時(shí)至10月末，各上市公司也陸續披露了3季度報，值得注意的是，市值排名前20 的上市醫藥企業(yè)，超過(guò)半數已經(jīng)披露了3季度報，這些企業(yè)市值規模，受關(guān)注度，無(wú)疑也最能夠代表中國醫藥市場(chǎng)的整體情況。

       已經(jīng)披露3季度報業(yè)績(jì)的藥企業(yè)務(wù)收入及盈利情況如何？增長(cháng)情況如何？E藥經(jīng)理人對已經(jīng)披露業(yè)績(jì)市值排名前20的上市醫藥企業(yè)的前三季度業(yè)績(jì)情況進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn)和分析。

       1.上海醫藥前3季度營(yíng)收超千億

       從營(yíng)業(yè)收入絕對數字來(lái)看，上海醫藥憑借超千億的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入位居主營(yíng)業(yè)務(wù)收入榜榜首，而位居“榜眼”及“探花”的康美藥業(yè)及華東醫藥3季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則超過(guò)200億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規模超100億元的上市藥企數量達到了6家。

       具體分析，根據年報披露的信息，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規模“冠軍”上海醫藥前三季度營(yíng)業(yè)收入 1176.02 億元，同比增長(cháng) 18.75%，歸母凈利潤 33.72 億元，同比增長(cháng) 25.41%，扣非歸母凈利潤 25.67 億元，同比增長(cháng) 4.49%，而在研發(fā)投入方面，上海醫藥也持續發(fā)力，前三季度研發(fā)費用投入達 7.56 億元，同比增長(cháng)達50.31%。

       單季分析，上海醫藥第三季度營(yíng)收 417.23 億元，同比增長(cháng) 25.47%，歸母凈利潤 13.39 億元，同比增長(cháng) 75.33%，受廣東天普股權收購產(chǎn)生的非經(jīng)常性收益及研發(fā)費用大幅增加影響使得單季扣非歸母凈利潤為6.73 億元，同比下降 1.68%。

       對上海醫藥的醫藥工業(yè)業(yè)務(wù)及醫藥商業(yè)業(yè)務(wù)分別分析。前3季度，上海醫藥醫藥工業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入 142.54 億元，同比增長(cháng) 27.80%，毛利率 57.64%。其中 60 個(gè)重點(diǎn)品種銷(xiāo)售收入 75.69 億元，同比增長(cháng) 28.91%。公司研發(fā)費用投入達7.56 億元，同比增長(cháng) 50.31%。

       上海醫藥工業(yè)產(chǎn)品線(xiàn)中，鹽酸鹽酸氟西汀膠囊和卡托普利片率先完成一致性評價(jià)， 12 個(gè)品規完成 BE 試驗并申報。與此同時(shí)，上海醫藥完成對廣東天普 26.34%股權的收購，實(shí)現絕對控股。廣東天普重點(diǎn)產(chǎn)品普洛安和凱利康拓展了上海醫藥在天然尿蛋白藥物以及急危重癥細分治療領(lǐng)域布局。此外，上海醫藥還與俄羅斯生物醫藥企業(yè) BIOCAD 簽署了合作備忘錄，全面布局生物藥領(lǐng)域。

       上海醫藥醫藥商業(yè)業(yè)務(wù)遭受兩票制的影響正在減弱，前三季度商業(yè)增速提升，進(jìn)口藥品推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。上海醫藥分銷(xiāo)實(shí)現收入 1030.58 億，同比增長(cháng) 16.94%，毛利率 6.67%，扣除兩項費用后營(yíng)業(yè)利潤率達 2.8%。其醫藥零售實(shí)現收入 50.96 億元，同比增長(cháng) 24.05%。公司順應兩票制發(fā)展趨勢，純銷(xiāo)比例提升至 70%。

       根據東吳證券研報分析，上海醫藥進(jìn)一步完善商業(yè)網(wǎng)絡(luò )，先后完成遼寧、貴州等省級平臺收購，而上海醫藥旗下的康德樂(lè )2-9 月實(shí)現凈利潤 1.31 億，同比增長(cháng) 7%，凈利率提升至 0.8%，進(jìn)口代理的客戶(hù)全部完成續約，鞏固了其進(jìn)口藥品代理商和分銷(xiāo)商地位。報告期內上海醫藥獲得 12 個(gè)進(jìn)口藥全國的總代理權，其中包括兩款 PD1 的產(chǎn)品Opdivo 與 Keytruda，報告期末兩者銷(xiāo)售收入分別為 1.9 億和 1.5 億，未來(lái)進(jìn)口藥品持續放量將推動(dòng)上海醫藥業(yè)績(jì)進(jìn)一步增長(cháng)。

