金秋十月，對于農民伯伯來(lái)說(shuō)是豐收的季節。

       但對A股中藥上市企業(yè)而言，卻未必如此。

       截至10月30日，A股75家中藥企業(yè)已全部披露2022年三季報，合計營(yíng)收為2567.89億元，合計凈利潤為241.15億元。

       其中，有64家實(shí)現盈利，11家凈利潤虧損；另外，有39家公司凈利潤出現下滑，占比一半。

       39家凈利下滑

       嘉應制藥凈利潤增速最高

       ● 總營(yíng)收同比增長(cháng)率

       在2022年公布三季報的公司中，有11家總營(yíng)收同比增速超過(guò)20%，其中啟迪藥業(yè)以71.81%的增速位居榜首；其次為江中藥業(yè)、廣譽(yù)遠，分別實(shí)現48.33%、38.09%。

       2022Q3中藥企業(yè)總營(yíng)收同比增速TOP10排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       啟迪藥業(yè)總營(yíng)收同比增速高的原因，主要系公司營(yíng)業(yè)收入增加所致。

       但是，由于主要產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲，營(yíng)業(yè)成本同比增速更高，達到159.63%，而且銷(xiāo)售費用同比有所增加（39.2%），導致公司歸母凈利潤僅實(shí)現1569.9萬(wàn)元，同比大幅下降59.81%。

       2022年前三季度，廣譽(yù)遠實(shí)現總營(yíng)收8.21億元，同比增長(cháng)38.09%，增速居于行業(yè)前列，主要系由于去年受?chē)鴥纫咔榧罢w經(jīng)濟下滑的影響、毛利率降低影響等，導致業(yè)績(jì)下降、基數較低所致。

       同期，廣譽(yù)遠凈利潤虧損4982萬(wàn)元，同比增速達55.01%，由上半年的盈利782.54萬(wàn)元轉為虧損，但虧損額相比去年同期虧損1.11億元大幅收窄。

       廣譽(yù)遠第三季度單季凈利潤虧損5764.59萬(wàn)元的原因在于，第三季度單季的銷(xiāo)售費用環(huán)比增速（50.7%）高于營(yíng)收環(huán)比增速（42.5%），且銷(xiāo)售費用占總營(yíng)收的比重高達61.7%，加之單季收到的政府補助減少以及投資的聯(lián)營(yíng)企業(yè)出現虧損。

       ● 凈利潤同比增長(cháng)率

       在2022年公布三季報的公司中，有36家凈利潤實(shí)現同比增長(cháng)，其中16家公司增長(cháng)超過(guò)20%；39家公司凈利潤同比下滑，占中藥板塊一半的比重，其中有26家下滑超過(guò)20%。

       具體來(lái)看，嘉應制藥、方盛制藥、隴神戎發(fā)、萊茵生物為凈利潤同比增速排名前四的企業(yè)，而且增速均超過(guò)100%，分別高達395.25%、317.5%、166.56%、100.71%。

       2022Q3中藥企業(yè)凈利潤同比增速TOP10排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       2022年前三季度，嘉應制藥實(shí)現凈利潤為2225.93萬(wàn)元，較上年同期449.46萬(wàn)元增加1776.47萬(wàn)元，增幅395.25%，主要系本期營(yíng)業(yè)總收入增加（2.94%），營(yíng)業(yè)總成本減少（-0.54%），投資虧損減少等。

       方盛制藥凈利潤增速高的原因，一是由于公司聚焦主業(yè)，持續優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，切實(shí)執行“歸核化”的發(fā)展戰略，醫藥制造工業(yè)表現良好，收入同比增長(cháng)32.76%；二是報告期內，公司確認處置佰駿醫療36.80%股權的投資收益18,398.95萬(wàn)元，2022年10月1日起，佰駿醫療將不再納入公司合并報表范圍內。

       財報顯示，2022年1-9月，方盛制藥實(shí)現凈利潤2.59億元，同比增長(cháng)317.5%，但如果扣除非經(jīng)常性損益，實(shí)現扣非凈利潤為7163.05萬(wàn)元，同比增長(cháng)22.29%。

       隴神戎發(fā)凈利潤增速高的原因，主要是由于去年同期受疫情的影響業(yè)績(jì)虧損，導致基數過(guò)低所致。

       2022年前三季度，萊茵生物的營(yíng)收和凈利潤雙雙實(shí)現高速增長(cháng)，分別達到37.44%、100.71%，主營(yíng)業(yè)務(wù)為天然健康產(chǎn)品、植物提取業(yè)務(wù)。

