A股半年報發(fā)布已落幕，大多數省份全年實(shí)施兩票制已半年，在這半年里我國上市公司區域藥商的成績(jì)單均已發(fā)布，看看區域藥商哪家強？
▍“強龍”不壓“地頭蛇”，區域藥商快速增長(cháng)！
與全國性國控、華潤、上藥、九州通等幾大巨頭相比，雖然區域藥商在規模上、分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )上不可同日而語(yǔ)，但大多數區域藥商也憑借著(zhù)在局部地區的深耕細作，乘著(zhù)“兩票制”的春風(fēng)擴大地盤(pán)，獲得了業(yè)務(wù)快速增長(cháng)。在兩票制全年實(shí)施的過(guò)程中，也有個(gè)別藥商如瑞康醫藥也憑借著(zhù)不輸三大千億藥商跑馬圈地的力度，從山東走向了全國，實(shí)現了業(yè)務(wù)收入持續高速增長(cháng)。
筆者統計了12家A股上市的2018年上半年業(yè)務(wù)收入超過(guò)30億區域藥商的業(yè)績(jì)情況，合計業(yè)務(wù)收入規模雖均不及國控的一家，但是可以看到增速接近國控的兩倍；凈利額及凈利率都明顯高于國控。
注：數據來(lái)源于東方財富網(wǎng)。*為便于同期可比，由于重藥控股2017年上半年未并表，增長(cháng)率剔除該企業(yè)，供參考。
這些區域藥商中，有的藥商在個(gè)別地區集中發(fā)力并進(jìn)行深根細作，也取得了不俗的成績(jì)，要么增長(cháng)勢頭遠遠超過(guò)這些全國性千億大藥商，如瑞康醫藥、嘉事堂、鷺燕醫藥、柳藥股份在全面兩票制的背景下?tīng)I業(yè)收入實(shí)現20%以上的增長(cháng)，其中柳藥股份和瑞康醫藥的增速更是超過(guò)45%；凈利潤方面表現更是可圈可點(diǎn)，除同濟堂和人民同泰有不同程度的下滑外，其余企業(yè)均有2位百分數的增長(cháng)，更是有6家企業(yè)的凈利增幅超過(guò)20%，4家企業(yè)的凈利增幅超過(guò)30%。
在凈利率水平方面，這些區域藥商中多數要么通過(guò)提供服務(wù)、加強費用管理、節省成本支出，在凈利潤率方面達到4-5%的水平，遠高于行業(yè)平均不到2%的水平。這12家區域藥商2018年上半年整體凈利潤率達到3.66%，高于國藥控股近1個(gè)百分點(diǎn)，更是商務(wù)部《藥品流通行業(yè)運行統計分析報告（2017）》中2017年全國藥品流通直報企業(yè)平均凈利率1.5%的兩倍多。
▍這6家藥商實(shí)現快速增長(cháng)
在12家具有代表性的區域藥商中，有6家實(shí)現了凈利的快速增長(cháng)，有瑞康醫藥、嘉事堂、柳藥股份和鷺燕醫藥4家實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入和凈利的均實(shí)現了高速增長(cháng)，增長(cháng)率均在20%以上。
6家區域藥批發(fā)業(yè)務(wù)成長(cháng)勢頭良好。通過(guò)6家藥商的商業(yè)部分/批發(fā)業(yè)務(wù)收入發(fā)現，所有企業(yè)的批發(fā)業(yè)務(wù)均實(shí)現30%以上的增速（瑞康醫藥、嘉事堂和鷺燕醫藥）具體情況如下表：
▍部分區域藥商乘“兩票制”東風(fēng)跑馬圈地
這些區域藥商中，隨著(zhù)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )覆蓋不但延伸，有些企業(yè)已逐步向省外擴張業(yè)務(wù)甚至走向了全國，如瑞康醫藥、南京醫藥、重藥控股、中國醫藥、同濟堂等藥商的業(yè)務(wù)也覆蓋到了多個(gè)省份，其中的典型當屬瑞康醫藥，目前業(yè)務(wù)范圍已拓展至全國31個(gè)省市區，也在多個(gè)省份建立了省級辦事處，事實(shí)上已成為了全國性藥商。
▍全面兩票制時(shí)代，這些區域藥商取得高增長(cháng)的秘訣是什么呢？
瑞康醫藥
瑞康醫藥立足于山東，網(wǎng)絡(luò )向全國擴散。其藥品、**流通服務(wù)是其業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，2018年上半年藥品總收入96.92億元，同比增長(cháng)21.92%。2018上半年年醫療器械配送業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57.74億元，同比增長(cháng)139.67%。
