuàng )新生物技術(shù)方案，努力幫助上海萊士成為一家全球化的生物制藥企業(yè)。

       但創(chuàng )新藥產(chǎn)品研發(fā)的周期漫長(cháng)，臨床獲批僅僅是前期步驟，后續一二三期臨床等等環(huán)節眾多，而且創(chuàng )新藥研發(fā)九死一生，疊加海爾的體系內，從未有過(guò)創(chuàng )新藥的研發(fā)經(jīng)驗，未來(lái)的成功率幾何，仍有待觀(guān)望。

       熱熱鬧鬧的海爾大健康看起來(lái)動(dòng)靜很大，但整體布局仍然過(guò)于分散。收購上海萊士后，固然可以將各版塊串聯(lián)起來(lái)，但對于上海萊士自身而言卻并無(wú)太多加成。“盈康一生”或許解決了老公司增長(cháng)的小問(wèn)題，但卻可能遭遇上海萊士長(cháng)期增長(cháng)的大問(wèn)題。

       在技術(shù)壁壘很高的大健康領(lǐng)域，海爾必須配備更加足夠專(zhuān)業(yè)的商業(yè)眼光，以及整體、有層次的規劃布局，否則一個(gè)個(gè)孤立的“小健康”企業(yè)累加起來(lái)，可能并不能成為所謂的“大健康”，甚至出現“1+1<2”的情況。