醫用敷料巨頭——奧美醫療成功上市

熱門(mén)推薦：繃帶 , 奧美醫療 , 醫用敷料 ,

來(lái)源：賽柏藍器械綜合

2019-02-21

2月19日，奧美醫療用品股份有限公司正式發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)》及《首次公開(kāi)發(fā)行A股股票初步詢(xún)價(jià)及推介公告》，擬赴深交所中小板上市。首發(fā)新股不超過(guò)4800萬(wàn)股（占發(fā)行后總股本的比例不低于10%），股票簡(jiǎn)稱(chēng)：奧美醫療，股票代碼：002950。

醫用敷料巨頭，成為2019年第一個(gè)成功上市的醫療器械企業(yè)。

根據發(fā)行時(shí)間安排，奧美醫療將于2月21日啟動(dòng)初步詢(xún)價(jià)，2月26日進(jìn)行網(wǎng)上路演，2月27日進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購。

從去年12月25日獲得證監會(huì )審核通過(guò)成為2018年內IPO審核的最后一單，到2月15日拿到證監會(huì )核發(fā)的IPO批文，再到今天正式發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，奧美醫療登陸A股的步伐較此前其他幾家上市械企快了數周，少了些許波折。

醫用敷料連續9年出口第一

根據奧美醫療披露的最新招股書(shū)，成立于2002年的奧美醫療長(cháng)期專(zhuān)注于醫療健康事業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫用敷料等一次性醫用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為國際知名醫療器械品牌廠(chǎng)商提供OEM貼牌服務(wù)。公司注重醫用敷料產(chǎn)業(yè)鏈深度整合，截至目前已形成了貫穿紡紗、織布、脫漂、加工、包裝、滅菌、檢測等所有生產(chǎn)環(huán)節的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備較為突出的自動(dòng)化、規模化生產(chǎn)優(yōu)勢。

醫用敷料是醫療器械的一個(gè)細分子行業(yè)，產(chǎn)品包括紗布、無(wú)紡布、繃帶等醫用衛生材料。奧美醫療主要是為國際醫療器械品牌廠(chǎng)商--如美國強生等提供OEM服務(wù)，即“代工生產(chǎn)”。

按照使用用途劃分，奧美醫療目前的產(chǎn)品可分為傷口與包扎護理類(lèi)、手術(shù)/外科類(lèi)、感染防護類(lèi)、組合包類(lèi)四大系列。公司產(chǎn)品以出口為主，銷(xiāo)往美國、加拿大、德國等多個(gè)國家和地區，海外客戶(hù)以大型醫用敷料品牌商或生產(chǎn)商為主。根據中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )的統計數據，奧美醫療生產(chǎn)的醫用敷料產(chǎn)品連續九年出口第一。

營(yíng)收數據上，2015年—2017年，奧美醫療實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別約為15.85億元、15.58億元和17.11億元，對應實(shí)現的歸屬于母公司所有者凈利潤分別約為1.57億元、2.48億元和2.34億元。

據招股書(shū)最新披露，奧美醫療本次上市募集的資金，將用于投資兩個(gè)項目：新疆奧美醫用紡織品有限公司年產(chǎn)60萬(wàn)錠醫用棉紗、12億平方米醫用紗布項目醫用衛生，非織造制品生產(chǎn)建設項目。該兩個(gè)項目總投資額分別為80918.84萬(wàn)元、31099.7萬(wàn)元，將分別通過(guò)購買(mǎi)土地、建立生產(chǎn)場(chǎng)地、新增先進(jìn)生產(chǎn)設備等方式，滿(mǎn)足公司棉紗、坯布、無(wú)紡布的生產(chǎn)需求，在擴充既有成熟產(chǎn)品產(chǎn)能的同時(shí)，整體提升公司盈利能力。

高度依賴(lài)貼牌出口

根據Freedonia的統計及預測，2015年全球繃帶及醫用敷料市場(chǎng)規模達188.4億美元，較2010年增長(cháng)30.65%。預計到2020年全球繃帶及醫用敷料市場(chǎng)規模將達到244億美元，2025年則可達313億美元。全球醫用敷料市場(chǎng)規模的持續平穩增長(cháng)，將為奧美醫療的募投項目提供廣闊的市場(chǎng)空間。

實(shí)際上，在中國醫用敷料市場(chǎng)上，奧美醫療與穩健醫療、振德醫療被稱(chēng)為“醫用敷料三巨頭”。早在2018年4月12日，振德醫療已率先登陸上交所，成為醫用敷料行業(yè)首家上市公司。而更于2017年10就提交上市申請的穩健醫療首發(fā)被否。

