2024年剛好過(guò)去一半，生物醫藥融資領(lǐng)域卻仍一如既往的困難，多種因素導致的資本寒冬似乎仍在繼續。
但同時(shí)，參考過(guò)去20年里美國biotech所經(jīng)歷的故事，資本寒冬可不止一次的出現，破而后立是其不變的真理，每次寒冬之后其醫藥產(chǎn)業(yè)往往總能創(chuàng )造新的高度，多家明星企業(yè)也誕生于該階段。
近幾年來(lái)，中國生物醫藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2019年后新藥領(lǐng)域的投融資幾乎到了瘋狂的地步，盛極而衰之下已是必然。不過(guò)，恐慌之后，或許中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)也會(huì )如美國當初一般，迎來(lái)更長(cháng)的增長(cháng)周期、更理性、更和諧的融資局面。
兩大變化
融資下行趨勢有望恢復
從2019年至今的H1新藥融資數據上來(lái)看，自2021年融資項目數與融資金額均達到歷史最高峰后，兩項數據已經(jīng)連續下降4年，今年更是接近歷史最低水平，不得不感慨資本寒冬的持續性。
數據來(lái)源：藥智數據、公開(kāi)數據整理
而從細節上看，下降趨勢的4年中，各融資階段對融資金額的影響程度不一，綜合分析之下，有兩點(diǎn)內容值得重點(diǎn)關(guān)注：
1. IPO下降是主要原因：據數據顯示，從2021年至2024年上半年的新藥領(lǐng)域IPO數量呈直線(xiàn)下滑，繼而導致期間總融資金額的梯度下滑，巔峰時(shí)期半年時(shí)間11家企業(yè)融資近180億元，到如今半年時(shí)間僅3家企業(yè)融資13.21億元，差異近10倍。
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2. 天使/種子輪影響最小：從數據上來(lái)看，天使/種子輪對融資金額與項目數下行影響最小，整體呈上下波動(dòng)變化，2024年H1的融資項目與融資金額相較去年甚至還有小幅度增長(cháng)，某種程度上，這或許預示著(zhù)融資格局已率先從天使輪等融資前期階段開(kāi)始恢復，未來(lái)有望延續至后續階段。
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四大維度
2024年融資特點(diǎn)顯著(zhù)
2024年上半年，國內新藥領(lǐng)域共計發(fā)生投融資事件共121起，累計融資金額達到180.73億元，雖總體局面上資本寒冬影響仍在繼續，但期間融資輪次、融資企業(yè)類(lèi)型、融資藥物類(lèi)型、融資疾病類(lèi)型方面也發(fā)生了些許變化，部分細分領(lǐng)域似乎正在逆風(fēng)增長(cháng)。
從融資輪次看，2024年H1階段新藥融資趨勢與之前類(lèi)似，依舊是早期項目更加活躍，除股權融資、戰略融資與定增外，天使輪共計完成16項融資，占比14%，總金額達2.97億元，對比去年同期提升明顯；A階段共計完成48項融資，總金額達35.26億元、B階段完成16項融資，總金額達30.25億元、C階段完成11項融資，金額達34.73億元，三階段對比去年均有所下降。
2023年H1與2024年H1階段新藥融資趨勢
數據來(lái)源：藥智數據、公開(kāi)數據整理
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從企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，2024年上半年新藥領(lǐng)域融資情況中，生物藥仍是目前資本市場(chǎng)最青睞的領(lǐng)域，共計完成60個(gè)融資項目，占比近半；小分子、疫苗緊隨其后；而CXO、核藥、AI醫藥研發(fā)、生物智造等領(lǐng)域也是資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)類(lèi)型。
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從藥物類(lèi)型看，2024年上半年，小分子靶向抑制劑、細胞療法、核酸藥物、抗體是目前融資最活躍的藥物類(lèi)型，對比去年同期，核酸藥物地位提升明顯，首次超過(guò)抗體類(lèi)藥物，排名第三，足見(jiàn)今年核酸藥物在一級資本市場(chǎng)的受歡迎程度；其次，蛋白藥物、基因療法、偶聯(lián)療法與多肽等領(lǐng)域的融資熱度也不可小覷，雖然數量上或許不及以往，但所占比例提升明顯，有望成為未來(lái)新藥領(lǐng)域的融資黑馬，相關(guān)企業(yè)也有望在資本寒冬中彎道超車(chē)。
