科創(chuàng )板開(kāi)市已有一段時(shí)間，市場(chǎng)行情也逐步明朗，但是外界尚存諸多質(zhì)疑，例如科創(chuàng )板初期上市的企業(yè)質(zhì)量不高，擔不起科技創(chuàng )新之名；科創(chuàng )板在A(yíng)股市場(chǎng)的定位什么等等。而近日，在海南博鰲召開(kāi)的“2019西普會(huì )”上，上交所發(fā)行上市服務(wù)中心業(yè)務(wù)副總監彭義剛對此作了回應。
他表示，科創(chuàng )板重構了估值體系，不管科創(chuàng )板企業(yè)的股價(jià)和估值上漲了多少倍，目前都不重要。科創(chuàng )板市場(chǎng)化的過(guò)程為投資人提供了觀(guān)察的視角，市場(chǎng)最終會(huì )回到均衡，但需要有更長(cháng)的時(shí)間、更包容的心態(tài)。
科創(chuàng )板的定位
彭義剛在演講中提到，目前科創(chuàng )板企業(yè)有四個(gè)基本特征，第一是研發(fā)投入非常高，而且是長(cháng)久的投入；第二這些企業(yè)的研發(fā)風(fēng)險相對也比較高，很多企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式可能還沒(méi)有最終體現出來(lái)，甚至完全不盈利；第三，這些企業(yè)未來(lái)的收益將非常高；第四，企業(yè)本身所處的行業(yè)技術(shù)迭代非常快，這些企業(yè)有一類(lèi)是盈利的，更多的是沒(méi)有盈利的企業(yè)、紅籌價(jià)格的企業(yè)、同股不同權的企業(yè)等。
實(shí)際上上述企業(yè)要想在過(guò)去的市場(chǎng)獲得認可非常難，過(guò)去風(fēng)險評價(jià)體系是以持續盈利為導向的，在科創(chuàng )板問(wèn)世之前的A股市場(chǎng)，企業(yè)上市需要利潤、收入、持續盈利能力等一系列條件，造成一些早期投入研發(fā)巨大的企業(yè)得不到上市機會(huì )，獲取不到資本市場(chǎng)的資金來(lái)支撐后續的研發(fā)。而科創(chuàng )板便是要重新解構之前中國A股市場(chǎng)的生態(tài)系統，打破過(guò)去以盈利能力為標準的評價(jià)體系。所以，科創(chuàng )板首先改變的是基本資本市場(chǎng)基礎制度。
科創(chuàng )板上市企業(yè)已是行業(yè)佼佼者
科創(chuàng )板概念提出之初，就被業(yè)內寄予很高的期望，甚至很多媒體稱(chēng)之為中國版“納斯達克”。但是到正式上市申請階段，又有不少人質(zhì)疑申請企業(yè)的質(zhì)量不高，例如在首批上市的25家企業(yè)之中，有不少企業(yè)是從之前的中小板或創(chuàng )業(yè)板退出而重新登陸資本市場(chǎng)的。
因此，就有人認為科創(chuàng )板初始掛牌的企業(yè)尚不足以支撐起科創(chuàng )板之名。
不過(guò)，彭義剛對此觀(guān)點(diǎn)并不認同，“從中國目前經(jīng)濟發(fā)展的水平和所處的階段來(lái)看，登陸科創(chuàng )板的企業(yè)已是各行各業(yè)的佼佼者。”
彭義剛還表示，科創(chuàng )板一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是市場(chǎng)化。過(guò)去中國內地資本市場(chǎng)更多是被動(dòng)式監管的環(huán)境，很多企業(yè)上市是處于被監管的狀態(tài)。因此，當從被監管的狀態(tài)轉變?yōu)槭袌?chǎng)自主選擇時(shí)，企業(yè)反而會(huì )有點(diǎn)迷失。這對企業(yè)來(lái)說(shuō)也將是一個(gè)非常大的挑戰。
除此之外，目前科創(chuàng )板掛牌的速度也有所放緩，通過(guò)查詢(xún)上交所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核系統顯示，自3月22日首批9家企業(yè)獲受理以來(lái)，截至8月13日，共有151家科創(chuàng )板企業(yè)獲受理。其中，3月~6月獲批數量分別為28家、70家、15家和28家。而7月以來(lái)，僅有10家企業(yè)獲受理。其中，7月8家，8月至今僅有2家企業(yè)獲受理。
另外，已有擬申請科創(chuàng )板上市的公司選擇“更換賽道”。例如，今年3月，啟明醫療曾在浙江省證監局進(jìn)行科創(chuàng )板輔導備案，并在6月公布首期輔導報告。然而近期啟明醫療已向港交所遞交IPO招股書(shū)，擬發(fā)行H股上市。
可以說(shuō)，在科創(chuàng )板前期肯定會(huì )出現各種各樣的問(wèn)題，無(wú)一不會(huì )影響到掛牌企業(yè)的資本市場(chǎng)行情和科創(chuàng )板對于新型生物科技企業(yè)的吸引力度，畢竟港交所新政朱玉在前，科創(chuàng )板前途任重且遠。
注冊制的落地
彭義剛在演講中提到，科創(chuàng )板施行的注冊制不僅改變了過(guò)去審核方式，更改變了過(guò)去的價(jià)值判斷體系。可以預期的是，未來(lái)科創(chuàng )板最重要特點(diǎn)就是市場(chǎng)化和法治化，其對于企業(yè)的包容性將非常高。
實(shí)際上，注冊制在A(yíng)股市場(chǎng)也并非第一次出現，之前新三板就算是注冊制的一個(gè)試水。與審核制不同，注冊制施行后，監管部門(mén)將不再核準擬上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和股權結構。
某證券公司人士也告訴新浪醫藥，注冊制就是發(fā)行人只要符合一定的基礎門(mén)檻，完成基本的信息披露，就可能獲得更早的資本支持。
但是這樣一來(lái)壓力就從監管部門(mén)轉到了企業(yè)本身，所以對于登陸和有意愿登陸科創(chuàng )板的企業(yè)來(lái)說(shuō)，就需要自己本身就有強大的研發(fā)實(shí)力和盈利能力，畢竟在注冊制下，企業(yè)如果沒(méi)能達成之前的一些預期，投資者不買(mǎi)賬，也是完全有可能退市的，而這也只是企業(yè)自身成長(cháng)的一步而已。
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