       營(yíng)業(yè)收入規模排名第二的康美藥業(yè)前三季度實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入254.28億元，季報解釋變動(dòng)的原因主要是報告期公司積極實(shí)施中醫藥全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)戰略，通過(guò)自身優(yōu)勢資源,全面開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道，擴大市場(chǎng)份額所致。

       具體而言，華泰證券研報分析認為，康美藥業(yè)運作三年后計劃投資 77 億元全速推進(jìn)“智慧藥房”，已在廣州、深圳、北京、上海、成都、普寧、昆明、重慶、貴陽(yáng)的落地實(shí)施，同時(shí)正在積極啟動(dòng)廈門(mén)、梅河口等地的搭建，年內有望覆蓋 15 地以上，推動(dòng)飲片業(yè)務(wù)提速。由此預計康美藥業(yè)中藥飲片收入前三季度同比增長(cháng)將超過(guò)40%，而全年收入增速有望沖刺50%增速；與此同時(shí)，華泰證券方面預計康美藥業(yè)中藥材貿易收入前三季度同比增長(cháng)超 20%，由此將迎來(lái)連續三年下滑、 17 年企穩后的首次反彈。

       營(yíng)收規模排名第三的華東醫藥則在前三季度實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入232.04億元，同比增長(cháng)8.17%；實(shí)現歸母凈利潤18.09億元，同比增長(cháng)21.48%。

       具體分產(chǎn)品情況，上海證券研報分析認為，華東醫藥旗下百令膠囊受益于OTC渠道建設、拓展科室等影響，在基層用藥市場(chǎng)保持較快增速，預計收入增速約為12%；旗下阿卡波糖收入預計增速達30%以上，目前公司已完成阿卡波糖一致性評價(jià)研究并提交一致性評價(jià)申請，未來(lái)有望持續受益于進(jìn)口替代，帶動(dòng)阿卡波糖持續放量增長(cháng)；免疫抑制劑整體預計收入增速達30%以上，其中他克莫司、環(huán)孢素受益于新版醫保目錄擴大適應癥后加速進(jìn)口替代等因素, 預計收入增速分別約為40%、15%，嗎替麥考酚酯收入增速預計約為30%。

       2.智飛生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)超300%

       而對主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(cháng)情況進(jìn)行分析，除上海萊士外，所有排名前20的上市藥企都實(shí)現了前3季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的正向增長(cháng)。智飛生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)最突出，達到了同比增長(cháng)354.44%。

       智飛生物方面表示實(shí)現如此高業(yè)務(wù)增長(cháng)率是由本期代理產(chǎn)品及三聯(lián)苗產(chǎn)品銷(xiāo)售增加所致。

       事實(shí)上，智飛生物業(yè)績(jì)確實(shí)未受到長(cháng)生生物**事件沖擊， 根據國泰君安研報的分析，三季度受**事件影響，國產(chǎn)二類(lèi)苗短期接種意愿下降，預計智飛生物 AC-Hib 三聯(lián)苗前三季度合計銷(xiāo)售約 360 萬(wàn)支，全年有望實(shí)現銷(xiāo)售 500 萬(wàn)支；HPV **存量市場(chǎng)需求快速釋放，上市地區接種供不應求，預計前三季度 HPV **合計銷(xiāo)售超 300 萬(wàn)支（其中 9 價(jià) HPV **約10 萬(wàn)支）， 預計全年 HPV **（四價(jià)和九價(jià)）有望銷(xiāo)售 500 萬(wàn)支。 隨著(zhù)三聯(lián)苗銷(xiāo)售逐步回升， HPV **繼續保持快速放量， 智飛生物高增長(cháng)有望延續。

       而針對智飛生物的代理產(chǎn)品，國泰君安研報分析，其代理的默沙東五價(jià)輪狀病毒** 9 月正式獲得首批批簽發(fā) 8.4 萬(wàn)支， 隨著(zhù)批簽發(fā)和銷(xiāo)售進(jìn)展順利，有望貢獻業(yè)績(jì)彈性。公司自主研發(fā)的預防用微卡 4月申報生產(chǎn)并于 6 月納入優(yōu)先審評， 配套用 EC 診斷試劑于 9 月正式申報生產(chǎn)，結核系列產(chǎn)品有望 2019 年獲批上市，潛在市場(chǎng)廣闊。 另有 15 價(jià)肺炎**等自主研發(fā)新品積極推進(jìn)臨床， 逐步構建可持續的產(chǎn)品梯隊。

