隨著(zhù)美國商業(yè)健康險市場(chǎng)增長(cháng)的整體放緩，市場(chǎng)并購成為推動(dòng)公司發(fā)展的主要動(dòng)力。另一方面，隨著(zhù)藥品價(jià)格的節節上漲，藥品零售端也面臨較大的壓力，雖然美國PBM(藥品福利管理)和藥店的市場(chǎng)集中度已經(jīng)很高，但為了能掌握更大的市場(chǎng)主動(dòng)權，橫向并購的意愿依然很強。但在美國反壟斷的強力審查下，多起大型商保公司和零售藥店的并購都最終夭折。
既然橫向并購無(wú)法展開(kāi)，縱向并購通過(guò)反壟斷審查的可能性較大，因此被提上了日程。無(wú)論對于大型商保公司還是大型藥品零售公司，其并購模仿的標桿都是美國第一大商保公司UnitedHealth。歷經(jīng)數十年的發(fā)展，UnitedHealth集團旗下囊括了保險、醫療服務(wù)和藥品零售、醫療信息化等。不過(guò)由于醫療服務(wù)高度分散的行業(yè)特性，整合難度較大，UnitedHealth在保險以外的收入仍然來(lái)自其PBM部門(mén)，藥品流通市場(chǎng)也成為當前多家保險公司并購所集中考慮的對象。
由于美國市場(chǎng)有支付能力的工作人群接受的是雇主保險，團險是商保公司的主要收入來(lái)源，在團險市場(chǎng)，隨著(zhù)醫療費用的高漲，企業(yè)越來(lái)越難以承擔日益高漲的保費，這使得團險市場(chǎng)的保費上漲趨緩。當然，這種趨緩主要是依靠將原先的企業(yè)負擔轉嫁給個(gè)人的方式進(jìn)行的，主要依靠高免賠額保險（HDHP）來(lái)降低保費的上漲幅度。
根據2015年Kaiser Family Foundation與非營(yíng)利組織Peterson Center on Healthcare 聯(lián)合發(fā)布的報告，超過(guò)60%的雇員從企業(yè)獲得的保險的免賠額在500美元以下，但免賠額超過(guò)1000美元一年的用戶(hù)占比明顯上升，從2005年的17%上升到2015年的24%。通過(guò)這種手段，雇主的醫療險開(kāi)支增長(cháng)逐漸平緩，自從2012年以來(lái)，商業(yè)健康險的保費增幅只有年均3%。
而由于個(gè)險市場(chǎng)相對的狹窄和高風(fēng)險，保險銷(xiāo)售的規模相對較小，美國商保公司的發(fā)展整體趨緩了。面對市場(chǎng)增速的放緩，特別是在大型商保的橫向并購受阻后，與藥品零售巨頭合并就成為保險公司最現實(shí)的選擇。而對零售巨頭特別是PBM公司來(lái)說(shuō)，高藥價(jià)對病人產(chǎn)生的高額費用成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。支付方認識到PBM不能為自己控費后開(kāi)始停止與其合作，這對PBM的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了極大的壓力。而零售藥店也受到高藥價(jià)的擠壓，自身的增長(cháng)面臨較大的挑戰。
在這樣的市場(chǎng)趨勢下，健康險公司和藥品零售巨頭的合并水到渠成。自2017年以來(lái)，CVS收購第三大健康險公司Aetna、第四大健康險公司Cigna收購PBM巨頭ESI，市場(chǎng)迎來(lái)了整合期。2018年底，另一大藥店連鎖Walgreens也正在和第五大健康險公司Humana談判相互持股事宜。
從市場(chǎng)整體來(lái)看，醫療開(kāi)支增長(cháng)過(guò)快的前提下，政府醫保和企業(yè)雇主的醫療開(kāi)支都面臨巨大的挑戰。為了應對這樣的挑戰，一方面，支付方需要保證基金的可持續性，以美國聯(lián)邦醫保Medicare為主的控費以?xún)r(jià)值醫療為主要手段。另一方面，在面臨自身市場(chǎng)規模增長(cháng)放緩的情況下，尋求新的增長(cháng)點(diǎn)也成為商保公司的主要考慮。藥品零售行業(yè)在自身面臨挑戰的情況下，也正在尋求新增長(cháng)點(diǎn)，兩者最終的合并也是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢使然。
保險和藥品零售的結合雖然能為雙方帶來(lái)規模上的優(yōu)勢，在與UnitedHealth這樣的巨頭競爭中獲得一定砝碼。不過(guò)，就目前美國市場(chǎng)的政府醫保商保化的趨勢來(lái)看，發(fā)展政府醫保的補充會(huì )是商保公司的持續增長(cháng)點(diǎn)，未來(lái)在這一領(lǐng)域如果放緩，市場(chǎng)并購的可能性將會(huì )大大上升。（見(jiàn)《美國政府醫保如何為商業(yè)健康險公司帶來(lái)巨大增長(cháng)》）
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