隨著(zhù)近期A(yíng)股上市公司三季報的出爐，各大醫藥企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤也悉數亮相。A股492家醫藥生物企業(yè)中，259家凈利潤同比正增長(cháng)，占比52.6%；其中73家中藥企業(yè)中，48家凈利潤同比增長(cháng)，占比65.8%，超過(guò)平均水平。
健民集團作為一家傳統老字號中藥企業(yè)，近年來(lái)發(fā)展迅速，企業(yè)三季報凈利潤從2018年的7287萬(wàn)元，增長(cháng)至2023年的4.15億元，五年增長(cháng)4.7倍。
在超預期的業(yè)績(jì)支撐下，今年以來(lái)健民集團A股股價(jià)逆勢上漲，截至11月3日，已上漲25.65%。如果將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)到五年，其股價(jià)（前復權）較五年前已增長(cháng)超3.8倍。
那么，健民集團的造富密碼是什么呢？又能否為其他企業(yè)所復制？
百年底蘊
業(yè)績(jì)連續五年高增長(cháng)
首先，健民集團最被廣大老百姓所熟知，是電視上那句“洗腦”的廣告語(yǔ)，“不愛(ài)吃飯怎么辦？龍牡壯骨顆粒！發(fā)育遲緩怎么辦？龍牡壯骨顆粒！……”。
卻不知道，健民集團是一家擁有近400年歷史的中藥老字號藥企。其前身“葉開(kāi)泰”藥店創(chuàng )立于明崇禎十年（1637年），20世紀30年代，漢口葉開(kāi)泰與北京同仁堂、杭州胡慶余、廣州陳李濟并稱(chēng)為中國四大中藥房。
1953年，葉開(kāi)泰制藥部分被改造為“武漢市健民制藥廠(chǎng)”；2004年，健民集團在上海證券交易所上市。作為中華老字號企業(yè)，健民集團擁有“健民”“龍牡”“葉開(kāi)泰”三大品牌，是中藥企業(yè)中為數不多的擁有多個(gè)馳名商標的企業(yè)。
業(yè)績(jì)表現上，健民集團近年來(lái)保持高增長(cháng)態(tài)勢。2018年—2022年，營(yíng)業(yè)總收入分別為21.61億元、22.39億元、24.56億元、32.99億元及36.41億元，年復合增長(cháng)率13.93%；凈利潤分別為8122萬(wàn)元、9149萬(wàn)元、1.48億元、3.05億元及4.07億元，年復合增長(cháng)率高達49.62%。
今年以來(lái)，健民集團業(yè)績(jì)表現依舊強勁，前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入31.18億元，同比增長(cháng)10.95%；凈利潤4.15億元，同比增長(cháng)31.85%。如此持續的高增長(cháng)，不只是中藥行業(yè)，甚至放到整個(gè)醫藥行業(yè)都能排名前列。
業(yè)務(wù)結構上，健民集團布局了醫藥工業(yè)、醫藥商業(yè)、中醫館及醫療板塊。其中醫藥工業(yè)和醫藥商業(yè)營(yíng)收占比分別為52.03%和47.15%，而；利潤貢獻方面，前者卻遠高于后者，毛利率分別是76.85%與7.21%。
近年來(lái)，健民集團醫藥工業(yè)營(yíng)收占比的不斷提升，讓業(yè)務(wù)結構實(shí)現優(yōu)化的同時(shí)，盈利能力得到提升，整體毛利率從2018年的34.85%逐年攀升至2023年三季度的47.21%。
作為一家傳統中藥企業(yè)，健民集團毛利率能在五年時(shí)間內，大幅提升十幾個(gè)百分點(diǎn)，既要歸功于其在醫藥工業(yè)領(lǐng)域的獨家地位，也是其百年底蘊所鑄就的品牌效應所致。
單品策略
模仿難度大
健民集團作為中藥企業(yè)成員，合計持有藥品批文260個(gè)，其中獨家品種和類(lèi)獨家（三家以?xún)龋┢贩N40余個(gè)，更有86個(gè)品種在國家醫保目錄中。
同時(shí)，龍牡壯骨顆粒還是跟片仔癀，云南白藥，東阿阿膠，六神丸，并列國家一級中藥品種！是首批一級中藥品種之一！也是唯一一個(gè)嬰幼兒用藥品種。
也正是因為“龍牡壯骨顆粒”，健民集團始終在圍繞龍牡壯骨顆粒進(jìn)行品牌塑造，通過(guò)優(yōu)化廣告投放方案，在央視、地方電視臺、長(cháng)短視頻平臺及新媒體進(jìn)行廣告投放，提高品牌傳播力，使得其單品銷(xiāo)量逐年提升。
