業(yè)績(jì)增長(cháng)93%，股東卻套現超8億！昭衍新藥還能成為中國的「查爾斯河」嗎？

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作者：陳正青來(lái)源：藥智網(wǎng)

2023-04-13

近日，昭衍新藥發(fā)布2022年年度報告，據報告顯示，2022年營(yíng)業(yè)總收入為22.68億元，比上年同期增長(cháng)49.54%；歸母凈利潤10.74億元，同比增長(cháng)92.71%，創(chuàng )下歷史新高。

然而，就在該年報發(fā)布后，昭衍新藥的股價(jià)并未有如預想中的大漲，當日A股股價(jià)反而下跌1.8%，自2022年初以來(lái)，昭衍新藥A股股價(jià)已累計下跌36.3%，市值減少超100億元。

更耐人尋味的是，近一年來(lái)昭衍新藥公司董監高及核心技術(shù)人員輪番大幅減持股票，累計減持超1600萬(wàn)A股股份，合計套現超8億。

業(yè)績(jì)增長(cháng)93%，股東卻套現8億撤退！昭衍新藥還能成為中國的「查爾斯河」嗎？

昭衍新藥近一年來(lái)A股走勢

圖片來(lái)源：同花順財經(jīng)

非臨床CRO龍頭,

93%凈利潤增速

近年來(lái)，作為非臨床CRO龍頭，昭衍新藥的業(yè)績(jì)表現可謂突出。

2020年-2022年，營(yíng)業(yè)總收入分別為10.76億元、15.17億元及22.68億元，兩年翻一番；同期歸母凈利潤分別為3.15億元、5.57億元及10.74億元，兩年增長(cháng)2.41倍，增長(cháng)勢頭卻極為強勁。

雖然與行業(yè)老大藥明康德比，營(yíng)收規模還很小，但92.74%的凈利潤增速，力壓除因新冠大訂單業(yè)績(jì)激增的凱萊英和博騰股份以外的一眾CRO同行，排名第三。

具體表現為四個(gè)方面：產(chǎn)能建設加速、核心業(yè)務(wù)能力持續提升、一體化服務(wù)能力不斷完善、訂單高速增長(cháng)。

◆產(chǎn)能建設加速

2022年昭衍新藥固定資產(chǎn)增加近1億，在建工程增長(cháng)1.5億。其中，蘇州昭衍8000多平米設施已全面投入運營(yíng)，另外約20000平米設施的建設工作順利完成并通過(guò)主體竣工驗收。

◆核心業(yè)務(wù)能力持續提升

核心業(yè)務(wù)藥物非臨床研究服務(wù)收入22.13億，同比增長(cháng)49.3%,占總收入97.6%，是昭衍新藥收入的主體。

◆一體化服務(wù)能力不斷完善

在鞏固安評龍頭地位的同時(shí)，昭衍新藥也在積極擴展藥物研發(fā)服務(wù)鏈上藥物發(fā)現、臨床前和臨床試驗階段的其他綜合服務(wù)。

◆訂單高速增長(cháng)

2022年，在創(chuàng )新藥寒冬的背景下，昭衍新藥新簽訂單約38億元，同比增長(cháng)35%，在手訂單44億元，同比增長(cháng)52%。

猴價(jià)大跌：

高增長(cháng)邏輯生變？

近年來(lái)，大量Biotech公司和原料藥企轉型做CXO，行業(yè)產(chǎn)能逐漸過(guò)剩。但昭衍新藥卻未受到較大影響，主要原因是臨床前藥物安全評估市場(chǎng)是一個(gè)高門(mén)檻、高壁壘的市場(chǎng)。

一方面，從事臨床前藥物安全評估需要有GLP實(shí)驗室，而GLP實(shí)驗室的建設成本極高，獲得GLP認證既耗時(shí)又昂貴，獲得認證后還需要通過(guò)每三年一次的GLP檢查。昭衍新藥是國內少有的擁有兩個(gè)GLP實(shí)驗室的安評機構，同時(shí)也是在安評中心資質(zhì)認證上擁有國內同類(lèi)最多的資質(zhì)企業(yè)之一。

