醫藥上市公司半年報業(yè)績(jì)亮眼，帶動(dòng)醫藥板塊近期走勢強勁。Wind統計數據顯示，截至8月28日，245家A股醫藥類(lèi)上市公司發(fā)布2019年半年度報告或半年度業(yè)績(jì)快報。其中，17家公司上半年凈利潤實(shí)現翻倍。從細分領(lǐng)域看，創(chuàng )新藥及CRO、器械、藥店四大細分領(lǐng)域表現突出。
業(yè)內人士認為，在帶量采購等政策落地的背景下，企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的同時(shí)現金流、凈利率、市場(chǎng)份額等指標進(jìn)一步優(yōu)化，高質(zhì)量增長(cháng)成為醫藥板塊行情的驅動(dòng)要素。建議看好業(yè)績(jì)向好且產(chǎn)業(yè)趨勢向好的醫藥外包和原料藥板塊投資機會(huì )，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注三季度有望達到業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的企業(yè)。
163家公司凈利潤增長(cháng)
Wind統計數據顯示，在245家醫藥公司中，163家公司上半年凈利潤同比增長(cháng)，占比66.53%。
具體看，68家公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)10%，33家同比增長(cháng)超過(guò)30%，15家同比增長(cháng)超過(guò)50%。華潤三九、維力醫療、海正藥業(yè)、泰合健康、天宇股份、大理藥業(yè)、奧賽康等17家公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)。
大理藥業(yè)凈利潤同比增速排名居前。根據公告，隨著(zhù)一系列醫療衛生體制改革政策和醫藥監管新政相繼落地實(shí)施，政策執行力度加大，行業(yè)政策對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響全面釋放。報告期內，歸屬上市公司股東的凈利潤為1223.38萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)1281.05%。
上半年，大參林實(shí)現營(yíng)業(yè)收入52.52億元，同比增長(cháng)28.65%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.81億元，較上年同期增長(cháng)32.21%。國信證券表示，公司營(yíng)收和凈利潤較一季度均有明顯提升，業(yè)績(jì)實(shí)現高速增長(cháng)。公司是廣東連鎖零售藥店龍頭，經(jīng)營(yíng)效率高，積極推進(jìn)全國擴張。
益豐藥房保持良好發(fā)展勢頭，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入504.83億元，較上年同期增長(cháng)68.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.08億元，較上年同期增長(cháng)36.78%。山西證券認為，公司業(yè)績(jì)延續高增長(cháng)。公司自建疊加并購齊頭并進(jìn)，控股子公司新興藥房對公司業(yè)績(jì)貢獻明顯。另外，公司擬發(fā)行超短融及可轉債，合計募集資金總額不超過(guò)25.81億元。本次募集資金有利于公司繼續擴大市場(chǎng)規模，優(yōu)化債務(wù)結構。
四大細分領(lǐng)域亮眼
興業(yè)證券表示，醫藥板塊分化進(jìn)一步加大。今年以來(lái)創(chuàng )新藥及CRO板塊、器械板塊、藥店板塊景氣度呈拐點(diǎn)向上趨勢，不少龍頭公司實(shí)現超預期增長(cháng)。多數企業(yè)維持在25%左右甚至更高的增長(cháng)。
對于上述四大細分領(lǐng)域公司業(yè)績(jì)表現靚麗的原因，一位醫藥行業(yè)分析師對中國證券報記者表示，近年來(lái)政策主要圍繞降價(jià)和供給側改革。降價(jià)主要在藥，尤其是仿制藥，對醫療器械影響相對小，CRO則受益供給側改革政策。同時(shí)，鼓勵藥械創(chuàng )新和推動(dòng)一致性評價(jià)。
