又一“養小鼠”公司上市。繼南模生物科創(chuàng )板上市后，國內模式動(dòng)物三巨頭之一藥康生物于今日（4月25日）正式登陸科創(chuàng )板，成為該賽道第二位上市的玩家。
國內模式動(dòng)物三巨頭分別指南模生物、藥康生物、百奧賽圖，其中南模生物于2021年年底科創(chuàng )板上市，百奧賽圖在終止科創(chuàng )板上市后正轉戰港交所，暫未有其它動(dòng)態(tài)。
招股書(shū)顯示，藥康生物全稱(chēng)為江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司，成立于2017年，是一家專(zhuān)業(yè)從事實(shí)驗動(dòng)物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、 銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，系亞洲小鼠突變和資源聯(lián)盟企業(yè)成員以及科技部認定的國家遺傳工程小鼠資源庫共建單位。
此番上市，藥康生物發(fā)行價(jià)為22.53元/股，募集資金凈額為10.26億元。上市首日，N藥康（688046）開(kāi)盤(pán)價(jià)為20.00元/股，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)。截止今日收盤(pán)，報18.50元/股，較發(fā)行價(jià)下跌17.89%，總市值為75.85億。
▲截圖來(lái)源：東方財富
無(wú)獨有偶，早前上市的南模生物登陸科創(chuàng )板之際，也出現了開(kāi)盤(pán)破發(fā)的情況，首日收跌18%。
目前，中國動(dòng)物模型市場(chǎng)相對處于發(fā)展早期，行業(yè)市場(chǎng)規模較小。而藥康生物作為該賽道第二位上市的玩家，創(chuàng )新“鼠”性如何呢？
01藥康生物歷年業(yè)績(jì)雙增 客戶(hù)群體主要為科研院校
公開(kāi)資料顯示，藥康生物脫胎于原來(lái)的南京大學(xué)生物研究院，創(chuàng )始人高翔教授曾任南京大學(xué)生物研究院院長(cháng)，現兼任國家遺傳工程小鼠資源庫主任、 國家實(shí)驗動(dòng)物專(zhuān)家委員會(huì )委員、國際小鼠表型分析聯(lián)盟指導委員會(huì )委員，擁有20余年實(shí)驗動(dòng)物小鼠模型領(lǐng)域研究及管理經(jīng)驗。
截圖來(lái)源：招股書(shū)
而國內實(shí)驗小鼠產(chǎn)品及服務(wù)的銷(xiāo)售客戶(hù)主要分為科研客戶(hù)和工業(yè)客戶(hù)。科研客戶(hù)主要包括科研院校和三甲醫院，2019年市場(chǎng)規模為15.9億元，市場(chǎng)占比為56.0%。工業(yè)客戶(hù)主要包括創(chuàng )新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)，2019年市場(chǎng)規模為12.5億元，市場(chǎng)占比為 44.0%。
根據招股書(shū)，藥康生物2021年前五名客戶(hù)有四位為科研客戶(hù)，分別為中山大學(xué)、南京大學(xué)、中國科學(xué)院、復旦大學(xué)。按收入占比來(lái)算，南京大學(xué)為其第三大客戶(hù)。
從歷年來(lái)業(yè)績(jì)梳理來(lái)看，成立僅2年，藥康生物便于2019年實(shí)現扭虧為盈。根據招股書(shū)，2018-2021年，藥康生物實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.53億元、1.93億元、2.62億元、3.94億元；實(shí)現歸母凈利潤-602.27萬(wàn)元、3474.42萬(wàn)元、7643.35萬(wàn)元、1.25億元。
此外，2018年-2021年1-6月，集萃藥康的總研發(fā)費用分別為1051.59萬(wàn)元、3030.50萬(wàn)元、4821.64萬(wàn)元以及2366.32萬(wàn)元，合計1.13億元。
對于2021年營(yíng)收大增，藥康生物表示主要系隨著(zhù)公司實(shí)驗小鼠品系數量及服務(wù)能力的不斷提升與功能藥效業(yè)務(wù)經(jīng)驗的持續積累，當期公司商品化小鼠模型銷(xiāo)售與功能藥效業(yè)務(wù)收入實(shí)現較快增長(cháng)。
不過(guò)，藥康生物雖然在近年來(lái)營(yíng)收和凈利雙增，但也面臨著(zhù)一些“受限”。其在招股書(shū)卻坦言，將面臨所處細分行業(yè)市場(chǎng)規模相對較小，行業(yè)發(fā)展不及預期導致其發(fā)展空間受限的風(fēng)險。
