緩慢復蘇中的生物科技企業(yè)并購突然在2023年底從“基態(tài)”（在正常狀態(tài)下，原子處于最低能級，這時(shí)電子在離核最近的軌道上運動(dòng)，這種定態(tài)叫基態(tài)。這是電子的穩定狀態(tài)）躍遷到“激發(fā)態(tài)”（相對基態(tài)而言的較高能量狀態(tài)），藥王修美樂(lè )的東家艾伯維在不到一個(gè)月之內，豪擲將近200億美元連續收購兩家生物科技公司，為來(lái)年可能出現的行業(yè)并購反彈吹響了前奏。
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艾伯維2023年終
豪擲百億美元完成兩筆收購
艾伯維11月底宣布以101億美元收購癌癥治療公司ImmunoGen，后者股價(jià)立即飆升了80.9%。根據協(xié)議條款，艾伯維將以每股31.26美元的價(jià)格收購ImmunoGen的所有流通股[1]。這比官宣前一天該股16.07美元的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)95%。這筆交易尚需獲得股東和監管部門(mén)的批準。艾伯維表示，如果獲得批準，此次交易預計將于2024年中期完成，預計將在2027年增加盈利。
ImmunoGen的主要資產(chǎn)Elahere為抗體藥物偶聯(lián)物，用于治療某些形式的卵巢癌。分析師預計該公司今年將首次報告正收益。ImmunoGen也正在測試其他癌癥的治療方法，并正在開(kāi)發(fā)其他抗體藥物偶聯(lián)物。抗體藥物偶聯(lián)物是癌癥藥物開(kāi)發(fā)的熱門(mén)領(lǐng)域，吸引了大型制藥公司的大量投資。輝瑞公司正試圖以430億美元的價(jià)格收購專(zhuān)注于A(yíng)DC的生物技術(shù)公司Seagen，該交易預計將在未來(lái)幾個(gè)月內完成。
距ImmunoGen交易宣布僅僅過(guò)去了一周，艾伯維在12月6日晚又宣布了他們的下一筆交易，以87億美元全現金交易的方式收購Cerevel Therapeutics，希望通過(guò)補充他們的神經(jīng)科學(xué)部門(mén)來(lái)充分利用其資產(chǎn)負債表，通過(guò)投資、收購或其他財務(wù)活動(dòng)來(lái)優(yōu)化其財務(wù)狀況[2]。Cerevel是一家治療精神分裂癥、帕金森病和情緒障礙的公司。
此次收購表明，艾伯維正試圖充分利用其資產(chǎn)負債表上的現金。他們最近失去了超級重磅藥物Humira的專(zhuān)利保護，無(wú)疑對銷(xiāo)售額帶來(lái)一定的沖擊。艾伯維報告顯示第三季度銷(xiāo)售額同比下降36%。盡管他們提高了股息并上調了全年的業(yè)績(jì)指引，但艾伯維的股價(jià)今年仍下跌了近10%[2]。
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行業(yè)壓力導致并購抬頭
艾伯維的收購行為，反映出了制藥行業(yè)的特點(diǎn)和市場(chǎng)競爭的壓力。在巨大壓力之下，企業(yè)并購行為開(kāi)始逐漸朝著(zhù)疫情前的行情轉變，主要的原因可能來(lái)自于以下幾個(gè)方面：
1.擴大產(chǎn)品線(xiàn)和研發(fā)管線(xiàn)
通過(guò)收購其他公司，制藥公司可以迅速擴大其產(chǎn)品組合，尤其是引入新的藥物和治療方法。這有助于減輕依賴(lài)特定產(chǎn)品或領(lǐng)域的風(fēng)險，并增強公司的市場(chǎng)地位。
2.獲取專(zhuān)業(yè)知識和技術(shù)
制藥公司通常在特定領(lǐng)域尋求專(zhuān)業(yè)知識，例如生物技術(shù)、基因療法或特定疾病領(lǐng)域。通過(guò)收購具有相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識和技術(shù)的公司，它們能夠更快速地獲取并整合這些能力。
3.降低研發(fā)風(fēng)險
