10月29日，大參林公布了第三季度報告，至此四大民營(yíng)上市連鎖1～9月的業(yè)績(jì)都已公布。作為藥品零售市場(chǎng)最重要的整合力量之一，一心堂、大參林、老百姓和益豐依然保持著(zhù)快速奔跑的勢頭，在并購戰場(chǎng)縱橫馳騁，你追我趕。

　　與上半年的“狂飆”擴張相比，四大民營(yíng)連鎖“巨頭”7～9月的收購勢頭和銷(xiāo)售增幅不減，這說(shuō)明規模和整合的效益上升。不過(guò)，從這4份“成績(jì)單”披露的內容來(lái)看，由于受到相關(guān)政策與市場(chǎng)競爭加劇兩大因素影響，以收購搶占市場(chǎng)份額的方式迎來(lái)了更大的挑戰。

　　下一階段應該怎樣發(fā)力？四大民營(yíng)上市連鎖的第三季報給出了答案。

　　誰(shuí)的表現更“搶眼”？

　　1～9月，在四大民營(yíng)上市連鎖中，門(mén)店數不是最多的老百姓的銷(xiāo)售額排在了首位。

截至2018年9月31日，老百姓實(shí)現營(yíng)業(yè)收入67.71億元，同比增長(cháng)28.77%；實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤3.2億元，同比增長(cháng)18.33%。一心堂實(shí)現營(yíng)業(yè)收入66.19億元，同比增長(cháng)18.15%；實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤4.185億元，同比增長(cháng)32.46%。大參林實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.98億元，同比增長(cháng)18.86%；實(shí)現歸于上市公司股東凈利潤4.14億元，同比增長(cháng)12.90%。益豐實(shí)現營(yíng)業(yè)收入46.66億元，同比增長(cháng)36.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.09億元，比上年同期增長(cháng)40.23%。

　　在這一輪的比拼中，無(wú)論是銷(xiāo)售額還是凈利潤，四大民營(yíng)上市連鎖都保持了兩位數的增長(cháng)，銷(xiāo)售增長(cháng)最快和利潤增幅的都是益豐，可謂雙料冠軍。除了益豐，一心堂的凈利潤增長(cháng)也較為搶眼，增幅超過(guò)30%，聚焦大西南戰略產(chǎn)生的效益進(jìn)一步提升。

　　益豐的“領(lǐng)跑”，與其今年的快速擴張有很大關(guān)系。截至2018年9月31日，益豐凈增門(mén)店1183家，其中新開(kāi)門(mén)店404家（含新加盟店50家），收購門(mén)店813家，關(guān)閉門(mén)店34家，至報告期末，益豐大藥房門(mén)店總數3242家（含加盟店130家）。特別是在7～9月，共發(fā)生新簽并購項目6起，完成并購項目交割4起（含新簽2起）。

       一心堂新建門(mén)店631家，但由于城市改造及戰略性區位調整等因素，關(guān)閉門(mén)店116家，搬遷門(mén)店110家，兩項合計減少門(mén)店226家，凈增加門(mén)店405家，截至9月31日，共擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店5471家。據統計，新開(kāi)門(mén)店數最多的前三省份為云南（341家）和四川（90家）、山西（75家），使其門(mén)店總數分別達到3421家、642家和287家，進(jìn)一步鞏固了在當地的市場(chǎng)主導地位，體現了對“以西南為核心經(jīng)營(yíng)地區、華南為戰略縱深經(jīng)營(yíng)地區、華北為補充經(jīng)營(yíng)地區”戰略的進(jìn)一步實(shí)施。

　　值得關(guān)注的是，一心堂的報告指出，去年同期新增門(mén)店中42.62%為收購門(mén)店，因為“2017年末行業(yè)內市場(chǎng)情況變化較大，并購標的成本顯著(zhù)增加，公司門(mén)店收購業(yè)務(wù)受到一定影響”，所以“本報告期新建門(mén)店方式基本為自建”。