中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )的統計顯示，歐洲醫用敷料產(chǎn)能外包已達90%左右，美國產(chǎn)能外包約為60%。由于發(fā)達國家生產(chǎn)外包比例持續提高，我國目前已經(jīng)是全球醫用敷料的生產(chǎn)基地，一共有超過(guò)4500家企業(yè)從事醫用敷料產(chǎn)品出口，主要為歐美發(fā)達國家提供OEM貼牌代工服務(wù)。

OEM貼牌代工服務(wù)，具體是指國內廠(chǎng)商負責生產(chǎn)產(chǎn)品，境外品牌商再貼上自己的商標進(jìn)行銷(xiāo)售。但正是由于產(chǎn)品并非以自有品牌銷(xiāo)售，境外產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率明顯低于境內毛利潤。對于嚴重依賴(lài)出口的醫用敷料企業(yè)，是做OEM利潤少，不做OEM沒(méi)訂單。

三巨頭角逐資本市場(chǎng)，從公司招股書(shū)來(lái)看，雖然三家的營(yíng)業(yè)收入均已超過(guò)十億元，但都沒(méi)有擺脫高度依賴(lài)貼牌出口等弊病。

依奧美醫療而言，其2015-2017年來(lái)自國際市場(chǎng)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別達到了87.53%、92.71%和96.67%。其中，6成境外銷(xiāo)售收入來(lái)自北美市場(chǎng)，2017年來(lái)自北美的營(yíng)收達到了9億元。

北美市場(chǎng)，不確定因素

按理說(shuō)“掙外國人的錢(qián)，過(guò)自己的生活”似乎是一件美事，不過(guò)市場(chǎng)卻對此存疑。

時(shí)代財經(jīng)在一篇撰文中指出，與奧美醫療境外收入扶搖直上形成對比的是，其境內市場(chǎng)持續大幅下降，收入占比從2015年的12.47%下降至2017年的3.33%，境內收入整體下降了71%。奧美醫療解釋?zhuān)捎谄浼徏喸O備及廠(chǎng)房搬遷，棉紗主要用于內部使用及儲備，因此對外銷(xiāo)量大幅下降。

值得注意的是，2018年以來(lái)，國際貿易格局發(fā)生變化，中美調整部分產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅，紗布等基礎低值耗材醫療器械產(chǎn)品、棉花等農產(chǎn)品受到波及，依賴(lài)北美市場(chǎng)的奧美醫療卻并未在其更新預披露的招股書(shū)上提示該風(fēng)險。對于奧美醫療而言，這對其采購端和銷(xiāo)售端都造成較大的影響。

在采購方面，棉花是奧美醫療產(chǎn)品的主要的原材料。其采購以美棉（美國棉花）為主，國產(chǎn)棉花為輔。如果未能及時(shí)找到替代品，該公司棉花成本將會(huì )大幅增長(cháng)。七禾網(wǎng)研究中心研究員韓奕舒在其去年4月研報中計算，關(guān)稅落地后，按時(shí)價(jià)計算，國內進(jìn)口美棉的成本或將增長(cháng)超過(guò)3400元/噸，可能會(huì )削弱該公司市場(chǎng)競爭力。而這些問(wèn)題，均有可能重創(chuàng )奧美醫療2018年的盈利能力。

對此，此前發(fā)審委已要求奧美醫療保薦代表人：進(jìn)一步分析貿易環(huán)境變化對發(fā)行人持續盈利能力的影響及應對措施；說(shuō)明人民幣匯率波動(dòng)趨勢對公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)的影響，對2018年凈利潤的影響。

時(shí)代財經(jīng)也指出，人民幣匯率對奧美醫療的影響較為明顯。其2015年至2017年綜合毛利率分別為32.44%、35.04%及33.58%，變動(dòng)幅度分別為-0.07、2.59及-1.46，先升后降。奧美醫療前兩大收入來(lái)源——傷口與包扎護理、手術(shù)/外科產(chǎn)品的毛利率在2017年實(shí)現較大幅下降。

針對2017年綜合毛利率下降的原因，奧美醫療在招股書(shū)中解釋?zhuān)@是因為2017年耗用的棉花、包材等原材料價(jià)格上漲；及2017年人民幣升值，折算后的產(chǎn)品單價(jià)下降所致。

從以上角度看，雖然奧美醫療上市征程告一段落，但恰恰是另一個(gè)開(kāi)始。加入了資本市場(chǎng)的壓力，不知奧美醫療能否走的更穩健。

點(diǎn)擊下圖，預登記觀(guān)展