李西廷對回歸A股后的發(fā)展信心滿(mǎn)滿(mǎn)，表示未來(lái)3-5年，邁瑞醫療將力爭成為全球銷(xiāo)售規模排名前十的醫療器械企業(yè)。

       對于此后的發(fā)展，邁瑞醫療在兼顧外延式并購的同時(shí)，將以自身的有機生長(cháng)為主。

       李西廷表示，今年由于國際形勢的變化，邁瑞再想在美國找好的標的并購恐怕也不容易，因此在3至5年內，邁瑞醫療將堅持自主研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)相結合，增強技術(shù)、資源整合實(shí)力，以自身發(fā)展為主。

       A股市場(chǎng)很快將正式迎來(lái)中國醫療器械行業(yè)的巨量級龍頭——邁瑞醫療（300760），這距離邁瑞醫療2016年3月從美國資本市場(chǎng)私有化僅僅兩年多時(shí)間。

       過(guò)去10年的海外上市經(jīng)歷，邁瑞醫療經(jīng)受住了國際資本市場(chǎng)的考驗。現在人們更關(guān)心的是，在本土的資本浪潮中，邁瑞醫療如何繼續保持它的續航能力？

       日前，邁瑞醫療董事長(cháng)李西廷接受證券時(shí)報·e公司記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)，針對外界關(guān)心的一系列問(wèn)題進(jìn)行了回應。李西廷對回A后的發(fā)展信心滿(mǎn)滿(mǎn)，表示未來(lái)3-5年，邁瑞醫療將力爭成為全球銷(xiāo)售規模排名前十的醫療器械企業(yè)。

       回A股：相信中國投資者會(huì )給更好的認可

       2006年9月，邁瑞國際作為中國首家醫療設備企業(yè)在美國紐約證券交易所成功上市。10年后，邁瑞國際以33億美元完成私有化，從美股退市，并開(kāi)始了回歸A股之旅。

       2017年5月，邁瑞醫療首次申報A股IPO申請，之后的一年多，在經(jīng)歷主動(dòng)終止審查、調整板塊改上創(chuàng )業(yè)板之后，邁瑞醫療于2018年7月成功過(guò)會(huì )，并于9月5日獲得證監會(huì )核準，即將登陸創(chuàng )業(yè)板。

       回顧十幾年的發(fā)展歷程，邁瑞能夠從眾多醫療設備企業(yè)中脫穎而出，與其走國際化路線(xiàn)不無(wú)關(guān)系。根據標準普爾旗下數據庫統計的2015年全球醫療器械百強排行，邁瑞醫療位列世界醫療器械企業(yè)第43名，成為前50名中唯一上榜的中國企業(yè)。

       李西廷透露，邁瑞十年深耕海外高端醫療市場(chǎng)，擁有海外經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò)2200家，產(chǎn)品遍布亞洲、歐洲、北美地區以及拉美等主要區域。在北美，公司與近萬(wàn)家終端醫療機構合作，包括全美TOP10的綜合性醫院、頂級高校教學(xué)醫院、著(zhù)名的專(zhuān)科醫療機構等。在歐洲，公司產(chǎn)品持續進(jìn)入歐洲高端醫療集團、綜合醫院以及專(zhuān)科醫院。

       但是在海外資本市場(chǎng)，邁瑞并不像在行業(yè)中那樣廣受好評，反而會(huì )遭遇一些不公平的對待。李西廷對證券時(shí)報·e公司記者表示，境外資本市場(chǎng)對邁瑞等中國公司并不友好；對那些積極搞研發(fā)、做市場(chǎng)的本本分分的公司來(lái)說(shuō)，往往輕易遭受傷害。這也是邁瑞最終離開(kāi)美股、回歸A股的原因之一。

       李西廷說(shuō)：“有時(shí)候就是一篇虛假報告，就可以讓我們的股價(jià)大受影響。我們花了大量的力氣去請律師，去調查相關(guān)材料來(lái)澄清和回應虛假新聞報道，這給我們帶來(lái)了大量的成本，每年僅維護費就要耗費1500萬(wàn)美元，主要用于請律師、咨詢(xún)等費用。”