藥明康德是CRO領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入58.9億元，同比增長(cháng)33.7%，歸母凈利潤為10.6億元，同比減少16.9%。東興證券認為，報告期內，公司利潤端增速受股權激勵費用等多因素影響，反映內生增長(cháng)的客觀(guān)性較差。公司收入表現亮眼得益于各板塊業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，與“一體化、端到端”的研發(fā)服務(wù)平臺帶來(lái)的上下游業(yè)務(wù)客戶(hù)轉化與業(yè)務(wù)協(xié)同，創(chuàng )新藥外包服務(wù)高景氣下公司業(yè)務(wù)增長(cháng)動(dòng)力足。同時(shí)，平臺優(yōu)勢下業(yè)務(wù)間協(xié)同有望持續提高，龍頭價(jià)值將持續體現。
新藥品管理法和新版國家基本醫保藥品目錄近日相繼落地，均利好創(chuàng )新藥的長(cháng)期發(fā)展。對于市場(chǎng)熱議的“4+7集采擴面”，平安證券認為，首批帶量采購執行情況超預期，集采模式獲得醫保局認可。預計第二輪帶量采購大概率在今年三、四季度啟動(dòng)。
中信證券表示，從目前披露的2019年半年報看，龍頭醫藥公司的業(yè)績(jì)繼續呈現較好增長(cháng)態(tài)勢甚至超預期增長(cháng)，且報表質(zhì)量更高。在兩票制、零加成、帶量采購等政策落地的背景下，企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的同時(shí)現金流、凈利率、市場(chǎng)份額等指標進(jìn)一步優(yōu)化，高質(zhì)量增長(cháng)成為此次醫藥行情的有力驅動(dòng)因素。
關(guān)注后市投資機會(huì )
對于醫藥板塊后市，川財證券認為，看好業(yè)績(jì)及產(chǎn)業(yè)趨勢向好的醫藥外包和原料藥板塊投資機會(huì )，建議重點(diǎn)關(guān)注三季度有望出現業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的企業(yè)。上述四大細分領(lǐng)域醫藥公司三季度業(yè)績(jì)總體將持續向好，營(yíng)業(yè)收入將穩定增長(cháng)。
Wind統計數據顯示，截至8月28日，18家醫藥上市公司發(fā)布三季度業(yè)績(jì)預告，10家公司預喜。從凈利潤規模看，華潤三九排名居前。公司預計前三季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.35億元-20.58億元，同比增長(cháng)64.95%-85.00%。對于業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的主要原因，公司表示，完成出售所持深圳市三九醫院有限公司82.89%股權，給公司帶來(lái)約6.8億元（稅后）資產(chǎn)處置收益，上述收益為非經(jīng)常性損益。
中信建投表示，未來(lái)醫藥板塊行情的演繹可以參考2013年的情況。2013年上半年，表現較好的個(gè)股有相當比例是細分領(lǐng)域龍頭，下半年行情呈全面蔓延態(tài)勢。對于今年四季度，雖然仍有政策壓力，但市場(chǎng)對此較為鈍化，醫藥板塊所受影響有限，繼續看好板塊四季度的表現。投資標的方面，看好醫藥核心資產(chǎn)，建議拓展至有基本面及產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的二三線(xiàn)公司，短期重點(diǎn)關(guān)注醫藥分銷(xiāo)的整體投資機會(huì )。醫藥分銷(xiāo)行業(yè)主要公司估值已降至歷史水平，2019年二季度起財務(wù)指標顯著(zhù)好轉，行業(yè)存在估值修復機會(huì )。
國盛證券指出，中長(cháng)期繼續看好醫藥硬核資產(chǎn)估值的持續提升。在這個(gè)過(guò)程中，由于估值的蹺蹺板效應，一線(xiàn)、二線(xiàn)資產(chǎn)行情有望輪動(dòng)。廣證恒生表示，醫藥生物板塊受醫保控費整體政策推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能出清，在鼓勵創(chuàng )新和價(jià)值回歸的大背景下，精選有望受政策改革的細分領(lǐng)域，平衡估值水平精選個(gè)股，包括業(yè)績(jì)超預期的零售藥房板塊；創(chuàng )新藥受益藥品市場(chǎng)騰籠換鳥(niǎo)進(jìn)入醫保；第三方診斷受益分級診療及醫聯(lián)體建設；中藥板塊看好品牌OTC+口服中成藥+中藥配方顆粒。
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