       根據三季報顯示，消費者對天然、健康終端產(chǎn)品旺盛的消費需求有力帶動(dòng)上游植物提取行業(yè)的發(fā)展，公司的各類(lèi)植物提取產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續增長(cháng)，加之公司在報告期內持續提升內生增長(cháng)動(dòng)力，以技術(shù)改造、工藝優(yōu)化、期間費用率管控為突破口，從而推動(dòng)公司收入和業(yè)績(jì)保持高增長(cháng)態(tài)勢。

       8家企業(yè)凈利潤超10億

       白云山營(yíng)收規模最高

       ● 營(yíng)收規模

       2022年公布三季報的公司中，有6家總營(yíng)收超過(guò)100億元。其中，白云山的營(yíng)收規模最高，達到548.06億元；其次為云南白藥、華潤三九，分別實(shí)現總營(yíng)收269.16億元、121.11億元。

       2022Q3中藥企業(yè)總營(yíng)收TOP10排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       ● 凈利潤

       2022年公布三季報的公司中，有64家實(shí)現盈利，11家凈利潤虧損，其中有8家凈利潤超過(guò)10億元。

       具體來(lái)看，白云山以34.74億元凈利潤位居榜首；其次為云南白藥、片仔癀，凈利潤均超過(guò)20億元，分別為23.05億元、20.52億元。

       2022Q3中藥企業(yè)凈利潤TOP10排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       雖然白云山和云南白藥在總營(yíng)收及凈利潤方面均位列第1名、第2名，但同比增長(cháng)卻并不理想。

       其中，2022年前三季度，白云山的總營(yíng)收和凈利潤的同比增長(cháng)率分別為2.37%、4.91%，均為微增長(cháng)。

       根據三季報顯示，截至9月底，白云山經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比減少42.97%，主要系由于廣州王老吉大健康產(chǎn)業(yè)因2022年春節比2021年春節提前，2022年春節備貨收款時(shí)間部分發(fā)生在2021年底，致使經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現金流量?jì)纛~同比減少，以及本公司下屬子公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金同比減少所致。

       同期，云南白藥無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤均雙雙下滑，分別同比下降5.1%、5.94%。根據三季報顯示，截至9月底，公司交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)損益為-7.52億元，主要系由于公司持有的證券、基金單位凈值變化產(chǎn)生所致，而且這一數值相比上半年-4.17億元的公允價(jià)值變動(dòng)損益，意味著(zhù)炒股虧損仍在擴大。

       值得一提的是，片仔癀在2022年公布三季報公司中以66.16億元的總營(yíng)收排名第8，但卻在凈利潤排名中位列第3，說(shuō)明公司的盈利能力較強。

       ● 收入構成

       銷(xiāo)售毛利率最高的業(yè)務(wù)為肝病用藥、化妝品及日化業(yè)，分別達到80.34%、61.68%，兩項業(yè)務(wù)合計銷(xiāo)售收入占公司總營(yíng)收的一半，占比達到51.9%。而且，片仔癀的銷(xiāo)售毛利率為47.65%，高于2022年三季報公司中總營(yíng)收排名前列的白云山（19.77%）、云南白藥（28.21%）、太極集團（45%）。

       2022Q3中藥企業(yè)盈利能力和總市值排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       另外，凈利率是綜合性最強的指標，反映了公司綜合的盈利能力。

       對比來(lái)看，片仔癀的銷(xiāo)售凈利率為31.64%，在A(yíng)股75家公布2022年三季報公司中排名第3，僅次于吉林敖東（46.38%）、新光藥業(yè)（34.06%）。可見(jiàn)，相較于大多數中藥企業(yè)，片仔癀的產(chǎn)品盈利能力強，經(jīng)營(yíng)效率高。

       基于此，片仔癀得到了資本市場(chǎng)的青睞，成為A股中藥板塊總市值排名 第一的企業(yè)，而且是目前唯一一家總市值破千億的企業(yè)，總市值達到1376.95億元（截至10月28日收盤(pán)）。

       云南白藥、片仔癀積極轉型

       白云山、天士力最舍得投入研發(fā)

       近年來(lái)，受種種因素影響，中藥企業(yè)開(kāi)始調整經(jīng)營(yíng)策略、拓展新業(yè)務(wù)，要么逐步進(jìn)入各種各樣的消費品領(lǐng)域，要么研發(fā)創(chuàng )新中藥或介入創(chuàng )新藥領(lǐng)域。

