2021年8月，凱萊英（002821.SZ）中報顯示，高瓴資本減持了其近50%的所持股份，幾乎一下帶崩整個(gè)CXO產(chǎn)業(yè)。
在此之后，關(guān)于“CXO賽道前景如何的討論”持續發(fā)酵，而經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的起起伏伏后，昨日（11月16日），凱萊英發(fā)布公告稱(chēng)：
公司持續為美國某大型制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng )新藥物提供CDMO服務(wù)過(guò)程中，近日其全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英醫藥化學(xué)有限公司與客戶(hù)簽訂了相關(guān)產(chǎn)品新一批的《供貨合同》，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO服務(wù)累計合同金額為4.81億美元，新的供貨合同經(jīng)雙方簽字蓋章后已正式生效。
消息一出后，業(yè)內普遍推測該合作企業(yè)為輝瑞，合作產(chǎn)品應為輝瑞的新冠口服藥Paxlovid的原料藥。
而就在同一日（11月16日），輝瑞也宣布：
已向FDA遞交新冠口服藥Paxlovid™（PF-07321332+利托那韋）的緊急授權申請（EUA），該申請基于日前公布的II/III期臨床EPIC-HR研究中期分析數據。同時(shí)，輝瑞表示已經(jīng)向包括英國、澳大利亞、韓國在內的多個(gè)國家開(kāi)始滾動(dòng)提交上市申請。
兩個(gè)重磅好消息，雙方似乎有意約好同時(shí)宣布。
從4.81億美元（折合人民幣約30.73億元人民幣）的合同金額來(lái)看，這筆訂單對于凱萊英而言是不折不扣的大訂單，相比之下，凱萊英2020年總營(yíng)收才為31.5億元，此筆訂單幾乎等于其去年一年營(yíng)收。
而受此消息提振，11月17日，凱萊英開(kāi)盤(pán)一字漲停，報458.37元/股。
1、中國CXO/CDMO產(chǎn)業(yè)未來(lái)如何？
在高瓴減持凱萊英之前，CXO板塊整體已經(jīng)連續幾年不斷走高，凱萊英是其中表現強勁的企業(yè)之一。
據統計，從2016年11月以30.53元/股（前復權后為：22.08元/股）上市到今日（11月17日）以446元/股（前復權后）收盤(pán)，凱萊英的漲幅超20倍，即使是在醫藥板塊愁云慘淡的2021年，全年至今漲幅也超過(guò)了49%，市值早已沖破千億大關(guān)，成為第5家市值超過(guò)1000億的CXO企業(yè)。
其余4家分別為:藥明康德（603259.SH/02359.HK）、藥明生物（02269.HK）、泰格醫藥（300347.SZ/03347.HK）、康龍化成300759.SZ/03759.HK）。
此前，受高瓴減持等風(fēng)波影響，凱萊英一度跌到324.9元/股，但現億逼近新高。如今凱萊英接大單，讓業(yè)內對于“CXO/CDMO賽道的景氣度”的討論又熱了起來(lái)。
據浦銀國際研究部醫療行業(yè)研究團隊此前在接受新浪醫藥采訪(fǎng)時(shí)指出，CXO的景氣度還會(huì )維持較長(cháng)時(shí)間，全球的CRO/CDMO行業(yè)的一大趨勢是產(chǎn)能向新興國家轉移，特別是轉移到中國。
從宏觀(guān)政策來(lái)看：政策對創(chuàng )新藥的重視程度將越來(lái)越高，藥企對創(chuàng )新藥的投入也會(huì )越來(lái)越高，CXO作為藥物研發(fā)服務(wù)供應商將受益。全行業(yè)處于高速發(fā)展期，暫時(shí)沒(méi)有出現所謂的周期性。
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看：CXO/CDMO龍頭2021年披露的上半年財報數據大部分都顯示，整體實(shí)現了強勁的增速，雖然有去年疫情下的低基數的原因，但主要由于項目推進(jìn)到后期有乘數放大效應，藥明生物還因為承接新冠相關(guān)的項目實(shí)現較高增速。
目前各家公司儲備的項目推進(jìn)到后期都只是很小比例，因此遠還沒(méi)有到周期性頂部。
而從市場(chǎng)空間來(lái)看，根據資料顯示，目前中國CXO/CDMO企業(yè)在國際上排名靠后，離國際CXO/CDMO還有差距，在規模上有很大的提升空間。除了IQVIA的市場(chǎng)份額超過(guò)5%，其他CXO/CDMO公司的市場(chǎng)份額均小于5%。
2、凱萊英未來(lái)潛力如何？
而拋開(kāi)飽受詬病的高瓴迷惑資本操作外，未來(lái)凱萊英潛力如何？
據一位長(cháng)期關(guān)注凱萊英的業(yè)內人士在接受新浪醫藥采訪(fǎng)表示：
從增長(cháng)潛力來(lái)看：凱萊英主營(yíng)業(yè)務(wù)為小分子CDMO，CDMO主要分為小分子CDMO、大分子CDMO。
該業(yè)內人士同樣指出，在小分子CDMO領(lǐng)域，由于中國市場(chǎng)對于歐美市場(chǎng)擁有人口勞動(dòng)力優(yōu)勢；對比印度市場(chǎng)，又有教育基礎、人才優(yōu)勢，因此未來(lái)全球小分子CDMO市場(chǎng)一定會(huì )不斷向中國傾斜，也由此，目前全球小分子CDMO市場(chǎng)占有率不到2%的凱萊英，未來(lái)有望將全球市場(chǎng)占有率擴大到10%，擁有至少5倍增長(cháng)潛力。
而在火爆前沿的生物大分子CDMO領(lǐng)域，凱萊英近年來(lái)也是動(dòng)作頻頻。2020年，凱萊英在引進(jìn)高瓴定增時(shí)表示將投入16.5億元投入大分子CDMO業(yè)務(wù)；2021年6月，在其港股上市列出的三項未來(lái)業(yè)務(wù)規劃中，兩項都重點(diǎn)提到了大分子CDMO業(yè)務(wù)，決心不小。
而從產(chǎn)能來(lái)看：據悉，凱萊英2020年的固定值產(chǎn)達到16億的水平，目前凱萊英產(chǎn)能正在穩步擴大，計劃2022年完成翻倍。
該業(yè)內人士指出，CDMO屬于產(chǎn)能依賴(lài)型業(yè)務(wù)，固定資產(chǎn)和在建工程的投入是保障未來(lái)訂單能力的重要因素。對于CDMO產(chǎn)業(yè)的景氣度的判斷，最合理的方法是從產(chǎn)能擴張速度和利用率來(lái)判斷，靠財務(wù)指標判斷景氣度可能有延遲性。
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