　　在報告期內，老百姓新增門(mén)店676家，其中直營(yíng)門(mén)店421家，直營(yíng)店總數達到3110家，最搶眼的是其加盟店數量，達到500家。在拓展直營(yíng)店的較量中，今年大參林仍保持了較大的優(yōu)勢，1～9月直營(yíng)店增加551家，收購門(mén)店181家，門(mén)店總數達3676家。

　　不到一年的時(shí)間，四大民營(yíng)上市連鎖的新增門(mén)店數都超過(guò)了400家，這種擴張速度一般的區域龍頭連鎖難以望其項背。1～9月，一心堂、大參林和老百姓的銷(xiāo)售額都超過(guò)了60億元，以此推算，年底都有望接近百億規模，如無(wú)意外，明年“百億元俱樂(lè )部”的名單上除了國大外，將可能增加三名新成員。

　　收購價(jià)格上漲成趨勢

　　在今年第三季度，一心堂展開(kāi)了對靈石縣大眾藥房連鎖有限公司所持有的21家門(mén)店資產(chǎn)及其存貨的收購工作，這說(shuō)明一心堂對山西的布局沿用了云南的成功經(jīng)驗。截止報告期末，一心堂的門(mén)店已進(jìn)駐260多個(gè)縣級以上城市，而鄉鎮市場(chǎng)的門(mén)店數量和在省級、地市級、縣級市場(chǎng)的一樣，也超過(guò)了1000家，“鐵桶陣”戰術(shù)意圖明顯。

　　由于各自布局重點(diǎn)區域上的差異，在四川、山西和海南，一心堂的擴張步伐可以較為從容，但在廣西則面臨多家實(shí)力相當的連鎖“夾擊”，競爭加劇不可避免，如8月30日老百姓發(fā)布公告稱(chēng)，以2200萬(wàn)元的價(jià)格收購廣西參芝林藥業(yè)有限公司16家門(mén)店及相關(guān)資產(chǎn)。1～9月，一心堂在廣西新增門(mén)店42家，門(mén)店總數達到526家，而大參林的門(mén)店數已突破600家，其今后5年的“小目標”是要達到2300家，營(yíng)收超36億元。

　　據了解，目前廣西位居前列的一心堂、大參林、老百姓、國大和桂中都各有自己的“地盤(pán)”，不過(guò)“交集”也不少，如大參林的縣級覆蓋率為86%，下一階段與其他連鎖爭奪最激烈的應該是其覆蓋率為16%的鎮級市場(chǎng)。

　　并購重心轉向二三線(xiàn)城市，難度隨之加大，主要原因之一是需要收購的中小連鎖和單體藥店的數量增多，但各路資本的競逐使許多中小連鎖的要價(jià)水漲船高，而像老百姓收購通遼澤強、百信緣這樣有對賭協(xié)議的方式他們不愿意接受，因為存在規范之后盈利下降甚至虧損的可能性。

　　因此，要想規模效應化，就必須把大部分的資金用于有戰略?xún)r(jià)值的區域，繼續深耕細作。1～9月，除了從全國戰略需要收購河北新興藥房86.31%股權外，益豐先后收購的藥店包括荊州沙市區心連心大藥房10家門(mén)店、祁東縣國大健康11家門(mén)店、湖南欣百康醫藥連鎖有限公司15家門(mén)店、沅江市康泰藥店和仁心藥房等6家單體店、長(cháng)沙市芙蓉區慶元堂大藥房等13家門(mén)店、如東日暉大藥房連鎖有限公司65%的股權、長(cháng)沙市芙蓉區泰來(lái)森炎堂大藥房等11家門(mén)店、衡陽(yáng)濟世堂大眾健康大藥房等10家門(mén)店、益陽(yáng)市南縣世紀康大藥房等3家門(mén)店，等等，其中湖北1起、湖南7起、江蘇2起，三省都是近年來(lái)益豐擴張的重中之重，而收購案例最多的竟然是平價(jià)發(fā)源地、百強連鎖眾多的湖南，耐人尋味。

