華熙生物在2019年正式登陸科創(chuàng )板后，便成為A股醫藥板塊當仁不讓的龍圖，與愛(ài)美客、昊海生科并稱(chēng)為“玻尿酸三巨頭”，在資本市場(chǎng)上掀起了一陣醫美狂潮。
但是自從2021年創(chuàng )下近1500億的市值巔峰之后，在市場(chǎng)因素以及企業(yè)自身各種變化的影響下，華熙生物的股價(jià)便一直跌跌不休。
在2024年1月30日，其盤(pán)中最低觸及55.6元/股，該價(jià)格創(chuàng )下華熙生物自2019年11月6日上市以來(lái)的歷史新低。
1月30日，華熙生物低開(kāi)0.81%，開(kāi)盤(pán)價(jià)為64.79元/股，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)一路下探，盤(pán)中一度跌逾14%。
下午開(kāi)盤(pán)后，華熙生物股價(jià)跌幅略有收窄，截至收盤(pán)，華熙生物報58.38元/股，收跌10.62%，總市值為281.2億元，全天成交金額為3.83億元，換手率為3.28%。
針對這一異常的股價(jià)表現，華熙生物對于外界表示，應該是市場(chǎng)有融資盤(pán)遭遇強行平倉，從而引發(fā)公司股價(jià)的大幅下跌。
黑天鵝事件的背后，本質(zhì)還是華熙生物自身基本面出現了一些問(wèn)題。
2023年10月30日晚，華熙生物披露2023年三季報，公司前三季度實(shí)現營(yíng)收42.21億元，同比下降2.29%；實(shí)現凈利5.14億元，同比下降24.07%。
這是華熙生物首次營(yíng)收凈利出現同時(shí)下滑，但是如果單把今年三季度數據拆分出來(lái)，數據更加難看。
2023年三季度，華熙生物實(shí)現營(yíng)收約11.46億元，同比下降約17.26%；實(shí)現歸母凈利潤約8979萬(wàn)元，同比下降56.03%。
也就是說(shuō)，昔日的醫美大白馬，出現了單季度凈利潤腰斬的不利局面。
從華熙生物的幾大業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，生物原料業(yè)務(wù)以及醫療終端業(yè)務(wù)人肉干保持上漲，主要的問(wèn)題在于功能性護膚品業(yè)務(wù)板塊。
2023年上半年，華熙生物原料業(yè)務(wù)實(shí)現收入5.67億元，同比增長(cháng)23.2%，其中醫藥級透明質(zhì)酸原料毛利率依舊保持在 85.29%的較高水平；醫療終端業(yè)務(wù)實(shí)現收入4.89億元，同比增長(cháng)63.11%，毛利率達82.3%。
但是這兩塊景氣度較高的業(yè)務(wù)，相對占比并不大：生物原料業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約18%，醫療終端業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為15%，二者相加才占公司三分之一的收入。
占比更大的功能性護膚品業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)，出現了全面下滑。
從半年報披露的詳細數據來(lái)看，華熙生物的功能性護膚品業(yè)務(wù)的幾個(gè)主要大品種中，潤百顏實(shí)現營(yíng)收6.32億元，同比下滑2%；夸迪實(shí)現營(yíng)收5.43億元，同比下滑10%；米蓓爾實(shí)現營(yíng)收2.17億元，同比下滑16.81%；BM肌活營(yíng)收3.41億元，同比下滑29.62%。
可見(jiàn)，醫美產(chǎn)品和護膚品雖然看似很接近，但是二者有完全不同的營(yíng)銷(xiāo)套路和市場(chǎng)玩法，即使是在醫美產(chǎn)品領(lǐng)域得心應手的華熙生物，跨界到化妝品&護膚品領(lǐng)域，也多少顯得有點(diǎn)力不從心。
事實(shí)上，功能性護膚品技術(shù)壁壘較低，進(jìn)入者甚重，主要的競爭集中在營(yíng)銷(xiāo)端，對于華熙生物來(lái)說(shuō)，很難向玻尿酸產(chǎn)品那樣，以技術(shù)專(zhuān)利和產(chǎn)品注冊等優(yōu)勢建立牢固的“護城河”。
有研究認為，受消費疲軟影響，消費者購買(mǎi)意愿愈發(fā)趨于保守，定位中高端的華熙生物護膚產(chǎn)品受到一定沖擊。
另外，由于消費降級趨勢顯著(zhù)，護膚品板塊客單價(jià)有所下行，再疊加流量成本高企，功能性護膚品市場(chǎng)的利潤空間在持續被壓縮。
從近期的一系列變化來(lái)看，華熙生物的戰略有所調整，正在重新鞏固自身的優(yōu)勢領(lǐng)域。
一方面，公司致力于不斷推進(jìn)合成生物學(xué)的技術(shù)創(chuàng )新和升級，并積極布局膠原蛋白賽道，共有7-8種在研膠原蛋白，已經(jīng)實(shí)現大分子的重組膠原蛋白制備，并于8月份完成了重組III型人源膠原蛋白原料產(chǎn)品的上市，下一步將會(huì )穩步推進(jìn)自產(chǎn)重組人源膠原蛋白原料在護膚品中的應用。
另一方面，經(jīng)歷1-2年的變革調整后，公司從產(chǎn)品、渠道和組織架構層面等都做了調整優(yōu)化，10月12日“注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲批上市，適用于唇紅緣及唇紅體的皮下至口輪匝肌層，至此公司共獲得8塊III型醫美針劑牌照，醫美產(chǎn)品的護城河優(yōu)勢進(jìn)一步加深。
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