商業(yè)斗爭、巨額債務(wù)、法律責任迫使一些醫藥行業(yè)的參與者面臨著(zhù)巨大風(fēng)險，它們或在不久的將來(lái)會(huì )走向破產(chǎn)，其中包括像梯瓦制藥（Teva Pharmaceutical）和博士康（Bausch Health）這樣的大型制藥商，也包括Clovis Oncology和Puma Biotechnology在內的小型生物技術(shù)公司。
生物制藥行業(yè)網(wǎng)站BioPharma Dive近日發(fā)布的一項分析發(fā)現，有31家陷入困境的生物制藥公司在未來(lái)12個(gè)月內破產(chǎn)的風(fēng)險最高。盡管破產(chǎn)在制藥行業(yè)內很少見(jiàn)，但在法律、政治和市場(chǎng)壓力不斷加大的推動(dòng)下，2019年申請破產(chǎn)的公司數量已有所增加，并可能有更多的公司歸零。
BioPharma Dive的分析使用了來(lái)自信貸風(fēng)險監控公司（CreditRiskMonitor）的數據，后者采用十分制（FRISK評級）來(lái)計算一家公司在未來(lái)一年破產(chǎn)的可能性。
FRISK評級融入了多種風(fēng)險指標，如債權機構評級、股票波動(dòng)率、財務(wù)比率以及眾包用戶(hù)數據。CreditRiskMonitor利用FRISK對數千家公司進(jìn)行了評級，FRISK評分為1代表了最脆弱的財務(wù)狀況。據其所述，FRISK評分在預測破產(chǎn)時(shí)的準確率為96%。在今年破產(chǎn)的制藥公司中，CreditRiskMonitor事先給每一家公司的FRISK評分都是1或2分。
梯瓦制藥
梯瓦是這份名單上市值最大的公司，考慮到法律責任的不斷增加及收入的不斷減少，該公司一直在努力尋找一條令人信服的前進(jìn)道路。目前，該公司已身處在行業(yè)幾個(gè)最突出爭議的中心。
從法律上講，梯瓦面臨著(zhù)幫助刺激阿 片類(lèi)藥物流行危機以及與其他仿制藥商合謀定價(jià)的指控。2017年12月，俄亥俄州聯(lián)邦地方法院將數百宗與阿 片藥物有關(guān)的法庭案件合并為一項訴訟程序，梯瓦是眾多面臨指控的行業(yè)參與者之一。這導致了最近一輪與俄亥俄州兩個(gè)縣的早期和解。其他被列入高風(fēng)險名單的公司還包括了Mallinckrodt、Amneal和Endo，同樣被卷入阿 片類(lèi)藥物流行危機的麻煩之中。
在2019年5月，44名州檢察長(cháng)在一宗訴訟中對梯瓦進(jìn)行了點(diǎn)名，聲稱(chēng)該公司與其他仿制藥商一起人為地抬高藥品價(jià)格。
盡管梯瓦面臨的法律麻煩頻頻使其登上新聞頭條，但華爾街分析師同樣也對該公司的高債務(wù)水平表達了擔憂(yōu)，截止9月底，梯瓦的債務(wù)水平接近270億美元。
目前，梯瓦在藥物市場(chǎng)中不斷退步，其股價(jià)也從2015年的每股約70美元暴跌至最近的不足10美元。由于美國仿制藥市場(chǎng)一蹶不振加之自身的重磅品牌藥Copaxone也面臨著(zhù)眾多仿制藥的競爭，梯瓦近年來(lái)一直在努力增加收入。
當然，梯瓦可能在合理的債務(wù)再融資中獲得喘息，同時(shí)繼續以自由現金流償還債務(wù)。例如，在第三季度，該公司償還了約16億美元的債務(wù)。不過(guò)，梯瓦還需要解決阿 片類(lèi)藥物訴訟，這是該行業(yè)面臨的最重大的法律威脅之一。
博士康
博士康的前身是Valeant制藥國際公司，后者是一家加拿大制藥巨頭，在整個(gè)20世紀遵循了一些人所謂的3B戰略，即買(mǎi)藥、借錢(qián)、提價(jià)。
最初幾年，Valeant在并購的推動(dòng)下蓬勃發(fā)展，包括2013年收購博士倫（Bausch & Lomb）和2015年收購S(chǎng)alix制藥公司。這一快速擴張在2015年達到頂峰，當時(shí)Valeant是加拿大最具價(jià)值的上市公司。
但在2015年底和2016年，該公司陷入提價(jià)策略和使用專(zhuān)業(yè)藥房分銷(xiāo)藥物的爭議之中，公司業(yè)務(wù)出現動(dòng)搖。監管機構和美國國會(huì )很快展開(kāi)調查，導致首席執行官J.Michael Pearson在2016年底被罷免。