       在外界看來(lái)，邁瑞醫療回A，一個(gè)難以忽略的原因是，中國資本市場(chǎng)能給出比美國市場(chǎng)更高的估值。

       資料顯示，邁瑞國際以28美元/普通股的私有化交易收購價(jià)格退市之際，公司市盈率約為18倍，同期A(yíng)股同類(lèi)公司市盈率高達近60倍。而至2018年10月初，Wind醫院基礎設備行業(yè)平均市盈仍有30倍，129倍；Wind醫療影像設備行業(yè)平均市盈率38.5倍，49倍。同時(shí)，考慮到在2017年A股醫療設備公司營(yíng)收規模尚未突破百億元，凈利潤規模尚未突破10億元的背景下，邁瑞醫療2017年度實(shí)現111.74億元營(yíng)收、25.89億元凈利潤的業(yè)績(jì)表現，無(wú)疑成為行業(yè)稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然有理由享有更高的估值空間。

       “美國資本市場(chǎng)的維護成本那么高，國內資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，我們?yōu)槭裁床换貋?lái)，讓國內投資者共享公司快速發(fā)展紅利呢？”李西廷表示，對于現在的邁瑞醫療而言，已經(jīng)不再需要美國上市公司這塊牌子來(lái)打品牌，而是靠產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)及創(chuàng )新來(lái)贏(yíng)得市場(chǎng)。另一方面，邁瑞回歸上市有利于公司真實(shí)價(jià)值的發(fā)現。他也相信，盈利好、實(shí)力強的企業(yè)，中國的股民會(huì )給出更好的估值和認可。

       但是，李西廷依然看重美國市場(chǎng)的布局，這與邁瑞一直走國際化、高端化路線(xiàn)的策略有關(guān)。李西廷說(shuō)：“對美國市場(chǎng)，我們虧錢(qián)也要做，何況我們還沒(méi)有虧錢(qián)，只是少賺些而已，因為這是我們品牌所在。盡管中美貿易戰對公司的影響可能會(huì )達到上千萬(wàn)美元，但公司仍然會(huì )堅守美國市場(chǎng)。”

       談市場(chǎng)：醫療行業(yè)仍有千億市場(chǎng)空間

       招股說(shuō)明書(shū)顯示，2006年度，邁瑞醫療總營(yíng)收為15.15億元，凈利潤為3.62億元；到了2017年，其營(yíng)收超過(guò)111億元，凈利潤超過(guò)25億元。十年時(shí)間，邁瑞醫療的營(yíng)收和凈利潤規模增長(cháng)接近7倍。

       遠超過(guò)同行的研發(fā)投入、良好的口碑、位于世界前列的排名、產(chǎn)品的質(zhì)量等都是邁瑞的優(yōu)勢。尤其在研發(fā)方面，邁瑞醫療向來(lái)“慷慨”。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2015年至2017年研究開(kāi)發(fā)支出分別為9.88億元、10.89億元及11.32億元，占當年營(yíng)業(yè)收入比例分別為12.33%、12.06%、10.13%。

       自邁瑞創(chuàng )立以來(lái)，公司堅持將約10%的年銷(xiāo)售額投入研發(fā)，每年推出10余款新產(chǎn)品。為了保持底層研發(fā)實(shí)力與公司發(fā)展速度的匹配，公司在全球建立了輻射全球的八大研發(fā)中心，擁有近1800名研發(fā)工程師，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、新澤西和西雅圖等地。

       李西廷表示，目前公司的人才隊伍分為三個(gè)梯隊，一是通過(guò)海外并購，獲得了一批在世界上有影響力的，行業(yè)內的重磅級國際專(zhuān)家力量，二是在公司多年，具有豐富經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)中堅力量，三是公司注重培養新人。今年已在高校招聘了500名應屆畢業(yè)生。

       回A后，邁瑞還能否繼續堅守主業(yè)，繼續加大研發(fā)投入？李西廷給出的答案是肯定的，“我們就是做醫療行業(yè)，別的我們也不會(huì )，不擅長(cháng)。我們的價(jià)值觀(guān)上，還是希望做更高端一些的，能造福社會(huì )的事情。”

       李西廷透露，醫療企業(yè)市場(chǎng)是個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)存巨量空間，全球的醫療設備/器械市場(chǎng)規模大約有4000億美元，每年增長(cháng)2%；中國的醫療設備/器械市場(chǎng)增長(cháng)更快快，據統計市場(chǎng)規模達到4000億元人民幣，且每年增長(cháng)速度達到20%，這將為邁瑞等有競爭力的高端醫療企業(yè)帶來(lái)很大的發(fā)展空間。

