近日，國藥控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：國藥控股）股東特別大會(huì )投票通過(guò)決議，將以51.08億元收購中國醫藥集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：國藥集團）持有的中國科學(xué)器材有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：國藥器材）60%股權，收購完成后，國藥器材將成為國藥控股的附屬公司。此后，中國中藥發(fā)布公告，10月9日國藥集團廣東環(huán)球制藥有限公司（賣(mài)方）與成都蓉生藥業(yè)有限公司（買(mǎi)方）訂立協(xié)議，賣(mài)方擬以9060萬(wàn)元出售國藥集團貴州血液制品有限公司20%股權，完成后將不再持有其股權。在資產(chǎn)大挪移的背后，國藥集團新一輪整合大幕拉開(kāi)。
圖1：國藥集團組織架構
51億資產(chǎn)大挪移
今年7月，國藥控股發(fā)布公告稱(chēng)，與國藥集團簽訂資產(chǎn)購買(mǎi)協(xié)議，收購其持有的國藥器材60%股權，對價(jià)為51.08億元，并將以一般授權項下向國藥集團發(fā)行2.05億股內資股的方式支付，發(fā)行價(jià)為每股對價(jià)24.97元。9月，國藥控股在股東特別大會(huì )投票通過(guò)該資產(chǎn)購買(mǎi)協(xié)議，收購完成后，國藥器材將成為國藥控股的附屬公司。
圖2：國藥器材業(yè)績(jì)情況（單位：億元）
據資料顯示，國藥器材是國藥集團下屬科學(xué)儀器和醫療器械板塊核心企業(yè)，主要從事醫療器械分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。近年來(lái)，其銷(xiāo)售收入快速增長(cháng)，2017年突破300億元，歸母凈利潤近5億元。
對于此次收購，國藥控股表示，收購有助于進(jìn)一步擴大公司在醫療器械領(lǐng)域的競爭力，將國藥器材在產(chǎn)品結構、業(yè)態(tài)模式等方面的優(yōu)勢與公司現有的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )實(shí)現互補與融合，進(jìn)一步提升醫療器械分銷(xiāo)市場(chǎng)的覆蓋，加強在醫藥健康產(chǎn)品綜合服務(wù)能力，這是未來(lái)整體戰略中的一個(gè)重要組成部分。
近1400億！分銷(xiāo)龍頭地位鞏固
圖3：國藥控股業(yè)績(jì)情況（單位：億元）
上半年，國藥控股收入達1474.86億元，同比增長(cháng)7.05%；母公司持有者應占溢利26.79億元，同比下降3.11%。毛利達127.68億元，同比增長(cháng)17.22%；毛利率8.66%，主要是由于直銷(xiāo)業(yè)務(wù)比例迅速上升及醫療器械、醫藥零售等高毛利業(yè)務(wù)快速增長(cháng)。
作為分銷(xiāo)龍頭企業(yè)，國藥控股的地位穩固。其醫藥分銷(xiāo)收入達1399.26億元，同比增長(cháng)6.25%，占總收入比例近95%，其增長(cháng)主要是由于醫藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展勢態(tài)良好及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )進(jìn)一步擴展。截至2018年6月30日，分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )已覆蓋至中國31個(gè)省、直轄市及自治區。直接客戶(hù)包括15,118家醫院（僅指分級醫院，包括型級別的三級醫院2,307家），小規模終端客戶(hù)（含基層醫療機構等）130,893家，零售藥店95,971家。此外，國藥控股強化全國一體化物流平臺建設，醫藥分銷(xiāo)物流網(wǎng)絡(luò )總網(wǎng)點(diǎn)數306個(gè)，包括5個(gè)樞紐物流中心、33個(gè)升級物流中心、242個(gè)地級市物流網(wǎng)點(diǎn)，26個(gè)零售物流網(wǎng)點(diǎn)。
