作為被列為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的知名中華老字號藥企，九芝堂（000989）穩步增收的康莊大道沒(méi)走幾年，凈利在2018年迎來(lái)斷崖式下跌，緊接著(zhù)，在今年一季度凈利潤也大幅下滑，同比下降43.42%。不出所料，深圳證交所于5月17日向九芝堂下發(fā)年報問(wèn)詢(xún)函，要求其于5月24日前報送回復。九芝堂當日股價(jià)跌幅即達5.63%，次一交易日跌幅達8.74%。
九芝堂表示，受政策影響，公司主打產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，加之研發(fā)及重點(diǎn)項目投入加大，公司報告期內盈利有所下降。重壓之下，凈利潤下跌五成的九芝堂靠什么回血？
重銷(xiāo)售輕研發(fā)，老字號藥企氣數漸衰
2015年，九芝堂向友搏藥業(yè)實(shí)控人李振國在內的九名股東非公開(kāi)發(fā)行股份，購買(mǎi)友搏藥業(yè)股權，向李振國轉讓8350萬(wàn)股九芝堂股份。友搏藥業(yè)成功借殼，九芝堂的實(shí)控人也變更為李振國。
在此之前，九芝堂的業(yè)績(jì)雖乏善可陳，但也基本平穩增長(cháng)，李振國入主之后，九芝堂的業(yè)績(jì)實(shí)現大幅增長(cháng)。然而，3年的業(yè)績(jì)承諾期剛剛順利通過(guò)，以“疏血通注射液”為主打產(chǎn)品的友博藥業(yè)，在2018年出現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)滑坡。
九芝堂發(fā)布的2018年年度報告顯示，公司2018年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入31.23億元，同比下降18.61%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.27億元，同比下降54.63%。
除此之外，九芝堂2018年年報顯示，報告期內，公司主導品種處方藥產(chǎn)品受?chē)?ldquo;兩票制”“醫保限制”“醫院控費”等政策不斷深入推行，公司業(yè)績(jì)下滑。2018年銷(xiāo)售費用13.1億元，銷(xiāo)售費用率為41.93%。其中，2018年市場(chǎng)維護及促銷(xiāo)費用 5.53億元，會(huì )務(wù)費1.49 億元。研發(fā)費用8543萬(wàn)元，銷(xiāo)售費用是研發(fā)投入的16倍。
實(shí)際上，九芝堂近幾年的銷(xiāo)售費用率的確一直居高不下，2017年銷(xiāo)售費用16.19億元，銷(xiāo)售費用率為42.19%，研發(fā)投入不到0.93億元，占總營(yíng)收的2.42%。
從九芝堂近三年銷(xiāo)售費用變動(dòng)趨勢來(lái)看，銷(xiāo)售費用波動(dòng)較大，其中，深交所對于九芝堂高額的市場(chǎng)維護及促銷(xiāo)費用及會(huì )務(wù)費提出了質(zhì)疑，要求公司說(shuō)明2017 年、2018 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)具體如何受“兩票制”“醫保限制”“醫院控費”等政策的相關(guān)影響，銷(xiāo)售費用主要支付對象與公司是否存在可能造成對其利益傾斜的關(guān)系，以及市場(chǎng)維護及促銷(xiāo)費用的具體分項構成，是否不存在商業(yè)賄賂等違法違規情形等問(wèn)題。
不止九芝堂一家，銷(xiāo)售費用占比偏高是醫藥行業(yè)通病。《華夏時(shí)報》記者就此問(wèn)題采訪(fǎng)北京鼎臣管理咨詢(xún)有限責任公司創(chuàng )始人史立臣，他認為，整個(gè)中藥行業(yè)銷(xiāo)售費用普遍偏高，根本原因其實(shí)是競品太多，在產(chǎn)品本身沒(méi)什么特點(diǎn)和競爭力的情況下，只能在營(yíng)銷(xiāo)中增加銷(xiāo)售費用拓展市場(chǎng)，比如加大廣告投入甚至商業(yè)賄賂。此外，“兩票制”的推出也在一定程度上增加了公司營(yíng)銷(xiāo)費用比率。
一方面，九芝堂重銷(xiāo)售輕研發(fā)的費用支出不甚合理，另一方面，產(chǎn)品層面囿于老本，陷入突圍困境。
主導產(chǎn)品乏力，中藥注射劑前路未卜
在2015年友博藥業(yè)入主九芝堂之前，六味地黃丸和驢膠補血顆粒兩大主力產(chǎn)品為九芝堂業(yè)績(jì)主要引擎。2015年之后，友博藥業(yè)的主導產(chǎn)品——中藥注射劑“疏血通注射液”成為九芝堂上市后的重點(diǎn)盈利支撐。此前的兩名“老將”由于同類(lèi)產(chǎn)品競爭加劇，導致市場(chǎng)份額增長(cháng)乏力。而近年來(lái)關(guān)于中藥注射劑的不良反應報告也不斷增多，隨著(zhù)相關(guān)政策調整，“疏血通注射液”市場(chǎng)受阻。
