2022年4月13日，凱萊英H/A股分別下跌8.12%、10%；博騰股份A股大跌7.36%。藥明康德H/A股分別下跌2.15%、4.35%。
消息面上，當地時(shí)間本周一，美國分析師團隊指出根據新的預測，今年Q1輝瑞的新冠口服藥Paxlovid和新冠**Comirnaty銷(xiāo)售收入將遠低于預期。
具體預測數字分別為：
Paxlovid：美國市場(chǎng)——從19億美元預期下調到6.3億美元；
Paxlovid：美國以外市場(chǎng)——從14億美元預期下調到3.5億美元；
Comirnaty:從20億美元預期減半。
或受此消息影響，此前被業(yè)界普遍認為接下輝瑞Paxlovid CDMO服務(wù)大訂單的凱萊英、博騰股份、藥明康德幾家CXO企業(yè)今日大幅受挫。
01
輝瑞Paxlovid業(yè)績(jì)
對我國CXO企業(yè)影響幾何？
Paxlovid2022年的Q1銷(xiāo)售業(yè)績(jì)是否真的如預測般遠不及預期，一切還有待輝瑞的財報公布。
不過(guò)，假設輝瑞的新冠口服藥Paxlovid銷(xiāo)售業(yè)績(jì)真的不如預期，那么對我國幾家接下大單的CXO企業(yè)又有什么影響呢？
對此，有業(yè)內人士在接受新浪醫藥采訪(fǎng)時(shí)表示：“假設輝瑞Paxlovid銷(xiāo)售不及預期，短期內也不會(huì )影響到國內CDMO企業(yè)的訂單，因為作為一個(gè)2021年12月才獲批的新藥，Paxlovid的銷(xiāo)售或許存在一個(gè)漸漸爬坡的周期，有可能會(huì )在后期出現銷(xiāo)售發(fā)力的情況。所以Paxlovid后期的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)是否能達到預期，還不能妄下定論。而生產(chǎn)訂單作為物資儲備，則一定會(huì )優(yōu)先為銷(xiāo)售預期做足充分準備。因此，目前來(lái)看，即使Paxlovid2022年Q1業(yè)績(jì)遠不如預期，也不會(huì )直接影響到我國CXO企業(yè)目前的生產(chǎn)訂單。”
此外，該業(yè)內人士補充到：“假設后期輝瑞真正因為Paxlovid銷(xiāo)售不及預期需要削減CDMO訂單，那么國內具有成本和效率優(yōu)勢的CXO企業(yè)，對比歐美的CXO企業(yè)還是具有很強的競爭力的，輝瑞可能會(huì )優(yōu)先砍掉歐美市場(chǎng)一些高成本的CXO企業(yè)訂單。”
02
業(yè)績(jì)開(kāi)門(mén)紅
市場(chǎng)依然仍然不買(mǎi)賬
值得一提的是，在本次被殺跌的不久前，凱萊英、博騰股份、藥明康德紛紛交出了一份亮眼的2021年業(yè)績(jì)成績(jì)單，以及充滿(mǎn)自信地披露了2022年一季度業(yè)績(jì)甚至還有企業(yè)做了1—2月業(yè)績(jì)預告。
然而，盡管業(yè)績(jì)開(kāi)門(mén)紅，市場(chǎng)近期對于凱萊英、博騰股份、藥明康德企業(yè)仍然不買(mǎi)賬。
據新浪醫藥統計，在藥明康德、凱萊英、博騰股份公布業(yè)績(jì)的前后時(shí)間內，從4月開(kāi)始至今，三家企業(yè)A股已經(jīng)分別回撤9.43%、17.55%、14.4%。
在新浪醫藥的采訪(fǎng)中，許多投資人表示，已經(jīng)把幾家CXO拿到Paxlovid訂單作為孤立的利好事件看待，前期已經(jīng)有一波行情帶動(dòng)了，因此現在盡管業(yè)績(jì)喜人，市場(chǎng)也并不買(mǎi)賬，幾家CXO企業(yè)新冠訂單外的業(yè)績(jì)可持續性才是目前投資人最關(guān)心的問(wèn)題。
對此，一位國內CXO企業(yè)的從事人員在接受新浪醫藥采訪(fǎng)時(shí)表示，對于我國CXO企業(yè)的未來(lái)增長(cháng)空間還是充滿(mǎn)一定信心。
從全球市場(chǎng)來(lái)看，CRO/CDMO行業(yè)增長(cháng)潛力和確定性雙高。他表示，CXO為制藥企業(yè)的服務(wù)提供商，一方面全球新藥研發(fā)投入將持續加大，2020-25E全球藥物研發(fā)費用復合增速約8%，疊加研發(fā)外包比例持續提升（根據Frost&Sullivan數據，中國2020年約37%，預計2026年增至50%；美國2021年約47%，預計2026年增至58%），因此CRO/CDMO行業(yè)增長(cháng)潛力和確定性雙高。
從中國CXO企業(yè)實(shí)力來(lái)看，因為中國CRO/CDMO享有工程師紅利相較國外競爭對手有成本和效率優(yōu)勢，中國CRO/CDMO龍頭長(cháng)期以來(lái)客戶(hù)群體廣闊，未來(lái)仍有很大的全球市場(chǎng)提升空間。
從藥明康德來(lái)看，其2021年年報披露公司來(lái)自全球客戶(hù)的收入均實(shí)現快速增長(cháng)。其中，來(lái)自美國客戶(hù)收入人民幣121.46億元，同比增長(cháng)37.1%；來(lái)自歐洲客戶(hù)收入人民幣37.19億元，同比增長(cháng)40.3%；來(lái)自中國客戶(hù)收入人民幣58.02億元，同比增長(cháng)40.0%；來(lái)自其他地區客戶(hù)收入人民幣12.34億元，同比增長(cháng)40.7%。
從凱萊英來(lái)看，其2021年年報披露公司訂單結構仍以境外為主，核心客戶(hù)包括輝瑞、默沙東、禮來(lái)等跨國制藥巨頭，中國內地收入占比僅為13.82%。來(lái)自大型制藥公司、海外中小制藥公司、國內制藥公司收入分別同比增長(cháng)41.46%、50.99%、72.95%。
從博騰股份來(lái)看，其2021年年報披露歐洲市場(chǎng)作為公司第一大市場(chǎng)，2021年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)40%;第二、三大市場(chǎng)分別為北美市場(chǎng)和中國市場(chǎng)，報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別大幅增長(cháng)71%和110%。
值得關(guān)注的是，在最新的CXO人才統計中顯示，2021年藥明康德、凱萊英、博騰股份三家企業(yè)員工分別增長(cháng)8501、1639、1147，增長(cháng)比例均超30%。
而中國CXO企業(yè)的工程師紅利能夠持續多久，一直是業(yè)界討論焦點(diǎn)。對此，該內部人士分析稱(chēng)，因為中國工程師對于歐美市場(chǎng)擁有人口勞動(dòng)力優(yōu)勢；對比印度市場(chǎng)，又有教育基礎優(yōu)勢，因此至少在未來(lái)10年時(shí)間內，中國CXO企業(yè)還能保持工程師紅利。
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