就像“互聯(lián)網(wǎng)+”一樣，AI早已從“陽(yáng)春白雪”的黑科技成為能普惠千行百業(yè)的“基礎能源”，而生物醫藥則是AI落地的熱門(mén)行業(yè)。

       隨著(zhù)技術(shù)不斷發(fā)展，越來(lái)越多企業(yè)打造出完整的商業(yè)閉環(huán)，實(shí)現規模化營(yíng)收并奔向資本市場(chǎng)，這也為我們提供了一個(gè)極 佳的觀(guān)察窗口。

       11月30日，晶泰科技在港交所提交招股書(shū)。2020年至2022年，公司營(yíng)收從3560萬(wàn)元增長(cháng)至1.33億元，復合年增長(cháng)率高達93.4%。

       早年的服務(wù)營(yíng)收只是冰山一角。晶泰與禮來(lái)的AI小分子新藥發(fā)現合作，首付款和里程碑款便高達2.5億美金。隨著(zhù)合作管線(xiàn)的進(jìn)展，未來(lái)的里程碑款、商業(yè)化分成，代表著(zhù)更大的想象空間。

       商業(yè)模式上，晶泰選擇了不同的道路：相較于依靠管線(xiàn)的biotech模式，走創(chuàng )新平臺模式的晶泰科技通過(guò)大量的合作，廣泛播種，分散醫藥研發(fā)的高風(fēng)險，服務(wù)訂單創(chuàng )造穩定現金流并不斷增長(cháng)；而底層技術(shù)具有高度可延展性，業(yè)務(wù)不斷豐富。

       如今，晶泰科技不僅在A(yíng)I制藥領(lǐng)域越拓越寬，從小分子藥物發(fā)現，拓展到抗體等蛋白質(zhì)藥的研發(fā)，還跨圈進(jìn)入了鋰電等新材料領(lǐng)域。

       相比于新藥研發(fā)市場(chǎng)前景，新材料研發(fā)市場(chǎng)同樣值得關(guān)注。根據弗若斯特沙利文報告，2022年全球該市場(chǎng)規模達到148億美金，預計2030年將增長(cháng)至585億美元。

       從“智藥”到“智造”，不斷點(diǎn)亮業(yè)務(wù)板塊的背后，是晶泰科技試圖打造AI生態(tài)的決心。

       最終，晶泰科技能收獲多大成果還有待時(shí)間驗證，但其發(fā)展思路卻值得市場(chǎng)借鑒。做新技術(shù)，走新模式，從概念驗證到教育市場(chǎng)，這不是好走的路，但或許正如馬斯克所說(shuō)：

       難，才有我做的價(jià)值；難，才有機會(huì )取得不一樣的成就。

       / 01 /

       艱難的探路者

       在商業(yè)領(lǐng)域，有兩種創(chuàng )業(yè)路徑，一種是模仿式創(chuàng )新，另外一種是開(kāi)拓式創(chuàng )造。

       第一條路因為有成熟的模式可借鑒，方向較為清晰；而第二條路沒(méi)有成熟的模式可借鑒，需要重新構建一套完整的商業(yè)閉環(huán)。

       晶泰科技選擇了第二條路。

       8年前，三位來(lái)自中國的博士后，在麻省理工校園產(chǎn)生了晶泰科技的構想，回國創(chuàng )業(yè)后，晶泰科技幾乎是國內最早的AI制藥初創(chuàng )企業(yè)。

       創(chuàng )業(yè)之初，公司選擇運用底層量子物理技術(shù)，攻堅難度較大且經(jīng)濟效益好的環(huán)節——晶型預測。

       一旦臨床候選藥物的化合物結構確定后，研究人員就要確定藥物晶型，這不僅關(guān)系著(zhù)藥物質(zhì)量、制劑設計，還涉及藥物專(zhuān)利保護時(shí)長(cháng)。

       傳統方法周期長(cháng)，在成本、準確性、通量上也存在瓶頸。而晶泰科技對藥物晶型的預測，是通過(guò)量子化學(xué)計算與AI結合的方式，計算分子與原子之間的作用力并以此判斷不同晶型的穩定性、溶解度等關(guān)鍵性質(zhì)。這樣一來(lái)，晶泰科技可以在沒(méi)有很多數據積累的基礎上完成預測，并獲得大量虛擬數據。

