對于港股生物科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，2023年一定是一個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)：邁過(guò)盈利節點(diǎn)的biotech，比往年都要更多。這也預示著(zhù)，越來(lái)越多的18A企業(yè)已經(jīng)探索出了相對成功的商業(yè)模式。

       和鉑醫藥便是其中之一。在今年8月份交出的半年報答卷，和鉑醫藥實(shí)現了盈利。這份財報表現遠超市場(chǎng)預期，財務(wù)數字背后是公司商業(yè)模式的升級，標志性事件是諾納生物的成立。

       2022年11月，基于獨特的技術(shù)優(yōu)勢，和鉑醫藥順勢成立諾納生物——一家定位于通過(guò)前沿技術(shù)創(chuàng )新，為全球制藥企業(yè)、科研機構提供一體化抗體發(fā)現及研究解決方案的生物技術(shù)公司。

       簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，諾納生物成為和鉑醫藥技術(shù)變現的“核心平臺”。成立一年，諾納生物便通過(guò)為全球藥企研發(fā)提速的方式，加速了和鉑醫藥實(shí)現自我造血的過(guò)程。

       結合財報來(lái)看，和鉑醫藥的盈利“含金量”較高，因為其不只是利潤表的賬面盈利，現金流方面也呈現“凈流入”狀態(tài)，這在港交所生物科技板塊并不多見(jiàn)。

       毫無(wú)疑問(wèn)，諾納生物為和鉑醫藥提供了一個(gè)充滿(mǎn)希望的發(fā)展軌跡。

       生物科技行業(yè)步入寒冬，biotech融資愈發(fā)艱難背后反映的是投資理念日趨成熟，整個(gè)賽道從擁擠慢慢過(guò)渡到去偽存真的階段。有人逆勢上行，也有人注定落寞退場(chǎng)。

       和鉑醫藥，大概率是留下來(lái)的其中之一。

       / 01 /

       孵化新物種，

       盈利模式的擴充和升級

       不同biotech的發(fā)展思路不同，戰略選擇的優(yōu)先級自然也不同。

       有的公司更注重場(chǎng)景閉環(huán)，把藥物上市、商業(yè)化定為首要目標；有的公司則注重技術(shù)實(shí)用性，除了持續在研發(fā)探索層面下功夫，在早期階段就選擇將變現探索納入必選項。

       和鉑醫藥顯然是后者。一直以來(lái)，和鉑醫藥給市場(chǎng)的印象，都是一家典型的平臺型公司。

       其核心技術(shù)平臺Harbour Mice®旗下的H2L2平臺，具備更高效產(chǎn)生全人源抗體的能力，產(chǎn)生的抗體更成熟且親和力更高，在開(kāi)發(fā)BIC或FIC分子方面具有顯著(zhù)優(yōu)勢。

       Harbour Mice®旗下的另一平臺HCAb，優(yōu)勢則是產(chǎn)生相對現有分子更優(yōu)或現有技術(shù)難以研發(fā)的分子，并且能夠降低產(chǎn)業(yè)化難度和成本。

       在HCAb平臺基礎上，和鉑醫藥又建立了升級版本的HBICE®，用于開(kāi)發(fā)將免疫細胞重定向到腫瘤微環(huán)境的多特異性抗體分子。HBICE®延續了研發(fā)效率提升和開(kāi)發(fā)形式多樣性的平臺優(yōu)勢，并且研發(fā)的分子能夠實(shí)現傳統藥物聯(lián)合療法無(wú)法達到的抗腫瘤療效。

       這些技術(shù)平臺，在開(kāi)發(fā)差異化抗體類(lèi)藥物（雙抗、ADC等）方面，有著(zhù)極為突出的優(yōu)勢，契合當前和未來(lái)的藥物研發(fā)方向，價(jià)值不言而喻。