在中國非處方藥物協(xié)會(huì )發(fā)布的“中國非處方藥產(chǎn)品（中成藥）綜合排名”中，龍牡壯骨顆粒在“2022年度中國非處方藥產(chǎn)品中成藥綜合統計排名－兒科消化類(lèi)產(chǎn)品”排第一名。
并且，健民集團以核心產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒為主，還打造了包括小兒寶泰康顆粒、小兒宣肺止咳顆粒、小兒解感顆粒等在內的兒科用藥產(chǎn)品矩陣，在實(shí)體藥店兒科中成藥銷(xiāo)售額前20家中，以10.84%的市場(chǎng)份額位居第二名。
處方藥產(chǎn)品線(xiàn)主要包括健脾生血片（顆粒）與小金膠囊、小金丸等。其中健脾生血顆粒是中華醫學(xué)會(huì )《鐵缺乏和缺鐵性貧血診治和預防多學(xué)科專(zhuān)家共識》唯一推薦中成藥；小金膠囊用于包括乳腺增生、甲狀腺結節、婦科包塊等，屬于國家基藥；雌 二醇凝膠為國內首仿，用于補充雌激素。
更關(guān)鍵的是，如今隨著(zhù)“中藥保護品種條例”修改，對中藥保護品種的納入更加嚴格，市場(chǎng)獨占期進(jìn)一步縮減，中藥企業(yè)此時(shí)想鑄就大單品的基礎條件更是難以達成，模仿難度可想而知。
獨家，體外培育牛黃
除了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，健民集團另一大利潤來(lái)源就是投資收益。2023年前三季度，投資收益1.7億元，同比增長(cháng)46.1%；其中對聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益1.48億元，占總利潤的35.66%，同比增長(cháng)28.1%。
這里的“聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)”主要指的就是健民大鵬。
健民大鵬是健民集團2005年與大鵬藥業(yè)成立的聯(lián)營(yíng)公司，獨家擁有“國家中藥一類(lèi)新藥”體外培育牛黃的完全知識產(chǎn)權和國內最大的體外培育牛黃產(chǎn)業(yè)化基地，健民集團持股33.54%。
牛黃是一種名貴的中藥材，可以分為天然牛黃、人工牛黃、體外培育牛黃和體內培育牛黃四種。其中，2022年天然牛黃價(jià)格是50萬(wàn)-60萬(wàn)元/公斤，但今年以來(lái)，天然牛黃的市場(chǎng)價(jià)格已突破120萬(wàn)元/公斤，價(jià)格遠超黃金。
體外培育牛黃在有效成分含量、藥效上和天然牛黃基本等同，且比天然牛黃更穩定，是天然牛黃的優(yōu)質(zhì)代用品。根據國家食品藥品監督管理局規定，對于國家藥品標準處方中含牛黃的臨床急重病癥用藥品種，可以將處方中的牛黃固定以培植牛黃或體外培育牛黃等量替代投料使用，但不得使用人工牛黃替代。
據不完全統計，有包括片仔癀、安宮牛黃丸等在內的600多種中成藥制劑原料中需用到牛黃，國內牛黃需求量在5000—6000公斤，但國內天然牛黃的產(chǎn)量不足1000公斤，供不應求的局面讓體外培育牛黃市場(chǎng)需求暴增。
目前，健民大鵬體外培育牛黃的年產(chǎn)能約為5000公斤，按今年上半年12.5萬(wàn)元/公斤估算，產(chǎn)值超過(guò)6億元。并且以目前的趨勢，未來(lái)天然牛黃的需求將不斷增加，體外培育牛黃的銷(xiāo)量也將不斷增長(cháng)。
值得注意的是，體外培育牛黃準入門(mén)檻高，健民大鵬經(jīng)過(guò)多年的持續創(chuàng )新，在原有專(zhuān)利基礎上申請了48項專(zhuān)利，覆蓋生產(chǎn)技術(shù)、工藝、設備、外觀(guān)等各領(lǐng)域，同時(shí)注冊了80多個(gè)商標，保護品牌。可以說(shuō)，與片仔癀、云南白藥類(lèi)似，健民大鵬在體外培育牛黃領(lǐng)域的獨家壟斷地位非常穩固。
結語(yǔ)
作為一家百年 老字號企業(yè)，健民集團近年來(lái)在龍牡壯骨顆粒和體外培育牛黃兩大獨家鉆石級單品的加持下，業(yè)績(jì)連續攀升。未來(lái)只要其獨家地位不發(fā)生改變，公司的成長(cháng)性和持續盈利能力就有基本保障，而天花板的高度則要取決于其研發(fā)創(chuàng )新能力。
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