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從疾病領(lǐng)域來(lái)看，2024年H1，腫瘤方向的新藥研究仍是目前最主要的方向，共有53家企業(yè)完成融資，與近幾年新藥在研的方向基本一致；但同時(shí)，在腫瘤領(lǐng)域過(guò)分集中、同質(zhì)化嚴重的情況下，也有越來(lái)越多企業(yè)選擇差異化發(fā)展方向，布局神經(jīng)系統、罕見(jiàn)病系統、代謝與疼痛管理等領(lǐng)域，如專(zhuān)注于神經(jīng)系統方面的阿爾茲海默癥企業(yè)在期間就有4家企業(yè)完成融資。
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核酸藥物
2024上半年融資最大“關(guān)鍵詞”
當核酸藥物脫離了罕見(jiàn)病，應用于其他領(lǐng)域后，其想象空間瞬間就被打開(kāi)。
作為一種從基因轉錄后、蛋白翻譯前進(jìn)行調控的治療方法，是完全區別于小分子與抗體治療的方法，與其相比具有多種優(yōu)勢，如靶向小分子與抗體之外的目標分子、不需要負責的蛋白修飾與CMC開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單、候選靶點(diǎn)豐富、研發(fā)周期短、新藥開(kāi)發(fā)成功率高等，在化學(xué)修飾與遞送系統大范圍應用之后，其多種劣勢也得以被控制，空間進(jìn)一步擴大。
短短幾年，核酸藥就已經(jīng)成為小分子與抗體之外最重要的存在，2024年行業(yè)內多項相關(guān)大動(dòng)作也將其推向了時(shí)代風(fēng)口。
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據有關(guān)數據顯示，從2019年至今國內核酸領(lǐng)域共計發(fā)生了111次融資事件（非融資企業(yè)數），其中2022年達到最高峰值，2023年次之，從2024年上半年數據來(lái)看，雖不及前兩年融資項目數，但考慮到目前國內主要核酸標的企業(yè)的融資進(jìn)程已接近后期，預計2024全年核酸領(lǐng)域融資水平也與2021年水平相當，仍值得重點(diǎn)關(guān)注。
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其中，絕大多數完成融資的核酸企業(yè)都致力于攻克腫瘤、罕見(jiàn)病、代謝性疾病的創(chuàng )新企業(yè)，如諾恩基因、虹信生物、安龍生物、昂拓生物等，其中，昂拓生物是該階段核酸藥領(lǐng)域內融資金額最大的企業(yè)，期間完成3.55億元的A輪融資。目前其正在搭建高效的siRNA技術(shù)平臺和雙向調控蛋白表達的ASO技術(shù)平臺，且已布局多條siRNA和ASO產(chǎn)品管線(xiàn)，成立僅兩年就已獲得多家知名投資企業(yè)的青睞。
小結
很可惜，2024年大概率無(wú)法從根本上改變資本寒冬的整體局面，但從數據上來(lái)看，部分細分領(lǐng)域所表現出的狀態(tài)，其所受資本下行趨勢影響卻明顯低于傳統領(lǐng)域，比如核酸、抗體、細胞等熱點(diǎn)領(lǐng)域。
換言之，這部分企業(yè)相對傳統小分子靶向藥等領(lǐng)域也容易得到資本市場(chǎng)青睞，對于他們而言，或許資本寒冬也并非絕對意義上的壞事，借其完成新一輪彎道超車(chē)也并非不可能。
而正如開(kāi)篇而言，歷史上每次寒冬之后，則必定創(chuàng )造出新的高度，哪些細分領(lǐng)域能脫穎而出，又有哪些細分領(lǐng)域注定走向沒(méi)落，或許今年下半年就能看清？
參考來(lái)源：
藥智數據-醫藥投融資數據庫；
年度盤(pán)點(diǎn) | 2023年生物醫藥行業(yè)投融資總結， 醫耘科技 2024-02-04；
2024年4月生物醫藥產(chǎn)業(yè)投融資分析及Top50項目， 火石創(chuàng )造 2024-05-15；
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