另一方面，臨床前藥物安全評估需要使用實(shí)驗動(dòng)物，近年來(lái)實(shí)驗動(dòng)物尤其是實(shí)驗猴供不應求，從2019年疫情爆發(fā)前的1.5萬(wàn)元/只，漲到2022年最高近20萬(wàn)元/只。

昭衍新藥擁有國內領(lǐng)先的實(shí)驗動(dòng)物產(chǎn)能。

2022年4月，昭衍新藥分別以8.30億元和9.75億元收購云南英茂生物和廣西瑋美生物，再次將2.2萬(wàn)只實(shí)驗猴劃歸至名下。在實(shí)驗猴供不應求的局面下，掌握猴子資源的昭衍新藥原材料供應非常穩定，讓下游客戶(hù)更放心。

然而，今年實(shí)驗猴市場(chǎng)出現回調趨勢，最新猴價(jià)已從20萬(wàn)元/只跌至14萬(wàn)元/只。

猴價(jià)大跌，是受到了近期疫情防控政策優(yōu)化和野生動(dòng)物的進(jìn)出口貿易政策調整等因素影響。但同時(shí)也給外界傳遞的信息是，市場(chǎng)需求減少了。

據藥智數據統計，2022年，國家食品藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）受理申請以注冊申請類(lèi)別統計，受理新藥臨床試驗申請1226個(gè)品種（受理號2197個(gè)），同比減少4.9%，為五年內首次下降。

?CDE受理情況

CDE受理情況

數據來(lái)源：藥智數據

在醫保價(jià)格談判和藥品集采等政策的影響下，國內創(chuàng )新藥不再是高投入高回報，創(chuàng )新藥的利潤空間將變得越來(lái)越小，甚至可能血本無(wú)歸，創(chuàng )新藥投資也回歸理性，寒氣傳遞到上游，也必將影響到安評在內的CRO行業(yè)。

全球化布局：

走CRO巨頭「查爾斯河」之路？

與藥明康德、凱萊英、康龍化成等一眾CRO巨頭主要依靠海外客戶(hù)收入不同，昭衍新藥的業(yè)務(wù)基本都來(lái)自國內。海外業(yè)務(wù)占比低可以有效規避?chē)H貿易不穩定帶來(lái)的沖擊，但同時(shí)也失去了海外市場(chǎng)這個(gè)大蛋糕。

由于國內存在明顯的人力、物力成本優(yōu)勢，在藥物研發(fā)各階段研發(fā)費用僅為發(fā)達國家的30%-60%，國內CRO企業(yè)天然具有較強的國際競爭力。

在國內創(chuàng )新藥遇冷，市場(chǎng)需求減少的情況下，拓展海外市場(chǎng)成為昭衍新藥的必經(jīng)之路。

因為與全球第7大CRO巨頭查爾斯河擁有相同的發(fā)家業(yè)務(wù)，一直以來(lái)，外界對昭衍新藥的期待，就是成為中國的“查爾斯河”。

而查爾斯河就是通過(guò)不斷地外延并購其他CRO、CDMO公司，不斷擴大市場(chǎng)份額，業(yè)務(wù)范圍遍布全球，成為一家全球公司。

沿著(zhù)查爾斯河發(fā)展的道路，2019年，昭衍新藥收購美國臨床前研究服務(wù)公司Biomere；2021年又斥資4000萬(wàn)美元投資昭衍加州，新建6000平產(chǎn)能，繼續拓展海外業(yè)務(wù)。

2022年，公司海外業(yè)務(wù)拓展取得優(yōu)異成果，其中海外子公司Biomere承接訂單約3.5億元人民幣，同比增長(cháng)約25%；昭衍?chē)鴥裙境薪雍Ｍ庥唵瓮仍鲩L(cháng)超過(guò)60%，越來(lái)越多的海外客戶(hù)開(kāi)始了解和關(guān)注昭衍新藥。

昭衍新藥全球化布局概況