02行業(yè)競爭格局：模式動(dòng)物巨頭各自成色幾何？
根據Frost & Sullivan統計，全球動(dòng)物模型市場(chǎng)（不含動(dòng)物模型相關(guān)服務(wù)）從2015年的108億美元增長(cháng)至2019年的146億美元，復合年增長(cháng)率為7.8%。
▲截圖來(lái)源：招股書(shū)
根據相關(guān)預測，中國小鼠動(dòng)物模型產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)呈高速增長(cháng)態(tài)勢，2019年市場(chǎng)規模為28億元，預計到2024年市場(chǎng)規模將達到84億元，復合年增長(cháng)率約為24.4%；到2030年，國內實(shí)驗小鼠產(chǎn)品和服務(wù)的整體市場(chǎng)規模將達到236億元。
資料來(lái)源：Frost & Sullivan
截圖來(lái)源：藥康生物招股書(shū)
具體到細分領(lǐng)域來(lái)看，模式動(dòng)物巨頭們表現不一。除了國內三巨頭外，Charles River在中國的子公司維通利華也分去了一大杯羹。
在成品小鼠銷(xiāo)售領(lǐng)域，國內2019年市場(chǎng)規模為16億元人民幣，維通利華該項業(yè)務(wù)收入規模為2.2億元人民幣，占據13.7%市場(chǎng)份額，居于首位。
藥康生物緊隨其后，位居第二，2019 年藥康生物商品化小鼠模型業(yè)務(wù)收入規模為9527萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)占比為6.0%。
在國內2019年實(shí)驗小鼠產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)中，也保持了這番格局。維通利華業(yè)務(wù)收入規模為2.2億元人民幣，市場(chǎng)占比為7.7%，居于首位，業(yè)務(wù)類(lèi)型主要為成品小鼠銷(xiāo)售。藥康生物居于第二，2019年藥康生物業(yè)務(wù)收入規模約為1.9億元人民幣，市場(chǎng)占比為6.7%。
在小鼠模型定制化服務(wù)領(lǐng)域，2019年國內市場(chǎng)規模為4.3億元人民幣；四家頭部企業(yè)占據約30.0%的市場(chǎng)份額。藥康生物位居第三位，2019年模型定制業(yè)務(wù)收入規模為 2951萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)占比為6.8%。
在定制繁育服務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)域，2019年國內市場(chǎng)規模為6億元人民幣，南模生物該項業(yè)務(wù)位居第一，藥康生物位居第二。具體來(lái)看：
南模生物定制繁育業(yè)務(wù)2019年收入規模為0.61億元人民幣，市場(chǎng)占比為10.1%，包括飼養業(yè)務(wù)和繁育業(yè)務(wù)，居于首位；
藥康生物定制繁育業(yè)務(wù)2019年收入規模為4538萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)占比為7.5%， 均為定制繁育相關(guān)服務(wù)，位居第二。
目前，國內非CMC臨床前藥物研發(fā)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)占整體CRO市場(chǎng)份額較小， 2019年市場(chǎng)規模為0.87億元人民幣。其中，
百奧賽圖2019年功能藥效分析業(yè)務(wù)收入規模為0.34億元人民幣，市場(chǎng)占比為38.6%，居于首位；
藥康生物2019年功能藥效分析業(yè)務(wù)收入規模為1907 萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)占比為21.8%，位居第二。
此外，在品系資源方面，小鼠模型核心群主要來(lái)自 Charles River；藥康生物自2019年開(kāi)始大規模開(kāi)展“斑點(diǎn)鼠計劃”，截至 2021年上半年，累計形成約20000種具有自主知識產(chǎn)權的商品化小鼠模型，品系資源數量穩居行業(yè)前列， 有望成為其新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
目前，國內模式動(dòng)物三巨頭南模生物、藥康生物均已成功登陸科創(chuàng )板，不出意外，百奧賽圖不日也將登陸港交所。彼時(shí)，國內市場(chǎng)又會(huì )有何變局呢？
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