2018年中國醫藥健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)創(chuàng )新能力TOP100

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來(lái)源：新浪醫藥新聞

2019-05-10

醫藥健康產(chǎn)業(yè)是知識密集型、技術(shù)密集型、人才密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，其本質(zhì)是研發(fā)驅動(dòng)型產(chǎn)業(yè)。

近年來(lái)，我國醫藥健康產(chǎn)業(yè)保持高速增長(cháng)，研發(fā)投入持續增加，截至2018年底，中國醫藥健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)共計299家（中小板、創(chuàng )業(yè)板、主板上市企業(yè)），涵蓋生物科技、西藥、中藥、生命科學(xué)工具和服務(wù)、保健護理服務(wù)、醫療保健設備和醫療保健用品等七大領(lǐng)域，遍及全國30個(gè)省市區。

2018年中國醫藥健康上市企業(yè)總資產(chǎn)規模達到19810.99億元，營(yíng)業(yè)收入總和14035.61億元，凈利潤1090.41億元。其中，研發(fā)支出共計445.37億元，同比增長(cháng)34.72%，占全部上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的3.17%。同時(shí)，TOP100創(chuàng )新企業(yè)研發(fā)支出共計252.63億元，占醫藥健康上市企業(yè)總研發(fā)支出比重的56.72%。

新浪醫藥聯(lián)合賽迪顧問(wèn)對截止到2019年5月7日已公布2018年年報的299家醫藥健康類(lèi)上市企業(yè)進(jìn)行了梳理，根據歸屬上市企業(yè)研發(fā)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重（“研發(fā)支出合計/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”）情況進(jìn)行排名，形成“2018年中國醫藥健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)創(chuàng )新能力TOP100”。本榜單旨在通過(guò)二級市場(chǎng)的分析比較，發(fā)掘醫藥健康產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )，幫助企業(yè)了解行業(yè)整體態(tài)勢、幫助投資機構發(fā)現潛在投資洼地。

2018年中國醫藥健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)創(chuàng )新能力TOP100

一、榜單看點(diǎn)

看點(diǎn)一：主板企業(yè)創(chuàng )新能力明顯提升。雖然TOP100創(chuàng )新企業(yè)中，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)最多，共46家入圍，中小板有24家入圍，主板企業(yè)僅30家入圍。但是，從研發(fā)支出占比來(lái)看，主板企業(yè)共支出127.52億元，占TOP100總研發(fā)支出的50.48%，較2017年增長(cháng)2.07%.

看點(diǎn)二：西藥和生物科技研發(fā)支出。TOP100創(chuàng )新企業(yè)多集中在西藥和生物科技兩個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，2018年TOP100創(chuàng )新企業(yè)中，西藥類(lèi)企業(yè)研發(fā)支出共計150.93億元，占TOP100總研發(fā)支出59.74%。生命科學(xué)工具和服務(wù)領(lǐng)域研發(fā)支出最少，占TOP100總研發(fā)支出比重僅為0.05%。

2018年醫藥健康上市企業(yè)TOP100創(chuàng )新企業(yè)研發(fā)支出情況

看點(diǎn)三：山東和湖南創(chuàng )新企業(yè)研發(fā)支出持續增長(cháng)。從區域集聚來(lái)看，TOP100創(chuàng )新企業(yè)多集中在廣東，有23家入圍，集聚效應明顯。從創(chuàng )新企業(yè)數量增長(cháng)看，山東和湖南增長(cháng)最快，山東有5家企業(yè)入圍，較2017年增加4家；湖南有4家企業(yè)入圍，較2017年增加2家，較2016年增加的3家。從創(chuàng )新企業(yè)入圍數量穩定性看，江蘇近三年入圍企業(yè)數量波動(dòng)較大，2018年7家入圍，較2017年減少3家，較2016年減少2家；四川、北京、上海等省市創(chuàng )新企業(yè)數量未發(fā)生變化，相對穩定；西藏、貴州、重慶、黑龍江、新疆等五省區市創(chuàng )新企業(yè)持續減少。