       但當時(shí)，AI制藥還是前沿的概念，客戶(hù)是否買(mǎi)單尚不確定；行業(yè)層面，AlphaGo還未掀起波瀾，國外AI制藥也才剛起步不久。

       轉折點(diǎn)在2016年。AlphaGo震驚世界，晶泰科技帶著(zhù)自研的量子物理+AI算法參加輝瑞組織的晶型預測盲測比賽，以100%的預測率奪冠。

       2017年初，晶泰科技成為輝瑞藥物晶型預測等服務(wù)的供應商，并不斷擴展合作，包括基于其AI技術(shù)，為輝瑞定制化開(kāi)發(fā)人工智能藥物模擬平臺，用于新藥發(fā)現。

       產(chǎn)業(yè)層面對于新技術(shù)方案的接受需要過(guò)程，從嘗試到認可。國外大藥企更樂(lè )于率先為新技術(shù)買(mǎi)單，但要求也更苛刻。

       說(shuō)到底，行業(yè)早已認清AI制藥的工具屬性，無(wú)論概念多前沿，最終還是要回到為藥企創(chuàng )造價(jià)值這一衡量標準。

       如何走通這條路，AI制藥企業(yè)持續摸索，這幾年來(lái)行業(yè)的發(fā)展模式也不斷演化。

       從晶泰科技的發(fā)展階段來(lái)看，2015年至2018年，是其算法落地、驗證，從晶型研發(fā)向新藥研發(fā)進(jìn)軍的階段；2018年至2020年，晶泰從一家純算法的研發(fā)科技公司，通立建立濕實(shí)驗室，獲得虛實(shí)結合的研發(fā)能力，還搭建了小分子藥物發(fā)現平臺、抗體、多肽及蛋白質(zhì)療法的藥物發(fā)現平臺。

       邏輯上，實(shí)現干濕實(shí)驗閉環(huán)，是AI for science的必由之路。將干實(shí)驗得到的新藥和新材料結構經(jīng)由濕實(shí)驗進(jìn)行合成和測試，再將數據反饋到模型中，才能不斷迭代優(yōu)化模型，一步步接近目標的候選，并且產(chǎn)生充足的結構性數據，解開(kāi)數據匱乏對AI的束縛。

       晶泰科技為打造數據這一關(guān)鍵地基，研發(fā)了高精度的量子物理計算方法，搭建了數據模型和算法，同時(shí)自2020年至今，投入自動(dòng)化實(shí)驗室的自主研發(fā)。

       2022年，晶泰科技建成可擴展、標準化智能機器人濕實(shí)驗室；2023年，其推出“晶泰智藥”及“晶泰智造”品牌。

       這打通了公司原有業(yè)務(wù)的兩端。一方面，自動(dòng)化實(shí)驗室產(chǎn)生的大量標準化數據，持續反饋給智能模型，加速迭代，實(shí)現研發(fā)的“小步快跑”；另一方面，自動(dòng)化實(shí)驗有望解決AI藥物研發(fā)的數據短板問(wèn)題，提升創(chuàng )新的效率和成功率。

       這條路難行，但有價(jià)值。正如上文所說(shuō)，這在公司的收入層面已經(jīng)得到了初步體現。

       當然，選擇自主研發(fā)，前期成本投入必然巨大，但技術(shù)能實(shí)現高度定制化，未來(lái)發(fā)展也不必受制于人。2020、2021、2022年，晶泰經(jīng)營(yíng)虧損1.26億元、2.99億元、5.25億元，2023上半年，經(jīng)營(yíng)虧損4.35億元。

       虧損不可避免，好在公司賬上現金、金融資產(chǎn)余額高達32.11億元。根據招股書(shū)，假設公司未來(lái)平均現金消耗率接近今年上半年的現金消耗率水平，其充沛的現金儲備將能維持公司運營(yíng)約53個(gè)月。

       另外，晶泰的投資人似乎也對其平臺和策略長(cháng)期看好并支持。18C新規下，有紅杉、意像架構（背后為騰訊）、五源資本、國壽成達、人保健康養老基金成為領(lǐng)航資深獨立投資者，達到18C要求的上限，給創(chuàng )新企業(yè)更大的穩定性。

