2019年是醫藥行業(yè)“風(fēng)雨交加”的一年，帶量采購、耗材集采降價(jià)、DGRs付費方式改革積極試點(diǎn)...行業(yè)加劇分化。業(yè)內認為，2020年行業(yè)政策或依然密集推廣，建議回避受政策壓制領(lǐng)域，堅守高景氣細分龍頭，從分化中尋找散落的遺珠，對此推薦三條主線(xiàn)。
主線(xiàn)一：創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)鏈
在政策、環(huán)境利好的背景下，2020年我國醫藥行業(yè)或迎來(lái)自主創(chuàng )新的收獲期。同時(shí)，CRO、CMO等相關(guān)外包產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展如火如荼。業(yè)內持續看好科倫藥業(yè)、凱萊英。
大輸液龍頭企業(yè)科倫藥業(yè)創(chuàng )新研發(fā)邁入收獲期，未來(lái)有望實(shí)現產(chǎn)品加速獲批和放量，成長(cháng)為國內仿制藥和創(chuàng )新藥的頭部企業(yè)。目前，科倫藥業(yè)在研品牌仿制藥364項，新型給藥系統(NDDS)仿制藥26項；在研創(chuàng )新藥85項，其中小分子創(chuàng )新藥45項，大分子創(chuàng )新藥40項。其中，EGFR單抗處于III期、PD-L1單抗Ⅱ期(含關(guān)鍵II期)、VEGFR2單抗臨床I期， HER2-ADC 中美臨床I期。同時(shí)，公司有6個(gè)創(chuàng )新藥獲得國內臨床批件， 1個(gè)創(chuàng )新藥獲得美國臨床批件。
而CRO/CMO行業(yè)的高景氣度使得相關(guān)龍頭企業(yè)受到資本市場(chǎng)的青睞。業(yè)內認為，從目前幾家CRO/CMO上市公司來(lái)看，從整個(gè)醫藥行業(yè)來(lái)看，凱萊英從估值上是處在中位數以上，從資本市場(chǎng)來(lái)看，公司具有較大的擴張潛力。
主線(xiàn)二：醫學(xué)影像產(chǎn)業(yè)鏈
業(yè)內認為，受益于大型設備配置證松綁，尤其是相關(guān)顯影劑耗材將持續充分受益，重點(diǎn)推薦核醫學(xué)龍頭東誠藥業(yè)。
2017年，國內核醫學(xué)市場(chǎng)約43.82億元，業(yè)內預計2018-2022年CAGR高達19.40%，處于高景氣發(fā)展階段。目前國內呈現東誠藥業(yè)和中國同輻雙寡頭競爭格局，未來(lái)核藥市場(chǎng)主要由雙寡頭主宰。業(yè)內認為，東誠藥業(yè)長(cháng)期受益于重磅治療性核藥將陸續在國內上市，公司屬于優(yōu)良賽道中性?xún)r(jià)比高的核藥龍頭，有望迎來(lái)估值切換行情。
主線(xiàn)三：醫療消費領(lǐng)域
在集采成為新常態(tài)背景下，以創(chuàng )新為核心競爭力的領(lǐng)域及自我保健意識持續提升帶來(lái)的醫藥消費將繼續成為投資主線(xiàn)。消費類(lèi)醫藥公司長(cháng)期受益于消費升級或滲透率提升。業(yè)內推薦長(cháng)春高新、安科生物。
長(cháng)春高新目前正通過(guò)已有的產(chǎn)品不斷搶占市場(chǎng)份額，繼續穩固其生長(cháng)激素的龍頭地位。長(cháng)春高新2019年三季度報告顯示，前三季度公司實(shí)現營(yíng)收54.44億元,同比增長(cháng)31.5%;歸母凈利潤12.41億元、扣非歸母凈利潤12.32億元,分別同比增長(cháng)47.93%、50.61%。從長(cháng)春高新的凈利潤增長(cháng)看，公司成交性好且較連續。
安科生物目前有粉針和水針劑型兩款生長(cháng)激素產(chǎn)品在市場(chǎng)銷(xiāo)售。按照管理層的規劃，安科生物的水針生長(cháng)激素預計可以在2020年解決產(chǎn)能問(wèn)題，實(shí)現業(yè)績(jì)的放量。同時(shí)，安科生物的中成藥銷(xiāo)售近幾年也保持著(zhù)快速的增長(cháng)，給公司帶來(lái)更多業(yè)績(jì)。業(yè)內認為，如果未來(lái)依然保持著(zhù)穩健增長(cháng)，大概率會(huì )重新走上快速成長(cháng)的軌道。
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