從全球市場(chǎng)來(lái)看，藥企之間的并購正在加強。2019年初，百時(shí)美施貴寶（BMS）以740億美元收購新基公司（Celgene），武田完成620億美元收購夏爾，都體現了跨國公司對未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢的判斷，隨著(zhù)傳統化藥的式微和生物藥研發(fā)的難度加大，整個(gè)市場(chǎng)都在尋找下一個(gè)可規模化的產(chǎn)品種類(lèi)。
另一方面，隨著(zhù)各主要經(jīng)濟體老齡化進(jìn)程的加速，政府醫保面臨開(kāi)支增大和收入下降的挑戰，不得不進(jìn)行醫療支付改革，進(jìn)一步壓縮藥價(jià)，這加大了對藥企的壓力，也進(jìn)一步推動(dòng)了藥企之間的整合。
立足中國市場(chǎng)來(lái)看，藥企并購依然延續著(zhù)這兩個(gè)主線(xiàn)，獲取產(chǎn)品線(xiàn)或新市場(chǎng)以及應對支付方的壓力。
首先，從產(chǎn)品管線(xiàn)的并購來(lái)看，投資新產(chǎn)品或新市場(chǎng)和加強自身在某個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢是兩個(gè)不同的分支。前者以大型外資或民營(yíng)藥企為主，而后者則主要集中在國資背景的企業(yè)，尤其是大型流通商和中成藥企業(yè)。外資藥企主要在全球總部層面發(fā)生并購，對中國市場(chǎng)的影響僅限于子公司的合并。
民營(yíng)藥企則主要集中在跨境并購上，比如，2017年，復星以10.9億美元收購印度藥企Gland Pharma，Gland Pharma單品肝素鈉是目前全球臨床用量的抗凝血藥物，而中國是目前全球的肝素原料藥生產(chǎn)與出口國，Gland Pharma的收購完成后，復星可以依靠自身的優(yōu)勢引入中國市場(chǎng)并在這一領(lǐng)域的整合，也有助于復星進(jìn)入美國市場(chǎng)。
而人福醫藥更多的看重技術(shù)引進(jìn)，比如對醫藥細分行業(yè)龍頭RiteDose公司的收購,引進(jìn)BFS(吹瓶-灌裝-封口)技術(shù)。華海作為原料藥企業(yè)，之前收購美國的SOLCO也是看重其市場(chǎng)渠道，有助于在美國市場(chǎng)的銷(xiāo)售。
而對大型流通商來(lái)說(shuō)，加強自身在某個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢則是并購的主要訴求，比如，上藥對康德樂(lè )中國的并購主要為了擴大其在藥品流通領(lǐng)域的優(yōu)勢并趕超對手，并借此一躍成為中國的DTP零售藥店。而對有較大中成藥市場(chǎng)份額的華潤來(lái)說(shuō)，對江中制藥的并購則為了補充自身在中成藥健胃消食和潤喉領(lǐng)域的產(chǎn)品不足，借助之前的東阿阿膠和片仔癀的收購和自身的三九制藥，華潤在中成藥領(lǐng)域的布局日益完善，借助自身的渠道優(yōu)勢，華潤系的藥企業(yè)績(jì)增長(cháng)穩健。
在國家醫保局成立后，2018年最主要的動(dòng)作是進(jìn)行了4+7的藥品集采，這使得在中國原先不存在的專(zhuān)利懸崖成為常態(tài)，也使得原先高毛利的仿制藥的利潤大幅下降。而且，隨著(zhù)仿制藥一致性評價(jià)的推進(jìn)，藥品集采進(jìn)一步推廣之后，尤其是在醫保支付價(jià)推出之后，未來(lái)成熟藥品市場(chǎng)份額可能會(huì )出現下降。從國際經(jīng)驗來(lái)看，專(zhuān)利懸崖之后，仿制藥利潤相對較薄，主要依靠規模化來(lái)推動(dòng)仿制藥企業(yè)的發(fā)展。因此，未來(lái)市場(chǎng)并購將大大加速，大量中小型藥企將無(wú)以為繼，出售或轉型跨界進(jìn)入其他領(lǐng)域將是主要的出路。
面對支付方的壓力，藥企開(kāi)始紛紛投資進(jìn)入創(chuàng )新藥，除了自己開(kāi)發(fā)，收購也成為中國藥企的一個(gè)主要選項。但國內部分已成型的創(chuàng )新藥企都估值較高，2018年去海外上市的創(chuàng )新藥企上市后股價(jià)紛紛腰斬。因此，國內藥企更愿意去海外收購部分早期產(chǎn)品或相對成熟的產(chǎn)品并引入國內。
市場(chǎng)變革將持續推動(dòng)藥企并購。在未來(lái)的3-5年，支付體系的壓力將成為主線(xiàn)，成熟產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將逐步集中，改變原先藥企多小散亂的特征。但中國總體創(chuàng )新能力不足，未來(lái)并購增長(cháng)將受制于市場(chǎng)對市場(chǎng)整體規模的預估，特別是創(chuàng )新藥企業(yè)的最終盈利能力。而對海外成熟的渠道和技術(shù)的并購將會(huì )持續，在國家醫保持續的壓力下，藥企出海或引入成熟技術(shù)都有助于分散風(fēng)險并獲取收益。
總體來(lái)看，海外相對成熟產(chǎn)品和技術(shù)在未來(lái)的并購中獲得成功的幾率更高，純粹的對創(chuàng )新藥企的并購需個(gè)案觀(guān)察。
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