兩次并購折戟、參股公司增長(cháng)不達預期，上市十年的嘉應制藥（002198，SZ）陷入內外交困的局面。4月23日晚間，嘉應制藥發(fā)布的2017年報顯示，報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.68億元，同比增長(cháng)4.03%；凈利潤為負2.15億元，同比下滑489.26%，這也是嘉應制藥上市以來(lái)首次陷入虧損。
嘉應制藥虧損的主要原因，是對子公司湖南金沙藥業(yè)有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金沙藥業(yè)）進(jìn)行商譽(yù)計提減值2.40億元。而在今年2月底的業(yè)績(jì)快報中，嘉應制藥提出擬對收購金沙藥業(yè)標的資產(chǎn)64.466%股東權益產(chǎn)生的商譽(yù)計提減值準備，金額為9816萬(wàn)元。為何兩次商譽(yù)計提減值出現巨大差異？
金沙藥業(yè)商譽(yù)減值猛增
過(guò)去三個(gè)月，嘉應制藥對2017年的業(yè)績(jì)披露就像天氣一般變幻莫測。2017年10月底，嘉應制藥在三季報中預計2017年度的凈利潤為盈利3400萬(wàn)元~3800萬(wàn)元，同比下降38.37%~31.12%。2018年1月31日，嘉應制藥發(fā)布業(yè)績(jì)修正公告，預計2017年的凈利潤為虧損，虧損金額為5900萬(wàn)元~6900萬(wàn)元。
2月28日，嘉應制藥披露業(yè)績(jì)快報顯示，公司2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.64億元，同比增長(cháng)3.20%；凈利潤為負6389.50萬(wàn)元，同比下滑215.67%。但到4月23日晚間的年報，嘉應制藥的虧損幅度進(jìn)一步加大，比此前的虧損金額增加約1.50億元。
“這個(gè)是經(jīng)過(guò)審計的金額，我們也發(fā)了致歉公告。”嘉應制藥相關(guān)高管表示，金沙藥業(yè)截至2017年12月31日財務(wù)報表相關(guān)財務(wù)數據經(jīng)審計確定后，上市公司與評估公司、年審會(huì )計師事務(wù)所對相關(guān)數據重新進(jìn)行測算，并基于謹慎性原則，對評估方法、評估參數設置等反復進(jìn)行論證、改進(jìn)。最終測算結果顯示，在評估基準日2017年12月31日與形成商譽(yù)對應的金沙藥業(yè)資產(chǎn)組組合公允價(jià)值（可回收金額）為5.13億元，小于金沙藥業(yè)當日各項可辨認凈資產(chǎn)的公允價(jià)值及商譽(yù)之和7.53億元，商譽(yù)已出現減值。
公告顯示，因產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降、生產(chǎn)成本上揚、銷(xiāo)售費用大幅提升，金沙藥業(yè)2017年凈利潤首次出現大幅下滑，幅度接近40%，實(shí)現凈利潤3576.76萬(wàn)元。
嘉應制藥上述相關(guān)高管稱(chēng)，董事會(huì )根據評估測算結果、年審會(huì )計師事務(wù)所審計意見(jiàn)以及金沙藥業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，擬對收購金沙藥業(yè)標的資產(chǎn)64.466%股東權益產(chǎn)生的商譽(yù)計提減值準備，金額為2.40億元，影響凈利潤2.40億元。
記者注意到，在今年2月底的業(yè)績(jì)快報中，其對收購金沙藥業(yè)的商譽(yù)計提減值準備，金額為9816萬(wàn)元，跟這次相比增加了約1.42億元。
嘉應制藥上述相關(guān)高管表示，2月底發(fā)布的相關(guān)財務(wù)數據未經(jīng)審計，年報的財務(wù)數據是經(jīng)審計確定后、公司與評估公司、年審會(huì )計師事務(wù)所重新進(jìn)行測算的結果。“我們也是根據金沙藥業(yè)2016年和2017年業(yè)績(jì)情況來(lái)評估的。”
廣州一位不愿具名的投資人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱(chēng)，商譽(yù)減值就像一把利劍，盡管金沙藥業(yè)在過(guò)去多年完成業(yè)績(jì)承諾，成為嘉應制藥產(chǎn)生利潤的支柱，但只要預期經(jīng)營(yíng)不佳，現金流折現價(jià)值小于賬面價(jià)值，就要計提商譽(yù)減值準備，進(jìn)而影響上市公司的凈利潤。
嘉應制藥主要產(chǎn)品競爭乏力
2007年12月，嘉應制藥在深交所上市，最知名的品種是被冠以“喉科圣藥”的獨家品種雙料喉風(fēng)散。在“招股說(shuō)明書(shū)”中，公司將雙料喉風(fēng)散和重感靈片稱(chēng)為“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤的主要來(lái)源”。2016年，嘉應制藥在年報中強調，報告期內，堅持以主導產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散、重感靈片為營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)，二者繼續成為年度銷(xiāo)量主力軍。2017年，嘉應制藥在年報中稱(chēng)，“公司核心競爭力與上年相比未發(fā)生大的變化。”
在嘉應制藥過(guò)去十年的成長(cháng)軌跡中，金沙藥業(yè)是撐起上市公司業(yè)績(jì)的支柱。金沙藥業(yè)2011年營(yíng)業(yè)收入為2.2億元，凈利潤為6180萬(wàn)元，相當于嘉應制藥同期凈利潤的305%。2017年報顯示，金沙藥業(yè)的核心產(chǎn)品接骨七厘為嘉應制藥貢獻的收入達到3.06億元，占比約65.95%，毛利率為87.59%，在嘉應制藥的產(chǎn)品線(xiàn)中一騎絕塵。
事實(shí)上，嘉應制藥的“雙叉戟”在細分行業(yè)的競爭力在當年就較為有限。嘉應制藥在“招股說(shuō)明書(shū)”中引用數據稱(chēng)，2006年重感靈片在華南地區特別是廣州的市場(chǎng)占有率在0.44%左右，排名第28位，預計雙料喉風(fēng)散在全國和華南地區的市場(chǎng)占有率分別在1.1%和6%~7%。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，2017年雙料喉風(fēng)散營(yíng)業(yè)收入為6353.85萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)9.72%，塑瓶重感靈片營(yíng)業(yè)收入2987.96萬(wàn)元，同比下降3.67%。
嘉應制藥年報中稱(chēng)，公司除繼續做好主導產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散、接骨七厘片的生產(chǎn)和銷(xiāo)售外，將積極做好主導產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)和系列開(kāi)發(fā)；同時(shí)，大力開(kāi)拓其他產(chǎn)品的市場(chǎng)，這些產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入已大幅提升，正成為新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
http://www.mrjjxw.com/shtml/mrjjxw/20160418/v04.shtml
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