       和鉑醫藥自主研發(fā)的管線(xiàn)，已經(jīng)初步證實(shí)了技術(shù)平臺的價(jià)值。目前，公司開(kāi)發(fā)的新一代CTLA-4單抗、CCR8單抗HBM1022以及B7H4×4-1BB雙抗HBM7008等，均具有BIC、FIC的潛力。

       當然，無(wú)論技術(shù)平臺實(shí)力如何，都改變不了創(chuàng )新藥臨床階段周期漫長(cháng)的事實(shí)。基于此，和鉑醫藥進(jìn)行了新的技術(shù)變現嘗試，采用一種更務(wù)實(shí)的方式進(jìn)行盈利探索，即上文提到的諾納生物。

       具體來(lái)看，諾納生物為全球制藥企業(yè)提供I to ITM的一站式解決方案，即從發(fā)現至臨床前研發(fā)的完整服務(wù)。

       這并非傳統意義上的CRO。諾納生物的核心，是基于全球領(lǐng)先的平臺，將一些看似不切實(shí)際的“想法”轉化為現實(shí)，本質(zhì)上是創(chuàng )新能力的變現。也正因此，諾納生物商業(yè)模式價(jià)值更高于CRO，其能夠通過(guò)開(kāi)發(fā)、授權和服務(wù)等多種高價(jià)值的形式盈利。

       與此同時(shí)，諾納生物I to ITM的模式又能夠提供更全面和專(zhuān)業(yè)的一體化服務(wù)，盡可能降低新藥開(kāi)發(fā)過(guò)程中的溝通成本，讓效率最大化、花費最小化，從而構建起更深的競爭壁壘。

       很顯然，通過(guò)諾納生物，和鉑醫藥能夠在探索突破創(chuàng )新的同時(shí)，將技術(shù)更落地的方向，盈利模式得到了有效的擴充和升級，不僅有創(chuàng )新藥的速度與激情，也有“賣(mài)水人”般的成長(cháng)與穩健。

       這是一種更為務(wù)實(shí)的商業(yè)模式，在復雜的外部環(huán)境和激烈的行業(yè)競爭中，無(wú)疑是一大加分項。

       / 02 /

       諾納生物落地一年，

       重新審視時(shí)刻

       任何戰略構想必須落地，必須以正確的速度增長(cháng)，才能被稱(chēng)之為行之有效的戰略。這一過(guò)程，通常具有挑戰性。

       但從過(guò)去一年的發(fā)展來(lái)看，諾納生物的成長(cháng)速度遠超市場(chǎng)預期。截至目前，諾納生物落地的合作已經(jīng)超10筆。

       諸多合作的誕生，使得和鉑醫藥的造血能力得到了進(jìn)一步的鞏固，更論證了諾納生物技術(shù)平臺助力全球主流創(chuàng )新藥物研發(fā)的可靠性和成熟性。

       這在諾納生物合作技術(shù)和合作伙伴的多樣性層面得到了充分體現。

       截至目前，諾納生物對外合作的領(lǐng)域，囊括了核酸藥物、多抗、ADC、AI制藥等，均為全球最主流的研發(fā)方向；

       而合作伙伴，均是Moderna、百濟神州等各自領(lǐng)域的佼佼者。這些巨頭的認可，也驗證了諾納生物技術(shù)平臺在全球主流藥物研發(fā)領(lǐng)域的競爭力。

       某種程度上，諾納生物與映恩生物在A(yíng)DC領(lǐng)域的合作進(jìn)展，向我們提供了其技術(shù)可靠性和成熟性一個(gè)更細致的觀(guān)察窗口。

       諾納生物與映恩生物合作研發(fā)的ADC被百濟神州引進(jìn)，里程碑款超過(guò)13億美元，創(chuàng )造了國內藥企引進(jìn)國內ADC的最高里程碑紀錄。國內最頭部企業(yè)愿意“高價(jià)”買(mǎi)單，足以說(shuō)明該藥物未來(lái)的潛力。

       從過(guò)去的經(jīng)歷來(lái)看，諾納生物已對外展示了這樣一個(gè)故事藍圖：強大的技術(shù)，能夠與強大的合作伙伴相結合，助力其在該領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