制藥行業(yè)的研發(fā)過(guò)程經(jīng)濟成本可能非常昂貴而且風(fēng)險較高。通過(guò)并購已經(jīng)在研發(fā)階段取得進(jìn)展的公司，大型制藥公司可以降低新藥開(kāi)發(fā)的風(fēng)險，同時(shí)加速新產(chǎn)品上市。
4.獲取市場(chǎng)份額和擴大全球業(yè)務(wù)
通過(guò)并購在其他地區擁有強大市場(chǎng)份額的公司，制藥公司可以擴大其全球業(yè)務(wù)。這有助于提高公司在全球不同市場(chǎng)的參與度，并更好地滿(mǎn)足全球患者的需求。
5.實(shí)現經(jīng)濟規模
大型制藥公司通過(guò)規模經(jīng)濟效應，能夠更有效地生產(chǎn)、分銷(xiāo)和推廣藥物。并購可以帶來(lái)更大的規模，從而降低單位成本，提高利潤率。
6.對抗專(zhuān)利失效
大型制藥公司可能面臨已有藥物專(zhuān)利失效的問(wèn)題，從而需迎接嚴峻競爭的挑戰。通過(guò)收購其他公司，它們可以獲取新的專(zhuān)利和知識產(chǎn)權，延長(cháng)產(chǎn)品組合的生命周期。
7.快速適應市場(chǎng)變化
制藥行業(yè)的創(chuàng )新速度很快，市場(chǎng)需求也在不斷變化。通過(guò)并購，公司可以更靈活地調整其戰略方向，以適應行業(yè)和市場(chǎng)的變化。
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生物制藥并購
年末掀起反彈高潮
隨著(zhù)2024年的臨近，生物技術(shù)交易正在升溫。分析師表示，未來(lái)幾個(gè)月這種熱潮可能會(huì )持續下去。這可能預示著(zhù)，近年來(lái)日漸式微的生物技術(shù)并購將出現反彈。
除了艾伯維的兩筆大交易之外，羅氏近期也宣布了將以27億美元收購私人控股的 Carmot Therapeutics公司的交易。據BioPharma Dive網(wǎng)站稱(chēng)，今年迄今為止宣布的18起生物技術(shù)收購案價(jià)值超過(guò)10億美元，其中三分之一是10月初以來(lái)發(fā)生的[3]。
有分析師表示，2023年底的生物制藥并購激增現象對2024年來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。SPDR S&P Biotech交易基金在11月和12月表現強勁，盡管今年迄今仍下跌3% （XBI目前的交易價(jià)格約為80美元，較2020年底和2021年初的140美元大幅下跌。較2021年2 月的峰值下跌近50%，但11月、12月明顯回升）。標準普爾500 SPX指數上漲19.5% [4]。艾伯維收購ImmunoGen的交易，有可能為2024年生物制藥行業(yè)的并購活動(dòng)，發(fā)出了一個(gè)好的信號。
根據加拿大皇家銀行的統計，2023年生物制藥交易的累計價(jià)值已達1280億美元，高于2022年的610億美元[4]。今年宣布的重大收購包括輝瑞以430億美元收購專(zhuān)注于癌癥的生物技術(shù)公司Seagen ，以及默沙東以108億美元收購專(zhuān)注于免疫學(xué)的生物技術(shù) Prometheus Biosciences。生物制藥企業(yè)并購的回暖，還得益于反壟斷監管機構影響的逐漸減弱。例如他們在最初叫停了安進(jìn)278億美元收購Horizon Therapeutics的交易后，今年又批準了這筆交易。
據分析，2024年生物制藥并購交易將出現回暖的原因，有可能來(lái)自于宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性正在減弱、大宗交易的規模開(kāi)始出現擴大的趨勢，以及私募股權支持者的愿望。高利率是阻礙交易的因素之一。自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲已加息11次以抑制通脹。然而，政策制定者在11月初的會(huì )議上表示將維持利率穩定，許多專(zhuān)家認為不會(huì )再加息[5]。這些因素都在促進(jìn)著(zhù)生物技術(shù)和制藥企業(yè)并購朝著(zhù)復蘇的方向發(fā)展。
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