       “邁瑞的價(jià)值觀(guān)是低調做人高調做事。”李西廷說(shuō)，公司搭建了各種平臺，將盈利控制在穩定增長(cháng)的水平，平臺是公司的優(yōu)勢。公司未來(lái)的發(fā)展目標是成為全球前十大銷(xiāo)售規模的醫療器械企業(yè)，力爭3-5年實(shí)現這個(gè)目標。

       談并購：近幾年以自身發(fā)展為主

       當前醫療設備及器械行業(yè)的陣營(yíng)，以強生、飛利浦為代表的“洋品牌”與以邁瑞醫療為代表的“海歸派”，和以魚(yú)躍醫療、樂(lè )普醫療為代表的“本土派”對比起來(lái)，明顯是兩極分化。

       李西廷用“航空母艦”和“小漁船”來(lái)打比方。他認為，邁瑞是中國醫療企業(yè)行業(yè)的“航空母艦”，“說(shuō)我們是龍頭是當之無(wú)愧的”，但與強生、飛利浦為代表的“洋品牌”，邁瑞還有很多工作要做。“在美國，雖然也有好多醫院用我們的產(chǎn)品，但在美國市場(chǎng)，我們還是一直處于學(xué)習、追趕巨頭的階段。但在西歐、東南亞、拉美等國家，邁瑞的優(yōu)勢很明顯。”

       想要快速擴張從“小漁船”到“航空母艦”，并購無(wú)疑是最快的辦法。醫療設備/器械各個(gè)細分領(lǐng)域壁壘高，需要長(cháng)時(shí)間研發(fā)積累才能出現成熟的產(chǎn)品，通過(guò)并購優(yōu)秀的企業(yè)，可以實(shí)現新產(chǎn)品的快速布局。A股公司更容易在估值紅利的推動(dòng)下，通過(guò)外延式并購加速公司步伐。例如，魚(yú)躍醫療在過(guò)去幾年相繼并購了華潤萬(wàn)東、上械集團等多家企業(yè)，擁有可與巨頭較量的實(shí)力。

       邁瑞醫療發(fā)展至今，同樣進(jìn)行過(guò)多次重要的并購。資料顯示，2008至2014年，邁瑞醫療先后并購12家公司。其中11家為核心技術(shù)領(lǐng)先的研發(fā)型公司，如生命信息與支持領(lǐng)域并購Datascope監護業(yè)務(wù)、深科醫療；檢驗領(lǐng)域并購凝血業(yè)務(wù)的普利聲和長(cháng)島；體外診斷領(lǐng)域收購蘇州惠生、長(cháng)沙天地人；醫學(xué)影像領(lǐng)域收購ZONARE。其中，公司于2013年以1.05億美元全資收購的ZONARE，屬于高端放射領(lǐng)域致力于超聲技術(shù)開(kāi)發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，通過(guò)此次收購，公司進(jìn)一步拓展美國市場(chǎng)，并向全球高品質(zhì)影像產(chǎn)品領(lǐng)導者的目標邁進(jìn)。

       如今回A后，邁瑞在外延擴張上怎么走？李西廷稱(chēng)，過(guò)去邁瑞比較傾向于并購國際上規模較大的企業(yè)，國內企業(yè)在并購之后，總會(huì )由于規范經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題而帶來(lái)一些后續的麻煩。但是，今年由于國際形勢的變化，邁瑞再想在美國找好的標的并購恐怕也不容易，因此在3至5年內，邁瑞醫療將堅持自主研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)相結合，增強技術(shù)、資源整合實(shí)力，以自身發(fā)展為主。

       李西廷認為，中國鼓勵個(gè)人創(chuàng )新，也應該鼓勵個(gè)人創(chuàng )新項目被并購，實(shí)現創(chuàng )新項目與大公司的平臺相結合，優(yōu)勢互補。從美國的醫療器械市場(chǎng)來(lái)看，已經(jīng)呈現出行業(yè)集中度增加、資源向頭部企業(yè)集聚的現象，中國的醫療企業(yè)行業(yè)目前資源比較分散，企業(yè)數量多，未來(lái)行業(yè)要做大做強，中國同樣需要能與“GPS”（指通用電氣GE、飛利浦PHILIPS、西門(mén)子SIEMENS）等巨頭比肩抗衡的偉大企業(yè)，邁瑞醫療將以此為目標前進(jìn)。