凈利潤增長(cháng)270%，97款在研管線(xiàn)！一家中藥龍頭的崛起

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作者：陳正青來(lái)源：藥智數據

2023-11-15

如何穿越周期，逆流而上？這家中藥企業(yè)給出了答案。

與去年同期虧損相比，它2023年上半年凈利潤為7.07億元，同比大幅增長(cháng)269.75%。

不僅如此，該藥企研發(fā)費用3.5億元、研發(fā)費用率8%，遠超中藥企業(yè)平均研發(fā)費用率3.8%，并擁有97款在研管線(xiàn)。

它就是天士力。今年以來(lái)，天士力股價(jià)上漲近30%，如此表現在今年低迷的醫藥行業(yè)中屬實(shí)亮眼。是什么讓天士力從一眾中藥企業(yè)中脫穎而出？

2023年天士力A股市場(chǎng)走勢

扭虧為盈，

業(yè)績(jì)180度轉彎

天士力在資本市場(chǎng)的優(yōu)異表現，很大程度來(lái)自其基本面的修復。

今年上半年，天士力實(shí)現營(yíng)業(yè)收入43.92億元，同比增長(cháng)8.88%；實(shí)現凈利潤7.07億元，同比大幅增長(cháng)269.75%；扣非凈利潤6.91億元，同比增長(cháng)51.82%。

與去年同期虧損4.17億元相比，天士力實(shí)現了業(yè)績(jì)180度大轉彎。其中最主要原因是上年同期投資的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降金額較大。今年上半年，天士力持有的I-MAB、科濟藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降4061.4萬(wàn)元，而去年同期是下降9.65億元。

半年報顯示，截至6月底，天士力已累計處置了持有的I-MAB股權的36.46%，而在此之前還處置了持有的科濟藥業(yè)股權的34.2%。如此一來(lái)，資本市場(chǎng)的變動(dòng)對公司凈利潤的影響就明顯縮小。

除了處置金融資產(chǎn)，天士力近年來(lái)還在逐漸剝離醫藥商業(yè)部分。今年4月，天士力醫藥商業(yè)擬將持有的濟南平嘉(連鎖藥店)60%的股權、遼寧天士力(連鎖藥店)90%的股權及其下屬子公司股權出售給漱玉平民。

在大幅收縮零售藥店網(wǎng)絡(luò )的同時(shí)，天士力持續聚焦醫藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。構建了以過(guò)10億品種復方丹參滴丸，和過(guò)億品種養血清腦顆粒/丸、芪參益氣滴丸、注射用益氣復脈、注射用丹參多酚酸等為主的中成藥產(chǎn)品梯隊。

天士力上半年業(yè)績(jì)構成

醫藥工業(yè)也成為推動(dòng)天士力業(yè)績(jì)健康穩定增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。今年上半年，醫藥工業(yè)收入37.02億，占總營(yíng)收的84.3%，較去年同期增長(cháng)11.45%，其中中藥版塊收入29.90億，較去年同期增長(cháng)18.28%。

97款在研產(chǎn)品，

穩居中藥研發(fā)第一梯隊

與傳統中藥企業(yè)“重銷(xiāo)售、輕研發(fā)”不同，近年來(lái)天士力持續加大研發(fā)投入，持續站穩現代中藥研發(fā)第一梯隊地位。

截至今年上半年，天士力已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線(xiàn)，其中，包括41款1類(lèi)創(chuàng )新藥，并有39款已進(jìn)入臨床試驗階段，25款已處于臨床II、III期研究階段。

在現代中藥領(lǐng)域，天士力布局了26款產(chǎn)品，有19款產(chǎn)品處于臨床II、III期研究階段。

此外，天士力通過(guò)對大品種的二次開(kāi)發(fā)，開(kāi)拓新市場(chǎng)空間。復方丹參滴丸獲批非增殖性糖尿病視網(wǎng)膜病變適應癥；芪參益氣滴丸增加糖尿病腎病適應癥、心衰適應癥，養血清腦丸增加阿爾茨海默病適應癥的II期臨床試驗正在穩步推進(jìn)中。

天士力一直主張通過(guò)對經(jīng)典名方的現代化創(chuàng )新，來(lái)打造現代中藥，從而讓中藥實(shí)現現代化、國際化。

天士力現代中藥智能制造生產(chǎn)線(xiàn)

正是通過(guò)這些舉措，讓天士力的中藥產(chǎn)業(yè)“與眾不同”，目前產(chǎn)品已銷(xiāo)往全球50多個(gè)國家和地區，國際化研發(fā)也初露鋒芒，兩項國際臨床試驗正在進(jìn)行中，成為中藥出海的典范。

多元化布局，

生物藥、化藥協(xié)同發(fā)展

除了現代中藥研發(fā)，天士力還緊跟國際前沿新技術(shù)，探索現代中藥、生物藥、化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展，不斷豐富梯隊化的產(chǎn)品組合。

在生物藥領(lǐng)域，天士力于2001年成立了天士力生物，并在當年以8000萬(wàn)元的價(jià)格，從軍事醫學(xué)科學(xué)院手中買(mǎi)下剛拿到臨床批件的生物一類(lèi)新藥“普佑克”。

經(jīng)過(guò)十年努力，普佑克于2011年獲批上市，成為中國范圍內唯一獲批上市的重組人尿激酶原產(chǎn)品，也是“十一五”規劃期間獲得國家重大新藥創(chuàng )制科技重大專(zhuān)項支持的首個(gè)獲批上市的1類(lèi)生物新藥。2017年7月納入國家醫保目錄后，迅速拉動(dòng)生物藥板塊快速增長(cháng)，成為新一代心梗特異性溶栓藥物第一品牌。

除了目前在售的普佑克外，天士力還布局了11款生物藥研發(fā)管線(xiàn)。其中，安美木單抗已處于II期臨床試驗階段，培重組人成纖維細胞生長(cháng)因子21注射液、PD-L1/VEGF雙抗等正在開(kāi)展I期臨床研究。

在化學(xué)藥領(lǐng)域，天士力采用仿創(chuàng )結合的方式，共布局了57款產(chǎn)品。其中，治療腓骨肌萎縮癥的PXT3003已完成III期全部病例入組，1類(lèi)創(chuàng )新藥PARP抑制劑推進(jìn)至II期臨床，抗抑郁JS1-1-01臨床Ib期全部受試者出組。此外，還有多款仿制藥提交上市及一致性評價(jià)申請。

綜合而言，天士力在生物藥、化藥領(lǐng)域的研發(fā)布局，讓其產(chǎn)品更加豐富，未來(lái)的業(yè)績(jì)表現也充滿(mǎn)了各種可能性。隨著(zhù)研發(fā)進(jìn)程穩步推進(jìn)，一旦后續研發(fā)管線(xiàn)中有爆款產(chǎn)品出現，其估值邏輯或將發(fā)生較大變化。

2017年-2022年天士力新藥獲批數量