“流量巨頭加持對連鎖藥店來(lái)說(shuō)極具吸引力”，一名業(yè)內人士告訴新浪醫藥，這些流量會(huì )幫助藥店觸及醫藥零售市場(chǎng)中更多消費者。坐擁全國“流量巨頭”的交椅，騰訊終于落子「藥店」，出手闊綽。據Information報道，騰訊將向高瓴資本的中國藥店業(yè)務(wù)投資約5億美元，后者投后估值約為25億美元。

       在此之前，身為BAT之一的阿里早已加快線(xiàn)下藥店布局，先后入股漱玉平民、華人健康、貴州一樹(shù)，德生堂，探路醫藥新零售。目前，阿里健康覆蓋藥店數量已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)家。

       隨著(zhù)此次騰訊聯(lián)手高瓴資本旗下藥店業(yè)務(wù)，上述業(yè)內人士認為，“意義重大，如果合作落地，夸張點(diǎn)說(shuō)，中國線(xiàn)下連鎖藥店的半壁江山將是阿里騰訊的了。”

       實(shí)質(zhì)上，阿里騰訊等涉及醫藥健康業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足藥店，可以看作是「資本」介入藥品零售行業(yè)的一個(gè)縮影。自2016年起，零售藥店領(lǐng)域發(fā)生的投資并購案例不勝枚舉。僅益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林四大上市藥店，就發(fā)起了上百宗收購案。

       具體而言，目前活躍在零售藥店領(lǐng)域的資本可以分為四類(lèi)：益豐、一心堂、老百姓、大參林四大上市連鎖藥店；高翎資本、基石資本、華泰系等VC／PE機構；天士力、上藥集團等上游制藥企業(yè)以及阿里騰訊等涉及醫藥業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

       而在這場(chǎng)藥店洗牌浪潮中，最為活躍的是前兩類(lèi)玩家。也正由于其大肆“跑馬圈地”，藥店并購一度進(jìn)入到白熱化競爭階段，導致連鎖藥店的價(jià)格也水漲船高。

       資本“圈地”

       高瓴資本中國藥店業(yè)務(wù)的承接者高濟醫療正是這群“瘋狂玩家”之一。作為高瓴資本旗下專(zhuān)注大健康領(lǐng)域戰略性投資與運營(yíng)的實(shí)業(yè)公司，高濟醫療于2017年8月先后與重慶萬(wàn)和、四川東升、成都華杏大藥房、北京康佰馨大藥房等達成戰略合作。

       短短兩年時(shí)間，高濟醫療坐上全國連鎖藥店“最大規模”的交椅，超1萬(wàn)家藥店遍及全國21個(gè)省市，據悉，2018年這些藥店總營(yíng)收近300億元。

       在高濟之前，國內最大規模的連鎖藥店是國大藥房，2018年營(yíng)收約109億元。而國內四大上市連鎖藥店2018年一年銷(xiāo)售額加在一起約為344億元。從門(mén)店數量上看，高濟醫療擁有超1萬(wàn)家藥店，截至2019年6月30日，國大零售擁有門(mén)店5602家，四大上市連鎖藥店加在一起則為18988家。

       背靠高瓴資本，此時(shí)又將牽手騰訊，這輛高速行駛的“戰車(chē)”無(wú)疑亮眼至極。

       另一由資本建立的平臺全億健康同樣不容小覷。全億健康成立于2016年4月，基石資本與弘毅資本合計為其提供了數十億元資金用于并購醫藥連鎖企業(yè)，至今并購了江蘇恒泰、溫州一正藥房、廊坊百和一笑堂等醫藥連鎖企業(yè)。

       除高濟醫療（高瓴資本投資成立）、全億健康（基石資本、弘毅資本投資成立）等這類(lèi)資本建立的平臺外，傳統的四大上市連鎖藥店也動(dòng)作頻頻。

       據新浪醫藥統計，四大上市連鎖藥店在2017年發(fā)生的并購數為54家，涉及門(mén)店數量總計1471家。2018年，得益于各公司進(jìn)行的不同程度的外延拓展，老百姓同比新增門(mén)店1209家，大參林同比新增895家，益豐同比新增1594家。