       看起來(lái)，完成技術(shù)與商業(yè)化邏輯閉環(huán)的晶泰科技，正駛入發(fā)展快車(chē)道。

       / 02 /

       必然與偶然

       行業(yè)的發(fā)展總是伴隨著(zhù)必然和偶然，公司亦然。晶泰科技的發(fā)展背后也有其必然與偶然。

       必然性主要在于公司底層技術(shù)基因。創(chuàng )始人都是科學(xué)家，來(lái)自量子物理、計算化學(xué)等基礎性學(xué)科研究領(lǐng)域；而跨學(xué)科融合的成功，又推動(dòng)了公司在細分領(lǐng)域的成功落地。

       在2023的世界人工智能大會(huì )開(kāi)幕上，晶泰科技的智能化自動(dòng)化藥物研發(fā)平臺作為整體解決方案，獲得SAIL大獎，與華為云、高通同臺領(lǐng)獎，也印證了其技術(shù)實(shí)力和前瞻性。

       偶然性則在于，公司當初選對技術(shù)應用場(chǎng)景，成功抓住國內生物科技發(fā)展浪潮。

       過(guò)去幾年，在跟隨式創(chuàng )新時(shí)代落幕，源頭創(chuàng )新走上臺前的背景下，AI制藥賽道也在樂(lè )觀(guān)和質(zhì)疑的雙重聲音中走上新的高度，成為中國創(chuàng )新“彎道超車(chē)”的關(guān)鍵技術(shù)而被寄予厚望。

       也正因此，AI制藥企業(yè)如雨后春筍般冒出。而晶泰科技已經(jīng)蹚出一條路，靠著(zhù)國外大藥企的訂單，加速發(fā)展的步伐。

       同時(shí)，在粵港澳大灣區協(xié)同創(chuàng )新的政策框架下，晶泰落戶(hù) “河套深港科技創(chuàng )新合作區”。8月29日，國務(wù)院印發(fā)《河套深港科技創(chuàng )新合作區深圳園區發(fā)展規劃》，給河套合作區以新的定位：深港科技創(chuàng )新開(kāi)放合作先導區、國際先進(jìn)科技創(chuàng )新規則試驗區以及粵港澳大灣區中試轉化集聚區。

       在頂層的設計下， “河套深港科技創(chuàng )新合作區”迎來(lái)前所未有的發(fā)展機遇；而晶泰作為“標桿企業(yè)”頻頻為河套的科創(chuàng )新政代言，率先開(kāi)始享受合作區獨有的政策紅利。

       最近幾個(gè)月，晶泰科技頻繁宣布與港大、港科大、長(cháng)江生命科學(xué)等科研機構合作，驗證了在“粵港澳大灣區”機遇下，其能夠爭取、整合優(yōu)勢資源，獲得更大的發(fā)展動(dòng)能。

       晶泰科技還有望成為率先登陸港股的18C企業(yè)之一。港交所去年10月發(fā)布18C咨詢(xún)文件后，曾邀請晶泰作為硬科技企業(yè)代表為定制政策提供反饋。今年18C的正式落地，為支持科技創(chuàng )新型企業(yè)的融資需求提供了更多機會(huì )，鼓勵科技企業(yè)實(shí)踐創(chuàng )新。作為AI for Science 第一股，其二級市場(chǎng)及再融資表現值得期待。

       去年，香港公布了《香港創(chuàng )科發(fā)展藍圖》，加大對科創(chuàng )企業(yè)的支持，發(fā)展壯大創(chuàng )新科技生態(tài)。晶泰科技在招股書(shū)中也表示，希望借助香港促進(jìn)科技創(chuàng )新的趨勢，在香港建立干、濕實(shí)驗室和戰略聯(lián)盟，以支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

       河套和香港對硬科技創(chuàng )新的鼓勵政策不斷推出，晶泰再次先人一步，在兩地進(jìn)行了布局。

       正是這種必然與偶然的結合，成就了晶泰科技這種獨一無(wú)二的存在。

       / 03 /

       優(yōu)勢累積效應下走向何方

       每一次產(chǎn)業(yè)革命，不管是蒸汽機革命還是電氣革命，本質(zhì)都是工具的革命。人工智能浪潮下的產(chǎn)業(yè)革命也是如此。

       對應到晶泰科技身上，公司將這些工具一開(kāi)始用于生物醫藥研究，未來(lái)工具的價(jià)值則會(huì )輻射到更廣泛的產(chǎn)業(yè)范圍內。