以六味地黃丸為例，較高的銷(xiāo)售費用下，大量的廣告宣傳費提高了產(chǎn)品銷(xiāo)量，但觸及天花板后，面臨的是激烈的同業(yè)競爭。艾邁迪科研報數據顯示，2018年Q1中國六味地黃丸醫療制藥企業(yè)數量共計352家。
經(jīng)典主打藥難回第二春，被九芝堂寄予厚望的“疏血通注射液”也發(fā)爭議。近日，中藥注射劑被推上輿論風(fēng)口。根據我國食品藥品監督管理局發(fā)布的《國家藥品不良反應監測年度報告》，近年來(lái)中藥注射劑不良反應占到中藥不良反應的50%以上，2017年達到54%。
據記者了解，中藥注射劑在行業(yè)中的定位既非西藥也非中藥，基本按照中成藥的方式進(jìn)行審批，相比起要求大量臨床試驗的西藥，審批較為寬松。相關(guān)資料顯示，中藥注射劑曾在上世紀八十年代高達1400多種，至今只剩下100余種。
不過(guò)，即便一再受政策限制，目前中藥注射劑市場(chǎng)仍非常可觀(guān)。米內網(wǎng)數據顯示，2016年中國城市公立醫院、縣級公立醫院、城市社區中心及鄉鎮衛生院終端中藥注射劑的總規模超過(guò)1048億元，其中在中國城市公立醫院以及縣級公立醫院的市場(chǎng)份額合計超過(guò)八成。
2017年《新版醫保目錄》明確限制了26種中藥注射劑的使用，九芝堂友搏藥業(yè)“疏血通注射液”被列為“限二級以上醫療機構并有明確的缺血性腦血管疾病急性期患者”使用。中藥注射劑到底是良藥還是毒 藥？是否具有西藥不可替代的價(jià)值？其安全性如何證明？
史立臣解釋?zhuān)?ldquo;市場(chǎng)上大量的中藥注射劑都流向了醫療水平和專(zhuān)業(yè)度不足的基層。缺乏臨床試驗數據，藥品安全性無(wú)法保障，但基層醫生卻可能因為利益而使用中藥注射劑。”所以《新版醫保目錄》限制其在基層的使用，使得中藥注射劑市場(chǎng)嚴重下滑，他表示，限二級以上醫療機構是因為這些機構有一定的搶救能力。
那么，對于中藥注射劑，該不該一棍子打死呢？史立臣認為，只有制定明確標準，對于真正好的中藥注射劑才是公平的，中藥注射劑再評價(jià)工作需要抓緊時(shí)間提上日程，否則醫生和患者唯一的選擇就是“不用“。
康美系子公司大客戶(hù)，遭深交所質(zhì)疑
根據九芝堂于 2015年12月1日披露的《發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書(shū)》，康美藥業(yè)是九芝堂子公司友博藥業(yè)第一大客戶(hù)。此外，根據康美藥業(yè) 2015年 5 月 30 日披露的《關(guān)于與牡丹江友博藥業(yè)股份有限公司簽訂戰略合作協(xié)議的公告》，友博藥業(yè)與康美藥業(yè)約定，由康美藥業(yè)作為友博藥業(yè)主要原材料供應商。
5月17日，證監會(huì )通報康美藥業(yè)調查進(jìn)展。初步查明其財務(wù)報告存在重大虛假，包括使用虛假銀行存單，部分資金轉入關(guān)聯(lián)賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票等。
康美藥業(yè)因財務(wù)造假丑聞仍深陷千夫所指的漩渦，利潤腰斬的九芝堂子公司友博藥業(yè)作為其合作方也自然令深交所質(zhì)疑，深交所問(wèn)詢(xún)函要求九芝堂說(shuō)明 2016-2018 年以及 2019 年第一季度向康美藥業(yè)銷(xiāo)售的金額、毛利率等相關(guān)具體數據，向康美藥業(yè)采購的原材料、采購金額等相關(guān)詳細信息，以及對康美藥業(yè)的銷(xiāo)售模式、收款條件、其他往來(lái)情況等。
政策、輿論壓力驟增，同業(yè)競爭日益白熱化，九芝堂步履沉重，枯魚(yú)涸轍，遲遲未來(lái)的中藥注射劑安全性再評價(jià)工作能否成為其翻盤(pán)的契機？對于公司未來(lái)具體發(fā)展戰略等問(wèn)題，《華夏時(shí)報》記者多次致電九芝堂相關(guān)負責人，均無(wú)人接聽(tīng)。
2018年，中藥市場(chǎng)規模進(jìn)一步萎縮，談及以中藥、中成藥為主導產(chǎn)品，卻后續乏力的中華老字號藥企的出路，史立臣坦言，唯一的出路就是研發(fā)，分兩個(gè)方向，一是現有中藥的臨床試驗，比如適應癥擴大、進(jìn)入臨床路徑等，二是針對植物提取物進(jìn)行研發(fā)。這也是中藥企業(yè)能夠在激烈的同業(yè)競爭中有力存續的出路。“是時(shí)候好好思考一下中藥企業(yè)到底該如何發(fā)展了。”
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