       此外，正等待上市的山東漱玉平民、西安怡康等區域零售巨頭，均在進(jìn)行不同程度的吸收合并，天士力、神威藥業(yè)、上藥集團等上游制藥企業(yè)亦在發(fā)力。

表2代表性資本對藥店的投資方式及其特點(diǎn)（2018年）

       行業(yè)進(jìn)化

       資本緣何熱衷于投資藥店？新浪醫藥通過(guò)咨詢(xún)上述業(yè)內人士發(fā)現主要源于三方面：

       一方面，目前，我國醫藥零售行業(yè)市場(chǎng)連鎖化率與歐美國家相比較低，呈現出多、小、散的競爭格局。隨著(zhù)強大資本的進(jìn)入，零售藥店的集中度會(huì )進(jìn)一步提高，參考國外零售巨頭：美國的沃爾格林、CVS兩大連鎖藥店的市場(chǎng)份額高達75%，而中國前100名連鎖藥店整體的市場(chǎng)份額加起來(lái)還不到50%。

       另一方面，資本大舉進(jìn)入藥店領(lǐng)域，在于看好這個(gè)業(yè)態(tài)未來(lái)的發(fā)展機會(huì )。隨著(zhù)近年來(lái)政府醫藥分開(kāi)、處方外流、互聯(lián)網(wǎng)+醫藥等多項政策的利好，醫藥零售的空間驟然加大，加上連鎖藥店本身是一個(gè)巨大的需求入口，可以做PBM（藥品福利管理）、慢病管理等。

       再一個(gè)值得注意的是，DTP藥房、新零售、藥診店模式正在醫藥零售行業(yè)興起，這種結構性調整也為資本進(jìn)入醫藥零售行業(yè)帶來(lái)了機會(huì )。

       總之，前景誘人，自然吸引各方資本圍獵零售藥店。

       那么資本進(jìn)入將為醫藥零售行業(yè)帶來(lái)什么呢？根據中國醫藥物資協(xié)會(huì )發(fā)布的《2018零售藥店發(fā)展狀況報告》顯示，從資本參與并購或作為戰略投資的零售藥店來(lái)看，大多數都是業(yè)界的佼佼者，其類(lèi)型業(yè)態(tài)符合市場(chǎng)環(huán)境和消費需求變化，具有合理性、先進(jìn)性、代表性。具體來(lái)說(shuō)，至少有這樣三個(gè)積極意義：

       1、藥店快速整合并在規模上擴大后，給藥店投資決策者、經(jīng)營(yíng)管理者有了從藥店類(lèi)型及其業(yè)態(tài)維度規劃連鎖發(fā)展方向性問(wèn)題的機會(huì )。多業(yè)態(tài)發(fā)展，多業(yè)態(tài)分類(lèi)管理，可以成為一個(gè)特大型連鎖企業(yè)解決整合難題的抓手，特別是這樣的特大型連鎖企業(yè)因為擁有資本、供應鏈、技術(shù)、人才等方方面面的優(yōu)勢，從理論上完全可以按照藥店類(lèi)型、業(yè)態(tài)重點(diǎn)，從容進(jìn)行各種經(jīng)營(yíng)要素的有效組合。

       2、現實(shí)環(huán)境下，一些具有突破性標桿價(jià)值的藥店業(yè)態(tài)，如DTP藥房，正如上藥集團收購康樂(lè )德，其強大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢、布局選點(diǎn)優(yōu)勢，以及其他同類(lèi)企業(yè)難以企及的供應鏈優(yōu)勢，可以打造出整個(gè)醫藥行業(yè)期待的業(yè)態(tài)樣板。

       3、具有新零售技術(shù)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在區域龍頭連鎖藥店的戰略投資布局，如阿里入股山東漱玉平民、安徽華人健康（國勝藥房）、貴州一樹(shù)、甘肅德生堂等，以及微醫集團多年來(lái)致力于藥診店業(yè)態(tài)打造，給連鎖藥店發(fā)展網(wǎng)上藥店、醫藥O2O、醫藥OMO、互聯(lián)網(wǎng)+醫藥+零售技術(shù)等新型藥店業(yè)態(tài)提供了無(wú)限的想象空間。

