特色原料藥具備成長(cháng)屬性強、客戶(hù)粘性高、非標準化等特點(diǎn)，通常毛利率和凈利率水平較高。隨著(zhù)帶量采購政策的推進(jìn)，醫藥行業(yè)發(fā)生明顯變革，特色原料藥板塊也開(kāi)始被市場(chǎng)關(guān)注。
業(yè)內認為，隨著(zhù)國內醫改政策變革，環(huán)保及項目審批持續趨嚴，行業(yè)集中度將不斷提高，附加值不斷提升，2020年特色原料藥板塊景氣度較高。當前可以重點(diǎn)關(guān)注4家企業(yè)，包括仙琚制藥、天宇股份、司太立、美諾華。
其中，仙琚制藥為國內甾體激素領(lǐng)域原料藥、制劑雙龍頭企業(yè)，近年來(lái)公司業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng)，過(guò)去四年間業(yè)績(jì)復合增速達57%。仙琚制藥的兩大API基地正在迎接老品種產(chǎn)能釋放，新品種轉移，并逐步承接高端規范市場(chǎng)訂單。同時(shí)公司與Newchem在技術(shù)、產(chǎn)品引進(jìn)等方面的協(xié)同有望逐步體現，API新增長(cháng)點(diǎn)已經(jīng)出現。此外， 甾體激素原料藥行業(yè)格局逐步改善，自產(chǎn)原料藥毛利率有很大提升空間。業(yè)內認為，近年來(lái)公司的原料藥實(shí)力明顯增強，未來(lái)隨著(zhù)歐美規范市場(chǎng)的開(kāi)拓，公司收入、毛利率有望持續雙升，帶來(lái)盈利能力快速提升。
沙坦類(lèi)原料藥供應商巨頭天宇股份具有強大的競爭力，公司預計2019年歸母凈利潤5.65-6.14億元(245.22%-275.16%)，Q4單季度凈利潤1.21-1.70億元，全年業(yè)績(jì)同比大幅提升，沙坦API量?jì)r(jià)齊升邏輯持續得到兌現。隨著(zhù)國內特色原料藥行業(yè)長(cháng)周期崛起，且正迎來(lái)沙坦類(lèi)行業(yè)契機快速發(fā)展，業(yè)內預計，其核心沙坦(纈沙坦、厄貝沙坦、氯沙坦)API銷(xiāo)量保持增長(cháng)，2020年公司業(yè)績(jì)有望保持20-30%的快速增長(cháng)。
造影劑 API全球龍頭司太立也有望享受API 行業(yè)高景氣紅利，實(shí)現快速增長(cháng)。其API產(chǎn)能釋放在即，下游需求旺盛。據了解，公司新生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)于2019年中開(kāi)始試生產(chǎn)，考慮客戶(hù)變更生產(chǎn)基地以及生產(chǎn)線(xiàn)審計，預計2020年新產(chǎn)能開(kāi)始放量。
美諾華在心腦血管、**類(lèi)、抗病毒等領(lǐng)域API產(chǎn)品豐富，其中在原料藥產(chǎn)能方面，公司三大原料藥生產(chǎn)基地正在擴建中，合計增加約2500噸原料藥及中間體產(chǎn)能，奠定未來(lái)增長(cháng)基礎，預計宣城美諾華已開(kāi)始試生產(chǎn)，正準備國內及歐盟的生產(chǎn)認證，2020年迎接產(chǎn)能釋放。同時(shí)公司依托大客戶(hù)合作共贏(yíng)，加速仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的一體化進(jìn)程。雙輪驅動(dòng)下，公司未來(lái)將迎來(lái)快速成長(cháng)。
根據 Markets and Markets，2019 年全球原料藥市場(chǎng)規模約1800億美元，預計到2024年達到2450億美元，CAGR為 6.1%。業(yè)內認為，中國憑借技術(shù)、人才、供應鏈、成本等優(yōu)勢，未來(lái)有望催生一批優(yōu)質(zhì)的大市值公司。未來(lái)3-5年，國內的特色原料藥板塊有望持續高景氣，長(cháng)周期看好的企業(yè)包括API+制劑一體化龍頭企業(yè)、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、司太立、博瑞醫藥、奧翔藥業(yè)、天宇股份、美諾華、同和藥業(yè)等。
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