次新股大理藥業(yè)距離上市一周年還有一個(gè)月，但這一年過(guò)得卻并不好：股價(jià)距離去年10月份高位“腰斬”，公司業(yè)績(jì)持續下滑。公司今年上半年扣非凈利虧損313萬(wàn)同比降110%、銷(xiāo)售費用是同期凈利155倍是研發(fā)支出的88倍。研發(fā)支出不升反降，中主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑。
半年報業(yè)績(jì)大降：公司上半年僅賺88萬(wàn)
大理藥業(yè)8月14日晚間發(fā)布中期業(yè)績(jì)報告稱(chēng)，2018年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為88.58萬(wàn)元，較上年同期減97.16%；營(yíng)業(yè)收入為2.03億元，較上年同期增56.04%；基本每股收益為0.01元，較上年同期減97.62%。此外扣非凈利虧損313.8萬(wàn)元，較上年同期減110.26%，上年同期扣非凈利為3058萬(wàn)元。
大理藥業(yè)對此表示，主要是因為受“兩票制”、用藥限制政策和醫保控費措施的影響，主要產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅下滑，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤大幅下降。
銷(xiāo)售費用1.37億元是同期研發(fā)支出88倍 是凈利潤155倍
公司半年報顯示，今年上半年公司銷(xiāo)售費用1.37億元，較上年同期增加431%，管理費用較上年同期增加101.76%，是當期凈利潤的155倍。公司稱(chēng)，由于銷(xiāo)售模式的轉變，銷(xiāo)售費用在原代理制模式下由代理商承擔轉變?yōu)橛晒境袚瑢е落N(xiāo)售費用同比大幅增長(cháng)。但銷(xiāo)售費用高企仍是不爭的事實(shí)。此外，對管理費大幅上漲，公司公告稱(chēng)，主要系報告期減產(chǎn)停工損失增加及發(fā)生產(chǎn)品到效期報廢損失所致。
對于醫藥等高科技產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)通常被認為是生命力的核心要素。大理藥業(yè)研發(fā)支出不升反降，今年上半年公司研發(fā)支出155.6萬(wàn)元，較上年同期下降16%。研發(fā)支出占營(yíng)收0.76%，銷(xiāo)售費用是研發(fā)支出的88.43倍。
主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)品單一 受行業(yè)政策沖擊
公司主要產(chǎn)品包括：醒腦靜注射液、參麥注射液、亮菌甲素注射液、胞二磷膽堿注射液。前兩者為中藥注射劑，后兩者為化學(xué)藥注射劑。大理藥業(yè)的招股書(shū)顯示，2014年~2016年，醒腦靜注射液和參麥注射液兩項產(chǎn)品合計貢獻收入均達90%以上，2016年已經(jīng)達到98.86%。其中，醒腦靜注射液占比60%以上，參麥注射液占比30%以上。
由于公司主導產(chǎn)品在醫保支付范圍內受到醫療機構級別和適應癥上的雙重限制，銷(xiāo)量大幅下滑。《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017年版）》中，受限使用的中藥注射液品種從2009年的6種增加到26種，大理藥業(yè)的主導產(chǎn)品醒腦靜注射液和參麥注射液被明確標注限二級以上醫療機構，并且患者要在急重癥搶救等特定情況下才能使用。
隨著(zhù)此輪醫療改革政策的逐漸落地，各地陸續出臺了重點(diǎn)藥品監控名單。大理藥業(yè)相關(guān)產(chǎn)品在這些地區的銷(xiāo)售直接受到影響。
2017年7月，大理藥業(yè)生產(chǎn)的參麥注射液（50ml及100ml）進(jìn)入了安徽省重點(diǎn)監控藥品目錄。要求一個(gè)月內對重點(diǎn)監控藥品開(kāi)展第三方處方點(diǎn)評，各級公立醫院衛生機構將重點(diǎn)監控藥品預警管理及處方點(diǎn)評情況納入對臨床科室及醫師的績(jì)效考核，并與專(zhuān)項績(jì)效獎勵掛鉤。
2017年11月，新疆維吾爾自治區衛生計生委發(fā)布《關(guān)于建立醫療機構重點(diǎn)監控藥品品種管理制度的通知》，明確指出對39種藥品進(jìn)行重點(diǎn)監控，大理藥業(yè)生產(chǎn)的醒腦靜注射液在列。該通知要求嚴格控制重點(diǎn)監控品種、輔助用藥、中藥注射液品種進(jìn)入醫療機構藥品目錄，醫療機構要定期組織相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員開(kāi)展處方點(diǎn)評。
今年3月，河南省公告了下屬18個(gè)省轄市、21個(gè)省直醫院和9個(gè)省直管縣的重點(diǎn)監控輔助用藥名單，其中16個(gè)省轄市名單涉及參麥注射液、5個(gè)省轄市名單涉及醒腦靜注射液。
此外，廣東省、江西省、遼寧省、浙江省、上海市、北京市等地雖未下發(fā)統一的重點(diǎn)監控藥品目錄，但也要求下轄醫院建立重點(diǎn)藥品監控制度。
大理藥業(yè)市盈率1360.4
大理藥業(yè)今日收盤(pán)價(jià)24.20元（后復權），距離去年10月13日價(jià)46.98元（后復權）已經(jīng)下挫48.4%，說(shuō)其“腰斬”一點(diǎn)也不為過(guò)。根據Wind相關(guān)數據顯示，大理藥業(yè)市盈率高達1360.42，位居WIND醫療保健行業(yè)第一（已公布數據115家上市公司）。
最后，大理藥業(yè)產(chǎn)品單一、研發(fā)不升反降，外部行業(yè)環(huán)境較為不利，未來(lái)公司的發(fā)展之路或較為曲折。
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