1月11日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2023年第4次審議會議結(jié)果公告，廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司（必貝特）首 發(fā)獲通過。
圖片來源：科創(chuàng)板上市委公告
必貝特成立于2012年1月，是一家以臨床價值為導(dǎo)向、專注于創(chuàng)新藥自主研發(fā)的生物醫(yī)藥企業(yè)。公司聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等重大疾病領(lǐng)域。
招股書顯示，必貝特計劃募資20億元，其中，9.49億元用于新藥研發(fā)項目，5.55億元用于清遠(yuǎn)研發(fā)中心及制劑產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目，5億元用于補(bǔ)充流動資金。
無產(chǎn)品上市，虧損將持續(xù)擴(kuò)大
盡管成立10年，必貝特旗下暫無產(chǎn)品上市。公司的產(chǎn)品管線比較豐富，共有10款候選藥物，均處于研發(fā)階段，其中8款產(chǎn)品為自主研發(fā)，2款為引進(jìn)產(chǎn)品。
圖片來源：必貝特招股書
招股書顯示，必貝特的6款核心產(chǎn)品（BEBT-908、BEBT-209、BEBT-109、BEBT-260、BEBT-305和BEBT-503）只有一款最有潛力的產(chǎn)品BEBT-908，進(jìn)入臨床三期，其余核心產(chǎn)品大多還處于臨床二期。
據(jù)悉，BEBT-908是PI3K/HDAC雙靶點(diǎn)抑制劑，已被CDE認(rèn)定為突破性治療藥物品種，有望成為國內(nèi)治療r/r DLBCL三線患者的首 個靶向治療小分子藥物。但是，該產(chǎn)品預(yù)計于2023年才能提交NDA申請，到實現(xiàn)商業(yè)化還很遙遠(yuǎn)。需要指出的是PI3K抑制劑類藥物在血液惡性腫瘤領(lǐng)域的審批標(biāo)準(zhǔn)或?qū)②厙?yán)?！窘衲?月21日，F(xiàn)DA外部顧問組成的小組委員會以16票對0票（1票棄權(quán)）決定PI3K抑制劑類藥物需要隨機(jī)對照試驗來支持該類藥物在血液惡性腫瘤領(lǐng)域的批準(zhǔn)?！恳虼?，BEBT-908還將面臨FDA審批政策方面的變動風(fēng)險。
值得一提的是，BEBT-908的專利 來自外部受讓。招股書提示，BEBT-908的專利是必貝特實際控制人錢長庚及核心技術(shù)人員蔡雄在CURIS任職期間主導(dǎo)設(shè)計開發(fā)，錢長庚于2012年2月從CURIS獲得BEBT-908在中國的專利獨(dú)占許可。
財務(wù)方面，必貝特2019年、2020年、2021年營收分別為35萬元、37.69萬元、97萬元；凈虧損分別為5893.75萬元、6126萬元、1.37億元；扣非后凈虧損分別為3064萬元、6489萬元、1.45億元。報告期（2019年至2021年），必貝特已累計虧了約2.57億元。
2022年上半年，必貝特?zé)o營收，凈虧損為8431.86萬元，扣非后凈虧損為9184萬元。
必貝特報告期實收資本（或股本）金額分別為7891.00萬元、9863.75萬元和3.60億元；資本公積分別為3373.55萬元、2.27億元和2.46億元。
考慮到目前尚無產(chǎn)品上市，最有潛力的一款產(chǎn)品離商業(yè)化還有一段距離，即使成功上市后，也要面臨商業(yè)化挑戰(zhàn)，一切皆為未知數(shù)?？隙ǖ氖?，虧損還將持續(xù)，錢還要繼續(xù)燒。
硬湊上市標(biāo)準(zhǔn)，股東突擊入股推高市值
必貝特實際控制人為錢長庚，無控股股東。招股書顯示，錢長庚直接持有公司15.2840%的股份，是公司的第一大股東，同時通過擔(dān)任廣州藥擎執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司8.5899%的股份。
圖片來源：必貝特招股書
本次必貝特在科創(chuàng)板選擇的是適合未盈利企業(yè)的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)：只要求市值不低于40億元，不要求營收和盈利。
招股書顯示，2019年6月，必貝特股東會同意公司注冊資本由4891萬元增加至7891萬元，新增注冊資本3000萬元由錢長庚、蔡雄、吳純、王曉鶯、廣州康盛藥業(yè)科技有限公司、柳依、陳校園、房諍、王麥寧、戈民、顧子恬、李少輝、鄒子健、熊燕、羅紅認(rèn)繳，增資價格為1元/注冊資本，對應(yīng)公司整體投前、投后估值分別為4891萬元、7891萬元。
再看必貝特此前融資歷程——
2020年6月的A輪融資中，瑞享源壹號、越秀二期、中孚懿德等8名股東按10.77元/注冊資本的價格，向必貝特有限增資，總?cè)谫Y額約2.12億元，對應(yīng)投后估值約10.62億元。
在2021年6月、7月及11月的B輪融資中，必貝特共吸收了16名股東的投資，增資價格為30.11元/注冊資本，總?cè)谫Y金額約5.42億元，對應(yīng)投后估值約38.42億元，已接近上市標(biāo)準(zhǔn)。
值得注意的是，同期，必貝特在2021年7-11月間，有30名股東突擊入股，存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格低于增資價格的情況，其中2021年11月必貝特的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中也存在兩個價格——25.6元/注冊資本和27.1元/注冊資本，而且這兩個價格也與外部投資者30.11元/注冊資本，分別相差17.62%、11.11%，明顯存在異常。
而這一波股東突擊入股的操作也被市場認(rèn)為是為了提高公司市值，硬湊上市標(biāo)準(zhǔn)。
與供應(yīng)商信披矛盾，或存在數(shù)據(jù)造假
除了產(chǎn)品潛力與公司市值遭到了外界質(zhì)疑，必貝特在招股書中所披露的信披數(shù)據(jù)也蒙上了“造假”陰影。
招股書顯示，2019年公司對供應(yīng)商西安新通藥物研究股份有限公司采購研發(fā)服務(wù)金額為166.50萬元，為當(dāng)期第二大供應(yīng)商，占當(dāng)期采購總額比為10.41%。
圖片來源：必貝特招股書
滑稽的是，西安新通藥物研究股份有限公司（新通藥物）也是科創(chuàng)板擬上市公司，將于今天（1月12日）召開上市委會議。而根據(jù)新通藥物發(fā)布的招股書，新通藥物2019年對第二大客戶廣州必貝特醫(yī)藥技術(shù)有限公司銷售金額僅為142.73萬元，占當(dāng)期銷售收入比為8.84%，
圖片來源：新通藥物招股書
對比雙方數(shù)據(jù)，必貝特所披露數(shù)據(jù)比新通藥物給出的數(shù)據(jù)高出23.77萬元，不由令人質(zhì)疑公司采購真實性。
參考資料：必貝特招股書、新通藥物招股書
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