6月29日，甘李藥業(yè)（603087.SH）在上交所上市，正式登陸A股主板，發(fā)行價(jià)為63.32元/股，發(fā)行4,020萬(wàn)股，募資25.45億元。上市首日頂格漲幅達44%，報收于91.18元/股。以當前股價(jià)計算，甘李藥業(yè)的市值為365.72億元。
對于甘李藥業(yè)上市首日的驚艷表現，在很多人看來(lái)是意料之中。因為自2020年6月5日拿到證監會(huì )核準的IPO批文后，業(yè)內人士對其可謂一致看好，甚至有文稱(chēng)“甘李藥業(yè)有望成為又一只中一簽賺超10萬(wàn)的新股”。
中一簽到底能不能賺10萬(wàn)，我們拭目以待。不過(guò)，甘李藥業(yè)市值已趕超“老對手”通化東百，成功坐上了“胰島素龍頭第一股”的位置。作為生物醫藥股，在這個(gè)特殊時(shí)期，甘李藥業(yè)極有可能迎來(lái)多個(gè)漲停，兩者的市值差距也將大幅拉開(kāi)。
“胰島素中的茅臺”
甘李藥業(yè)創(chuàng )立于1998年，主要從事重組胰島素類(lèi)似物（三代胰島素）原料藥及注射劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，通過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，已在國內胰島素市場(chǎng)形成了短期內難以復制的競爭優(yōu)勢。
研發(fā)方面，公司官網(wǎng)信息顯示，目前甘李藥業(yè)共有4款上市產(chǎn)品——速效重組胰島素類(lèi)似物（賴(lài)脯胰島素注射液，速秀霖）、長(cháng)效重組胰島素類(lèi)似物（甘精胰島素注射液，長(cháng)秀霖）、預混賴(lài)脯胰島素注射液（速秀霖25）和門(mén)冬胰島素注射液（銳秀霖），覆蓋長(cháng)效、速效、 中效三個(gè)胰島素功能細分市場(chǎng)。此外還有在研產(chǎn)品30余款，包括5款一類(lèi)新藥，6款化學(xué)仿制藥品，3款一類(lèi)生物細胞治療技術(shù)藥品和10余款生物類(lèi)似藥。
甘精胰島素注射液是甘李藥業(yè)于2002年開(kāi)發(fā)上市的中國首支長(cháng)效人胰島素類(lèi)似物，也是其主要。門(mén)冬胰島素注射液是甘李藥業(yè)在2020年5月14日剛獲批上市的新產(chǎn)品，也是國產(chǎn)門(mén)冬胰島素仿制藥。
業(yè)績(jì)方面，近年來(lái)甘李藥業(yè)的營(yíng)收和利潤都非常可觀(guān)。2017年至2019年，由2017年度的23.7152.95萬(wàn)元增至2019年度的289,506.21萬(wàn)元；同期，凈利潤由2017年度的107,995.43萬(wàn)元增至2019年度的116,728.07萬(wàn)元。而且公司毛利率一直維持在90%附近，堪稱(chēng)“胰島素中的茅臺”。
專(zhuān)注于糖尿病治療領(lǐng)域使得甘李藥業(yè)具有產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，但也使其面臨產(chǎn)品結構單一的風(fēng)險。公開(kāi)信息顯示，甘李藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自胰島素制劑及胰島素干粉的銷(xiāo)售收入，其中胰島素制劑銷(xiāo)售收入占主營(yíng)公司業(yè)務(wù)收入比例2017-2019年分別為96.45%、98.35%及95.10%。
決戰三代胰島素市場(chǎng)
全球范圍內糖尿病的流行，特別是2型糖尿病的高發(fā)推動(dòng)了糖尿病治療藥物的市場(chǎng)需求以及胰島素產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(cháng)。
從胰島素藥品的研發(fā)過(guò)程及技術(shù)水平角度來(lái)看，主要可分為三代胰島素產(chǎn)品，分別為：動(dòng)物源胰島素、重組人胰島素及重組胰島素類(lèi)似物。重組胰島素類(lèi)似物（三代胰島素）已成為市場(chǎng)主流，IMS數據顯示，美國和歐洲市場(chǎng)的三代胰島素占比約80%左右。但由于我國生物制藥行業(yè)起步較晚，且動(dòng)物源胰島素價(jià)格低廉，在國內市場(chǎng)仍占有一定市場(chǎng)份額。
但隨著(zhù)我國居民消費能力的不斷提高，專(zhuān)業(yè)認知更加全面，國內三代胰島素產(chǎn)品銷(xiāo)售有望實(shí)現快速增長(cháng)，也成為胰島素廠(chǎng)家的必爭之地。
胰島素行業(yè)壁壘高，全球包括國內均呈現出寡頭壟斷競爭的格局，基本由諾和諾德、禮來(lái)以及賽諾菲3家跨國企業(yè)壟斷。國內藥企方面，甘李藥企和通化東寶不分伯仲，以近10%的份額其他本土企業(yè)。不過(guò)甘李藥業(yè)的主要產(chǎn)品為三代胰島素，通化東寶為二代胰島素。
2019年12月，通化東寶甘精胰島素注射液（長(cháng)舒霖）獲得了注冊批件，國內的三代胰島素市場(chǎng)格局發(fā)生改變，形成了當前賽諾菲、諾和諾德和禮來(lái)3家跨國藥企和甘李藥業(yè)、聯(lián)邦制藥和通化東寶3家本土企業(yè)混戰的局面。2020年5月14日，甘李藥業(yè)的門(mén)冬胰島素注射液獲批上市，成為國產(chǎn)門(mén)冬胰島素仿制藥，未來(lái)有望成為甘李藥業(yè)的另一大支柱產(chǎn)品。
國內已上市的主要重組胰島素類(lèi)似物產(chǎn)品
此外，目前國內還有包括遼寧博鰲生物、萬(wàn)邦生化、海正藥業(yè)、天麥生物、山東新時(shí)代、東陽(yáng)光等多家企業(yè)的三代胰島素產(chǎn)品進(jìn)入III期以后階段，未來(lái)市場(chǎng)的競爭將更加激烈。
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