當時(shí)，該公司已經(jīng)承擔了總額超過(guò)300億美元的債務(wù)。在2017年的大部分時(shí)間里，該公司都在“瘦身”，以13億美元的價(jià)格將包括護膚品牌在內的非核心業(yè)務(wù)出售給歐萊雅，以8.45億美元的價(jià)格出售Dendreon制藥，以9.38億美元的價(jià)格出售iNova制藥。
在此期間，收入也從2016年的97億美元逐漸下降至2018年的84億美元。并在2018年7月由Valeant更名為博士康（Bausch Health Companys）。
今年，博士康的高管們向投資者提出了計劃，希望能再次增加收入，并開(kāi)始償還巨額債務(wù)。截至9月底，博士康的債務(wù)總額約為240億美元。
除巨額債務(wù)之外，博士康還面臨著(zhù)廣泛的法律威脅，包括多個(gè)州對其患者援助計劃、定價(jià)策略以及與一家郵購藥店的關(guān)系展開(kāi)調查，目前，這家藥店正處于華爾街的風(fēng)口浪尖上。美國證券交易委員會(huì )正在調查該公司的會(huì )計實(shí)務(wù)和政策。
國際評級機構穆迪和惠譽(yù)均將博士康評級為非投資級、投機公司。穆迪分析師今年早些時(shí)候在一份報告中寫(xiě)道：“巨大的財務(wù)杠桿提高了博士康在未解決法律問(wèn)題上的風(fēng)險敞口，并限制了業(yè)務(wù)發(fā)展，為持續改善長(cháng)期狀況制造了障礙。”
Clovis Oncology
Clovis首席執行官Patrick Mahaffy在2019年初公開(kāi)表示：“我不是一個(gè)帝國締造者，不想帶著(zhù)Clovis的帽子直到老去”，他在摩根大通醫療會(huì )議上公開(kāi)表示，希望公司能被收購。
這一夢(mèng)想似乎不太可能在Clovis目前的發(fā)展軌道上實(shí)現，因為這家生物制藥公司的一種商業(yè)化癌癥藥物已經(jīng)非常不起眼了。
2016年底，該公司PARP抑制劑Rubraca獲得批準，而最初的銷(xiāo)售預期又幫助Clovis股票在接下來(lái)的夏季達到每股100美元。此后，由于Rubraca銷(xiāo)售令人失望，股價(jià)暴跌。當Patrick Mahaffy公開(kāi)尋求出售時(shí)，股價(jià)已跌至20美元左右。
從那以后Clovis股價(jià)一直在下跌，并預計以每股不到6美元的價(jià)格結束今年的交易。其市值目前約為3.2億美元，低于該公司9月底現金及等價(jià)物的3.54億美元，這表明投資者繼續對Patrick Mahaffy及其領(lǐng)導的團隊缺乏信心。
Novavax
Novavax公司是一家長(cháng)期從事**研發(fā)的生物技術(shù)公司，在今年2月披露其呼吸道合胞病毒**ResVax的III期臨床試驗失敗后，股價(jià)大幅下挫。
這款研究性**是該公司的先導臨床候選**，雖然試驗未能達到主要終點(diǎn)，但公司高管強調，其他數據顯示，該**有助于預防呼吸道合胞病毒**的某些結局。
不過(guò)，即使失敗Novavax也誓要奮勇向前。其研發(fā)負責人Greg Glenn當時(shí)接受BioPharma Dive采訪(fǎng)表示，“這款**并沒(méi)有死亡”，他預計該**將以某種方式繼續向前發(fā)展。
Novavax是許多所謂的“僵尸”生物技術(shù)公司之一，盡管缺乏商業(yè)化藥物并經(jīng)歷反復的臨床失敗，但這些公司卻能夠頑強生存數年或數十年。
自1987年成立以來(lái)，Novavax已經(jīng)累積了14億美元的赤字。在過(guò)去的三年里，該公司平均每年凈虧損超過(guò)2億美元。
自2月份III期臨床試驗數據披露以來(lái)，該公司股票價(jià)格已下跌約90%。今年5月，這家生物科技公司進(jìn)行了1:20反向股票分割，以提振股價(jià)。
截至9月底，公司擁有7600萬(wàn)美元現金及等價(jià)物；2019年前9個(gè)月凈虧損1.01億美元。
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