擁有“烏靈”系列的佐力藥業(yè)，即將易主，而收購方華東醫藥，一度跌停。
10.6億！華東醫藥收購藥企
5月26日，華東醫藥發(fā)布《關(guān)于簽訂股份轉讓意向書(shū)的提示性公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》）。
公告顯示，佐力藥業(yè)擬以協(xié)議轉讓方式將其合計持有的1.13億股股份（占總股本的18.6%）轉讓給華東醫藥，華東醫藥將成為佐力藥業(yè)的控股股東。每股轉讓價(jià)格將參照公司當前股價(jià)水平并給予一定的溢價(jià)，股份轉讓款總計將不高于人民幣10.6億元，具體金額雙方將根據對公司的盡調情況在正式股份轉讓協(xié)議中予以確認。
然而，因為這樁收購案并不受投資者看好，華東醫藥遭遇了股價(jià)滑鐵盧，今日A股開(kāi)盤(pán)，其早盤(pán)大跌7.45%，盤(pán)中一度觸及跌停，振幅高達10.44%，市值一度蒸發(fā)40億。
不少中小投資者對此做法表示質(zhì)疑：佐力藥業(yè)總值才37億元，37*0.8也就6.6億元左右，為什么要高溢價(jià)用10億來(lái)收購？
烏靈膠囊，華東醫藥的目標
據了解，佐力藥業(yè)是一家從事中藥產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為藥用真菌系列產(chǎn)品、中藥飲片及中藥配方顆粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售；旗下一款名為“烏靈膠囊”的核心中藥產(chǎn)品，每年為公司貢獻近一半的營(yíng)收，毛利率高達82.93%。
佐力藥業(yè)2018年年報顯示，公司圍繞烏靈菌粉延伸開(kāi)發(fā)系列產(chǎn)品戰略，構建出具有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品線(xiàn)，包括烏靈膠囊、靈澤片、靈蓮花顆粒等烏靈系列產(chǎn)品。烏靈膠囊是國家中藥一類(lèi)新藥、中藥保護品種，是國內首個(gè)提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產(chǎn)品。
此外，烏靈膠囊、百令片、靈澤片于2018年進(jìn)入國家基藥目錄；2018年度中國非處方藥產(chǎn)品綜合統計排名(中成藥)中，烏靈膠囊在頭痛失眠類(lèi)排名中位列第2位，百令片在補益類(lèi)排名中位列第11位。
華東醫藥此次在公告中表示，此次收購案是為豐富補充公司中藥慢病方向產(chǎn)品數量及適應癥覆蓋，發(fā)揮公司基層市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢，進(jìn)一步做大做強中藥慢病特色用藥，發(fā)揮佐力藥業(yè)“烏靈”系列產(chǎn)品的優(yōu)勢，爭取將“烏靈膠囊”做成全國知名的藥品。
可見(jiàn)，華東醫藥，就是奔著(zhù)烏靈膠囊而去。
佐力藥業(yè)，五年業(yè)績(jì)下滑
對于藥企而言，單一品種占比畸高并非一件好事：如果該品種持續放量，可以快速推動(dòng)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)；但需要注意的是，一旦該品種出現增速放緩或銷(xiāo)售下降，則將對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生嚴重的反面影響。
此前，佐力藥業(yè)就為此在做出一些改變。從2014年開(kāi)始積極進(jìn)行外延式并購和發(fā)展，通過(guò)收購珠峰藥業(yè)、凱欣醫藥、佐力百草中藥，參與德清第三人民醫院合作辦醫，設立健康產(chǎn)業(yè)投資平臺，將業(yè)務(wù)拓展到了除醫藥制造以外的醫藥流通、醫療服務(wù)領(lǐng)域，使該公司的產(chǎn)品集中性問(wèn)題得以適當緩解。
據了解，經(jīng)過(guò)這一系列調整，主導產(chǎn)品烏靈系列由原先占營(yíng)收9成下降到6成。
但佐力藥業(yè)的成長(cháng)性仍然不足，業(yè)績(jì)每況愈下。
佐力藥業(yè)2018年年報顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.3億元，比上年同期減少8.02%；實(shí)現利潤總額3181萬(wàn)元，比上年同期減少48.19%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤2075萬(wàn)元，比上年同期減少54%。
近五年來(lái)，佐力藥業(yè)的業(yè)績(jì)逐年下滑，2015年-2018年，其凈利潤分別下滑17.84%、15.04%、37.32%和54.03%。
華東醫藥+佐力醫藥，協(xié)同效應明顯
公開(kāi)資料顯示，華東醫藥是一家總部位于浙江省杭州市，集醫藥研發(fā)、制造和銷(xiāo)售、藥品分銷(xiāo)及零售、醫藥現代物流、健康產(chǎn)業(yè)、醫療美容產(chǎn)品制造和銷(xiāo)售為一體的大型綜合性醫藥上市公司，具有較強的醫藥全產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭優(yōu)勢。
公司醫藥商業(yè)業(yè)務(wù)規模浙江省領(lǐng)先，在浙江省內各地市均已設立區域子公司或辦事處，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )布局及供應鏈服務(wù)覆蓋浙江全省，醫美代理品種，業(yè)務(wù)種類(lèi)做到了全產(chǎn)品(藥品、藥材、器械)與全客戶(hù)(醫療機構、零售終端、分銷(xiāo)商)。
中泰證券在研報中表示，佐力藥業(yè)與華東醫藥具有協(xié)同性。佐力藥業(yè)擁有烏靈膠囊、百令片、靈澤片三個(gè)獨家/類(lèi)獨家中藥品種，三個(gè)產(chǎn)品全部進(jìn)入2018年版基藥目錄，但由于公司銷(xiāo)售能力有限，產(chǎn)品增長(cháng)遇到瓶頸。
而華東醫藥銷(xiāo)售能力突出，正在推進(jìn)基層市場(chǎng)銷(xiāo)售能力建設，三個(gè)有制劑藥品中的補充有利于豐富公司產(chǎn)品線(xiàn)。佐力藥業(yè)在中藥飲片、中藥顆粒領(lǐng)域均有布局，可以補充華東醫藥在這些潛力領(lǐng)域的布局；
此外，兩個(gè)公司距離約50公里，管理上較為方便；佐力藥業(yè)有一定產(chǎn)能空閑，可以解決華東醫藥的一部分產(chǎn)能不足問(wèn)題。
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