資本寒冬有多殘酷？從近期申報上市的18A企業(yè)招股書(shū)能夠窺探一番。
5月30日，據港交所官網(wǎng)，君圣泰醫藥向港交所遞交IPO申請并獲得受理。截至3月31日，君圣泰醫藥賬上現金余額為3.5億元。
2022年，公司經(jīng)營(yíng)性現金流出額為1.7億元。若后續加速臨床推進(jìn)，現金流消耗速度將會(huì )加快，那么公司的生存壓力也將增大。
若保持研發(fā)投入不變，甚至縮減研發(fā)投入，則可能面臨核心管線(xiàn)臨床節奏變緩，最終影響后續的融資節奏。
很顯然，面對逼仄的現金流，君圣泰醫藥可以說(shuō)是進(jìn)退兩難。能否成功上市融資，將決定君圣泰醫藥未來(lái)能走多遠。
這不是君圣泰醫藥一個(gè)人的遭遇。對于一級市場(chǎng)的生物科技企業(yè)們來(lái)說(shuō)，一場(chǎng)與現金消耗速度的競賽開(kāi)始了。
手頭不寬裕的biotech
在生物制藥寒冬之下，融資成為了一件格外困難的事。
2022年，一級市場(chǎng)創(chuàng )新藥項目融資金額的整體規模只有2021年的一半，二級市場(chǎng)醫藥板塊的投資熱情也未恢復。
雖然君圣泰醫藥在今年1月逆勢獲得融資，但金額有限。如下圖所示，君圣泰醫藥完成C+輪融資，總額為2600萬(wàn)美元。
完成融資后，君圣泰醫藥現金流依然吃緊。截至2023年3月31日，君圣泰醫藥生物擁有現金及銀行結余為3.51億元。
2022年，公司經(jīng)營(yíng)性現金流出額為1.7億元。在不加大研發(fā)投入的情況下，公司也只能維持2年的運轉。
但很顯然，對于大部分biotech來(lái)說(shuō)，縮減研發(fā)費用并不現實(shí)。因為只有將管線(xiàn)推至后期臨床，并且拿到可觀(guān)的數據，才有可能獲得資金的青睞。
君圣泰醫藥也是如此。眼下，公司核心產(chǎn)品的多個(gè)適應癥即將邁入三期臨床，需要大量資金支撐研發(fā)。
多個(gè)適應癥后期臨床等待推進(jìn)
成立于2011年的君圣泰醫藥，主攻代謝和消化系統疾病。公司一共布局了5款候選管線(xiàn)，進(jìn)度較快的是口服多功能小分子藥物HTD1801及TLR4抑制劑HTD4010。
目前，HTD1801多個(gè)適應癥已經(jīng)處于2期臨床或者完成2期臨床，等待進(jìn)入3期臨床。
如上圖所示，HTD1801布局了五大適應癥，分別為二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、嚴重高甘油三酯血癥、原發(fā)性硬化性膽管炎、原發(fā)性膽汁性膽管炎。
其中，HTD1801治療二型糖尿病的2期臨床試驗，已于5月15達到了主要終點(diǎn)及次要終點(diǎn)。
HTD1801的另一適應癥NASH，此前獲得了FDA授予的快速通道資格認定，目前其已在美國完成lla期臨床試驗，并達到了首要終點(diǎn)及關(guān)鍵次要終點(diǎn)。
相對于HTD1801，HTD4010進(jìn)度稍慢。目前，君圣泰醫藥已完成了HTD4010針對酒精性肝炎的1期臨床試驗，即將邁入2期臨床。
任何一個(gè)適應癥的臨床試驗，隨著(zhù)期數的增加，入組患者也將成倍數增加。換句話(huà)說(shuō)，資金消耗力度也將加大。
很顯然，對于君圣泰醫藥來(lái)說(shuō)，手頭的現金是否支持多個(gè)管線(xiàn)同時(shí)推進(jìn)值得商榷。
在這一背景下，如何利用手頭有限的現金，去推動(dòng)核心藥物的研發(fā)以獲得市場(chǎng)認是一道選擇題，但也是必答題。
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