一季度凈利預增超10億華潤三九轉型的無(wú)奈or龍頭的煩惱

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來(lái)源：新浪醫藥新聞

2019-03-14

因溢價(jià)五成多出售所持三九醫院82.89%股權，華潤三九一季度業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。3月13日晚間，華潤三九發(fā)布一季度預增公告，預計一季度盈利103000萬(wàn)元–118000萬(wàn)元，同比增長(cháng)143.55%-179.02%。

同日，華潤三九發(fā)布2018年年度報告，2018年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入134.28億元，同比增長(cháng)20.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.32億元，同比增長(cháng)10.02%。

處方藥業(yè)務(wù)承壓，政策推動(dòng)轉型

據了解，華潤三九業(yè)務(wù)板塊主要分為以OTC業(yè)務(wù)為主的自我診療(CHC)業(yè)務(wù)和包含中藥注射劑的中藥處方藥業(yè)務(wù)。根據2018年財報，上述兩項業(yè)務(wù)分別在公司總營(yíng)收占比49.64%、46.14%，與2017年48.83%、46.53%相比變化不大。

2018年，自我診療(CHC)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入66.65億元，同比增長(cháng)14.17%；處方藥業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入61.96億元，同比增長(cháng)30.03%。處方藥業(yè)務(wù)中配方顆粒業(yè)務(wù)增長(cháng)較快，中藥注射劑產(chǎn)品在政策壓力和招標降價(jià)影響下表現低于預期。

事實(shí)上，2018年以來(lái)，受醫保控費、限制輔助用藥以及加大對中藥注射劑的監管力度等政策影響，華潤三九的中藥注射劑產(chǎn)品銷(xiāo)售和推廣受到一定影響。據不完全統計，2018年，血塞通注射液、祖師麻注射液、腫節風(fēng)注射液、刺五加注射液、參麥注射液、柴胡注射液、雙黃連注射液、丹參注射液以及清開(kāi)靈注射劑等品種被國家藥監局責令修改說(shuō)明書(shū)，除了說(shuō)明書(shū)中羅列的不良反應，禁忌、注意事項越來(lái)越多。

在此環(huán)境下，華潤三九不得不對處方藥業(yè)務(wù)進(jìn)行品類(lèi)梳理，創(chuàng )新轉型。一方面積極調整產(chǎn)品結構，一方面對中藥處方藥重新調整市場(chǎng)定位，與主流化學(xué)藥進(jìn)行差異化競爭。

報告期內，華潤三九在心腦血管、骨科、大消化、腫瘤等領(lǐng)域不斷提升產(chǎn)品力，打造差異化優(yōu)勢，產(chǎn)品結構逐漸向健康養生、康復保健兩端延伸。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的逐步調整，原在處方藥業(yè)務(wù)占比較大的中藥注射劑在營(yíng)業(yè)收入中的占比逐步下降，報告期內，中藥注射劑產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比重約為7%。

此外，中藥配方顆粒成為華潤三九處方藥領(lǐng)域的重要業(yè)務(wù)之一，并加強藥材種植基地建設以及藥材種源研究。3月6日，華潤三九與石林縣人民政府簽約，計劃未來(lái)四年內投資5億元，在石林縣建成年產(chǎn)3272噸配方顆粒干粉、配方顆粒制劑、破壁飲片生產(chǎn)基地。

盡管銷(xiāo)售和推廣面臨困難，但華潤三九并未打算放棄中藥注射劑，華潤三九表示，未來(lái)將繼續促進(jìn)飲片和配方顆粒的協(xié)同發(fā)展。

強化品牌，聚焦自我診療業(yè)務(wù)

面對外部環(huán)境的變化，華潤三九對原核心業(yè)務(wù)進(jìn)行聚焦，在原有OTC業(yè)務(wù)、專(zhuān)業(yè)品牌業(yè)務(wù)、大健康業(yè)務(wù)、中藥口服業(yè)務(wù)、圣火業(yè)務(wù)的基礎上成立自我診療（CHC）事業(yè)群。數據顯示，2018年其自我診療業(yè)務(wù)收入達66.65億元，同比增長(cháng)14.17%，在整體營(yíng)收中占半壁江山。

具體來(lái)看，為應對快速變化的消費者行為和媒介環(huán)境，華潤三九將品牌與消費者關(guān)注的內容進(jìn)行結合，通過(guò)傳統投放、短視頻、數字化營(yíng)銷(xiāo)、事件營(yíng)銷(xiāo)等多種方式進(jìn)一步提升品牌形象。繼2017年推出感恩節現象級短片《有人偷偷愛(ài)著(zhù)你》之后，于2018年再次出“朋克養生”短片《健康本該如此》。