　　在報告期內，老百姓實(shí)施了3起新的并購，其中2起發(fā)生在安徽，于8月和9月分別收購了安徽藥膳堂大藥房16家門(mén)店和安徽政通大藥房12家門(mén)店。加上6月收購蕪湖市新市民大藥房51%股權，可以看出老百姓對安徽市場(chǎng)的并購力度大于以往。老百姓此前的半年報特別提到了華東收入占比的增長(cháng)超過(guò)3%，與華中、華北相比，屬于華東地區、處于中原腹地的安徽顯然有更大的挖潛空間。

　　上述被收購的藥店大部分是小連鎖和單體店，昭示藥店“多、小、散”的競爭格局迎來(lái)重大轉變的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　區域整合變數大、競爭加劇

　　進(jìn)入到10月份，目前四大民營(yíng)上市連鎖尚未有新的并購案例，能否繼續保持上半年如虹的勢頭？

　　3月，大參林收購湛江市鴻中藥店15家門(mén)店，耗資1948.8萬(wàn)元，平均每家129萬(wàn)元；9月，老百姓收購安徽政通大藥房12門(mén)店，收購價(jià)格為3200萬(wàn)元，平均每家266萬(wàn)元。雖然有地區不同、門(mén)店大小之分，但收購價(jià)格上漲是趨勢。據業(yè)內人士透露，在某省有區域龍頭想并購擴張，結果遭遇洽談對象“獅子大開(kāi)口”，只好擱置收購計劃。

　　除了四大民營(yíng)上市連鎖，近期挾重金搶奪全國市場(chǎng)的高濟醫療來(lái)勢兇猛。自從去年強勢進(jìn)入以來(lái)，截至今年10月，身后是高瓴資本的高濟醫療在全國各地整合的藥店總數達1萬(wàn)多家，估計總銷(xiāo)售規模超過(guò)130億元，已成為“龐然大物”。

　　據業(yè)內人士透露，高濟醫療計劃用于收購的資金高達幾百億，整合方式比較靈活，參股、控股、全資收購皆可，這樣的優(yōu)惠條件令不少大小連鎖趨之若鶩，整合的名單上有業(yè)內知名邦健、清遠百姓、重慶萬(wàn)和、南昌開(kāi)心人、東升、杏林……高濟醫療給藥店的整合帶來(lái)的強大驅動(dòng)力不容小覷。

　　不過(guò)，整合并不是用資本“捆綁”就可以完成，資本改變的只是彼此的關(guān)系，藥店未來(lái)的競爭還是要取決于藥店的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。江蘇本土連鎖的整合之路證明，一省之內尚且如此艱難，何況是全國范圍內大小不一、各有特色的連鎖？

　　曾有證券界人士預測，上市藥店的數量可以達到15家左右，現在看來(lái)可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。資本的目的是逐利，獲利后終將會(huì )退出，雖然那一天何時(shí)到來(lái)不得而知，但潮退是必然的結局。

　　益豐的第三季度報告指出，區域市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險隨著(zhù)行業(yè)集中度的不斷提升，“隨著(zhù)基層醫療機構不斷完善、藥品零加成政策推廣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，以及以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端購物方式為主的消費群體正在逐步形成，零售企業(yè)之間的競爭日趨激烈”。一心堂此前的半年報顯示，2018年1～6月累計虧損門(mén)店1539家，其中新開(kāi)店及次新店（開(kāi)業(yè)時(shí)間在2年以?xún)鹊拈T(mén)店）929家；超過(guò)2年未盈利門(mén)店610家，其中半年累計虧損金額小于2.5萬(wàn)元的門(mén)店277家。

　　為了應對行業(yè)政策變化帶來(lái)的挑戰，益豐正在采取創(chuàng )新經(jīng)營(yíng)模式、打造O2O健康云平臺、嘗試大健康藥房新業(yè)態(tài)等措施，而大參林在8月推出了首家微信支付智慧藥店——或許在不久的將來(lái)，藥店之間不再是資本的“戰爭”，而是專(zhuān)業(yè)與智能的對決。