恒瑞、石藥、復星等8家錢(qián)藥企大比拼

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作者：意志高來(lái)源：賽柏藍

2019-05-13

目前，2018年A股年報已經(jīng)收官，H股年報大多也已發(fā)布，目前至少已有恒瑞、石藥、復星、步長(cháng)、中國生物制藥、上藥、科倫藥業(yè)和華潤三九等八家藥企的藥品制劑收入在百億元以上，而在2017年及以前僅有3-4家，可見(jiàn)行業(yè)集中度在提升。

隨著(zhù)我國醫改的不斷推進(jìn)、資本運作的成熟、藥企之間的合作及并購的日益頻繁，制劑超百億的藥企會(huì )越來(lái)越多，市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。

如2016年收入近百億元的復星醫藥、華潤三九在2017年順利躋身藥品制劑企業(yè)“超百億俱樂(lè )部”；2017年制劑收入近百億的石藥集團、科倫藥業(yè)2018年均超過(guò)百億。

其中石藥集團2018年收入達到165.53億港幣，約合140.70億元人民幣（匯率以0.85計）。而目前制劑收入接近的百億的白云山等企業(yè)也有望在未來(lái)一兩年進(jìn)入藥品制劑企業(yè)“超百億俱樂(lè )部”行列。

八家藥企藥品制劑收入基本情況如下：

注：數據來(lái)源于各上市公司年報，本表僅為藥品制劑收入。其中，復星醫藥是藥品制造與研發(fā)收入剔除少量原料藥和中間體核心產(chǎn)品數據推算；科倫藥業(yè)根據輸液和非輸液制劑收入推算；石藥集團匯率以0.85計，下同；毛利相關(guān)數據未獨立披露，為推算數據。供參考。

藥品制劑百億藥企產(chǎn)品線(xiàn)大比拼

治療領(lǐng)域分布特征：腫瘤或心腦血管用藥均有涉足

八家企業(yè)主要產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋的治療領(lǐng)域都較為豐富，但同時(shí)也各有側重。

筆者通過(guò)對比發(fā)現，這些企業(yè)大多涉足心腦血管/抗腫瘤兩大治療領(lǐng)域，要么這兩個(gè)治療領(lǐng)域為企業(yè)貢獻了較多的業(yè)務(wù)收入，要么正在積極布局。可見(jiàn)，這兩類(lèi)藥品是企業(yè)做大規模必不可少的產(chǎn)品線(xiàn)。

其實(shí)，這與我國疾病譜現狀有關(guān)。

隨著(zhù)我國經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，傳染病、寄生蟲(chóng)病為主導的疾病譜已經(jīng)被心腦血管病、惡性腫瘤等慢性非傳染性疾病（NCD）所取代，成為當前威脅居民健康的主要疾病。

因此，我國市場(chǎng)用藥的需求也從以抗菌藥、抗病毒類(lèi)的抗感染用藥為主轉變?yōu)橐孕难芎湍[瘤藥為主。

雖然八大藥企產(chǎn)品線(xiàn)大多均涉及心腦血管、抗腫瘤用藥，但涉及的治療領(lǐng)域也有各自側重點(diǎn)。其中，石藥集團在心腦血管和腫瘤均有重磅產(chǎn)品；步長(cháng)制藥心腦血管疾病為企業(yè)收入的主要來(lái)源；而恒瑞醫藥收入則主要來(lái)自于腫瘤用藥。

上海醫藥、中國生物制藥、復星醫藥在消化系統及代謝具有明顯優(yōu)勢，上藥的培菲康，中國生物制藥的潤眾、天晴甘美，復星醫藥的阿拓莫蘭等也是行業(yè)的領(lǐng)先品牌；華潤三九在呼系統用藥999感冒靈系列，皮膚用藥999皮炎平、順?lè )蹇低醯绕贩N是企業(yè)收入的主要來(lái)源；而科倫藥業(yè)則是我國輸液行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，占企業(yè)制劑收入的近8成。

注：根據來(lái)源于年報/業(yè)績(jì)報告整理，供參考。

收入分布：以個(gè)別治療領(lǐng)域為主的“多點(diǎn)開(kāi)花”

除華潤三九、科倫藥業(yè)和石藥集團未按治療領(lǐng)域/疾病類(lèi)別統計收入外，其余五家百億級制劑藥企均有所統計。

通過(guò)數據分析來(lái)看，步長(cháng)制藥以心腦血管疾病用藥為主，占企業(yè)收入的比例在80%以上；中國生物制藥以消化系統用藥（注：以肝病用藥為主）、恒瑞醫藥以抗腫瘤用藥為主，重點(diǎn)治療領(lǐng)域貢獻較為突出，占企業(yè)制劑工業(yè)收入40%以上；相對而言，上海醫藥和復星醫藥較為分散，治療領(lǐng)域貢獻的收入略超20%。但這五家百億級制劑企業(yè)中份額超過(guò)5%（及對應收入在億元以上）治療領(lǐng)域均不少于4個(gè)。

可見(jiàn)，各大百億制劑藥企呈現以個(gè)別領(lǐng)域為主的“多點(diǎn)開(kāi)花”的特征明顯。

注：數據根據各藥企年報/業(yè)績(jì)報告整理，供參考。

過(guò)億品種實(shí)力大比拼：均在10個(gè)以上

這些企業(yè)制劑收入超過(guò)百億的品種數量眾多，均在10個(gè)以上。

中國生物制藥過(guò)億單品的數量達32個(gè)，上海醫藥過(guò)億產(chǎn)品以31個(gè)據第二位，復星醫藥過(guò)億品種有29個(gè)，華潤三九的過(guò)億品種有22個(gè)；恒瑞醫藥、石藥集團、步長(cháng)制藥和科倫藥業(yè)保守估計過(guò)億品種也在10個(gè)以上。

注：信息來(lái)源于年報，部分企業(yè)為估計數據，供參考。

藥品制劑百億藥企營(yíng)銷(xiāo)推廣工作大比拼

銷(xiāo)售模式大比拼：自營(yíng)為主，招商代理為輔

這些制劑過(guò)百億的企業(yè)，銷(xiāo)售模式大多采用自營(yíng)+代理銷(xiāo)售的模式。一般而言，藥企要做大做強都離不開(kāi)這種模式：將優(yōu)勢區域納入自建隊伍進(jìn)行銷(xiāo)售，那些自建隊伍銷(xiāo)售成本高、難啃的區域丟給其他營(yíng)銷(xiāo)公司代理銷(xiāo)售。