昨日，一筆作價(jià)21.4億的藥企并購案宣布終止。9月13日，海南海藥發(fā)布公告表示，9 月12日召開(kāi)的董事會(huì )決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。
▍21億藥企并購案的終止
海南海藥的收購計劃開(kāi)始于去年。因籌劃重大事項，海南海藥2017年11月22日就發(fā)布了“關(guān)于籌劃重大事項的停牌公告”。海南海藥籌劃的重大資產(chǎn)重組標的資產(chǎn)為海口奇力制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “奇力制藥”）股權。
據后續公告信息，海南海藥準備以現金交易的形式21.4億收購奇力制藥股權。
據評估，奇力制藥未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為60305.60 萬(wàn)元，預估值為 204369.00 萬(wàn)元，預估增值144063.40萬(wàn)元，增值率238.89%。經(jīng)交易各方協(xié)商，奇力制藥股份交易作價(jià)暫定為21.42 億元。
按照原計劃，海南海藥擬向澄邁東控健康科技合伙（有限合伙）等 44 名股東支付現金購買(mǎi)其持有的奇力制藥股權。
不過(guò)，據昨日公告，鑒于近期醫藥行業(yè)并購市場(chǎng)發(fā)生較大變化，公司與交易對方對標的公司估值未最終達成一致，不利于本次交易的推進(jìn)，為切實(shí)保護上市公司和中小股東的利益，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。
▍原本的強強聯(lián)合
海南海藥業(yè)務(wù)布局藥品研發(fā)制造、生物醫藥、醫療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫療及醫療服務(wù)幾大板塊，目前以藥品及醫療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主。
奇力制藥，主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，擁有108個(gè)藥品品種合計216個(gè)藥品生產(chǎn)批準文號，列入全國或地方醫保目錄的品規達184個(gè)。
奇力制藥產(chǎn)品主要包括以特色抗生素為主的抗感染類(lèi)藥品、心血管系統用藥及消化系統用藥三大板塊。
奇力制藥的核心產(chǎn)品包括用于全身抗感染治療的復方抗生素注射用頭孢曲松鈉他唑巴坦鈉、注射用頭孢哌酮鈉他唑巴坦鈉、作為細胞保護劑及心血管系統用藥的注射用磷酸肌酸鈉。
▍設想中的業(yè)務(wù)互補
按照海南海藥的設想，本次收購如果完成，可以快速擴大主營(yíng)業(yè)務(wù)規模與盈利能力，豐富產(chǎn)品品類(lèi)。發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用，與奇力制藥在戰略、研發(fā)、銷(xiāo)售等方面互助、協(xié)同。
在藥物研發(fā)上，海南海藥整合吸收奇力制藥的研發(fā)部門(mén)，將其納入上市公司化學(xué)藥品、生物醫療器械、生物制藥三級研發(fā)體系之中，實(shí)現研發(fā)平臺的優(yōu)勢互補，在生物制藥、基因工程、抗腫瘤藥物等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行全面合作，共同推進(jìn)上市公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)，節省研發(fā)費用，提高研發(fā)能力。
在采購與生產(chǎn)方面，海南海藥可以向奇力制藥供應相關(guān)原料藥，顯著(zhù)降低其采購價(jià)格。
在銷(xiāo)售渠道方面，雙方市場(chǎng)資源可以進(jìn)行整合，共享優(yōu)化市場(chǎng)渠道與客戶(hù)資源， 將奇力制藥優(yōu)質(zhì)核心產(chǎn)品嫁接于海南海藥優(yōu)勢營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )之中，擴大整體銷(xiāo)售規模， 降低銷(xiāo)售費用。
▍國家和地方的政策支持
雖然海南海藥在終止收購的原因中提到，醫藥行業(yè)并購市場(chǎng)發(fā)生重大變化。但是，從政策層面來(lái)看，僅僅在一年多前，國家和地方先后表態(tài)，支持藥品生產(chǎn)企業(yè)兼并重組。
2017 年 2 月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見(jiàn)》，指出要支持藥品生產(chǎn)企業(yè)兼并重組，簡(jiǎn)化集團內跨地區轉移產(chǎn)品上市許可的審批手續，培育一批具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，提高醫藥 產(chǎn)業(yè)集中度。
《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)醫藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》也提出鼓勵開(kāi)展藥品委托研發(fā)、生產(chǎn)，逐步放寬藥品文號轉移限制，引導優(yōu)勢企業(yè)兼并重組，減少同質(zhì)化競爭和審評資源浪費。
2017 年 2 月，海南省政府辦公廳印發(fā)《海南省醫藥產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規劃指導意見(jiàn)》，提出要推動(dòng)省內外企業(yè)之間的并購重組，整合優(yōu)勢資源，做大做強產(chǎn)業(yè)，鼓勵海南醫藥產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化，通過(guò)并購重組進(jìn)入證券市場(chǎng)，充分利用證券市場(chǎng)募集資金增強產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力。
可以說(shuō)，海南海藥對于奇力制藥的收購，符合國家與海南省產(chǎn)業(yè)政策的引導方向。
不過(guò)同時(shí)，海南海藥也指出了奇力制藥可能的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險：行業(yè)監管風(fēng)險，產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)一致性評價(jià)的風(fēng)險，不能進(jìn)入醫保目錄或不能中標藥品集中招標采購的風(fēng)險，“兩票制”推行帶來(lái)的風(fēng)險，藥品價(jià)格下降風(fēng)險，研發(fā)風(fēng)險，核心產(chǎn)品被仿制的風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，稅收優(yōu)惠風(fēng)險，重大未決訴訟風(fēng)險。
綜合來(lái)看，醫藥并購市場(chǎng)的變化，交易雙方涉及的股東眾多，雙方對于奇力制藥的估值未達成一致，以及醫藥行業(yè)隱含的各種風(fēng)險等原因最終使得原本的強強聯(lián)合未能發(fā)生。
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