近日，重慶市食品藥品監督管理局公開(kāi)信箱顯示，重慶醫工院內部員工舉報重慶醫工院制藥公司管理混亂，領(lǐng)導帶頭弄虛作假，公司生產(chǎn)的原料藥沒(méi)有依據標準工藝生產(chǎn)等問(wèn)題。一時(shí)間輿論嘩然，在資本市場(chǎng)掀起腥風(fēng)血雨。
資料顯示，重慶醫工院控股57%的大股東，正是A股上市公司復星醫藥旗下的子公司復星發(fā)展。8月31日，復星醫藥開(kāi)盤(pán)重挫，一度躺在跌停板上。在經(jīng)歷長(cháng)春長(cháng)生**事件后，作為白馬股的復星醫藥又出現黑天鵝事件，那么復星醫藥會(huì )重蹈長(cháng)生生物覆轍嗎？此次事件對它影響到底有多大？
敏感時(shí)期卷入造假門(mén) 復星攤上大事了？
實(shí)際上，此次內部員工舉報并非空穴來(lái)風(fēng)，早在2017年3月，復星醫藥就對美國FDA的警告信給予過(guò)信息披露，而今年8月24日，重慶食藥監局已經(jīng)對該企業(yè)派出了檢查組進(jìn)行調查。于是，很多投資者認為，復星醫藥這次攤上大事了，很可能會(huì )步長(cháng)生生物的后塵，跌得一塌糊涂。可事實(shí)真是如此？
8月31日，復星醫藥發(fā)布媒體報道說(shuō)明的公告顯示，涉事企業(yè)重慶醫工院注冊資本為5500萬(wàn)人民幣，而醫工院制藥的注冊資本為1.35億人民幣，2017年重慶醫工院營(yíng)業(yè)收入僅僅7780萬(wàn)元，而整個(gè)復星醫藥2017年的營(yíng)業(yè)收入達到185億元，涉事企業(yè)占到整個(gè)復星醫藥的營(yíng)業(yè)收入僅為0.42%。此次涉事企業(yè)占上市公司的體量可以說(shuō)微乎其微。
而長(cháng)生生物的情況則完全不一樣，數據顯示，長(cháng)生生物2017年狂犬**銷(xiāo)售收入達到7.34億人民幣，占到上市公司全部營(yíng)業(yè)收入的47.26%，而狂犬**的停產(chǎn)將影響2018年下半年大約5億的營(yíng)業(yè)收入，全年營(yíng)收將減少7億元，這對公司的打擊可謂是毀滅性的。**事件一出，公司股價(jià)直接從25元左右的高位一路下行，跌到目前僅僅3塊錢(qián)出頭，下跌幅度相當慘烈。
一個(gè)占據營(yíng)收的0.42%，一個(gè)則占據營(yíng)收的一半左右，復星醫藥此次涉事企業(yè)對整個(gè)公司的影響，和**事件對于長(cháng)生生物的影響不可同日而語(yǔ)。正因如此，即便是復星醫藥短期內出現大幅下跌，也不會(huì )出現長(cháng)生生物一樣的斷崖式暴跌，更不可能被退市，相反此次事件對于復星醫藥這樣的大白馬而言，卻是一個(gè)較好的低吸機會(huì )。
比較經(jīng)典的案例是，當年云南白藥被爆出成分中含有斷腸草，當時(shí)也導致股價(jià)出現大跌，不過(guò)隨后白藥便走出一波反彈行情，此后更是新高不斷；塑化劑事件對白酒股打擊幾乎也是毀滅性的，但是貴州茅臺五糧液等龍頭企業(yè)在經(jīng)歷蟄伏之后，也迎來(lái)了一波長(cháng)牛行情。所以，復星醫藥此次事件對于企業(yè)的影響只是暫時(shí)的，未來(lái)公司股價(jià)還會(huì )不斷向上發(fā)展。
年中中報看門(mén)道 創(chuàng )新業(yè)務(wù)才是根本
復星醫藥2018年中報顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入119億元，同比增速高達42%， 剔除并購因素可比口徑收入同比增長(cháng)23.44%，實(shí)現歸母凈利潤15.6億元，同比下滑7.61%，實(shí)現扣非歸母凈利潤12.0億元，同比下滑5.32%，略低于預期。實(shí)現經(jīng)營(yíng)性現金流金額 12.8億元，同比增長(cháng)15.9%。
凈利潤的下滑應該在機構的預料之中，在投資收益方面，由于主要聯(lián)營(yíng)企業(yè)國藥控股利潤下滑，直接導致復星醫藥凈利潤表現較為低迷；而在研發(fā)方面，公司的研發(fā)投入達到了10.6億元，已經(jīng)超過(guò)了恒瑞醫藥，但是高強度的研發(fā)投入也壓縮了凈利潤表現，所以公司凈利潤出現下滑就可以理解了。
涉事企業(yè)重慶醫工院對于復星醫藥的影響微乎其微，但復宏漢霖對于復星醫藥則是意義重大。2009年，復星醫藥和美國漢霖生物發(fā)起成立復宏漢霖，注冊資本達到5200萬(wàn)美元，它是我國醫藥創(chuàng )新企業(yè)中的佼佼者，有多個(gè)生物仿制藥研發(fā)進(jìn)度位居全國前列，有著(zhù)兌現能力極強的研發(fā)管線(xiàn)。
目前復宏漢霖已經(jīng)遞交了上市申請，很多投資者認為，復宏漢霖是整個(gè)復星醫藥皇冠上的一顆明珠。經(jīng)過(guò)三輪融資后，復宏漢霖目前的估值高達30億美元，如果復宏漢霖港股上市，對于復星醫藥的繼續提高估值將會(huì )大有裨益。
而目前，復星醫藥的動(dòng)態(tài)市盈率僅僅23倍，這對于創(chuàng )新醫藥公司而言，無(wú)疑是非常低估的，而復宏漢霖等創(chuàng )新型子公司目前尚未貢獻利潤，一旦復宏漢霖兌現其強大的生物制藥研發(fā)管線(xiàn)，并最終實(shí)現盈利，復星醫藥的估值水平可能會(huì )大幅提高，要知道目前恒瑞醫藥的估值高達65倍，以復星醫藥的研發(fā)實(shí)力而言，兩者的估值差距不應該如此之大，復星醫藥會(huì )逐步靠近恒瑞的估值水平。
所以，重慶醫工院的此次員工內部舉報，對于復星醫藥的成長(cháng)只是小插曲，投資者不應該一葉障目，被大跌迷失了雙眼，復星醫藥的未來(lái)不是重慶醫工院這樣制造原料藥的子公司，復宏漢霖和復星醫藥其他的研發(fā)管線(xiàn)，才是投資者應該重點(diǎn)關(guān)注的對象，而從目前來(lái)看，復星醫藥增長(cháng)動(dòng)力依舊強勁，在大家恐懼的時(shí)候買(mǎi)入，才是投資者正確的選擇。
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