       以拓展消費品業(yè)務(wù)的中藥企業(yè)為例。

       例如，云南白藥通過(guò)圍繞“1+4+1”戰略來(lái)做好企業(yè)轉型和發(fā)展，也就是在“1”深耕中醫藥領(lǐng)域基礎上，重點(diǎn)發(fā)展口腔健康護理（牙膏、漱口水、口腔噴霧、潔牙器等日常口腔清潔用品）、皮膚科學(xué)（貫穿產(chǎn)品、服務(wù)、器械）、骨傷領(lǐng)域（收購骨科上游器械及材料企業(yè)，如運動(dòng)醫學(xué)器械及內植物等）以及女性關(guān)懷（婦科中藥研發(fā)、女性膳食補充、私處護理）“4”個(gè)領(lǐng)域。

       云南白藥“1+4+1”戰略

       資料來(lái)源：公司公告，中信建投

       另外，經(jīng)過(guò)多年來(lái)的業(yè)務(wù)拓展后，馬應龍已不再局限于治痔類(lèi)產(chǎn)品，目前能為消費者提供肛腸、皮膚、眼科、婦科等藥品及功能性化妝品、功能性護理品（包括母嬰護理和家庭護理兩類(lèi)）、功能性食品、器械等健康產(chǎn)品。

       經(jīng)過(guò)多年的轉型，目前片仔癀已形成健康領(lǐng)域多業(yè)態(tài)聚集的格局。其中，在醫藥制藥業(yè)務(wù)上，推出了涵蓋肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域的系列產(chǎn)品；在化妝品、日化業(yè)方面，擁有“片仔癀”品牌化妝品（特色功效護膚產(chǎn)品線(xiàn)和男士?jì)羲赜拖盗械龋约?ldquo;皇后”（抗皺、美白、舒緩三大輕奢草本護膚產(chǎn)品線(xiàn)）等多個(gè)品牌。

       除此以外，目前也有不少中藥企業(yè)在研發(fā)創(chuàng )新中藥或介入創(chuàng )新藥領(lǐng)域。

       ● 研發(fā)費用

       在2022年公布三季報的公司中，排名前5的企業(yè)分別為：白云山（6.64億元）、天士力（5.91億元）、以嶺藥業(yè)（5.52%）、康緣藥業(yè)（4.37億元）、華潤三九（3.53億元）。

       另外，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重最高的前5名企業(yè)分別為：龍津藥業(yè)（14.72%）、康緣藥業(yè)（14%）、紫鑫藥業(yè)（9.96%）、天士力（9.69%）、桂林三金（8.85%）。

       2022年三季報中藥企業(yè)研發(fā)投入TOP10排名

       數據來(lái)源：公司財報、同花順問(wèn)財

       天士力持續聚焦中國市場(chǎng)容量最大、發(fā)展最快的心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域，利用現代中藥、生物藥、化學(xué)藥協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢進(jìn)行創(chuàng )新藥物的戰略布局。

       以嶺藥業(yè)在專(zhuān)利中藥板塊，主要圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經(jīng)、泌尿發(fā)病率高、市場(chǎng)用藥量大的六大類(lèi)疾病，開(kāi)發(fā)系列擁有自主知識產(chǎn)權的專(zhuān)利中藥，目前已擁有專(zhuān)利新藥13個(gè)，已形成較為豐富的產(chǎn)品群；在化生藥板塊的新藥業(yè)務(wù)方面，已有多個(gè)化學(xué)一類(lèi)新藥研發(fā)工作正在順利推進(jìn)，其中1個(gè)項目已完成三期臨床試驗，籌備N(xiāo)DA。

       截至2022年上半年，康緣藥業(yè)擁有一支400名左右科研人員組成的研究隊伍，持續推動(dòng)新產(chǎn)品研發(fā)，中藥獲批臨床試驗通知書(shū)4個(gè)，申報生產(chǎn)批件1個(gè)；化藥創(chuàng )新藥開(kāi)展Ⅱ期臨床2個(gè)；生物藥提交CDE pre-IND溝通交流申請1個(gè)；推動(dòng)一批項目分別開(kāi)展成藥性研究、臨床前研究、臨床研究工作。

       附：A股75家中藥企業(yè)2022年第三季度業(yè)績(jì)情況

       數據來(lái)源于：i問(wèn)財網(wǎng)站

       總市值數據截至：2022.10.28

       其他數據截止：2022.9.30