       一心堂總裁趙飚曾表示，資本進(jìn)入可以幫助行業(yè)進(jìn)化，“一旦資本進(jìn)入，整個(gè)行業(yè)競爭層面開(kāi)始變得規范，游戲規則變了，競爭難度反而降低。”

       潮水退去

       當然，在四類(lèi)資本瘋狂“圈地”之后，潮水退去，并非一片形勢大好。

       以此次高瓴資本旗下高濟醫療來(lái)看，短時(shí)間內吃下上萬(wàn)家藥店，整合、消化、管理上不免出現吃力的狀況。據自媒體藥物簡(jiǎn)訊報道，在2019年初，為了更好地運營(yíng)、管理旗下分布于21個(gè)省市自治區的一萬(wàn)余家藥店，高濟醫療建立了600多人的總部和四大區域管理平臺。

       在一場(chǎng)藥品零售行業(yè)會(huì )上，老百姓大藥房董事長(cháng)謝子龍曾說(shuō)道，“我們1年能并購兩三個(gè)企業(yè)就不得了了，如果并購太多，可能會(huì )出現吃得進(jìn)咽不下，或者消化不了的情況。”

       另外，當下的收購價(jià)格已不劃算，也成為一個(gè)攔路虎。自2018年下半年開(kāi)始，一心堂基本停止了收購動(dòng)作。新浪醫藥通過(guò)四大連鎖2019半年報發(fā)現，隨著(zhù)市場(chǎng)變化，巨頭連鎖們放慢了開(kāi)店速度，并購業(yè)務(wù)工作雖持續開(kāi)展，但步伐明顯不如從前。

       作為四大連鎖中增量最快的益豐，今年以來(lái)，并購動(dòng)作明顯小了很多，6起同行業(yè)并購不足去年同期14起的一半，且平均每單并購交易規模不足5000萬(wàn)元。

       對于并購減速，謝子龍坦言，由于中國連鎖藥店較為分散，行業(yè)的并購重組才剛剛開(kāi)始，一年過(guò)去，“瘋狂圈地”的工作重心已經(jīng)轉移，“我們不是不想并購，只是現在價(jià)格太高，背負的商譽(yù)壓力太大。我寧愿慢一點(diǎn)，看清楚，強練內功再來(lái)發(fā)展。另一方面，行業(yè)現在有太多不確定性，一旦有不利政策出現會(huì )導致巨大損失。”

       行業(yè)不確定性的增加，上一輪瘋狂并購后整合需要時(shí)間來(lái)消化，使得資本對連鎖藥店標的選擇變得更加謹慎。而政策層面醫保資質(zhì)審核放開(kāi)、醫藥分家、處方外流、兩票制等一系列政策還有待進(jìn)一步放開(kāi)并執行，更讓資本進(jìn)入冷靜期。

       截止發(fā)稿，騰訊方面回應稱(chēng)對市場(chǎng)傳聞不予置評。雖詳細情況還不得而知，但節點(diǎn)卻耐人尋味，之所以稱(chēng)其意義重大，也在于其傳遞出一個(gè)信息：就是對藥店零售未來(lái)。

       資本連縱合橫之下，機會(huì )一縱即逝，誰(shuí)能笑傲江湖，我們拭目以待。

       或許這筆投資將繼續引醫藥零售領(lǐng)域洗牌升級，畢竟市場(chǎng)廣闊又身系“滿(mǎn)足人民健康需求”的重擔。羅蘭貝格調查顯示，目前醫院外的國內藥品零售市場(chǎng)仍然掌握在線(xiàn)下藥店，線(xiàn)上零售業(yè)務(wù)占比十分小。預計到2020年，線(xiàn)下零售藥店的整體市場(chǎng)規模將達到5450億元，比2016年增長(cháng)63.47%。