近日，華潤三九旗下產(chǎn)品“999感冒靈”更是宣布推出“四款暖心秋褲”，進(jìn)行跨界合作。針對此次跨界，華潤三九回復媒體時(shí)稱(chēng)，“999感冒靈‘秋褲項目’是999感冒靈一次傳播‘溫暖’品牌內涵的創(chuàng )新市場(chǎng)推廣活動(dòng)。”

在大健康業(yè)務(wù)方面，華潤三九陸續推出999紅糖漿茶、今維多系列等大健康品類(lèi)，并推出 “999今維多&三九益普利生”雙品牌組合，依托零售與電商平臺，共同開(kāi)拓營(yíng)養品零售市場(chǎng)。

華潤三九還稱(chēng)，目前已與賽諾菲合力打造了“完美藥店”創(chuàng )新服務(wù)品牌。新零售方面，與京東大藥房、阿里健康大藥房等大型醫藥電商平臺建立合作關(guān)系，積極探索嘗試社交電商方式，并與平安好醫生簽署戰略合作協(xié)議，試水垂直電商增量項目。

此外，為順應老齡化社會(huì )和診療習慣改變的趨勢，華潤三九還構建了康復慢病管理平臺。

增加研發(fā)投入

一系列業(yè)務(wù)探索為華潤三九尋找到更多利潤點(diǎn)，但其背后并非毫無(wú)隱患，銷(xiāo)售費用占營(yíng)收比重高而飽受詬病。財報顯示，2018年銷(xiāo)售費用為64.7億，同比上升36.2%，占總營(yíng)收的51%。

對此，華潤三九稱(chēng)，2017年以來(lái)，隨著(zhù)“兩票制”等政策推行，華潤三九銷(xiāo)售費用率增長(cháng)主要受處方藥業(yè)務(wù)中的合作推廣模式占比提升，以及自我診療業(yè)務(wù)增長(cháng)導致市場(chǎng)推廣費增加；另外，在輔助用藥目錄政策和招標降價(jià)等壓力下，中藥注射劑等非臨床一線(xiàn)用藥品種的銷(xiāo)售和推廣面臨困難，公司繼續調整產(chǎn)品結構，逐漸向健康養生、康復保健的兩端延伸。

數據顯示，華潤三九2018年期間費用率為56%，較上年升高4.8%，合計達75.2億，同比上升32.1%。除卻銷(xiāo)售費用外，管理費用為7.1億，同比上升13.4%。激增的費用直接影響到了企業(yè)的利潤率，新浪醫藥發(fā)現，華潤三九2018年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入134.28億元，同比增長(cháng)20.75%，凈利潤14.32億元，同比增長(cháng)了10.02%，為營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的一半。

值得一提的是，以前備受質(zhì)疑“研發(fā)未盡全力”的問(wèn)題在2018年依舊，此前有媒體報道稱(chēng)“作為中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，華潤三九似乎并未盡全力，每年的研發(fā)費用占營(yíng)收比不足3%。”2018年，其研發(fā)費用達到3.6億，同比上升19.7%，和134.28億元的營(yíng)收相比并不算多。

華潤三九似乎意識到問(wèn)題的存在，報告中稱(chēng)會(huì )持續加大研發(fā)投入，鼓勵技術(shù)創(chuàng )新。華潤三九正積極參與粵港澳大灣區小分子新藥制造業(yè)創(chuàng )新中心的設立，同時(shí)通過(guò)并購、購買(mǎi)權益、業(yè)務(wù)合作等方式多途徑引進(jìn)產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品線(xiàn)。目前其在研新產(chǎn)品32項，過(guò)去一年完成12項新品立項，獲得補充申請批件3項，并開(kāi)展近10個(gè)仿制藥的一致性評價(jià)工作。

在中藥研發(fā)方面，2018年4月國家中醫藥管理局發(fā)布《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》共100首，華潤三九4首名列其中，主要覆蓋胃腸、婦科、感冒呼吸等領(lǐng)域，目前正開(kāi)展經(jīng)典名方的物質(zhì)基準研究。

3月14日，華潤三九盤(pán)前漲幅達到2.81%后小幅下跌，市值為263.1億元。截至發(fā)稿，華潤三九股價(jià)為26.86元。

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