看點(diǎn)四：創(chuàng )新對市值貢獻明顯。2018年醫藥健康上市企業(yè)總市值為30822.4億元，同比減少20.55%，TOP100創(chuàng )新企業(yè)總市值為11842.57億元，同比減少17.28%。但是，2018年TOP100創(chuàng )新企業(yè)總市值占299家醫藥健康上市企業(yè)總市值比重為38.42%，且近三年均保持穩定增長(cháng)，這說(shuō)明創(chuàng )新是醫藥健康企業(yè)的根基，在提升企業(yè)競爭實(shí)力的同時(shí)，增強企業(yè)在資本市場(chǎng)的抗風(fēng)險能力。

看點(diǎn)五：創(chuàng )新企業(yè)盈利能力持續增加。一方面，從凈利潤增長(cháng)情況，TOP100企業(yè)中，僅有9家凈利潤為負。其中，有兩家為T(mén)OP100創(chuàng )新企業(yè)前十的企業(yè)，分別是九安醫療（第四名）和海利生物（第八名）。另一方面，盈利能力來(lái)看，2018年TOP100盈利最強的企業(yè)中有2家的研發(fā)支出在TOP100創(chuàng )新企業(yè)之中。

二、觀(guān)點(diǎn)

觀(guān)點(diǎn)一：企業(yè)的研發(fā)創(chuàng )新模式從封閉式向開(kāi)放式轉變，合作共贏(yíng)成為共識。一是全球化進(jìn)程加快，企業(yè)競爭日益激烈，新技術(shù)迭代頻繁，信息傳播速度加快，溝通成本降低；二是從戰略層面合作、項目層面合作到授權專(zhuān)利合作等不同層次的合作已成為企業(yè)高速發(fā)展的重要手段；三是未來(lái)隨著(zhù)知識產(chǎn)業(yè)化、資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)證券化的轉變，由資本助推（VC/PE）、專(zhuān)利授權（IP）、服務(wù)外包（CDMO）構成的VIC研發(fā)模式將成為主流。

觀(guān)點(diǎn)二：國家監管機制從重審批向重監管轉變，關(guān)注合規風(fēng)險。一方面，“健康中國”已上升為國家戰略，國家部委及主要監管部門(mén)不斷加大產(chǎn)業(yè)扶持力度，藥品注冊審批制度不斷優(yōu)化，“4+7”城市藥品集中采購試點(diǎn)，MAH等制度的建立，進(jìn)一步推動(dòng)了醫藥健康產(chǎn)業(yè)總體從仿制向創(chuàng )新發(fā)展。另一方面，行業(yè)監管力度的持續加大，行業(yè)合規性問(wèn)題凸顯。康美藥業(yè)財務(wù)疑云、長(cháng)生生物**造假、復星醫藥陷入“舉報門(mén)”、華海藥業(yè)纈沙坦等事件的爆出，對資本市場(chǎng)沖擊不斷，導致二級市場(chǎng)醫藥健康板塊股價(jià)整體持續走低，建議投資者重視標的合規性風(fēng)險。

觀(guān)點(diǎn)三：企業(yè)的估值體系從財務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)價(jià)值轉變，關(guān)注潛在價(jià)值。一方面，資本市場(chǎng)對醫藥健康產(chǎn)業(yè)的投資趨于理性，概念性項目和早期項目逐漸減少，逐漸向創(chuàng )新型優(yōu)秀項目集中，大企業(yè)為主的戰略性投資和并購日益增多，推動(dòng)行業(yè)整體創(chuàng )新水平的提升。另一方面，以財務(wù)投資為主的估值體系已無(wú)法滿(mǎn)足醫藥健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新型企業(yè)的融資需求，與醫藥健康產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)相沖突。因此，站在更高的視野俯視全產(chǎn)業(yè)，洞悉整體發(fā)展趨勢，探尋內在邏輯，發(fā)掘企業(yè)潛在價(jià)值，合理規避風(fēng)險，構建以產(chǎn)業(yè)價(jià)值為主的估值體系將成為更多企業(yè)和投資機構的選擇。

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