醫藥零售方面，國藥控股以打造批零一體化的醫藥流通業(yè)態(tài)結構為目標，上半年收入71.02億元，同比增長(cháng)24.57%，其增長(cháng)主要是由于零售藥品市場(chǎng)增長(cháng)與零售藥店的網(wǎng)絡(luò )擴展。截至2018年6月30日，其附屬公司國藥控股國大藥房有限公司的門(mén)店覆蓋全國19個(gè)省、直轄市和自治區，擁有4,004家零售藥店。
尤其值得注意的是，國藥控股上半年醫械業(yè)務(wù)銷(xiāo)售增長(cháng)超30%，未來(lái)繼續大力發(fā)展醫械業(yè)務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應和規模優(yōu)勢，加快業(yè)務(wù)布局。國藥控股表示，隨著(zhù)對國藥器材的股權收購穩步推進(jìn)，預計將在年內完成交易。事實(shí)上，此前已有媒體報道指出，國藥器械和國藥控股下屬器械業(yè)務(wù)開(kāi)始謀求合并，將以國藥器械為主體，謀求上市沖擊A股，成為國藥集團旗下第七家上市公司。
中國中藥出售血液制品公司20%股權
在國藥控股的收購塵埃落定后，中國中藥發(fā)布公告，10月9日國藥集團廣東環(huán)球制藥有限公司（賣(mài)方）與成都蓉生藥業(yè)有限公司（買(mǎi)方）訂立協(xié)議，賣(mài)方擬出售國藥集團貴州血液制品有限公司20%權益，現金代價(jià)為人民幣9060萬(wàn)元，完成后，集團將不再持有任何目標公司權益。國藥集團廣東環(huán)球制藥有限公司是中國中藥間接全資附屬公司，成都蓉生藥業(yè)有限公司是天壇生物的附屬公司。
據資料顯示，國藥集團貴州血液制品有限公司主要從事研發(fā)、制造及銷(xiāo)售血漿類(lèi)生物醫藥產(chǎn)品，產(chǎn)品主要供應至醫院及防疫中心。國藥集團貴州血液制品有限公司全資擁有兩間公司，主要于江西省從事血漿采集。截至2018年6月30日止，6個(gè)月期間，國藥集團貴州血液制品有限公司除稅后虧損約1020萬(wàn)元，主要由于血漿類(lèi)生物醫藥行業(yè)競爭加劇，導致銷(xiāo)售下滑。
對于此次出售股權，中國中藥表示，公司重點(diǎn)方向是中藥配方顆粒、中藥藥物及中藥飲片。盡管?chē)幖瘓F貴州血液制品有限公司對其有盈利貢獻，但業(yè)務(wù)并非中國中藥主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向；同時(shí)，國藥集團貴州血液制品有限公司的業(yè)務(wù)在上半年面臨嚴峻的競爭，影響了業(yè)績(jì)表現，因此，決定出售剩余股權。
并購重組或成業(yè)績(jì)增長(cháng)“利器”
近年來(lái)，醫藥流通行業(yè)競爭激烈，國藥、華潤、上藥等龍頭企業(yè)加快并購擴張步伐，行業(yè)整合加速，規模優(yōu)勢重要性凸顯。
今年2月，上海醫藥完成收購康德樂(lè )中國。資料顯示，上海醫藥旗下全資子公司Century Global于2017年11月與Cardinal Health Cayman Islands Ltd.簽署了購股協(xié)議，以現金出資約5.57億美元收購康德樂(lè )馬來(lái)西亞股權。交割完成后，公司下屬全資子公司Century Global持有康德樂(lè )馬來(lái)西亞股權并間接控制康德樂(lè )中國全部業(yè)務(wù)。
近日，華潤醫藥6.5億拿下了浙江第二大醫藥商業(yè)公司英特集團的股權。據公告顯示，英特集團擬向華潤醫藥商業(yè)集團有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行數量不超過(guò)總股本的20%，募資總額不超過(guò)6.5億元，將用于補充流動(dòng)資金，發(fā)行完成后華潤醫藥商業(yè)持股比例將達到16.67%。
此外，華潤三九擬公開(kāi)掛牌轉讓所持三九醫院82.89%股權。同時(shí)，華潤醫藥投資亦將掛牌轉讓其所持三九醫院17.11%股權，合計轉讓三九醫院股權。三九醫院股權的掛牌底價(jià)擬為7.19億元，華潤三九所持82.89%股權對應的掛牌底價(jià)為5.96億元。本次出售預計將給公司帶來(lái)約4.4億元（稅前）的資產(chǎn)處置收益。
有業(yè)內人士表示，隨著(zhù)內生式增長(cháng)放緩，企業(yè)開(kāi)始轉向外延式并購，以實(shí)現規模效益和提升業(yè)績(jì)增長(cháng)，未來(lái)并購重組將會(huì )越演越烈。
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