       本質(zhì)是因為，晶泰科技不以研究生物學(xué)為主，而是為藥物研發(fā)做新分子的設計、合成及測試。歸根結底，其是在設計新的功能材料，這個(gè)材料可以用來(lái)治病救人，也可以用來(lái)發(fā)電。

       晶泰科技正在打造一個(gè)AI生態(tài)，能夠走通這條路的公司將是少數。

       具體到AI制藥領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，因為行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻高，能爭取到足夠多藥企的合作并不容易，先行資本投入大，因此，行業(yè)將呈現集中度高的特征。

       創(chuàng )新總是站在前人的肩膀上向更高處探索，物理學(xué)原理也是逐步總結的，可一旦計算量累積、數據量豐富到一定程度的時(shí)候，同樣的算法、同樣的工具，可以引發(fā)量變到質(zhì)變的升級。

       正因此，獨立獲取高質(zhì)量結構數據的差異化優(yōu)勢和先行者的整體優(yōu)勢，對后來(lái)者造成的挑戰不小。

       優(yōu)勢不止體現在技術(shù)層面，也體現在商業(yè)模式的驗證、閉環(huán)層面。

       技術(shù)賦能客戶(hù)之外，目前，晶泰科技還圍繞上下游關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)，孵化和投資了數家創(chuàng )新型公司，包括Geode、希格生科、劑泰醫藥、新生泰等，研發(fā)領(lǐng)域覆蓋多個(gè)疾病領(lǐng)域，以及人工智能賦能的藥物、新材料開(kāi)發(fā)。這些公司帶著(zhù)各自技術(shù)，與晶泰的平臺碰撞出新火花，既是晶泰技術(shù)的使用者，也有可能是其長(cháng)線(xiàn)收益的貢獻者。

       如劑泰醫藥作為AI藥物遞送領(lǐng)域的明星企業(yè)，布局以AI算法驅動(dòng)mRNA遞送的LNP載體設計創(chuàng )新平臺，快速搭建了10余條藥物管線(xiàn)，涵蓋小分子藥物和以mRNA為基礎的核酸藥物，重點(diǎn)布局腫瘤免疫及罕見(jiàn)病等方向，22 年宣布連續完成兩輪融資，融資金額共計1.5億美元。

       而萊芒生物，是一家處于臨床階段的免疫代謝創(chuàng )新藥物研發(fā)公司，擁有AI賦能的免疫代謝重編程技術(shù)，其代謝增強型CAR-T在IIT臨床中，以傳統CAR-T 5% 的給藥劑量實(shí)現患者的完全響應，有望以更低成本攻克難治血液瘤。

       再比如希格生科，擁有自主的類(lèi)器官平臺，通過(guò)與晶泰科技合作，針對全新的彌漫性胃癌靶點(diǎn)，僅用時(shí)6個(gè)月就將獲得癌癥靶向藥的PCC(臨床前候選化合物)，一年完成三輪近億元融資。

       隨著(zhù)上述企業(yè)研發(fā)管線(xiàn)逐步露出水面，順利推進(jìn)臨床，公司有機會(huì )從合作項目中獲得里程碑付款、商業(yè)化分成。晶泰科技對這些孵化創(chuàng )新企業(yè)，擁有最高達到 35%的持股份額。

       對晶泰科技來(lái)說(shuō)，處在一個(gè)不斷爆發(fā)的市場(chǎng)上，科技投入建立的先發(fā)優(yōu)勢，將為其現有業(yè)務(wù)的持續增長(cháng)提供一定的保障；而底層技術(shù)平臺的高度可延展性，AI生態(tài)的打造，正在讓其內在邏輯發(fā)生變化，進(jìn)一步打開(kāi)其天花板。

       / 04 /

       總結

       回顧晶泰科技過(guò)去幾年的發(fā)展歷程，從“智藥”到“智造”的戰略布局，稱(chēng)得上是一條艱難孤獨的道路，但從目前業(yè)務(wù)局面來(lái)看，這條道路正變得越來(lái)越開(kāi)闊。

       這也再次證明了商業(yè)界一個(gè)具有啟示意義的真理，艱難的路，往往才是正確的路。