瑞康醫藥通過(guò)“并購+合伙人”模式打造遍布全國的營(yíng)銷(xiāo)采購網(wǎng)絡(luò )。被并購大多呈現小而美、專(zhuān)業(yè)性強、營(yíng)銷(xiāo)能力突出的特點(diǎn)，在細分領(lǐng)域具備獨特優(yōu)勢。2015年以來(lái)，瑞康醫藥正是通過(guò)這種方式快速在全國30個(gè)省份（直轄市）設立有200余家子公司，將業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )覆蓋到31個(gè)省市區。
嘉事堂
借助“兩票制”政策的實(shí)施，抓住原有品種份額被打破的契機，迅速定位大力開(kāi)拓發(fā)展外企和國內知名生產(chǎn)企業(yè)品種，提高醫用品種的供應量，為進(jìn)一步拓展并擴大二三級銷(xiāo)售份額奠定了良好的基礎。2018年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入851,999.08萬(wàn)元，同比增長(cháng)30.36%，實(shí)現凈利潤18,236.45萬(wàn)元，同比增長(cháng)23.53%。
柳藥股份
2018年上半年，公司面對行業(yè)形勢的變化和“兩票制”、“零加成”等各項醫改政策實(shí)施，積極調整創(chuàng )新經(jīng)營(yíng)策略，公司進(jìn)一步完善網(wǎng)絡(luò )布局，加強縣鄉基層市場(chǎng)覆蓋，保持對終端渠道的控制力度，并通過(guò)現代物流延伸服務(wù)、器械耗材智能化管理等拓展配套增值服務(wù)，提升服務(wù)效率。2018年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入551,618.44萬(wàn)元，較上期增長(cháng)24.16%；實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤25,558.07萬(wàn)元，同比增長(cháng)33.25%，繼續保持業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。
鷺燕醫藥
鷺燕醫藥實(shí)現了對福建省二級以上醫療機構覆蓋，經(jīng)過(guò)多年深耕以縣級醫院為龍頭的農村三級醫療衛生服務(wù)網(wǎng)，不斷加大福建省內包括鄉鎮（社區）衛生院等基層醫療機構在內的各級醫療機構的開(kāi)拓力度，公司對鄉鎮醫療機構實(shí)現常態(tài)化配送，且在藥品專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗、管理體系、專(zhuān)業(yè)人才、信息系統、醫藥物流專(zhuān)業(yè)設施、分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )以及業(yè)內品牌知名度等方面樹(shù)立了公司競爭優(yōu)勢。公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入531,436.61萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)45.49%；凈利潤8,592.40萬(wàn)元， 較上年同期增長(cháng)26.45%。
▍全面兩票制實(shí)施的大背景下，區域藥商出路在哪兒？
在全面兩票制大背景下，區域藥商與全國性藥商直接拼網(wǎng)絡(luò )、比規模效應顯然無(wú)異于“以卵擊石”，難以獲得規模效益優(yōu)勢。但是“小有小的好處”，“船小好調頭”。
首先，在深度綜合性服務(wù)方面，區域藥商或更有優(yōu)勢，因為有部分藥商已經(jīng)開(kāi)始這樣做、并且取得了較好的反響，如瑞康醫藥、同濟堂均取得了不錯的收效。通過(guò)深度綜合服務(wù)能介入更多的環(huán)節，從而獲得更多獲取利潤的節點(diǎn)，同時(shí)增強上下游客戶(hù)的粘性和提升企業(yè)的利潤率水平。
其次，拓展和延伸產(chǎn)業(yè)鏈。藥商由于和眾多藥企客戶(hù)有業(yè)務(wù)往來(lái)，將有特色的制藥企業(yè)收入囊中，增強藥商在上游環(huán)節的獲取利潤和話(huà)語(yǔ)權；同時(shí)還可以向下游延伸，加強對下游連鎖掌控和經(jīng)營(yíng)，涉足DTP藥房，分享處方外流帶來(lái)的機遇。這類(lèi)企業(yè)由于在區域具有較強的配送能力和服務(wù)能力，與單純的連鎖藥店相比更具有資源整合優(yōu)勢。
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