       主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)排名第二的是科倫藥業(yè)，業(yè)務(wù)收入同比增速達到了54.63%。對于快速的業(yè)績(jì)增長(cháng)，科倫藥業(yè)給出了兩個(gè)變動(dòng)原因：首先，科倫藥業(yè)子公司伊犁川寧產(chǎn)能釋放，營(yíng)業(yè)收入大幅增加；其次，其輸液和非輸液制劑銷(xiāo)售收入也在持續增長(cháng)。

       中泰證券分析認為，科倫藥業(yè)中報顯示， 其4個(gè)專(zhuān)科制劑及3個(gè)新產(chǎn)品帕瑞昔布、 脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)、 丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)， 以及 1 個(gè)通過(guò)一致性評價(jià)品種草酸艾司西酞普蘭銷(xiāo)售收入約 1.6 億元，預計前三季度收入達 3 億元左右，季度放量將繼續加速，全年有望實(shí)現 5 億銷(xiāo)售收入。而川寧抗生素方面， 科倫藥業(yè)目前穩定滿(mǎn)產(chǎn)，預計前三季度貢獻約 5 億元利潤，全年有望實(shí)現 6到7 億元。 大輸液板塊預計保持穩定，銷(xiāo)售量小幅上漲，價(jià)格逐步小幅回暖。

       3.愛(ài)爾眼科毛利率升至6年來(lái)

       而排名第三的愛(ài)爾眼科，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)則達到了39.75%。具體來(lái)看，愛(ài)爾眼科2018 年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入 61.24 億元，較上年同期增長(cháng) 39.75%，公司前三季度毛利率為 47.83%，為 2012 年以來(lái)新高， 相比 2018 年上半年的 46.28%提升了約1.55 個(gè)百分點(diǎn)，川財證券分析認為，這主要受毛利率較高的屈光手術(shù)業(yè)務(wù)持續高增長(cháng)因素的影響， 同時(shí)全飛秒、 ICL 等高端手術(shù)占比的提高，形成量?jì)r(jià)齊升的趨勢以及歐洲 ClínicaBaviera.S.A 的貢獻所致。

       而前三季度，愛(ài)爾眼科實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.95 億元，較上年同期增長(cháng) 41.43%。單季度看，第三季度歸屬母公司股東凈利潤增速為 42.53%，為公司歷史新高。

       對凈利潤增長(cháng)率指標進(jìn)行分析，智飛生物和科倫藥業(yè)分別搶占了凈利潤增長(cháng)率榜單的冠軍和亞軍，樂(lè )普醫療以45.19%的增長(cháng)率位列第三。而值得注意的是，所有披露季報的市值排名前20的醫藥企除上海萊士外，都實(shí)現了凈利潤的正向增長(cháng)。

       對位列第三的樂(lè )普醫療進(jìn)行分析，樂(lè )普醫療2018年前3季度實(shí)現營(yíng)收 45.84億元，同比增長(cháng)39.33%，歸母凈利潤 11.43 億元，同比增長(cháng)54.89%， 扣非歸母凈利潤9.8 億元，同比增長(cháng)40.5%。

       國泰君安研報分析認為，樂(lè )普醫療支架系統產(chǎn)品進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額，預計收入增速超20%，Neovas 三年期數據良好；封堵器、體外診斷業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)；預計藥品板塊收入增速超 80%，核心品種阿托伐他汀、氯吡格雷延續上半年高增速趨勢；腫瘤免疫治療領(lǐng)域不斷完善布局，有望后來(lái)居上；甘精胰島素等其它在研藥品及一致性評價(jià)工作穩步推進(jìn)。

       值得注意的是，恒瑞醫藥作為市值第一的醫藥股，雖然未能躋身進(jìn)入榜單前列，但是仍然在前三季度維持了不錯的業(yè)績(jì)。恒瑞醫藥2018 年前三季度實(shí)現營(yíng)收 124.59 億元，同比增長(cháng) 23.77%；歸母凈利潤 29.12 億元，同比增長(cháng) 25.10%；扣非歸母凈利潤 27.79 億元，同比增長(cháng) 22.16%。

       恒瑞醫藥在研發(fā)投入方面繼續投入心血，2018年前3季度研發(fā)費用投入達17.37 億元，同比增長(cháng) 39.68%。恒瑞醫藥前期在創(chuàng )新藥領(lǐng)域的投入也逐漸顯現成效，前期上市重磅新藥阿帕替尼、艾瑞昔布等保持高速增長(cháng)；報告期內 19K、吡咯替尼和紫杉醇等相繼獲批， 借助恒瑞成熟的銷(xiāo)售渠道將迅速放量。國際業(yè)務(wù)方面，恒瑞醫藥的 制劑出口業(yè)務(wù)規模不斷擴大，部分產(chǎn)品在荷蘭、英國和日本獲批，國際化戰略布局持續推進(jìn)。