       對于biotech的BD業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，與強大合作伙伴的結合，對外可以為企業(yè)的能力背書(shū)，加強行業(yè)影響力，推動(dòng)后續包括BD等業(yè)務(wù)的進(jìn)展；對內則代表了公司始終保持與行業(yè)最高標準的合作準則，幫助企業(yè)繼續加速成長(cháng)。

       換句話(huà)說(shuō)，基于得天獨厚的技術(shù)優(yōu)勢，諾納生物打造出一個(gè)足夠優(yōu)秀的商業(yè)模型，并成功將其運轉起來(lái)，充分證明了其價(jià)值所在。這，或許也是其未來(lái)更值得市場(chǎng)關(guān)注的原因。

       / 03 /

       未完成的敘事：

       探索“抗體+”生態(tài)的天花板

       著(zhù)眼未來(lái)，制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢足夠清晰，諾納生物也抱負遠大。

       隨著(zhù)資源積累足夠豐富，如何通過(guò)all in來(lái)探索“抗體+”生態(tài)的天花板，是諾納生物接下來(lái)要去嘗試的事情。

       所謂“抗體+”，類(lèi)似于“互聯(lián)網(wǎng)+”，其核心是利用技術(shù)、平臺和資源，提升抗體類(lèi)藥物的創(chuàng )新力和生產(chǎn)力。

       對于諾納生物來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)更大的敘事。畢竟，“抗體+”生態(tài)意味著(zhù)其目標是，成為全球抗體類(lèi)藥物開(kāi)發(fā)不可或缺的生產(chǎn)工具，結合I to ITM的變現模式，具有極高的天花板。

       當然，這并不容易。“抗體+”生態(tài)的打造，對于公司底層技術(shù)的高要求顯而易見(jiàn)，既需要足夠的“廣度”以滿(mǎn)足多領(lǐng)域的研發(fā)需求，更需要“深度”來(lái)契合高價(jià)值藥物研發(fā)的應用場(chǎng)景：

       即，所有研究都不是對外授權合作淺嘗輒止，而是做精做透，以自身積累的經(jīng)驗與專(zhuān)業(yè)不斷輸出高價(jià)值的洞察。

       這也是諾納生物正在嘗試深耕的方向。例如，在A(yíng)DC領(lǐng)域，諾納生物基于當前藥物的核心痛點(diǎn)，正積極開(kāi)展雙特異性ADC或者雙表位ADC的研究；

       在偶聯(lián)藥物領(lǐng)域，公司也并未局限于A(yíng)DC本身，而是進(jìn)行前瞻性布局，積極探索抗體偶聯(lián)核素等更廣泛的偶聯(lián)藥物領(lǐng)域。

       與此同時(shí)，諾納生物也在通過(guò)人才的引進(jìn)，加速向更創(chuàng )新、更高效的業(yè)務(wù)方向發(fā)展。

       例如，今年6月份，公司任命Steve Arkinstall博士為首席科學(xué)顧問(wèn)。Steve Arkinstall在生物制藥研究和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域擁有超過(guò)30年的國際經(jīng)驗，曾在默克、Elstar Therapeutics和Revitope Oncology等不同階段的藥企擔任重要職位，在抗體研發(fā)、創(chuàng )新療法以及為早期生物技術(shù)公司募資方面具備豐富經(jīng)驗。

       當然，在諾納生物向前發(fā)展的同時(shí)，如何賦能和鉑醫藥進(jìn)入一些全新的新一代生物大分子領(lǐng)域，也是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

       總的來(lái)說(shuō)，生物科技競賽遠比想象中更久。輸很簡(jiǎn)單，掉落牌桌往往只在須臾之間，但要決出真正的勝利者，是一場(chǎng)漫長(cháng)而艱苦的長(cháng)期競賽。

       不管是和鉑醫藥還是諾納生物，都需要追逐更高的目標，向著(zhù)遠處的終點(diǎn)，永不停歇。